描述
开 本: 16开纸 张: 胶版纸包 装: 平装-胶订是否套装: 否国际标准书号ISBN: 9787564230449
《ETF投资手册:如何进行ETF的估值与交易(原书第二版)》向您阐述了如何对广受追捧的ETF产品进行估值、交易和获利的新方法及佳实践,是投资ETF的综合性指南,帮助大众投资者、机构投资者和投资顾问高效地监控、分析和执行ETF,更有效地创造长期价值。
ETF架构以其公开透明、交易所上市、税收效率、低费用、多样性为投资者提供了极大的灵活性,可与多种投资策略结合使用,但需要投资者掌握较高的技能,即使专业基金经理和交易员也需要不断学习。ETF投资专家戴维·J.艾伯纳揭示了ETF的运作,适合什么样的投资组合,哪些人在使用它们,以及如何用它们来获取更多利润,他分享了:
●ETF业务是如何在短短的时间里从小众成长为主流的
●ETF产品的各种架构、交易机制、潜在流动性
●如何基于隐含流动性对众多ETF进行排序、筛选
●如何估值ETF产品,构建高效执行的ETF指令流基础框架
●行业动向和关键性发展趋势
《ETF投资手册:如何进行ETF的估值与交易(原书第二版)》受到世界各地专业人士的推崇,为您提供投资ETF所需的一切知识。
致谢
引言
第一部分ETF市场概述
第1章 我们如何到达这里
投资品的历史
最开始是封闭式基金
封闭式基金与ETF有什么不同?
共同基金
创建ETF
结论
第2章 构建ETF的步骤
市场准人还是优胜业绩?
指数跟踪还是积极管理?
标的资产
重新调整和指数变化
ETF篮子
结论
第3章 在市场中赋予ETF生命
与交易所合作
专家和主做市商
ETF孵化
避开主做市商播种
分销
ETF的关闭
结论
第二部分ETF交易与执行
第4章 交易成交量和ETF流动性
ETF交易与股票交易截然不同
股票交易成交量研究简述
ETF成交量详述
ETF资金流——不要根据规模来判断ETF
资金流可能把你引向歧途
买方资金流
卖方资金流
观察封闭式基金和ETF的资金流
观察共同基金和ETF的资金流
结论
第5章 成交量≠流动性——理解ETF隐含流动性
交易模式
计算交易市场深度
ETF隐含流动性
ETF隐含流动性:隐含每日可交易份额
ETF篮子隐含流动性规模(EBILS)
ETF做市的典型工具
结论
第6章 执行
时间框架和指令类型
市价指令
限价指令
止损和停止限价指令
算法
风险市场(利用经纪自营商资本)
创建和赎回
市场中的执行例子
交易ETF的10个关键点
第7章 市场参与者及其交易策略
经纪自营商便利化部门
电子化做市
交易策略
国际ETF套利
结论
第8章 市场结构和ETF——保护你的投资组合免于闪崩
闪崩Ⅱ:2015年8月24日
调整投资者行为
最初的闪崩:2010年5月6日
结论
第三部分ETF估值
第9章 具有国内持股的ETF
计算净资产价值
折价和溢价
计算日内参考净值
结论
第10章 具有国际成分的ETF
国际ETF
提供流动性
结论
第11章 固定收益和货币ETF
固定收益
固定收益ETF创新
结论
第12章 杠杆、反向和大宗商品
杠杆产品简介
理解反向ETF
大宗商品
结论
第13章 ETF架构
交易所交易产品分类
ETF监管
交易所交易票据
税收
ETN税收待遇
当结构性问题出现时
经纪自营商信用额度
当市场遭遇关闭时
结论
附录A 彭博ETF参考指南
第1部分 彭博ETF概述
第2部分 发现ETF
第3部分 分析ETF
第4部分 持股分析
第5部分 ETF交易
附录B ETF发行人
附录C 日本ETF市场概览
概要
日本ETF市场
日本ETF的种类和类型
发行情况
日本ETF投资者
海外ETF
附录D欧洲ETF市场概览
欧洲ETF市场
关于作者
在启动创建新ETF的过程中,其中一个主要考虑因素是,充分概念化你要向投资大众提供的价值。有很多不同类型的指数,并且它们尝试使用不同的方法来产生想要的回报。为了制定一个跟踪机制,有些ETF会采用整个可用的特定群体。有些ETF会对相同的群体进行抽样,通过使用加权优化和其他筛选方法,创建一种合理的跟踪机制。
在创建ETF基础指数时,重要的是界定该指数的实际目标。它是否旨在提供对某些证券的独特度量,而这些证券在历史上从未被这样监控过?该指数的设计是用来跟踪基准,还是跑赢基准?该指数创建的目的可能是改善已经存在的指数。这方面的一个例子是使用基本面筛选创建指数,试图随着时间推移跑赢基于市值的指数。
通常情况下,创建指数的公司与发行ETF的公司是分开的。在相同的基础结构中,有一些公司既开发指数,又发行ETF。这种情况很有趣,因为典型的指数提供者与ETF发行者有不同的关注点。部分指标构建的重心和偏好将不可避免地成为投资基础产品的能力;但指数提供者的首要关注点并不总是与ETF发行公司一致。ETF产品开发团队在利用产品架构来获得各种外来风险方面有着极强的创造力。而且,在他们已经确定该风险无法通过典型的指数跟踪路线来实现的地方,他们已经进一步转向了积极管理工具。
在美国,积极管理ETF以完全透明的方式持续增长。根据顾问股份公司积极ETF报告(the Advisor Shares Active ETF Report),截至2016年1月31日,美国有134家积极管理ETF,资产约为230亿美元。有相当多的人在ETF行业内外监控积极管理ETF的增长情况,并期望它们在未来快速增长。积极管理ETF将产品从传统的复制标的指数中解放出来。以最简单的形式,它们使ETF提供商能够生产出远胜于传统基准的产品,而不需要严格盯住指数及其规则。在第一批产品中,得到豁免使用积极管理的是货币ETF,该产品的设计目的是通过无本金交割远期和其他工具的积极管理投资组合,实现对其风险投资。2016年,积极管理资产在短期和全球债券基金中占比超过50%,这是一个很高的比例。这些产品仍处于起步阶段,而积极管理豁免会让ETF产品走向何方,还是一个未知数。
标的资产
对于ETF的有效性和代表性,它应该包括一组在任何合理情况下都遵守指数或策略总体目标的证券。通常情况下,在构建ETF的篮子时,都会有几次组成部分的削减。例如,如果你正在考虑一种由大盘股组成的ETF,可能会出现如下步骤:
1.从所有股票范围中除去确定的小盘股,创建指数。
2.之后,除去最小波动率或最低波动率,抑或是其他一系列变量的股票。你可以使用任意数量的变量进行筛选,并削减组成成分。
3.现在,你有了自己的指数范围,并且继续创建一个指数,之后创建一个ETF产品。
4.ETF可能是指数的完美复制,也或许是一种优化式缩减,这取决于标的交易量和其他创建一篮子证券成分的潜在约束。
优化你的ETF篮子,进一步缩减它的组成成分,或者提供完美的复制,这不是一项简单的决策。每一种方法都有各种各样的优点和缺点。一些大的ETF发行者,比如先锋和黑石,在各种产品类别中会有很相似的基金进行互相竞争,只有在以篮子证券优化与完美复制的基础上进行考量才有区别。随着时间推移,这些细微决策可能会导致显著的业绩差异。
基于指数或跟踪指数的ETF资产的名义价值是一个非常重要的考虑因素。如果范围太小,可能无法吸引足够多的投资大众,或者没有足够大的流动性来确保产品成功。在ETF短暂的历史中,有过几次这样的例子,这些ETF产品已经上市,却无法吸引足够的资产来保持继续增长。这些失败的原因之一可能是极其狭窄的目标,导致高度专业化及很小的投资范围。这可能会导致两种截然不同的问题:有限数量的投资者愿意或需要利用该基金,流动性不够,因而交易该基金组成成分可能非常困难。
本书中,我将讨论如何通过标的一篮子证券获取ETF的流动性。标的一篮子证券的名义资产价值成为与实际ETF交易量密切相关的重要因素。
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