基金业务：财富管理利器

1.诺贝尔经济学奖获得者罗伯特•J.希勒非常欣赏此书，倾情推荐作序。

2.本书作者是从业多年管理过4000亿美元资产的美国投资管理公司执行主席，兼任哈佛大学高级讲师，可以说本书提供了一堂来自哈佛及华尔街的基金管理人精品公开课。

3.受美国基金管理人热捧，一本书读懂基金业务的全部。

本书力求为个人投资者和机构投资人等业内专业人士更详尽地阐述共同基金及其投资管理业务。罗伯特•博森先生和特雷莎•哈马彻女士两位大师广泛而独到的见解，可以帮助投资者研究基金并评估具体的财务或退休计划。本书及其配套网站旨在使读者能够深入浅出地了解基金内部具体的运作，包括基金如何进行投资、如何向公众分销以及如何被监管。
本书详尽阐述了资深的基金经理如何挑选股票和*，如何进行交易决策，如何掌控代理投票以及如何评估风险和回报。与此同时，本书还阐述了共同基金如何通过经纪人、银行、保险代理和退休计划等进行销售，分析了基金的运营和监管需求机制，并在*后讨论了基金业在美国以外的市场未来的发展趋势，尤其探讨了有关欧洲、拉丁美洲和亚洲的情况。
本书是广大投资者朋友的重要读物，可以帮助致力于从事基金业的投资人以及相关金融专业人士，更深入地理解这个复杂的行业并更好地服务客户。

哈佛大学商学院高级讲师，布鲁金斯学会高级研究员。博森先生在商业、学术等诸多领域都成就颇丰。1997年至2001年，他担任富达投资管理研究公司的董事长。2004年至2011年，他担任MFS投资管理公司的执行董事长，管理超过4 000亿美元的资产。

特雷莎•哈马彻（Theresa Hamacher）
注册金融分析师，美国国家投资公司服务协会主席，以交易协会形式为全球投资管理界提供服务。哈马彻女士曾在位于波士顿的美国先锋投资管理公司担任首席投资官。在此之前，她在位于新泽西州纽瓦克市的保诚共同基金担任首席投资官。

序/ Ⅶ

前言/ Ⅸ

部分共同基金投资指南1
第1章通过共同基金进行投资/ 3
共同基金的优势与劣势/ 4
起源与发展/ 8
监管机构与行业协会/ 16
本章小结/ 22
第2章共同基金的运作模式/ 23
基金份额的买卖/ 24
共同基金税收优惠的功能/ 27
虚拟公司/ 30
道德准则/ 37
共同基金之外的投资选择/ 41
本章小结/ 48
第3章基金研究：投资者指南/ 49
共同基金及其信息披露/ 49
募集说明书概要/ 54
募集说明书概要以外的文件/ 61
使用投资者指南/ 67
本章小结/ 69
第4章比较共同基金/ 70
确定自己的投资目标/ 71
评估业绩/ 74
共同基金的分类/ 79
本章小结/ 92
第5章基金持有成本/ 94
关注基金费用/ 95
分销费用/ 98
营业费用/ 106
主动管理和被动管理的争论/ 119
本章小结/ 124
第二部分共同基金投资组合管理127
第6章股票基金投资组合管理/ 129
股票研究 / 131
汇总起来：管理一只股票基金/ 142
本章小结/ 155
第7章债券基金投资组合管理/ 157
债券基金所持证券/ 157
集中起来：管理债券基金/ 168
本章小结/ 175
附录基金和衍生品/ 176

第8章货币市场基金投资组合管理/ 183
2a-7准则/ 186
货币市场基金持有的资产/ 194
集中起来：管理货币市场基金/ 198
本章小结/ 201
第9章执行投资组合决策：交易/ 203
交易的重要性/ 204
美国股票市场/ 205
共同基金交易员的角色/ 217
债券基金交易/ 224
本章小结/ 226
第10章作为股东的共同基金/ 228
共同基金和代理投票过程/ 229
共同基金代理投票/ 232
行动主义与共同基金/ 237
代理投票当前存在的问题/ 244
美国之外其他国家的代理投票问题/ 245
本章小结/ 247
第三部分共同基金的销售和运营249
第11章零售分销/ 251
销售共同基金的驱动因素/ 252
分销渠道/ 253
第三方基金销售平台/ 261
分销策略/ 267
本章小结/ 273
第12章通过401(k)计划的退休储蓄/ 274
递延纳税退休储蓄计划的税收优惠/ 275
401（k）计划的历史和发展/ 277
401（k）计划的缴款/ 283
401(k)计划中的投资选择/ 285
目标日期基金/ 290
计划管理/ 292
本章小结/ 294
第13章其他退休计划选择/ 295
个人退休账户/ 295
可变年金/ 302
美国退休计划的未来/ 305
本章小结/ 309

第14章基金运营/ 311
过户经纪商/ 311
基金会计/ 324
投资运营/ 335
本章小结/ 339
第四部分非传统基金341
第15章ETF和对冲基金的竞争/ 343
历史概要/ 343
优势和劣势/ 346
法律架构/ 348
运作流程/ 351
投资组合持股/ 354
ETF的未来/ 359
本章小结/ 361
第16章对冲基金/ 363
传统对冲基金/ 364
传统对冲基金投资者/ 379
新型对冲基金：流动性另类投资/ 383
本章小结/ 387
第五部分共同基金的国际化389
第17章跨国投资/ 391
跨国投资的增长/ 391
海外投资的优势与风险/ 395
海外投资的运营挑战/ 398
信息汇总：管理全球或国际基金/ 402
本章小结/ 407
第18章跨国募资/ 409
投资基金全球市场/ 410
全球基金业务模式/ 417
可转让证券集体投资计划模式/ 422
本章小结/ 430
附录通过退休计划募资/ 432

注释/ 443
关于作者/ 499
致谢/ 501

序

我非常欣赏这本书，因为它真正透彻地解读了共同基金。聪明的投资者正是需要如此的真知灼见。共同基金是大多数投资者为重要的投资工具。投资者需要知道回报来自何处，以及如何基于自身实际情况建立共同基金投资策略。共同基金投资者不应该完全依赖别人的意见、共同基金过去业绩的简单计算或对未来业绩的预测。实际上，从过往的经验来看，这种预测往往并不准确甚至是错误的。

本书清楚地阐述了不同类型的共同基金，以及它们是如何运作以实现投资目标的。特别地，本书中有一部分专门介绍了投资者如何利用基金评级机构，如理柏或晨星公司分析基金表现的方法。但它们的分析方法很容易被那些对基金业务并不熟悉的投资者滥用。

本书已经扩展覆盖了行业里、热的产品，例如书中专设交易型开放式指数基金（ETF）和对冲基金章节，并且回顾了流动性另类投资基金的发展。

本书还通过介绍基金投资的主要策略，使基金投资者、管理者了解如何有效发挥共同基金的税收优惠，包括退休计划、教育储蓄和慈善捐赠等税收优惠工具。税负对投资业绩有较大的影响，但是很多投资者忽略了根据自身情况，来进行共同基金选择。

此外，书中有专门针对国际投资的两章。其中一章探索了美国以外的市场购买证券所面临的特殊挑战，另外一章讨论了美国的基金管理人出售基金给外国投资者所遇到的障碍。许多投资者都没有很好地实现在国际上多元化投资，本书可以帮助他们。

本书还分析了许多在业界、学术界和媒体界都备受争议的重要政策问题。例如，共同基金的费用是否过高？独立董事是否能有效地监督基金管理人？共同基金投资者是否对基金所投资上市公司的高管监督？指数基金在资产类别上是否优于主动管理基金？

与之前一样，本版保持了简单明了的叙述方式并避开生僻的专业词汇，而且在每章结尾都附有帮助读者理解的本章总结。为了不给读者增加负担，本版还通过互联网提供了扩展材料，如对衍生品、债券等方面的补充。

总之，本书不仅适用于基金投资者和那些已从事或致力于从事基金行业的专业人士，也适用于金融专业的学生。与此同时，我也向其他金融机构或服务机构的从业人员（包括会计师、律师甚至新闻记者）推荐本书。

罗伯特·J希勒
罗伯特·J希勒是耶鲁大学经济学系斯特林教席教授（Sterling
Professor），2013年诺贝尔经济学奖获得者，同年获得者包括芝加哥大学的尤金·法玛（Eugene Fama）和拉尔斯·彼得·汉森（Lars Peter Hansen）。
（Robert JShiller）

玛丽•夏皮洛／前美国证券交易委员会主席
该书从投资组合管理、分销到监管等基金业务的各个方面提供了一个很好的概览。对于业内人士来说，这将是一个非常宝贵的工具，也给基金投资者提供了一个真正有用的指导。

杰克•布伦南／前先锋基金首席执行官
该书是数百万美国共同基金投资者的著作。它清晰地阐述了你的基金和退休账户是如何管理的。

埃塔•瓦尔德斯／美国基金培训与发展公司副总裁
我们已将该书作为教科书，给那些有志于探索更广泛行业观点的高级经理人使用，所有读者都有很好的反馈！ 如果当初我刚进入基金行业时有这本书就好了。它详细地阐明了基金业务的各方关系。

穆罕默德•埃尔?埃利安／太平洋投资管理公司首席执行官兼首席信息官
该书将彻底加深读者对基金行业的理解。它详细阐述了运用基金管理资金的方法、投资组合的构建以及评估标准设立，提供了相应的工具，以帮助读者研究、比较不同的基金，考查其业绩、风险和费用等。它还讨论了基金在全球范围内日益增长的重要性，读者在其他著作中很难找到如此多的宝贵知识。

约翰•凯／伦敦政治经济学院教授、《金融时报》专栏作家
所有你需要了解的共同基金知识，这本基金大词典都用*清晰、简单的语言深入浅出地阐述了。

我们对过去4年基金行业翻天覆地的变化非常惊讶。当我们在2010年夏天提交版稿件时，自认为对次贷危机后的商业世界已经有了一个很好的认识和理解。那时，雷曼兄弟倒闭已是旧故事，《多德-弗兰克金融改革法案》已成为金融法律监管的新标尺。

然而，现实往往和预期有所差异，这个行业瞬息万变、令人惊讶。例如，共同基金、对冲基金趋同的速度比我们预期的还要快。与此同时，行业里还发生了一些小变化，比如美国证券交易委员会开始采用“付费入场”的政策；又如，基金行业通过中介分配新数据源的方式得到了迅速发展，并且通过综合性账户的大量使用来完成投资者的记录保存。

为了捕捉这些新的事实，我们需要在新版本中做出一些显著的改变。本版更新了以下内容：

 关于ETF章节的扩展：目前，ETF已占到行业里总资产的10％，我们认为，ETF值得专设一章进行讨论，这能使我们更好地回顾自己的投资方式并探讨ETF未来的发展前景。

 关于对冲基金的新章节：鉴于对冲基金的持续快速增长，我们决定将其作为一个单独的章节进行讨论。本章经过重新整合，反映了《多德-弗兰克金融改革法案》和《乔布斯法案》下私募基金监管的重大变化，并增加了有关对冲基金和共同基金融合后的资产类别——流动性另类投资的讨论。

 增加了对退休储蓄计划的覆盖：退休储蓄计划在行业里的重要性逐渐增加，本版因此增加了对其内容的覆盖。在版中的美国退休计划一章在本版中被分为两章，主要是增加了对目标日期基金和年金的讨论。此外，本版后一章将有一个附录专门分析两个国家的退休制度。

 专门设立基金费用的章节：对于投资者、监管机构和行业研究人员来说，共同基金的成本费用计算一直是关注的重点。与版分散在全书不同，本版单独设立了一章，全面介绍基金费用和相关的争论问题。

 增加了对衍生品的覆盖：根据大众的需求，我们增加了一个章节来介绍衍生品及其在基金中的使用。

 完成内容更新：我们已经彻底更新了所有章节，以反映的数据、评论、法规和趋势，包括对固定收益基金的晨星分类系统、欧洲开始实施另类投资基金经理指令（AIFMD）以及关于高频交易的争论等的修改。

为了给这些新事物留出足够的空间，我们利用互联网的优势并将部分章节发布在网站上。与本书配套的网站包含以下内容：

 对衍生品的更新介绍：包含3个单独章节“基础知识”“期货、远期和互换”以及“期权和信用违约互换”。

 固定收益证券概述：“债券基础”。

 在本书中引用的补充材料。

 提供全面的参考资料来源的脚注文本，包括法律引文。

本版中所有的补充材料及教师指南，均可在网站（wwwwileycom/go/ fundindustry2）上找到在线素材，包括在课堂上使用的课件。

尽管本版的内容与版相比有所改变，但本质相同：两版都是写给任何想知道如何管理其财富的人。本书是一本实用指南，通过揭秘基金管理公司背后的运作，来阐述它们如何选择项目构建基金的投资组合，如何在全球各地卖出基金份额，以及如何为基金投资者提供服务。

基金业是一个极其复杂的行业，它在详尽的法律法规框架下，通过中介机构、直接销售和退休计划等渠道提供了成千上万的基金。这同时又是一个非常重要的行业，因为它吸收了普通美国人将近1/4的储蓄，他们依靠这些资金来购买住房、过上一个舒适的退休生活或者是获得大学教育。

作为已经在这个行业总共工作了57年的从业者，我们很荣幸能够有机会向业内人士、监管当局和共同基金的投资者分享我们的投资知识。

本书共分为五个部分：

部分：共同基金投资指南。此部分从投资者的角度看待共同基金，评估共同基金的优势与劣势，解释其运作机制，并向投资者介绍怎样搜集潜在基金的投资信息。另外，我们还介绍基金的不同类别，并分析投资者该如何选择基金。

第二部分：共同基金投资组合管理。此部分介绍基金如何管理其投资，讨论股票、债券、货币市场基金的投资组合管理，并解释基金如何通过交易实施投资决策。后，得出共同基金作为重要的证券投资者如何行使职责的结论。此外，本部分还以附录形式总结了基金中衍生品的运用。

第三部分：共同基金的销售和运营。此部分阐述共同基金业务的另外两个关键环节：向投资者销售共同基金份额和共同基金的运营。首先，针对通过中间商渠道的零售和面向消费者的直接销售展开调查。接下来的两章讨论了401（k）计划和其他退休储蓄工具（包括个人退休账户和年金等）的运用。后，专设一章来介绍基金的客户服务和投资组合记录的保存操作。

第四部分：非传统基金。此部分考察两种日趋重要且增长迅速的传统共同基金衍生品：ETF和对冲基金，并以单独的章节形式分析有关它们的监管规则、投资方法和未来的发展前景。

第五部分：共同基金的国际化。此部分旨在审视跨国投资和资金募集、美国共同基金在投资海外市场时遇到的投资和操作问题，研究在全球范围内分销基金面临的特别挑战，并讨论欧盟如何增加其跨国分销。后，以附录专题形式对美国和欧洲地区以外的两大退休计划及其相应的基金业务进行研究。