买入，持有，富有：一名金牛基金经理的投资之路

记录从创业者、私募股权投资者、价值投资者、到私募基金经理的成长历程，从企业的角度帮你真正看懂价值投资 

在投资的道路上，特别是证券投资这条路上，我的的确确接触了很多形形色色的投资人群，有刚入市的大学生，有对股市又爱又恨、摸爬滚打20多年的老股民，有海外华尔街专业的投资机构，有中国*公募私募的基金经理，有掌管上万亿元养老基金的投资经理，也有管理自己上市公司资金的投资主管……几乎每一个人都有一套自己的投资方法，特别是那些在股市上存活下来的人和机构。对于想进入股市赚钱以及想进入投资行业的人而言，他们基本上早早晚晚会被市场的主流投资手法所淹没，不论他们一开始是否拥有正确的投资观点，*终结果都是相似的。很多投资思路和理念可能短期可以赚钱，但是可能无法持续赚钱；还有很多投资理念和思路只能赚一次钱，下一次可能就会输个精光。那么，究竟哪种方法是正确的？哪种思路和方法能够胜任于任何时代、任何股票市场、任何一个国家？我相信聪明的读者看完本书自然会有答案，希望你们能够找到投资正确之路，只要找到了并不断努力，早晚会到达终点。如果你走了一条错误的投资之路，那么你无论多么有天赋、多么努力，恐怕也会南辕北辙。祝你们好运！

张可兴 北京格雷资产管理中心（有限合伙）创始人，拥有15年投资经验，2002年从事实业及股权投资领域，先后投资教育、互联网等行业；2017年被中国证券报评为”金牛奖”基金经理，曾为《财经日报》”价值投资”专栏作者及创立人。

目录
自序
| 部分 |
我的价值投资笔记
| 第1章 |   我的投资之路：创业、创投、投资、基金经理  2
我的创业之路  2
二级市场的引路人是巴菲特  6
| 第2章 |   股市，财富保值与增值的选择  10
通货膨胀的威力有多大  10
守不住财富的储蓄  11
收益率为0的黄金  13
投资收益见底的房地产  16
股票投资的确定性  18
股票投资的收益  22
复利让股票收益奔腾  23
| 第3章 |   股票市场的本质  25
股市是赌场还是投资的天堂  25
股票的本质是投资企业  29
股价上涨本质是利润的持续上涨  30
企业的成长是投资股票获利的保障  31
投资优秀企业实现财富增值  32
投资者比企业大股东更具优势  33
| 第4章 |   怎样选择你的基金经理  35
你需要怎样的基金经理  35
| 第5章 |   股票投资的误区  39
危险的错误投资观点之一：你总能知道股市明天是涨还是跌  39
危险的错误投资观点之二：股价只1元，我能亏多少呢  42
危险的错误投资观点之三：股价波动大，所以风险大  44
危险的错误投资观点之四：分散投资比集中投资更安全  46
危险的错误投资观点之五：短线赚钱更快更容易  49
| 第6章 |   我的投资理念和策略  52
投资中如何避免亏损  64
好股票=好企业 好价格，两者缺一不可  66
选择有持续竞争优势的企业  69
关注对企业未来净现金流有影响的事件  72
像经营企业一样关注细节  73
理性看待投资回报与亏损  74
| 第7章 |   价值投资者的心性  78
以股为镜，可知人性  78
宁要低收益，不要高亏损  81
耐心等待市场时机  83
即使走得慢些，也会离目标越来越近  86
| 第8章 |   我的投资随想  87
条条大路通罗马，你走哪一条  87
为什么大多数人炒股赚不到钱  88
避免亏损前，先远离骗局  91
炒股亏损的四大原因  98
| 第9章 |   我的部分投资案例  100
别人那么看好的三全食品，我们为什么没投  100
从福记申请清盘看如何选择公司  101
好公司万科和茅台的困扰  104
银行业是否有着美好的未来  107
| 第二部分 |
格雷投资致股东的信
| 第10章 |   2008年：为了不错过下一个牛市，你现在该做些什么  112
格雷投资2008年投资运营回顾  113
我们对宏观经济形式的看法  113
我们对A股市场目前的观点和判断  114
我们目前关注的行业和重点公司  116
我们的投资策略  121
投资风险  122
结束语  122
| 第11章 |   2009年：去年的播种已看到收获  123
| 第12章 |   2010年：价值的回归  126
如何衡量我们的投资业绩  126
我们的投资策略  129
价值即将回归，可能伴随着高估股票的自由落体  131
做企业与投资股票：相同的本质  132
向行业名学习  133
| 第13章 |   2011年：风险与机遇并存  134
如何衡量我们的投资业绩  135
格雷投资近年投资操作回顾  140
风险与机遇并存–我们对当前股市的看法  142
新兴产业：喜新厌旧是人类的天性  143
展望未来：牛市总是在黎明前的黑暗中悄然启动  145
| 第14章 |   2012年：我们的基本投资准则  149
2011年的运营总结  150
我们的基本投资准则  156
我们的投资组合策略  157
近年来发生的市场变化  158
我们对当前股市的看法–机遇远大于风险  158
展望未来：牛市总是在黎明前的黑暗中悄然启动  159
| 第15章 |   2013年：等待的价值  166
如何来衡量我们的业绩，格雷的投资目标  167
2012年：我们的运营总结  168
等待的价值，”耐心”和”独立”应是股票投资人的基本素质  169
保持”远见”，清楚我们当前身处何处，才会更容易做出正确的决策  171
| 第16章 |   2014年：坚守确定性投资  173
我们的坚守值得吗  174
格雷投资（资产）未来要走向哪里  175
坚持确定性投资，兼谈我们对目前市场的看法  175
关于可转债投资  179
由于我们的谨慎让我们后悔买得太少的企业：好想你  180
展望未来：经济改革催生长期大牛市  181
| 第17章 |   2015年：专注长期投资回报  183
加大境外市场优秀企业的投资布局  183
我们对未来的看法  184
| 第18章 |   2016年：未来十年的人生财富规划和投资布局  185
对于我们2015年的投资回顾  186
面对众多的投资品种，我们该如何选择  186
我们未来如何投资  200
| 附录 |   张可兴访谈  208
2013年5月20日张可兴接受《投资者报》专访：用常识做确定性投资  208
2016年8月12日张可兴接受《证券市场周刊》专访：投资消费升级，商业模式成选股重点  216

本书的主要内容其实是我过去多年来发表的专栏文章的修改和整理，按照为什么要投资，投资什么样的资产以及如何寻找优秀的基金经理这样的顺序加以整理。如果你是一个专业的投资者，我相信会获得有关投资本质的认识和理解。即使你是一个刚入股市甚至不了解股市的人，也会通过本书浅显易懂的解读和分析，明白股市及投资的本质，从而直接到达投资重要的部分，而不会再走很多弯路了。这是我出版此书的主要原因。在投资的道路上，特别是证券投资这条路上，我的的确确接触了很多形形色色的投资人群：有刚入市的大学生，也有对股市又爱又恨摸爬滚打20多年的老股民；有海外华尔街专业的投资机构，也有中国公募与私募的基金经理；有掌管上万亿养老基金的投资经理，也有管理自己上市公司资金的投资主管……几乎每一个人都有一套自己的投资方法，特别是那些在股市上存活下来的人和机构。对于想进入股市赚钱以及想进入投资行业的人而言，他们基本上或早或晚都会被市场的主流投资手法所淹没，不论他们一开始是否拥有正确的投资观点，终结果都是相似的。很多投资思路和理念可能短期可以赚钱，但是无法持续赚钱；还有很多投资理念和思路只能赚一次钱，下一次可能就会输个精光。那么，究竟哪种方法是正确的？而且这个思路和方法能够胜任于任何时代、任何股票市场、任何一个国家吗？我相信聪明的读者看完本书自然会有答案。希望你们能够找到正确的投资之路，因为找到了且不断努力，早晚会到达终点。如果你走了一条错误的投资之路，那么你无论多么有天赋、多么努力，恐怕也会南辕北辙。祝你们好运！另外，我相信你们看完此书依然会有很多疑问，即便有答案，心中依然模棱两可，甚至一头雾水。