城市轨道交通资产属性与融资模式

本文立足于轨道交通投融资实际，在分析轨道交通社会经济属性的基础上提出了新型城市轨道交通融资模式——CMFM模式，即将城轨交通资产分为公益性、准公益性和经营性三部分，对三部分赋予不同的融资模式，界定了政府与企业的责权利关系。同时，根据轨道交通外溢效应，科学地界定了三部分资产之间资金的流转规律。

 殷红军，江苏扬州人。管理学博士后，交通运输专业高级工程师，现任佛山国家火炬创新创业园副总经理，多年来专注于交通投融资、综合交通的理论研究与实践工作。2011年、2012年被聘为佛山市政府专家顾问团咨询专家；曾主持国家西咸公路枢纽——西安公路港等多个大型交通基础设施的规划与建设工作；在《华东经济管理》、《铁道运输与经济》、《交通财会》上发表学术论文近30篇，多篇被EI/ISTP/CSSCI收录检索。

第1 章绪论……………………………………………………… 1
1.1 引言……………………………………………………… 1
1.2 相关领域存在的主要问题………………………………… 5
1.3 研究与实践现状综述……………………………………… 8
1.4 研究意义……………………………………………………11
1.5 相关概念的界定……………………………………………12
1.6 项目的创新之处……………………………………………14
1.7 研究方法、研究内容与技术路线…………………………15
第2 章城市轨道交通发展现状及经济属性分析………………18
2.1 世界城市轨道交通发展概况………………………………18
2.2 城市轨道交通的经济属性分析……………………………22
2.3 城市轨道交通社会经济属性的再认识……………………26
2.4 城市轨道交通资产属性分析………………………………32
2.5 对融资模式创新的启示……………………………………34
第3 章轨道交通投融资模式借鉴………………………………36
3.1 融资模式以资金来源渠道分类……………………………36
3.2 项目融资模式的借鉴………………………………………46
2
3.3 轨道交通投融资模式介绍…………………………………49
第4 章相关理论综述及“投资价值流”理论的提出……………56
4.1 中国古代投融资思想………………………………………56
4.2 发展经济学派理论…………………………………………57
4.3 经济增长理论………………………………………………59
4.4 产业投资理论………………………………………………60
4.5 网运分离理论简介…………………………………………62
4.6 地租理论简介………………………………………………66
4.7 “投资价值流”理论…………………………………………68
第5 章城市轨道交通融资模式创新—— CMFM………………72
5.1 CMFM 的内涵………………………………………………73
5.2 CMFM 框架结构设计………………………………………75
5.3 CMFM 的框架………………………………………………77
5.4 案例分析——香港“地铁+ 物业”开发案例………………78
第6 章城市轨道交通资产“上下分离、横向分开”………………80
6.1 轨道交通线路的敷设方式…………………………………80
6.2 城市轨道交通资产分类……………………………………83
6.3 “投资价值流”理论与CMFM 的“资产分离” ……………87
6.4 案例分析——北京地铁PPP 模式的成功应用……………88
第7 章CMFM 的运作机理………………………………………91
7.1 我国城市轨道交通项目效益的评判………………………91
7.2 CMFM 运作机制……………………………………………97
3
7.3 CMFM 的补偿机制……………………………………… 104
7.4 外部效益量化方法研究………………………………… 110
7.5 实例分析………………………………………………… 112
第8 章CMFM 融资模式组合及优化………………………… 117
8.1 融资模式组合及其实施的意义………………………… 117
8.2 融资组合模式设计原则………………………………… 118
8.3 融资组合战略的基本框架……………………………… 119
8.4 资产属性与融资模式的选择…………………………… 120
8.5 基础类资产的融资模式………………………………… 121
8.6 运营部分的融资模式…………………………………… 133
8.7 经营部分的融资模式推荐……………………………… 139
第9 章CMFM 的实施与可持续发展………………………… 143
9.1 CMFM 的参与者………………………………………… 143
9.2 CMFM 的运作流程……………………………………… 146
9.3 CMFM 的可持续发展指标体系………………………… 150
第10 章佛山城市轨道交通CMFM 模式应用与建议……… 152
10.1 佛山城市轨道交通建设规划情况…………………… 154
10.2 佛山城市轨道交通投融资模式创新的紧迫性和必要性
分析…………………………………………………… 155
10.3 基于CMFM 模式的佛山城市轨道交通资产分离…… 157
10.4 基于CMFM 模式的城市轨道交通企业构架建议…… 162
4
10.5 各部分资产融资模式推荐（建议） …………………… 164
10.6 CMFM 模式的比较优势……………………………… 167
第11 章结论…………………………………………………… 168
11.1 基本结论……………………………………………… 168
11.2 不足与后续研究……………………………………… 169
参考文献………………………………………………………… 171
后记………………………………………