财政货币政策协调配合中公共债务货币化问题研究

篇 公共债务货币化问题研究绪论

1 问题的提出与研究现状评述

1．1 问题提出

1．2 国内外研究现状述评

2 公共债务货币化概念辨析及其实践考察

2．1 公共债务货币化概念界定

2．2 公共债务货币化实现途径和衡量指标选择

2．3 公共债务货币化的实践考察

3 公共债务货币化问题研究的分析框架

3．1 公债的双重功能必然影响财政货币政策调控

3．2 公债政策的桥梁机制必然影响财政货币政策调控

3．3 公共债务货币化影响财政货币政策调控的主要路径

本篇总结

 

第二篇 公共债务货币化与财政可持续性问题

4 公共债务可持续性研究综述

4．1 关于公共债务可持续性的概念

4．2 关于公共债务可持续性的条件

4．3 关于公共债务可持续性的边缘研究

4．4 研究评述与展望

5 公共债务货币化与财政可持续性互动影响分析

5．1 公共债务货币化与财政可持续性的互动影响机理

5．2 公共债务货币化与财政可持续性的中美国情比较

5．3 公共债务货币化与财政可持续性互动影响的实证检验

本章小结

6 公共债务货币化与国债规模管理制度分析

6．1 国债规模管理与美国债务上限管理制度概述

6．2 美国债务上限调整的原因及影响

6．3 中国国债规模管理制度现状与问题分析

6．4 美国债务上限管理制度对中国的启示

本篇总结

 

第三篇 公共债务货币化与央行货币政策操作

7 公共债务货币化与央行货币政策操作关系分析

7．1 公共债务货币化的货币政策工具属性分析

7．2 公债货币化政策的传导机理

本章小结

8 公债货币化对利率影响的实证分析

8．1 模型与假设

8．2 数据搜集和研究设计

8．3 实证过程及分析

本章结论

9 公债货币化对货币供应量影响的实证分析

9．1 理论与假说

……

 

第四篇 公共债务货币化对宏观经济的影响效果测度

第五篇 公共债务货币化与国际间经济政策协调问题

 

参考文献

《财政货币政策协调配合中公共债务货币化问题研究》：
　　另一方面，公共债务货币化所形成的公共债务流转途径虽然在很大程度上表现出货币当局对财政当局的支持力度，但也会在一定程度上引致财政当局无节制的滥发公共债务或者是故意扩大财政赤字规模，即财政的非合理扩张或弱化甚至放弃财政可持续性要求的约束。如政府财政当局若认为财政非合理扩张导致的财政缺口终可由本国的货币当局终买单，其在追求财政扩张带来的短期效益目标下，当然是肆无忌惮地扩大财政赤字空间规模或债务规模，即弱化财政可持续性要求，这后易引发出巨大的财政风险，造成经济剧烈波动。如近美国在金融危机中在政府财政收入萎缩危机尚未解除的情况下仍旧通过在国内外市场发行政府债券的途径来为本国财政筹资，不仅引发公众和学界对美国债务本息清偿能力的质疑，同时引发各国对美国利用自身国力和美元地位不道德的向外输出通胀的强烈不满。同时在经济正常时期中，政府财政当局一般采取中性财政政策，倘若财政当局仍旧要求货币当局采取公共债务货币化途径支持财政的债务融资需求，则属于财政当局的非合理性扩张和政府权力干预经济发展，这可能会扰乱市场机制的正常发挥，违背市场经济自由发展的内在精神追求。这种情况一般发生在市场经济不发达的发展中国家里。如20世纪拉美国家发生的债务危机，其中拉美各国为快速刺激经济发展大力扩张财政赤字，要求本国货币当局购买本国国债的同时对外大量举债，在还债能力下降的情况下只能要求货币当局宣布本币贬值，延迟或要求减免政府债务偿还甚至违约不还，由此给拉丁美洲相关国家带来严重的经济危机。
　　由此可见，公共债务的财政功能会促使公共债务货币化对政府财政政策产生重要的影响，不仅在发挥货币当局对财政当局的支持功能的同时，也会引致财政的非合理扩张，即公共债务货币化因公共债务的财政属性也可能会导致财政政策的两极分化转变。
　　3.1.2 公共债务的金融功能与货币政策调控政府财政当局发行的公共债务不仅天然具有财政功能，并且随着市场经济的不断发展和政府职能管理的变迁拓展，公共债务日益显现出重要的金融功能属性。一方面，政府发行流通的公共债务本身是一项重要的金融资产。当公众购买获得公共债务凭证的所有权并允许其在金融市场上自由流通交易后，由于公共债务是以国家信用作为保证，相对私人信用而言，其信用程度，因而其作为一种金边债券，自然成为公众规避风险的一项重要投资产品工具。另一方面，公共债券不仅是金融市场上一项重要的金融资产，而且更是一项重要的金融资源。依据“金融资源观”的理论可知，公共债务不仅仅是一种金融产品工具，其自身的运行对整个宏观经济体系的各种核心经济变量都能够产生重要影响，并且其作为政策变量工具在宏观经济体系中发挥着资源配置功能，不仅配置金融资产结构，同时对社会经济资源结构起到重要的配置作用，并已经在金融体系和市场经济体系中起到重要的核心基础性地位。这是公共债务所具有金融资源属性特征，也是公共债务的本质属性体现。进一步而言，公共债务金融资产和金融资源的属性特质主要体现在于公共债务所具有的金融功能特征上。因为公共债务运行不仅对经济体系及金融体系中各经济变量与金融变量的相互影响与制约，而且其作为政策工具在宏观经济管理中的基础性作用以及国债市场在金融市场体系中的核心地位，这种金融功能主要体现于以下六大金融功能：资源配置功能、风险管理功能、流动性管理功能、提供基准利率功能、经济管理功能和金融稳定功能。同时，公共债务金融功能的发挥及其产生的金融效应在实践过程中不仅体现出财政与金融的相互关系，同时也凸显出金融与经济之间重要的相互关系。
　　因而，在公共债务货币化的流程实现过程中，货币当局可以充分利用公共债务的金融功能来发挥出公共债务货币化对金融市场乃至社会经济发展的调控机制。
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