并购的力量——移动互联时代的资本选择（全彩）

　　为什么学术界普遍认为毁灭价值的并购，仍会在移动互联网时代受到资本的追捧？本书告诉你答案！ 

　　本书从实战的角度系统地解释了为什么学院派持续否定并购创造价值的同时，企业家们却崇尚以并购建立自己的商业帝国。本书辅以上百个经典的并购案例和2014 年以来*的数据，给读者一个全新的视角来理解移动互联时代并购的*发展趋势。

　　杨海鼎：中国药科大学工学学士，北京大学金融学硕士，中欧工商学院管理硕士。自2000年起投身并购工作至今15年，在多家国内外大型投资机构担任高级管理工作。先后转战伦敦、马德里、新加坡、首尔等金融中心多年，完成多宗大型境内外并购交易及并购够整合业务，从国企改制私有化类的境内并购，到代表外资机构在新兴市场的战略并购，再到代表民营企业完成多宗跨境并购以及并购后整合工作。除了热爱的并购及投资工作，作者对医药经济学业有颇深研究，在国家一级期刊上发表过多篇论文，并曾获全国十佳医药类论文奖。

第一章　移动互联网时代来临
　第一节　海市蜃楼还是梦境的现实
　第二节　在移动互联网时代企业面临的挑战
　第三节　传统企业战略与移动互联网时代的碰撞
　第四节　开启移动互联网时代的企业并购战争
第二章　互联网时代的战略并购简析
　第一节　什么是并购
　第二节　什么是战略并购
　第三节　案例分析：以并购战略作为公司战略的先行者——思科
　第四节　并购的原因：企业为什么选择并购
　第五节　并购的目的：创造价值
第三章　全球并购市场
　第一节　中国企业通过并购走向全球化
　第二节　世界六次并购浪潮给我们的启示
　第三节　2014年全球并购市场回顾
　第四节　亚洲并购市场回顾
　第五节　外界的宏观因素对并购的影响力到底有多大
　第六节　投资者广泛认可战略并购的价值
第四章　并购方式的分类
　第一节　横向并购
　第二节　纵向并购
　第三节　案例分析：全产业链整合，纵向整合的升级版本——中粮
　第四节　混合并购
　第五节　案例分析：王的盛宴——腾讯战略并购搜狐旗下的搜狗
第五章　并购项目的核心要点
　第一节　如何评价企业的并购是成功还是失败
　第二节　知名咨询公司对并购的研究及讨论
　第三节　在移动互联网时代，企业的估值进化
　第四节　解析并购交易时所使用的主要企业估值方法
　第五节　私下完成并购交易谈判的干货分享
　第六节　并购项目的基本流程
　第六章　中国上市公司并购分析
第一节　快速进化的中国资本市场
　第二节　中资上市企业跨境收购境外上市公司渐成潮流
　第三节　上市公司收购的两种主要方式
　第四节　案例分析：资产或股权出境
　第五节　案例分析：上市公司并购非上市公司——乐视
　第六节　案例分析：上市公司并购战略——蓝色光标
第七章　中国企业跨境并购
　第一节　国际大型公司全球化管理带给我们的启迪
　第二节　中国企业跨境并购回顾
　第三节　中国企业海外并购及案例分析
　第四节　2015年中国对外跨境并购的趋势展望
　第五节　中国企业跨境并购失败的原因
　第六节　中国企业海外并购的成功经验
　第七节　中国企业海外并购的融资安排
　第八节　中国企业海外并购的注意事项
　第九节　中国企业海外并购遇到的政府监管
　第十节　移动互联网时代的跨境并购新趋势
第八章　并购后整合
　第一节　东西方公司治理结构差异
　第二节　并购后整合中最重要的部分：企业文化与人力资源的融合
　第三节　并购后整合成功的标准
　第四节　并购后整合中的关键：整合经理的选择
第九章　并购世界的狩猎者：并购基金
　第一节　全球并购基金市场回顾
　第二节　并购基金的盈利模式
　第三节　并购基金常用的并购方式：杠杆收购
　第四节　并购基金如何使用债权投资
　第五节　并购基金与产业资本需要进行有效互动
第十章　中国并购基金市场的发展及趋势
　第一节　中国并购基金市场历史回顾
　第二节　中国私募股权基金分类及简述
　第三节　中国私募股权基金的投资逐渐回归主流
　第四节　中国本土并购基金迎来革命性机遇
　第五节　“PE+上市公司”模式专题讨论

　　前 言
　　2014 年注定是一个资本市场极具里程碑的一年，雷曼兄弟公司终于偿还了所有历史债务；曾经被投资者视作为烫手山芋的美国房利美和房地美股票翻了几十倍，也双双成为截止到2014 年12 月31 日全美市值前十的公司。因为投资了两房而曾被千夫指的中投公司在2014 年又被市场热捧，让人不由得想起在熊市乌龙指大量买入蓝筹的光大证券在2014 年年底成为牛市中涨幅最高的券商股。而2014 年又是移动互联时代全面进化的一年，如腾讯公司董事长马化腾在2014 年8 月接受《21 世纪经济报道》记者采访时宣称，移动互联网才是真正的互联网，最终也会成为像水和电一样的传统产业，而且互联网、互联网思维和其他行业的结合能够爆发出巨大的潜能。
　　而全球并购市场总额也在2014 年毫无意外地达到3.5 万亿美元，达到2008 年以来的历史最高水平。将收购与兼并（简称并购，Merger ＆Acquisition，M＆A）这个古老而依旧时髦的话题放在2014~2015 年这个移动互联网时代的大背景下讨论有着特别的意义。一方面可以看到企业以及投资机构操纵的并购永远是全球财经记者追逐的头条新闻，瞠目结舌的并购数字不仅仅代表着各路股东精彩财技的展现，更会影响一家公司、一个业务板块甚至是一个产业的方向和发展。另一方面，移动互联网时代的并购趋势较历史上多次并购浪潮体现着新的时代特点，即越来越多的企业制定了专门的并购战略，更加依赖通过并购驱动成长，而资本市场也给予这样的战略并购更多正向的评价。从产业角度来看，通常传统产业的并购发生概率高，而到了移动互联时代，互联网公司比传统企业更加依赖并购以维持自己成长的速度并搭建生态环境。按照并购宗数计算，2013年全球最活跃的并购公司已不是通用电气而是谷歌，一年之内完成了126 宗并购，交易总值达到了176 亿美元。英特尔、高通、雅虎紧随其后，也都在2013年各掏出超过百亿美元，完成超过30 宗并购。
　　2013 年以来，移动互联网时代的来临对于企业的影响无远弗届，它不仅迅速影响并改变了企业原先的商业环境，而且也迫使企业的竞争力量随之改变，进而导致整个商业社会的竞争格局及商业模式不断加速裂变并进化。这对于某些原先拥有优势的公司的冲击尤为巨大。并购学界大师威斯通的知名著作《接管、重组与公司治理》中的数据统计揭示了企业的兼并与重组是企业为适应变化的环境而进行调整的必然选择，并购也因此成为企业长期战略规划中最重要的一部分。回顾美国的五次并购浪潮，起初的一单单具体交易如同一朵朵浪花最终推动着并购巨浪的形成。美国产业结构的转型、经济的不断繁荣、公司治理结构的逐渐完善、市场格局更加具有竞争力，无一不是多次并购浪潮结下的硕果。对比IPO 制度这一证券市场的基础制度，并购重组是更高层次的资源配置制度，自1998 年起，美国并购市场的规模就已超过IPO 市场，而随着全球证券化率的进一步提高，也进一步加大了美国市场并购交易的活跃度。
　　但根据华泰联合证券的统计数据，2003~2013 年中国并购交易数量的全球占比徘徊在2.4%~5.7%，表明从全球并购市场来看，中国的并购交易活跃度仍有很大的提升空间。自2014 年以来，各种并购交易层出不穷，各类专业投资机构不仅带给市场更多的资金，创造更频繁的交易，也同时创造了更新颖的交易模式，值得详细研究。
　　不可否认，国内市场自2013 年开始的并购热潮的直接动因仍然来自政策因素。IPO 暂停后创业公司上市受阻，已上市公司的募资投向难找合适方向，两相一碰即和，顺利促成多宗并购交易。而市场更深层次的动因则是如能源、矿产、房地产等传统行业存在系统性结构优化、产能调整为驱动的并购重组需求，以移动互联网产业为代表的新兴行业快速迭代引发的并购重组也越来越活跃。同时从产业角度上讲，处在不同产业生命周期的企业都有强烈的并购需求，迫切需要通过并购重组优化产业布局，促进产业整合和升级。根据投中资本的数据，2013 年进行并购重组的上市公司超过170 家，较2012 年的96 家，增长超过70%，而2014 年并购重组的上市公司数量更超过300 家，并购交易额超过10054 亿元。更有多达87 家上市公司参与设立产业并购基金，募集资金超过700 亿元。
　　本书试图结合理论研究的三大要素，即历史、逻辑和方法，用最简练的图表式语言对移动互联网时代的并购，尤其是中国市场发生的并购进行多方面、多维度的阐述和说明，并选取近年来多宗有代表性的案例进行分析，来阐述本书的主旨：创造价值永远是企业发展最重要的驱动力，而战略并购则为企业插上了飞翔的翅膀。

　　移动互联时代的资本力量通过并购改变着各个产业的格局。认识海鼎多年，其将多年境内外并购的成功经验集结成书，辅以*最及时的本土及跨境并购案例和数据，为希望了解并购的企业家们打开了思考的大门，也为忙碌的投资专业人士提供了梳理思路的片刻宁静。倾情推荐！
　　——蔡明泼 凯辉基金董事长（凯辉基金是中欧知名的跨境投资及并购基金）
　　在移动互联时代，行业之间的界限日趋模糊，中欧学弟海鼎通过翔实的数据加以剖析*的并购案例，启发读者思考如何在移动互联时代通过并购提升企业的竞争力。这是一本非常值得阅读的好书，诚意推荐！
　　——刘芹 晨兴资本合伙人（晨兴资本是中国最知名的创投机构之一）
　　并购是资本市场产业链核心一环，也是企业发展重要手段，股权投资之核心退出渠道。作为一位15年浸润于此的专家，海鼎校友在这本书中对该领域的方方面面做了详尽的诠释。通读该书，内容涵盖并购领域全方位的知识和技能，深入浅出，专业人士深感获益匪浅，初学者亦得其门而入。更为难能可贵的是本书针对目前中国的现状，着重收集了互联网领域*最IN的案例，使读者在学习过程中倍感亲切，切中要害。我有信心这本书的诞生能帮助广大的金融专业人士以及企业家们更上一层楼。
　　——唐欣 凯鹏华盈中国基金合伙人（凯鹏华盈是全球知名的创投机构）
　　在学术界一直对并购持否定态度的同时，实业和投资界却不断地以迭创新高的各类并购交易推动者产业整合和升级。中欧学弟海鼎融汇学术界和投资界的各类观点，通过对乐视、蓝色光标、搜狗等多个文化及移动互联产业的并购交易的深入剖析，为复杂的并购解开了神秘的面纱。推荐给每一个希望了解移动互联时代并购交易的朋友！
　　——陈杭 中国文化产业基金总裁（中国文化产业基金是中国领先的国有大型产业基金）
　　海鼎十多年来在并购业务第一线工作，参与了多起堪称经典的境内外并购项目，结合扎实的理论功底，使得本书不但成为有志从事并购工作的年轻一代的教科书，也为并购行业的专业人士提供了许多实战经验作为参考。隆重推荐，值得一读。
　　——杨戈，琨玉资本董事长（琨玉资本为中国知名的母基金，前纽约证券交易所全球上市部亚洲区总经理，中国代表处首席代表）

　　并购并非新鲜事物，自有公司制度以来就不断出现公司的兼并收购行为。从1876年大清朝招商局以官款100万两成功收购美商旗昌轮船公司开始，中国公司的并购史就拉开了序幕，但却到近几年才真正被企业家们所重视。真正熟练运用并购战略来发展公司成为全球领先企业的中国企业屈指可数，比如联想集团通过十年连续大型跨境并购在2014年第一次成为全球PC霸主，其市值也在2015年2月15日达到了1346亿港币，较2004年第一次完成跨境并购时的202亿港币上涨超过六倍；而阿里巴巴集团也在2014年上市前以令人瞠目的500多亿元连续完成多宗大规模境内外并购，助推其上市时市值超过了2254亿美元，领军全球互联网电商产业。
　　2014年中国市场并购交易额全面超越了2013年，各项数据全面攀升，达到历史新高。根据清科研究中心的统计，2014年中国并购市场完成交易1929起，涉及的并购金额超过1184.9亿美元，约合7346.38亿元，年增长率超过27%。数据显示不光是如阿里巴巴或联想这类中国的行业领军企业收获不断，其他大中型企业以及并购基金也在积极通过并购，尤其是跨境并购进行全球布局。
　　回顾全球市场，可以看到以美国公司为代表的跨国公司更是伴随着六次并购浪潮才成长并进化到今天的规模。美国经济学家暨1982年诺贝尔经济学奖得主乔治·斯蒂格勒（George Stigler）通过对全球公司史的研究后得出结论：历史上几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长，而几乎都是通过某种程度、某种形式的兼并收购而成长起来的。
　　在分析当今时代的并购前，我们首先必须承认移动互联网正在改变一切，它改变了人们对人类自身的认识，也改变了人与人之间的沟通和交易方式，更深刻地改变着整个社会的商业环境。而并购也不可避免地被深深打上了这个时代的印记：
　　·竞争：更加激烈，企业不仅面对同行的竞争，并且需要同时面对跨行业新对手的激烈竞争；
　　·社会商业环境：进化的社会商业环境导致企业原先赖以生存的商业模式受到巨大挑战；
　　·快速迭代的社会：企业无暇自行通过推出新产品或招募人才来应对市场竞争，必须通过加速兼并和收购来维持企业生存或者促进企业发展。