投融资策划理论与实务

　　本书介绍投资策划和融资策划的理论和实务操作。内容包括：投资风险分析、资产估值方法、债务融资、股权融资、股票上市策划和企业并购等内容。作者在投融资领域有二十多年经验，目前也还经常涉及参与实务工作。因此，在本书的撰写上充分体现“理论联系实际”的理念。
　　本书适合投融资领域的实务工作人员、中高层管理人员以及大学财经各专业的使用。

 

第一章　金融体系与投融资策划
第一节　金融体系与投融资方式
第二节　脱媒现象与资本市场
第三节　公司理财与投融资策划
第四节　投融资策划课程教学
第二章　财务报表分析
第一节　资产负债表
第二节　损益表
第三节　财务比率分析
第三章　投资理论
第一节　投资组合理论
第二节　资本资产定价模型
第四章　宏观经济形势与行业分析
第一节　宏观经济分析方法
第二节　中国经济现状与趋势分析
第三节　行业分析方法和思路
第五章　资产估值方法
第一节　重置成本法
第二节　相对估值法——以市盈率法为例
第三节　现金流贴现估值法
第六章　债券与债券市场
第一节　债务融资工具
第二节　债务估值方法
第三节　债券的收益率与估值
第四节　国内公司债券市场
第七章　股票与股票市场
第一节　现金流贴现估值模型在股票估值中的运用
第二节　股票市场的投资策略
第三节　有效市场假说与行为金融学
第四节　以均值回归理论测算中国股市周期
第八章　资本预算与项目可行性分析
第一节　投资决策评估指标
第二节　自由现金流分析
第三节　状况分析与敏感度分析
第四节　投资决策的权变原则
第九章　融资理论与资本结构管理
第一节　公司资本结构
第二节　资本加权平均成本
第三节　资本结构理论
第四节　融资顺序选择理论
第五节　公司股息政策
第六节　案例分析——从尚德电力的案例看新兴产业投资的风险
第十章　债务融资方式
第一节　融资市场与信用关系
第二节　银行信贷
第三节　信托计划融资
第四节　中小企业信用担保
第五节　小额贷款公司
第六节　商业信用融资
第七节　民间信贷
第八节　案例分析——余额宝，能改变银行业吗
第九节　案例分析——透视阿里巴巴“娱乐宝”的金融模式
第十一章　私募基金及其运作
第一节　中小企业融资困难
第二节　私募基金及其运作
第三节　引进风险投资员
第四节　案例分析——盈富泰克投资中星微电子
第五节　案例分析——马云如何重获阿里巴巴的控制权
第六节　案例分析——京东商城的成功故事背后的控制权博弈
第十二章　企业上市的战略意义
第一节　提高公司市场价值
第二节　建立长期稳定融资渠道
第三节　建立现代企业管理制度
第四节　上市企业在收购兼并方面的优势
第五节　股权激励
第六节　清理“原罪”
第七节　公司股票上市的代价
第八节　案例分析——关于阿里巴巴在美国上市若干问题的思考
第十三章　股票市场状况分析
第一节　世界股票市场概况
第二节　上市地点的选择

　　投资与融资，是绝大多数金融交易的两个方面。让交易成功完成的最重要前提，就是投融资双方在定价方面达成一致意见。因此，如何做定价决策，是投融资策划，也是金融学的核心问题。本书的封面图案，是一把贵金属的“秤”——寓意在于强调本书内容的核心——估值分析。
　　资产价值取决于其未来的预期收益及其风险。现代金融学的投资组合理论和资本资产定价模型较全面的论述了投资者应该如何权衡分析预期收益和风险的因素并做出理性决策。同样的方法也适用于融资者分析资本成本，从而在金融市场上与投资者博弈。资本结构理论还指导企业家们如何管理好股本和债务，以达到股东价值最大化的目的。
　　本书试图准确、系统地把现代投融资相关理论和方法，结合国内的案例分析，介绍给国内的读者。在论述中，参考了一些权威学者的作品，包括：《公司理财精要》（Essentials of Corporate Finance，by Stephen A. Ross，Randolph W. Westerfield & Bradford D. Jordan）；《投资学》（Investment，by Zvi Bodie, Alex Kane & Alan J. Marcus）；《金融市场与机构》（Financial Markets & Institutions – An Introduction to the Risk Management Approach，by Anthony Saunders & Marcia Millon Cornett）等。
　　现代金融学强调数量分析方法，很多理论和方法也是使用数量模型做表述。由于有计算辅助工具，读者阅读本书不需要很高的数学基础。本书在介绍相关知识的时候，很详细地介绍如何运用金融计算器或者Excel表格进行计算。通过这些计算方法，读者不仅容易理解相关理论和方法，还可以运用于具体的投融资分析和决策过程。
　　在讲述投融资策划的实务操作时，笔者主要使用案例分析方法，对一些典型案例做详细的剖析，试图从理论的高度总结出每个细节之间的逻辑关系，以便读者能从中得出更有价值的参考和启示。本书使用的案例，有些是笔者亲身经历过的，有些是通过媒体等途径披露的资料整理而成的。
　　财务分析是投融资策划的基础工作。鉴于有些读者未必受过专业的财务分析训练，本书用一章的篇幅为读者解读财务报表的基本架构和财务分析的基本方法。而现金流分析和模拟财务指标估算等方法，会在资本预算与项目可行性研究等章节涉及。读者即使没有金融/财务专业背景，通过阅读本书，应可获得财务分析方面的基础知识。
　　在介绍关于投资环境分析方法的时候，笔者对中国改革开放三十多年的经济发展路径做了深入的分析，研究人民币汇率的长期趋势、中国经济跨越“中等收入陷阱”的可能性等重大问题。在介绍股票与股票市场的章节中，笔者尝试使用均值回归理论对沪深股市的周期性进行研究。这些个人观点供读者参考。
　　笔者于2005年和2010年在广东经济出版社分别出版了《企业融资战略》和《融资策划实务》。本著在上述两本书的基础上做了更新和提升，尤其是增加了投资策划方面的理论和实务案例。笔者长期专注于投融资领域的操作、咨询、教学和研究工作，希望本书对于从事或者即将从事这些领域工作的人们有帮助。
　　蓝裕平
　　2015年1月18日

　　第一，改革措施缓解了来自国际的压力；
　　第二，改革措施给汇率一个逐步调整至市场化的机会，舒缓r其对经济的潜在冲击危险。尽管从2005年开始到至今，人民币已经升值了25％，但由于是发生在约十年的时间里。每年升值的幅度控制在3％一5％之问的比例，对于经济和企业的影响有限。
　　第三，给企业调整的时间——适应不了人民币升值的企业需要通过降低成本、提高附加值、转移或者转让的办法进行调整。
　　四、购买力平价与人民币汇率长期趋势
　　到了2014年年底，俄罗斯卢布出现了50％的贬值，人们担心人民币是否会进入长期下跌趋势。对于人民币未来趋势的判断，也是投融资决策中必须重点关注的问题。
　　1．购买力平价理论
　　现代经济学理论认为，两个汇率的长期趋势，由两个国家的物价相对水平所决定：物价水平较高的国家，其货币从长期来说是贬值的；物价水平较低的国家，其货币从长期来说是升值的。这就是购买力平价（PUrchasingPowerParity）理论的基本要点。简单地说，从长期来说，两个国家商品的定价会按照“一个价格原则（OnePT4ceRule）”来确定——同一个商品在A国的价格与在B国的定价应该是一样的。如果报价有差别，就体现为汇率。再比如，一个汉堡包在美国卖1美元，在中国卖5元人民币，那么这两个价格是一样的，而均衡汇率应该是1：5，如果现在的汇率是1：6，说明美元被高估了。长期来说，美元应该贬值，贬值的目标就是1：5。当然在比较两国的物价水平时，不能只看单一商品的价格，而是要比较综合的物价水平。
　　2．如何看到中美物价水平
　　从购买力平价的基本理论来看，判断人民币汇率的趋势，关键是判断中美物价水平。笔者曾经在多个场合对学生们（包括很多见多识广的企业家们）做过简单的调查，在回答“你是否认为美国的物价水平比中国高？”的问题时，大多数的人都表示否定。如果基于这个判断的话，按照购买力平价理论的说法，就可以得出人民币长期要贬值的判断。这个问题非常重要。
　　笔者的基本观点是：美国的总体物价水平比中国高很多。
　　（1）很多人认为美国物价比中国还低，是把中美两国的收入水平考虑进来了。可是美国的人均GDP是中国的7～8倍，相对于中国人来说，消费能力当然强得多。同一定价的商品，相对于中国人来说，美国人会觉得更便宜。不过，从讨论价格水平来说，不能把收入因素考虑进来，否则是没有意义的。
　　（2）美国比中国便宜的东西主要是奢侈品，而奢侈品价格涉及关税，以及跨国公司歧视性定价政策等非经济因素，这些因素会被逐步消除，因此越来越不重要。
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