涉外并购实务指南及案例评析

　　境外并购可能因为中外企业文化差异，在并购过程中和并购完成后产生管理和经营的问题；可能因为估价太高、杠杆率太高，导致并购后的收益无法覆盖融资成本等问题。本书将从实务角度出发，覆盖签订意向协议、尽职调查、审查交易文件、过渡期安排、交割、投后管理等涉外并购的全流程，为读者解析相关案例、提供实务指南。

　　林檬，四川恒和信律师事务所合伙人、国际法律部副部长，香港中文大学法律博士（J.D.）、成都市律师涉外法律服务领军人才。荣获“四川省2022年五四青年好律师”荣誉。曾在香港律师事务所执业，具有香港及内地两地的执业经验，主要从事公司法律业务和涉外法律业务。
　　付露月，四川恒和信律师事务所律师、香港中文大学国际经济法法学硕士、大连海事大学海商法法学学士，擅长提供国际贸易全业务流程法律服务。执业以来，参与了大量公司投融资、收购兼并项目。致力于为游戏动漫、互联网新媒体、出版发行、网络直播、演艺经纪等领域提供定制化法律服务。
　　鲁婧岚，四川恒和信律师事务所律师、法学博士（J.D.），持有美国纽约州律师执照、亚利桑那州律师执照及联邦律师执照。曾在亚利桑那州联邦法院以及亚利桑那州州法院担任过法官助理，在皮玛郡检察官办公室刑事二部担任学生检察官。曾在美国菲尼克斯查斯丁律师事务所担任律师，涉及业务领域包括家事法、公司法、遗嘱遗产、基金设立、商业合同、人身侵权、政府顾问，尤其擅长涉外案件处理。
　　

第一章　涉外并购概要
　第一节　涉外并购的概念
　第二节　涉外并购的特点
　第三节　涉外并购的分类
　第四节　涉外并购的流程及内容
第 二 章　意向协议及保密协议审查
　第一节　意向协议及保密协议的审查要点
　第二节　意向协议及保密协议的审查程序
　第三节　意向协议及保密协议范本
第 三 章　尽职调查
　第一节　涉外并购尽职调查概述
　第二节　涉外并购法律尽职调查的工作流程及主要内容
　第三节　部分国家或地区尽职调查的公开信息查询网址
第 四 章　交易文件审查
　第一节　交易文件的类型
　第二节　交易文件的审查要点
　第三节　交易文件的审查流程
第 五 章　案例评析
　案例一　沙钢股份收购Global Switch
　案例二　长江实业收购Greene King plc
　案例三　KKR收购雷士照明
　案例四　招商轮船
附录1　境外投资项目核准或备案申报文件格式文本
　　　　境外投资项目核准或备案申报文件填报指南
附录2　境外投资项目申请报告通用文本
　　　　境外投资项目申请报告填报指南
附录3　境外投资项目核准文件格式文本
附录4　境外投资项目备案表格式文本
　　　　境外投资项目备案表填报指南
附录5　境外投资项目备案通知书格式文本
附录6　境外投资项目变更申报文件格式文本
　　　　境外投资项目变更申报文件填报指南
附录7　境外投资项目变更批复或通知格式文本
附录8　境外投资项目延期申报文件格式文本
　　　　境外投资项目延期申报文件填报指南
附录9　境外投资项目延期批复或通知格式文本
附录10　境外投资项目有关情况申报文件格式文本
　　　　境外投资项目有关情况申报文件填报指南
附录11　大额非敏感类境外投资项目情况报告表格式文本
　　　　大额非敏感类境外投资项目情况报告表填报指南
附录12　境外投资重大不利情况报告表格式文本
　　　　境外投资重大不利情况报告表填报指南
附录13　境外投资项目完成情况报告表格式文本
　　　　境外投资项目完成情况报告表填报指南
附录14　追溯至最终实际控制人的投资主体股权架构图示例
附录15　境外投资真实性承诺书格式文本
　　　　境外投资真实性承诺书填报指南
附录16　企业境外投资管理办法
附录17　境外投资管理办法
附录18　境外投资核准备案百问百答

　　前言　涉外并购风险
　　根据全球领先的咨询公司麦肯锡出具的报告， 2020年，受新冠肺炎疫情和世界形势的影响，中国对外投资的势头持续下滑，涉外并购交易量相较2016年的峰值减少80%，预计中国涉外并购将在未来三年步入新常态。自2013年起，中国企业掀起了涉外并购的热潮，其中以民企最为突出，如万达收购美国传奇影业、吉利收购沃尔沃、海航收购德意志银行、海尔收购美国通用电气、联想收购IBM等。中国企业发起的一系列大型涉外并购在世界商界引发广泛关注，吉利收购沃尔沃的案例更是被称为“蛇吞象”。但中国企业的涉外并购之路并非一帆风顺，涉外不断“爆雷”，涉外投资损失惨重，促使国家发展和改革委员会等部门陆续出台“紧箍咒”，如2017年出台的《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》，限制了中国企业在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等中国企业在前几年最热衷的领域的投资。
　　以暴风科技“爆雷”案为例。涉外体育市场一直是中国企业对外投资的热门行业之一，例如，乐视体育收购英超在我国香港特别行政区的独家转播权，苏宁PPTV以25亿欧元的价格买下西甲独家全媒体版权，安踏体育要约收购芬兰体育用品集团亚玛芬体育，中国华信能源收购捷克老牌足球俱乐部布拉格斯拉维亚等。暴风科技也是瞄准涉外体育市场的一员。2016年5月，暴风科技和光大资本联合成立浸鑫基金，募集资金约55亿元，以47亿元的价格收购了一家英国公司MP & Silva Holdings SA（以下称MPS）65%的股权。MPS是一家成立于伦敦的全球体育媒体代理机构，其业务范围覆盖全球200多个国家和地区，拥有90多个全球赛事版权，如FIFA世界杯、欧洲足球锦标赛、意甲、英超、西甲等。但在收购完成后的第三年，也就是2018年10月17日，英国高等法院出具了破产清算令，宣告MPS破产，也宣告了中国企业47亿元的投资失败。47亿元投资的失败可能是多方面原因所致，但暴风科技是否在涉外并购尽职调查中对投资风险进行过全面、准确地了解和评估，是我们应该去研究和探讨的。MPS是一个估价为72亿元的轻资产公司，其价值在于它所拥有的赛事版权，但从并购完成的第二年开始，也就是2017年10月，MPS便失去了意甲的赛事版权，随后英超、苏格兰职业足球联赛、阿森纳足球俱乐部、国际手球联合会陆续跟MPS终止合作，最终导致了破产清算的结局。暴风科技在尽职调查时是否考虑过版权到期和版权续约的问题，是否考虑过MPS取得赛事版权的竞争力，是否考虑过在取得控股权之后管理和运营的问题，都成为当时收购的疑点，也为中国资本市场留下了遗憾和教训。
　　境外并购可能因为中外企业文化差异，在并购过程中和并购完成后产生管理和经营的问题；可能因为估价太高、杠杆率太高，导致并购后的收益无法覆盖融资成本等问题。本书将从实务角度出发，覆盖签订意向协议、尽职调查、审查交易文件、过渡期安排、交割、投后管理等涉外并购的全流程，为读者解析相关案例、提供实务指南。