双底线思维：中国宏观经济政策的实践和探索

疫情之后，关于国家宏观经济形势、经济政策、经济运行方面的内容受到大众的广泛关注。疫情影响、国际局势变化、周期性因素叠加，使我国宏观经济面临很大的不确定性。本书通过对过去十年中国宏观经的政策和实践进行回顾、反思，总结经验和得失，给我们思考中国经济的未来带来很多启发。

毛振华由政到商，再由商到学两度转身，在企业经营实践中不断思考，在学术上孜孜以求。本书是毛老师经济学思想的总结，书中对宏观债务管理在我国宏观调控中的战略意义的强调、对中国宏观政策的双底线思维的提炼，对于我们理解当前中国经济具有特别重要的现实意义，值得每一位经济学学者、证券分析师和投资人、企业家、政府人员、关心中国经济的大众读者仔细阅读。

厉以宁作序推荐，刘元春、陈东升诚挚推荐。

本书是毛振华博士对过去十年中国宏观经济政策的回顾与再思考。2008年全球金融危机以来，面对经济下行压力和国内外的复杂环境，我国宏观经济运行体现了稳增长与防风险的双底线思维，在不同时期各有侧重，这是2008年以来宏观调控的“中国经验”。
如何做好稳增长与防风险的平衡？如何在释放风险的同时寻找新的经济增长点、保证经济平稳运行？思考过去，照亮未来。作者深入探讨过去十年我国宏观经济运行的经验和得失，并思考和展望了中国宏观经济的未来趋势。

毛振华，经济学博士，中国人民大学经济学院教授、博士生导师，中国人民大学经济研究所所长。1979年考入武汉大学经济系，研究生阶段师从著名经济学家董辅?i教授。曾先后在湖北省统计局、湖北省委政策研究室、海南省政府研究中心、国务院政策研究室等单位从事经济研究工作。1992年创办中国诚信证券评估有限公司。2009年9月在中国人民大学经济学院主办的“中国宏观经济论坛”上发表题为《次高速增长的中国经济》的研究报告，与后来中央经济工作会议正式提出的“次高速增长阶段”及之后的“新常态”判断高度吻合。2016年底的报告中，毛振华又首先提出要进一步明确稳增长与防风险的双底线思维并将防风险提到更加突出的地位上来，这一政策建议也与2017年的中央经济政策高度吻合，引起很大反响。

目录

导言 双底线思维：中国宏观经济政策的实践和探索

第一部分 次高速增长的中国经济：新周期与新常态

一、中国经济步入次高速周期
二、以“大腾挪”打造新常态下的经济新格局
三、扩大内需——寻找经济增长新动力
四、从制造大国到消费大国
五、下一轮经济增长的动力在农村
六、再析新常态
七、GDP要接地气

第二部分 债务积累与风险缓释：来次小型危机又何妨

八、多重风险叠加的中国经济
九、中国宏观债务风险的累积与缓释
十、企业去杠杆是大改革、大转型的切入点
十一、加强债务管理应成上市公司治理的重要内容
十二、房地产行业要做好政策再调整下的风险防范
十三、地方政府债务风险与融资平台转型分析
十四、警惕债券集中违约触发金融市场波动
十五、防范区域性金融风险的四个方面
十六、来次小型金融危机又何妨

第三部分 稳增长与防风险：宏观调控的两条底线

十七、稳增长与防风险双底线下的宏观经济
十八、次贷危机以来中国宏观调控和经济政策的回顾和总结
十九、稳经济增长与防债务风险的双底线思维
二十、构建“稳增长”与“防风险”双底线的宏观调控体系
二十一、转换宏观调控思维——防风险是稳增长的前提
二十二、新常态下我国宏观风险缓释机制
二十三、金融监管：刀尖上的平衡

第四部分 寻找新的经济增长点：新思路、新方案

二十四、共克时艰：企业减税、政府改革
二十五、厘清政府边界，保护和弘扬企业家精神
二十六、理性看待民营企业“走出去”
二十七、“一带一路”背景下资本流动的风险与对策
二十八、以深化市场化改革、扩大开放应对中美冲突的挑战
二十九、新冠肺炎疫情对经济运行的影响分析

2008年次贷危机后，我们所面临的情况是全球性经济危机诱发中国的周期性调整。在中央政府的强力刺激下，中国经济一度企稳回升，但不久后再次调头向下。这期间，中国经济走势的定性一直颇受争议。有人说经济已经呈现L形企稳；也有人说会呈W形，还有继续下行的可能。但不可否认的是，中国已经制止了危机初期恐慌情绪的蔓延，进入常规经济危机的状态，这种状态的一个突出表现就是经济增速降台阶后进入次高速阶段。

在我看来，我们对于此次经济危机的分析不是很透彻，这导致我们最初表现得过于恐慌。危机之初，大家认为它是百年一遇的经济危机。但从后来的情况看，它所带来的影响、造成的破坏并没有想象中那么严重，中国所受到的冲击也没有当时估计的那么严重。但对中国来说，这的确是自20世纪90年代初建立市场经济制度以来，我们所遭遇的最严重的一次周期性调整。相应地，我们应该如何看待危机期间政府出台的经济政策？一个硬币总是有两面：一方面，这些政策有正确、有效的一面。在当时的环境下，一揽子刺激政策成功遏制了恐慌的蔓延，保持了经济体的基本稳定。另一方面，我们也有惊慌失措的一面，对形势的估计过于紧张，过多地采取了行政干预措施。同时，我们的政策进一步强化了原有惯性，忽略了调整的必要性，没有真正进行结构调整，反而继续以债务驱动的投资作为拉动GDP增长的主要力量。这是我们当前面临的各种困难、风险的根源所在。诚然，在历次应对危机的过程中，世界各国都曾经采取一系列政府干预措施，这次也不例外。但这并不能证明过去人类关于经济体系的认识是错误的，不能证明政府比市场更有效率、更公平，更不能成为政府强化经济干预的依据。因为历史告诉我们，危机终会过去，常态——市场和竞争——必将回归，这是我们不能忽视的客观规律。

回到开篇的结论——中国经济已经进入常规经济危机的状态。对于经济危机，在理论上我们很早就有接触，但真正感受到与世界同步的经济危机，这还是第一次。在这样的情况下，正确认识经济危机就变得非常重要。一方面，经济危机有其破坏性；另一方面，正是由于它的破坏性，经济危机成为各国调整经济结构从而促使经济螺旋上升的契机。对我国来说，在短期应对政策已经取得一定成效，而新的经济增长点尚未形成的情况下，进行一些转型就变得尤为重要： 其一，由重总量调整向总量和结构调整相结合、以结构调整为主的政策导向转型；其二，由重存量刺激向存量和增量相结合、注重增量的方向转型；其三，从重投资向投资和消费相结合且更注重消费转型；其四，从重制造业向以服务业为主兼顾制造业转型；其五，由重外需向重内需为主兼顾国际市场转型；其六，由重政府调节向重市场调节为主转型，这也是最重要的一点，因为政府调控只能引致政策性复苏，成功的市场调节才能真正表现为市场经济的复苏，只有真正的市场调控才能真正地赢得市场。

我们应该看到，这些转型原本就是中国经济中长期应该完成的任务，次贷危机及其后的应对措施不过是加剧和凸显了问题的严重性、紧迫性。只有认识到这些转型的艰巨性与长期性，在逆周期的平衡之中才能找到真正的增长之路。