上市公司最新并购案例解析

并购作为资本市场的核心功能，其重要性毋需多言，但在如何并购上，中国资本市场还是处于初级阶段，成功的并购案例是我们市场相互学习，相互提高的*好工具。所以并购案例成书却非常必要。

一个成功的案例是各方博弈的*后结果，包括了监管者与企业之间的博弈、购并双方的博弈、中介机构参与的博弈、其他市场因素的博弈，等等。因此，好的并购是各方都能接受的*好结果。

这本书更多地的是写给市场的，无论是对于收购方还是并购方，无论是对独立财务顾问还是评估与审计机构，都可以从案例中寻找灵感，体会在既定规则下各方如何完成这场博弈大戏，玩味博弈背后充满智慧的妥协，以及参与者对规则的理解以及开创性的思路。本书阅读建议：

• 寻找并购案中的底层逻辑。无论对错，每个并购案例都能读出底层逻辑。一个并购案*终谈成，一定是收购方与被收购方都有各自支撑自己接受*后条件的底层逻辑。从同一角度看，交易是双赢的不太可能，但换个角度看，双赢就是可能的，因此，不同角度下看案例的逻辑，更会给人以启迪。
• 更新观念。学习的*境界无疑是观念的重构，回到*基本的问题，为什么要并购？以中美并购市场的差距为例，我们发现*的差距是理念。比如西方认为企业间的并购是企业成长的主要方式，即企业是“买大”而不是“做大”的，这种“买大”在美式思维中类似企业之间的联邦制。而国内企业更倾向于自己“做大”，如果一定要并购，那也是秦灭六国那种相互吞并，建立中央帝国的游戏。对于中国企业而言，用价格战比建立同盟甚至并购来得更直接、更简单，也更有效。另外，中外还有一个较大区别，是中国企业家只会加法不会减法，自己的产业不到山穷水尽就永不言弃，即中国企业家还在观念上还没有学会做卖方。在美国通用案例中，通用出售处于鼎盛期产业的故事也不少，如早期出售的微波炉产业。
• 拓展对并购策略的认知。并购案是充满智慧与远见的集合，甚至可称其为资本市场运作的皇冠，在现实中，没有任何并购案会长得一模一样，所有的案例都会有所不同，如在并购战略的确立、标的寻找、设计交易结构、谈判与妥协、监管与内幕交易、并购整合、二级市场与投资者声音、新闻媒体应对等方面都会有所不同，但不同中又有共同点，这需要读者去体会，为自己的企业寻找适合的并购策略。

本书选择了极有代表性的部分并购案例进行分析分享给读者，至于什么是成功的案例，本书并不预设立场，作为市场化程度较高的并购市场，这是一个仁者见仁、智者见智的问题。希望本书能为读者提供多方面的思路。我们相信，随着我国资本市场的不断完善，资本市场制度红利的不断释放，并购重组必将成为我国转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力重要着力点，为全面建成小康社会贡献出属于资本市场的力量。

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