货币金融学（第十一版）（经济科学译丛）

本书是货币银行学领域的一本经典著作，自十几年前引入中国以来，一直畅销不衰。此次修订，作者除了把相关材料和数据尽可能更新到2014年之外，还增加了“证券化和影子银行体系”的讨论和“全球金融危机后金融监管的变化”的介绍等相关章节。此外，还根据课程需要对一些章节进行了调整，把“金融危机”一章调整到“银行业与金融机构的管理”、“金融监管的经济学分析”与“银行业：结构与竞争”这三章之后。 
虽然本版较前版做了较大的改动，但依然保留了其作为*畅销货币银行学教材的基本优点，即建立一个统一的分析框架，用基本的经济学原理帮助学生理解金融市场结构、外汇市场、金融机构管理以及货币政策在经济中的作用等问题。　　 
本书适于货币金融学课程使用，同时，作为一部经典著作，也可供渴望了解货币金融知识的读者学习和参考。 

弗雷德里克•S•米什金（Frederic S．Mishkin）是哥伦比亚大学研究生学院研究银行和金融机构的艾尔弗雷德•勒纳教授。他还是国家经济研究局的助理研究员。自1976年于美国麻省理工学院获得经济学博士学位以来，他曾先后执教于美国芝加哥大学、西北大学、普林斯顿大学和哥伦比亚大学，他还是中国人民大学的名誉教授。1994—1997年，他担任过美国纽约联邦储备银行研究部执行副主席和主任，是联邦公开市场委员会的助理经济学家。他的主要研究领域为货币政策及货币政策对金融市场和总体经济的影响。他先后出版了十几本书，并在《美国经济评论》、《政治经济学杂志》、《经济学季刊》、《金融杂志》、《货币经济学杂志》等学术刊物上发表学术论文100余篇。

第1篇 引言 
第1章 为什么研究货币、银行与金融市场 3 
为什么研究金融市场 3 
为什么研究金融机构和银行 6 
为什么研究货币和货币政策 7 
为什么研究国际金融 11 
我们如何研究货币、银行与金融市场 13 
结束语 14 
总结 15 
关键术语 15 
思考题 15 
应用题 16 
数据分析题 16 
网络练习 16 
网络索引 17 
第1章附录 对总产出、总收入、物价水平和通货膨胀率的定义 18 
总产出与总收入 18 
实际量与名义量的区别 18 
物价总水平 19 
增长率与通货膨胀率 19 
第2章 金融体系概览 21 
金融市场的功能 22 
金融市场的结构 23 
金融市场工具 25 
金融市场的国际化 29 
金融中介机构的功能:间接融资 31 
金融中介机构的类型 34 
金融体系的监管 38 
总结 40 
关键术语 40 
思考题 41 
应用题 41 
数据分析题 42 
网络练习 42 
网络索引 42 
第3章 什么是货币 43 
货币的含义 43 
货币的功能 44 
支付体系的演进 46 
货币的计量 49 
总结 52 
关键术语 52 
思考题 52 
应用题 53 
数据分析题 54 
网络练习 54 
网络索引 54 
第2篇 金融市场 
第4章 理解利率 57 
利率的计量 57 
利率与回报率的区别 66 
实际利率与名义利率的区别 69 
总结 71 
关键术语 71 
思考题 72 
应用题 72 
数据分析题 73 
网络练习 73 
网络索引 73 
网络版教材附录 73 
第5章 利率行为 74 
资产需求的决定因素 75 
债券市场的供给与需求 76 
均衡利率的变动 79 
流动性偏好理论:货币市场的供给与需求 88 
流动性偏好理论:均衡利率的变动 90 
货币与利率 92 
总结 96 
关键术语 96 
思考题 96 
应用题 97 
数据分析题 98 
网络练习 98 
网络索引 98 
网络版教材附录 98 
第6章 利率的风险结构与期限结构 99 
利率的风险结构 99 
利率的期限结构 106 
总结 115 
关键术语 115 
思考题 116 
应用题 117 
数据分析题 117 
网络练习 117 
网络索引 118 
第7章 股票市场、理性预期理论与有效市场假说 119 
计算普通股价格 120 
市场如何确定股票价格 122 
理性预期理论 124 
有效市场假说:金融市场中的理性预期 126 
为什么有效市场假说并不意味着金融市场是有效的 131 
行为金融 132 
总结 133 
关键术语 133 
思考题 133 
应用题 134 
数据分析题 134 
网络练习 134 
网络索引 135 
网络版教材附录 135 
第3篇 金融机构 
第8章 金融结构的经济学分析 139 
世界各国金融结构的基本事实 139 
交易成本 142 
信息不对称:逆向选择和道德风险 143 
次品车问题:逆向选择如何影响金融结构 143 
道德风险如何影响债务合约和股权合约的选择 148 
道德风险如何影响债权市场的金融结构 150 
总结 155 
关键术语 155 
思考题 155 
应用题 156 
数据分析题 156 
网络练习 157 
网络索引 157 
第9章 银行业与金融机构的管理 158 
银行的资产负债表 158 
银行的基本业务 161 
银行管理的基本原则 163 
信用风险管理 170 
利率风险管理 173 
表外业务 175 
总结 178 
关键术语 178 
思考题 178 
应用题 179 
数据分析题 180 
网络练习 180 
网络索引 180 
网络版教材附录 180 
第10章 金融监管的经济学分析 181 
信息不对称是金融监管存在的原因 181 
金融监管的类型 185 
总结 194 
关键术语 194 
思考题 194 
应用题 195 
数据分析题 195 
网络练习 195 
网络索引 196 
网络版教材附录 196 
第11章 银行业:结构与竞争 197 
银行体系的历史发展 198 
金融创新与“影子银行体系”的发展 200 
美国商业银行业的结构 209 
银行并购与全国范围的银行业 211 
银行业与其他金融服务业的分离 214 
储蓄业:监管与结构 216 
国际银行业务 217 
总结 220 
关键术语 221 
思考题 221 
数据分析题 221 
网络练习 222 
网络索引 222 
第12章 金融危机 223 
什么是金融危机 224 
金融危机的发展过程 224 
全球金融危机:2007—2009年 229 
金融监管的反应 236 
“太大不能倒闭”和未来的金融监管 238 
总结 239 
关键术语 240 
思考题 240 
数据分析题 240 
网络练习 241 
网络索引 241 
网络版教材 241 
第4篇 中央银行与货币政策的实施 
第13章 中央银行与联邦储备体系 245 
联邦储备体系的起源 245 
联邦储备体系的结构 246 
联邦储备体系的独立性如何 254 
美联储应当保持独立性吗 256 
解释中央银行的行为 257 
欧洲中央银行的结构和独立性 259 
其他外国中央银行的结构和独立性 261 
总结 262 
关键术语 263 
思考题 263 
数据分析题 263 
网络练习 264 
网络索引 264 
第14章 货币供给过程 265 
货币供给过程的三位参与者 265 
美联储的资产负债表 266 
控制基础货币 267 
多倍存款创造:简化模型 270 
货币供给的决定因素 275 
货币供给过程概览 277 
货币乘数 277 
总结 282 
关键术语 282 
思考题 282 
应用题 283 
数据分析题 283 
网络练习 284 
网络索引 284 
网络版教材附录 284 
第15章 货币政策工具 285 
准备金市场和联邦基金利率 285 
常规货币政策工具 291 
非常规货币政策工具与量化宽松 297 
欧洲中央银行的货币政策工具 301 
总结 302 
关键术语 303 
思考题 303 
应用题 304 
数据分析题 304 
网络练习 304 
网络索引 304 
第16章 货币政策操作:战略与战术 306 
物价稳定目标与名义锚 306 
货币政策的其他目标 308 
物价稳定是否应作为主要的货币政策目标 309 
通货膨胀目标制 311 
美联储货币政策战略的演进 315 
全球金融危机对于货币政策战略的启示 318 
中央银行是否应制止资产价格泡沫 320 
战术:选择货币政策手段 323 
战术:泰勒规则 326 
总结 328 
关键术语 329 
思考题 329 
应用题 330 
数据分析题 330 
网络练习 331 
网络索引 331 
网络版教材附录 331 
第5篇 国际金融与货币政策 
第17章 外汇市场 335 
外汇市场 336 
长期汇率 338 
短期汇率:供给—需求分析 341 
解释汇率的变动 343 
总结 350 
关键术语 350 
思考题 351 
应用题 351 
数据分析题 351 
网络练习 352 
网络索引 352 
第17章附录 利息平价条件 353 
比较国内资产与外国资产的预期回报率 353 
利息平价条件 354 
第18章 国际金融体系 356 
外汇市场干预 356 
国际收支平衡表 360 
国际金融体系的汇率制度 361 
资本管制 368 
IMF的职责 368 
国际因素和货币政策 369 
挂钩还是脱钩:汇率目标制是货币政策的另外一种策略 370 
总结 375 
关键术语 375 
思考题 376 
应用题 376 
数据分析题 377 
网络练习 377 
网络索引 377 
第6篇 货币理论 
第19章 货币数量论、通货膨胀与货币需求 381 
货币数量论 381 
预算赤字与通货膨胀 387 
凯恩斯的货币需求理论 388 
货币需求的组合理论 390 
货币需求的实证分析 391 
总结 392 
关键术语 393 
思考题 393 
应用题 394 
数据分析题 394 
网络练习 395 
网络索引 395 
网络版教材附录 395 
第20章 IS曲线 396 
计划支出与总需求 396 
总需求的组成部分 397 
商品市场均衡 401 
理解IS曲线 402 
推动IS曲线位移的因素 404 
总结 409 
关键术语 409 
思考题 409 
应用题 410 
数据分析题 411 
网络练习 411 
网络索引 411 
第21章 货币政策与总需求曲线 412 
美联储与货币政策 412 
货币政策曲线 413 
总需求曲线 417 
总结 421 
关键术语 422 
思考题 422 
应用题 422 
数据分析题 423 
网络练习 424 
网络索引 424 
第22章 总需求—总供给分析 425 
总需求 425 
总供给 430 
总供给曲线的位移 432 
总需求曲线和总供给曲线的均衡分析 436 
均衡的变化:总需求冲击 439 
均衡的变化:总供给（通货膨胀）冲击 441 
对其他国家经济周期的总需求—总供给分析 448 
总结 451 
关键术语 452 
思考题 452 
应用题 452 
数据分析题 453 
网络练习 453 
网络索引 453 
网络版教材附录 454 
第22章附录 菲利普斯曲线与短期总供给曲线 455 
菲利普斯曲线 455 
短期总供给曲线 460 
第23章 货币政策理论 462 
货币政策对冲击的反应 463 
政策制定者需要多积极才能稳定经济活动 469 
通货膨胀:无论何时何地都是货币现象 470 
通货膨胀型货币政策的起因 471 
零利率下限的货币政策 475 
总结 482 
关键术语 483 
思考题 483 
应用题 484 
数据分析题 484 
网络练习 484 
网络索引 485 
第24章 理性预期对于货币政策的意义 486 
政策评价的卢卡斯批判 487 
政策实施:规则还是相机抉择 488 
可信度和名义锚的作用 491 
中央银行建立可信度的方法 498 
总结 500 
关键术语 500 
思考题 500 
用题 501 
数据分析题 502 
网络练习 502 
第25章 货币政策的传导机制 503 
货币政策传导机制 504 
对货币政策的启示 511 
总结 512 
关键术语 513 
思考题 513 
应用题 514 
数据分析题 514 
网络练习 514 
网络索引 514 
网络版教材附录 515 
词汇表 516 
译后记 532

前　言

 

 

品质

我虽然对本书做了一系列较大的改动,但作为货币银行学专业的畅销书,第十一版依旧保留了前十版作为畅销书的品质:

●运用基本的经济学原理建立了一个统一的分析框架,帮助学生理解金融市场结构、外汇市场、金融机构管理以及货币政策在经济中的作用等问题。

●采用了秀的经济学原理教科书所采用的方法,即细致地、一步步地展开模型,以帮助学生更加容易地理解。

●全球一体化的国际视野始终贯穿全书。

●介绍了货币理论的发展。

●通过“金融新闻解读”专栏来引导学生阅读财经报刊。

●贯彻以应用为导向的宗旨,通过数量众多的“应用”专栏和一些特别专题专栏,培养学生将理论用于实际的兴趣。

第十一版的更新之处

作者尽可能地用2014年的情况来更新所有数据,此外,在教材的每一部分还增加了许多新内容。

带有迷你课堂视频的增强版培生电子教科书:新的学习方式

只有在“我的经济学实验室”(MyEconLab)教材资源中才可以得到第十一版的增强版本的培生电子教科书。教师和学生可以在教材中做标记、插入书签、搜索词汇表以及获取笔记。更重要的是,增强版培生电子教科书提供了新的学习方法,非常符合现在的学生。学生们不仅可以阅读教科书的内容,而且只需要在图标上轻轻一点,就可以观看120多个迷你课堂视频,这些视频是作者针对本书中每一幅图特别准备的。这些迷你课堂为了深入分析这些图,介绍了建立图表的每一步过程,说明了充分理解图表背后的理论所需要的知识。对于每幅数据图,迷你课堂还突出标记了其中引人关注的数据点。对于通常更喜欢观看和听经济学分析而非阅读课本的学生而言,迷你课堂是非常宝贵的学习工具。

FRED实时数据

本书中大量数据都附有“我的经济学实验室实时数据”的标记。这意味着学生可以在增强版培生电子教科书中,利用圣路易斯联邦储备银行的FRED数据库来更新这些数据。此外,新版本的教材中有大量全新的实时数据分析题。这些问题要求学生下载圣路易斯联邦储备银行的FRED网站上的数据,然后利用这些数据来回答关于宏观经济学分析的问题。

在“我的经济学实验室”中,这些易于分配且自动更新的数据分析练习直接与FRED网站建立了链接,这样,FRED每次公布新的数据,学生都能看到的数据。因此,实时数据分析练习就自然而然地为那些希望将数据作为宏观经济学课程核心的教师提供了解决方案。这些练习不仅帮助学生更加深入地理解宏观经济学,而且可以使他们清晰地认识到他们所学习的内容与实际经济之间的关联。

商学院版本:更加突出金融导向的方法

我很高兴能够继续提供两个版本的《货币金融学》。这两个版本收录了所有教授都需要的核心章节。《货币金融学》(商学院版)采取了更加突出金融导向的方法,这种方法在商学院的教学中十分普遍,而经济学院的一些教授在讲授货币银行学课程时也会采取这种方法。商学院版包括非银行金融体系、金融衍生品、金融业的利益冲突等章节,删去了IS曲线、货币政策与总需求曲线等章节,预期在货币政策中的作用也没有包括进来。对于那些不需要过多讲授货币理论的教授,选用《货币金融学》(商学院版)更为合适。

《货币金融学》(第十一版)保留了货币理论的所有章节,更适合那些需要全面讨论货币理论和货币政策的教授。这些教授的课程往往不得不涵盖有关金融业和金融机构的所有章节,为此,第十一版删去了非银行金融体系、金融衍生品与金融业的利益冲突等章节。本书的网站http://www.pearsonhighered.com/mishkin还原了被删去的内容,教师们可以轻松获取那些不准备在课堂上讲授的内容。

重新组织第3篇:金融机构

2007—2009年全球金融危机是货币银行学课程的核心内容。我在讲授这些内容时,发现学生如果在学习了银行管理、金融监管和影子银行体系等内容后,再去探究全球金融危机的细节,对金融危机发展历程的理解会更加深刻。出于这一原因,我调整了以“金融危机”为题的一章的位置,将其置于“银行业与金融机构的管理”、“金融监管的经济学分析”与“银行业:结构与竞争”这三章之后。

此外,我还在本书的第3篇中增加了一些新的内容:

●增加了一篇关于抵押品暴政的“FYI专栏”(第8章)。

●增加了一节,详细讨论证券化和影子银行体系(第11章)。

●增加了一节,介绍全球金融危机后金融监管的变化(第12章)。

●增加了一节,介绍能够解决“太大不能倒闭”问题的一些方法(第12章)。

非常规货币政策与零利率下限

当政策利率(在美国是联邦基金利率)达到的零水平即所谓的“零利率下限”时,货币政策制定者不得不求助于非常规手段,从而进入了一个全新的时代。因为政策利率不可能下调到低于零的水平,所以在零利率下限的情况下,传统的货币政策完全没有施展空间。零利率下限时的量化宽松等非常规货币政策是一个具有高度争议性的议题,非常吸引学生的兴趣。第十一版深入讨论了这一问题,涉及的新内容包括:

●增加了一篇关于2007—2014年间量化宽松与货币供给的“应用”(第14章)。

●更新了关于前瞻性指引和对未来货币政策行动的承诺的内容(第15章)。

●增加了一节关于零利率下限背景下的货币政策的内容,运用总需求—总供给模型解释了零利率下限是如何影响货币政策实施的(第23章)。

●增加了一篇关于非常规货币政策和量化宽松的“应用”(第23章)。

●增加了一篇关于安倍经济学与2013年日本货币政策的转变的“应用”(第23章)。

欧元危机

2010年以来,欧元危机持续发酵,为此,第十一版增加了以下内容:

●增加了一个关于欧洲主权债务危机的“全球视野”专栏(第12章)。

●增加了一节关于货币联盟的内容(第18章)。

●增加了一个关于欧元能否继续生存下去的“全球视野”专栏(第18章)。

其他新内容

为了保持本书的与时俱进,我认为有必要将货币银行领域的一些新进展增加到教材中,包括:

●增加了一篇关于比特币能否成为未来的货币的“应用”(第3章)。

●增加了一篇关于奥巴马增税政策对债券利率的影响的“应用”(第6章)。

●更新了一节内容,介绍了美联储沟通策略的演进(第13章)。

●增加了关于沿着货币政策曲线移动和货币政策曲线位移的一节内容,增加了一篇“沿着货币政策曲线的移动:2004—2006年联邦基金利率指标的上调”的“应用”(第21章)。

●增加了一个介绍自主性的含义的“FYI专栏”(第22章)。

●增加了一节关于名义GDP目标制的内容(第24章)。

网络版教材的章节和附录

本书的网站http://www.pearsonhighered.com/mishkin为本书的其余部分提供了颇具价值的资源。

《货币金融学》(第十一版)的网络版囊括了商学院版本的特有内容以及新兴市场经济体的金融危机、IS—LM模型等章节。这些章节包括:

网络版第1章:新兴市场经济体的金融危机

网络版第2章:IS—LM模型

网络版第3章:非银行金融体系

网络版第4章:金融衍生品

网络版第5章:金融业的利益冲突

网络版教材的附录包括:

第4章附录:利率风险的计量:久期

第5章附录1:资产定价模型

第5章附录2:资产市场方法在商品市场中的应用:以黄金为例

第5章附录3:可贷资金理论

第7章附录:有效市场假说的实证分析

第9章附录1:久期缺口分析

第9章附录2:银行业绩评价方法

第10章附录1:20世纪80年代的银行业和储贷协会危机

第10章附录2:世界范围的银行业危机

第14章附录1:美联储的资产负债比和基础货币

第14章附录2:M2货币乘数

第14章附录3:解释现金比率的行为

第14章附录4:1930—1933年大萧条期间的银行业恐慌和货币供给

第16章附录1:以货币为指标

第16章附录2:美联储政策决策过程的简要历史

第19章附录1:鲍莫尔-托宾货币需求模型与托宾均值—方差模型

第19章附录2:货币需求的实证证据

第22章附录1:宏观经济冲击对资产价格的影响

第22章附录2:总需求和总供给:一个数例

第22章附录3:总需求—总供给模型的代数形式

第22章附录4:泰勒定理与通货膨胀稳定

第25章附录:经验证据的评估:围绕货币在经济波动中的重要性的辩论

在课堂上,教师们可以将网络版本的章节或附录作为教材的补充材料,或者可以将它们推荐给那些希望拓展货币银行学知识的学生们。

灵活性和模块化

采用者、评论人士和审查者都对本书前几版的灵活性和模块化大加褒扬。也就是说,他们可以挑选其中需要的章节,并调整这些章节之间的顺序。灵活性和模块化对于货币金融学课程十分重要,因为不同的教师的授课方法千差万别。本书力求通过下列灵活性来满足多样化的教学需求:

●核心章节阐述了全书所使用的基本分析方法,而其他章节则可以根据教师的偏好自由取舍。例如,第2章介绍了金融体系以及与此有关的交易成本、逆向选择和道德风险等基本概念。学完这一章之后,教师可以选择讲授第8章,以深入讨论金融结构,或者跳过第8章,选择其他讲授顺序。

●即使教师不希望详细介绍IS、MP和AD曲线(第20章和第21章),也可以讲授货币理论中重要的内容。对于希望更全面地介绍货币理论的教师而言,可以使用所有这些章节。

●如果教师希望学生更深刻地理解货币政策背后的原理和知识,可以在第4篇之前讲授第6篇货币理论。

●第25章货币政策传导机制的内容在课堂授课中可以与其他很多部分放到一起。可以在第4篇讨论货币政策时讲授,也可以在第20章或第22章探讨总需求的概念时讲授。货币政策的传导机制也可以作为单独的部分放到课程后讲授。

●本书的国际化特征不仅体现在外汇市场和国际金融体系等独立的章节上,而且体现在各章节内部相关国际内容的介绍上,全面而又不失灵活性。教师可以讲授有关国际化的全部内容,也可以有选择性地讲授。不准备强调国际问题的教师可以略去第17章外汇市场和第18章国际金融体系。各章内部的国际化内容都是单独编排的,跳过这些内容不会影响教学的连贯性。

为了说明如何根据不同的侧重点来使用本书,我们为一个学期的课程设计了几种教学安排。有关如何更灵活地使用本教材的详细信息,可参考教师手册。

●一般货币银行学课程:第1~5、9~13、15、16、22~23章,其余11章中还有5章可供选择。

●强调国际问题的一般货币银行学课程:第1~5、9~13、15~18、22~23章,其余9章中还有3章可供选择。

●金融市场和金融机构课程:第1~12章,其余13章中还有7章可供选择。

●货币理论和政策课程:第1~5、13~16、19~24章,其余10章中还有4章可供选择。

教学辅助手段

教材是教授理论和学以致用的有力工具。为了便于学习本教材,我在其中安排了大量的辅助手段。

1.每章开始的本章预习告诉学生本章的内容有哪些,为什么一些专题十分重要,以及它们与本书的其他专题有什么联系。

2. 50多篇应用说明了如何应用本书的分析来解释实际生活中许多重要的问题。

3.金融新闻解读专栏将报刊上每天刊登的一些的新闻报道和数据介绍给学生们,并说明如何来解读。

4.走进美联储专栏向学生提供了感受美国联邦储备体系运作机制和结构的机会。

5.全球视野专栏介绍了一些有趣的国际焦点事件。

6. FYI专栏介绍了一些极具戏剧性的历史事件、有趣的思想和与一些重要问题有关的有趣事实。

7.汇总表是帮助学生们复习所学知识的十分有用的工具。

8.关键表述用黑体字表示,学生可以方便地找到。

9.超过120个图表及说明文字帮助学生清晰理解所绘制的变量之间的相互关系,以及一些分析原则。

10.每章末尾的总结列举了该章的主要内容。

11.关键术语是一些十分重要的词语或词组,它们次出现时,以黑体字表示,并且在每章末尾罗列出了这些术语。

12.每章末尾的思考题和应用题共有600余道,帮助学生通过应用经济概念来学习重要的知识。

13.实时数据分析题要求学生应用圣路易斯联邦储备银行FRED数据库的数据,以帮助他们理解实际的经济情况。

14.网络练习鼓励学生利用网络资源搜集信息或者强化学习到的知识。

15.网络资源介绍了用于创建许多图表的数据的网址出处。

16.网络索引列出的网址提供了有关的信息和数据,为学生学习教材内容提供辅助。

17.本书后的词汇表提供了许多关键术语的定义。

教授《货币金融学》的便捷之路:第十一版的辅助材料

与同类教材相比,《货币金融学》(第十一版)提供了十分丰富的辅助材料。

我的经济学实验室

我的经济学实验室的设计和优化秉承的思路是:使学生理解的难点变得清晰易懂。教师可以通过这个项目,获取全套的家庭作业、测试、考试以及教学安排,实现所有的评估需求。

《货币金融学》的我的经济学实验室为教师和学生提供了下列资源:

●我的经济学实验室提供了教材中所有的思考题和应用题。

●提供了教材中的应用,并提供了与此相关的问题。

●迷你课堂视频对本书中所有的数据和分析性图表提供了逐步的推理分析。这些视频可随堂观看,也可由学生利用业余时间观看。

●个人学习计划,每位学生可以根据作业成绩或者抽样练习的效果制定。

●即时辅导反馈对提出的问题或者图表绘制做出回应。

●交互性学习辅导,例如“帮助我解答这个问题”(逐步辅导)向学生提供其所需的支持。

●新材料可以在课堂上使用,也可以在安排课外作业时使用。每周都会更新新闻材料以及相关讨论题,从而将实时新闻引入到课堂和课程之中。

●实时数据分析题使得教师可以利用的数据布置作业。每个实时数据分析题都可以从FRED数据库中获取的和恰当的数据,在这一数据库中,圣路易斯联邦储备银行提供了非常全面和实时的数据。根据所使用的数据,可以对练习进行打分,并提供相应的反馈。

●增强版培生电子教科书是可以通过iPad或者安卓版的电子平台在线获取的课程材料,并能离线使用。教师和学生可以在增强版培生电子教科书上做标记、插入书签和获取笔记。

●自动升级的问题和图表可以作为家庭作业布置下去。

●强大的成绩册灵活且信息丰富,可以提供学生和班级学习效果以及记录任务时间。

●先进的沟通工具使得学生和教师可以通过电子邮件、讨论板、聊天室和课堂直播进行沟通。

●定制化的选项提供了文件分享的更新、更强大的途径,可以发表评论,也可以重新命名文件。

●临时性端口为等待财务支持的学生提供可以使用14天的临时性端口。

●学生可以在此进入所有的我的经济学实验室课程。学生和教师可以在http://www.pearsonmylab.com网站上注册、创建账号,方便地登录我的经济学实验室中的所有课程。

更多的信息请参见http://www.myeconlab.com。

为教师提供的其他资源

1.教师手册。这是由我准备的在线辅助材料,包括了教学所需的传统要素,如课程概要、章节概要、教材中思考题和应用题的答案。

2.幻灯片展示。这一在线辅助材料提供了教材中的所有图表,而且包括全部课程内容的详细讲义。事实上,这些讲义的基础是我在课堂上所使用的教学笔记。这些讲义不仅是我的得力助手,也将为其他教师备课提供有力帮助。德保罗大学的保罗·库比克(Paul Kubik)为新版教材补充了讲义,充实和完善了幻灯片的内容。愿意使用黑板教学的教师们可以将这些幻灯片用作自己的课堂笔记。对于那些更愿意使用直观教具的教师们,这些幻灯片具有非常好的灵活性。使用者可以完全控制幻灯片中的分析性图表,这样他们可以根据需要量身定制幻灯片内容,从而以动画的形式逐步推理展示教材中所有的关键图表。

3.题库。这一在线辅助材料由西密歇根大学的詹姆斯·胡恒(James Hueng)与位于阿灵顿的得克萨斯大学的凯西·凯利(Kathy Kelly)准备,包括2 500多道多选题和问答题,许多附有图表。题库作者在命题时秉承了美国国际商学院联合会(AACSB)提出的关于学习标准的一般知识和技能指引。AACSB是一家非营利性的组织,由一些致力于提升和改善企业管理与财务会计高等教育水平的教育机构、企业和其他组织成立。AACSB鉴定的一个标准是课程的质量。该组织虽然不对特定的课程做出要求,但提出课程应学习以下几个方面的能力:写作和语言表达,价值理解和推理,分析性思考,信息技术运用,人际沟通和团队协作,多元化和多文化工作环境,批判性思维,理论知识的实际应用能力。试题根据这些指引编写,旨在测试技能,可以方便地考察和评价学生掌握这些知识的能力。

4. TestGen软件。这一在线辅助材料可以帮助教师轻松地生成试卷。生成的试卷中包括来自在线题库的多选题和问答题,而且具有编辑功能。它在Windows系统和麦金托什系统上都可运行。

5.米什金的本书网站。这一在线辅助材料的网址为http://www.pearsonhighered.com/mishkin,该网站的一个重要特色是提供了覆盖面相当广泛的附录(参见“网络版教材的附录”)、被删减的章节以及每章末尾出现的网址链接。

第1篇 引言

危机与应对:全球金融危机及其余波

2007年8月,金融市场几近失灵,在接下来的两年里,世界经济经历了自20世纪30年代“大萧条”以来为严重的全球金融危机。房价暴跌,股市震荡,失业率飙升,企业和居民都无法获取贷款。面对危机,美国的中央银行——美联储大幅下调利率,并向信用市场注入了巨额的流动性,联邦政府也加入了联合行动,不仅投入7 000亿美元用于救助孱弱的金融机构,而且推出了超过1万亿美元的财政刺激方案。上述举措旨在稳定金融体系和刺激经济,但危机过去已经七年了,美国经济仍然没有重振雄风,失业率超过了6%,很多业主失去了他们的房产。世界上许多国家的金融体系依然是一片狼藉。

全球金融危机及其余波证明了银行和金融机构对于经济福利水平的重要性,也充分展示了货币在经济体系中的核心地位。本书的第1篇是有关货币、银行和金融市场研究的引言。第1章勾画了本书的框架脉络,介绍了为什么需要研究货币、银行和金融市场。第2章简要介绍了金融体系的概况。之后的第3章解释了货币是什么以及如何计量货币。

 

 

第 1 章　为什么研究货币、银行与金融市场

 

●认识金融市场在金融体系中的重要性。

●描述金融中介机构和金融创新对银行业和经济体系的影响机制。

●明确货币政策、经济周期与经济变量之间的基本联系。

●解释汇率在全球化时代的重要性。

在晚间新闻中,你刚刚得知美联储将联邦基金利率提高了0.5个百分点。如果你正准备贷款购买一辆漂亮的新款跑车,你知道这会对汽车贷款利率产生怎样的影响吗?这意味着你未来承受购房支出的能力会变得更强还是更弱?你下一年找工作会变得更容易还是更难?

本书将通过考察金融市场(例如债券市场、股票市场和外汇市场)和金融机构(银行、保险公司、共同基金与其他金融机构)的运作,探寻货币在经济中的角色,为你解答上述以及其他一些问题。金融市场与金融机构不仅影响我们的日常生活,还牵涉到经济中数万亿美元资金的流动,因而会影响企业利润、商品与服务的产出,甚至会影响到美国之外的其他国家的经济福利水平。金融市场、金融机构与货币的动态在很大程度上会影响选举结果,因而也会引起政治家们的极大关注。研究货币、银行与金融市场将帮助我们理解很多激动人心的事情。在本章,我们通过勾画这些问题的要点以及说明这些问题值得研究的理由,来向大家介绍本书的主要框架。

 

为什么研究金融市场

本书的第2篇将着重介绍金融市场(financial markets)。在金融市场中,资金从那些拥有闲置货币的人手中转移到资金短缺的人手中。债券市场和股票市场等金融市场将资金从没有生产用途的人向有生产用途的人转移,从而提高了经济效率。事实上,运转良好的金融市场是经济高速增长的一个关键要素,而世界上许多国家仍然贫困的一个重要原因就在于金融市场不健全。金融市场上的活动对于个人财富、企业和消费者行为以及经济周期都有着直接影响。

债券市场与利率

证券(security,又称金融工具)是对发行人未来收入与资产(asset,金融索取权或隶属于所有权的财产权)的索取权。债券(bond)是债务证券,它承诺在一个特定的时间段中进行定期支付。由于债券市场可以帮助政府和企业筹集到所需要的资金,并且是决定利率的场所,因此在经济活动中有着重要的特殊意义。利率(interest rate)是借款的成本或为借入资金支付的价格(通常表示为借入100美元所支付的年利息占100美元的百分比)。在经济生活中有很多利率,例如抵押贷款利率、汽车贷款利率以及各种不同类型的债券的利率。

从很多角度而言,利率都十分重要。对于个人而言,一方面,高利率会提高融资成本,从而阻止或推迟其购房或购车决策,但另一方面,高利率会鼓励个人增加储蓄,因为这样可以赚取更多的利息收入。在更宏观的层次上,由于利率不仅影响消费者支出与储蓄的意愿,还影响企业的投资决策,因此利率对于整个经济的健康运行有着重要的意义。例如,企业在高利率的经济环境中可能会推迟建设新工厂,从而对就业产生不利的影响。

由于利率的变动对于个人、金融机构、企业乃至整个经济都有很大的影响,因此解释过去35年中利率的巨大波动就显得十分重要。例如,1981年3个月期国库券利率达到了高于16%的峰值,之后在1992年下半年和1993年跌到了3%的低谷,20世纪90年代中后期又上升到5%,2004年又下降到1%以下,2007年利率迅速上升到5%,之后2008—2014年又大幅跌落到接近零的水平。

由于不同利率的运动有统一的趋势,经济学家通常将各种利率糅合在一起,统称为“利率”。然而,如图1—1所示,不同种类债券的利率之间有着很大的差别,例如,3个月期国库券

 

 

利率的波动幅度要大于其他利率,但总的来说,其平均水平;Baa级(中等质量)企业债券利率的平均水平要高于其他种类,20世纪70年代它与其他利率之间的差距变大,20世纪90年代收窄,21世纪初短暂变大后再次收窄。2007年夏天开始迅速扩大,之后到2009年末有所收窄,到2014年差距已经非常小。

我们在第2章将学习债券市场在经济中的作用,在第4~6章将考察什么是利率、利率是如何运动的以及不同种类债券利差变动的原因。

股票市场

普通股(common stock),通常简称为股票(stock),代表持有者对公司的所有权。股票是对公司收益和资产的索取权。公司为其业务活动进行筹资的一个重要途径就是发行股票并将其出售给公众。在拥有股票市场的国家里,股票市场基本上就是受关注的金融市场(这也是股票市场常常被简称为“市场”的缘故),这个市场交易的是对公司收益的索取权(即股票)。股票市场上价格的大幅波动常常是晚间新闻节目中的“重头戏”。人们常常就市场的走向进行投机,他们有时会洋洋得意地吹嘘自己又“大赚了一笔”,有时又因为遭受了巨大损失而垂头丧气。股票市场之所以会受到高度关注,原因很简单:这是一个可以让人们迅速发财(或者破产)的场所。

正如图1—2所示,股票市场的价格是变幻莫测的。在经历了20世纪80年代的持续上升后,

 

 

1987年10月19日“黑色星期一”将股票市场带入了历为悲惨的一天,当天的道琼斯工业平均指数(DJIA)下降幅度高达22%。自此至2000年,股票市场迎来了它的牛市,股票价格迅速上涨,道琼斯工业平均指数攀升到了11 000点的峰值。然而,随着2000年高科技产业泡沫的破灭,股票市场迅速下跌,到2002年下跌幅度已达30%。随后,2007年股票市场攀升到了14 000点的历史高点。但在2009年,股票市场的下跌幅度超过了50%,跌落到7 000点以下。之后,股票市场进入了又一个牛市,2014年,道琼斯工业平均指数达到了17 000点的新高度。股票价格的巨大波动通过影响投资者的财富规模而作用于他们的支出意愿。

由于股票价格可以影响企业通过发行新股所能筹集到的资金规模,因而决定了企业可以用于投资的支出。因此,股票市场在企业的投资决策中同样扮演着十分重要的角色。一家企业股票价格高昂意味着它可以筹集到更多的资金用于购置生产设施和设备。

我们将在第2章考察股票市场在金融体系中的作用,在第7章探讨股票价格行为以及它对市场信息的反应。

 

为什么研究金融机构和银行

本书的第3篇将集中讨论金融机构与银行业务。银行与其他金融机构是金融市场能够运行的关键所在。没有它们,金融市场就无法将资金由储蓄者向有生产性投资机会的人转移。因此,金融机构对于经济运行具有十分重要的作用。

金融体系的结构

金融体系是由银行、保险公司、共同基金、财务公司、投资银行等不同类型的私人金融机构构成的复杂系统。所有金融机构都受到政府部门的严格监管。例如,如果某人希望向IBM或通用汽车公司提供一笔贷款,他不会直接找到这些公司的总裁,而是通过金融中介(financial intermediaries,从储蓄者手中吸收资金,并向需要资金的企业或个人提供贷款)间接进行这一活动。

为什么金融中介是运转良好的金融市场的关键要素?为什么是它们而非其他机构和个人向一些机构和个人提供贷款?为什么它们发放贷款时往往需要十分复杂的法律文件?为什么它们是经济中受到严格监管的部门?

我们将在第8章构造一个环环相扣的框架,来分析美国和世界上其他国家金融体系的结构,进而回答上述问题。

银行与其他金融机构

银行(banks)是吸收存款和发放贷款的金融机构。具体而言,银行又可以细分为商业银行、储蓄与贷款协会、互助储蓄银行与信用社。银行是与一般公众打交道多的金融中介机构。很多人从地方银行获取贷款用于购买住房或汽车。大部分美国人将他们的一部分金融财富以支票账户、储蓄账户或者其他存款的形式存放在银行。由于银行是经济中规模的金融中介机构,因此理应受到密切的关注。然而,银行并非重要的金融机构。事实上,保险公司、财务公司、养老基金、共同基金和投资银行近年来的发展势头远远超过了银行,因此同样在我们的研究视野之内。

我们将在第9章考察银行与其他金融机构为了获取利润是如何管理它们的资产和负债的。第10章将运用第9章的分析结构,探讨现行的监管形式以及在监管过程中可能出现的纰漏。在第11章,我们将近距离观察银行业,考察竞争性环境变化的原因,理解为什么一些金融机构的发展要快于其他金融机构。

金融创新

第11章将研究新的金融产品和服务的发展,即金融创新(financial innovation)。我们将研究金融创新产生的原因和过程,重点关注信息技术的突飞猛进如何激发出新的金融产品,并促进金融服务以电子化设备的方式提供给广大客户,也就是我们通常所讲的电子金融(e-finance)。我们考察金融创新的原因在于,它向我们展示了金融机构的创造性思维可以拓宽利润空间,但有时也会制造金融灾难。通过回顾历史上金融机构是怎样具有这种创造力的,我们可以更好地把握它们在未来的创造力。这样,我们就可以获取更多的线索,展望金融体系未来发展的前景。

金融危机

有时,金融体系的发展会出现停滞,并爆发金融危机(financial crisis)。所谓金融危机是指金融市场出现混乱,并伴随着资产价格的暴跌以及众多金融机构和非金融机构的破产。金融危机是百年来资本主义经济体的一个重要特征,在通常情况下,经济周期下滑会随之而来。从2007年8月开始,美国爆发了大萧条以来为严重的金融危机。次级住房抵押贷款违约事件给金融机构造成了巨额损失,进而导致许多银行破产,甚至引发了美国的两家投资银行贝尔斯登和雷曼兄弟的倒闭。自大萧条以来,金融危机都会导致严重的经济下滑,因此我们将其称为“大萧条”。

我们在第12章将揭示金融危机爆发的原因,探讨金融危机为什么会对经济产生如此严重的冲击。