2周攻克期权策略

在《期权工程：高级期权策略自修讲义》的基础上，本书作者删繁就简，量体裁衣，撰写了这本《两周攻克期权策略》的中级期权交易策略读本，本书综合平衡了实用性、趣味性和高效性三方面因素，尽较大可能达到好学、易用、快学、难忘的学习目标。 

作为针对已有期权基础知识的投资者来说，全书对所有基础策略进行了升级，覆盖面包括了许多成熟技术和实战检验过的策略，能够有效地对各种行情进行精确化投资。通过本书，投资者可以较为系统的了解到期权各类价差策略，波动率交易策略，基础定价方法，希腊字母在实际交易中的运用，套保套利以及期权交易技巧。对于每一种策略，通过举例分析了策略的适用场景、收益风险特征、盈亏平衡点、优点与缺点、执行过程的注意事项以及与其他策略的对比和转换，策略呈现全面细致，对一些入门级投资者来说是不错的进阶交易参考书籍。

上海证券交易所是国际证监会组织、亚洲暨大洋洲交易所联合会、世界交易所联合会的成员。经过多年的持续发展，上海证券市场已成为中国内地首屈一指的市场，上市公司数、上市股票数、市价总值、流通市值、证券成交总额、股票成交金额和国债成交金额等各项指标均居首位。

导读
天  期权定价原理
第二天  希腊字母：期权交易参数
第三天  保守型交易策略之一：备兑开仓
第四天  保守型交易策略之二：保险策略
第五天  保守型交易策略之三：股票替代
第六天  震荡市场交易策略
第七天  复习与思考之一
第八天  价差交易之一：牛熊价差
第九天  价差交易之二：蝶式策略
第十天  价差交易之三：鹰式策略
第十一天  价差交易之四：比率价差
第十二天  价差交易之五：跨期策略
第十三天  波动率交易
第十四天  复习与思考之二
参考答案

　　缘起
　　2016年初，我们编写了针对期权入门投资者的《3小时快学期权》讲义，用该讲义培训近十万名个人投资者，市场反响热烈，效果显著。但是，不少投资者甚至券商、期货公司的期权投资顾问在学完《3小时快学期权》、掌握了期权基础技术后，也向我们表达了希望进一步提高的愿望。市场上关于期权中、高级交易策略的图书已经不少，然而，我们仔细研读后发现：已有的那些书，要么写得像是高校教科书，既难学又不够实用；要么像是为专家所写，简单问题复杂化，且索然无味；要么就是过于简单，深度不足。为顺应市场需求，弥补当下中级期权策略图书的缺陷，我们再次组织专家，以我们即将推出的《期权工程：高级期权策略自修讲义》为基础，删繁就简，量体裁衣，撰写了这本《2周攻克期权策略》的中级期权交易策略读本，本书综合平衡了实用性、趣味性和高效性三方面因素，尽可能达到好学、易用、快学、难忘的学习目标。
　　本书尤其适用于已经学完《3小时快学期权》的投资者。本书按照两周的课程进行设计，每天约需两、三个小时，当然，每个人具体所需学习时间可能会因人而异。为让读者牢记那些重要的期权原理（如希腊参数）和各个交易策略，我们特别为之安排了大家耳熟能详的形象代言人——如《西游记》或金庸小说中的人物形象，这种做法，在全球亦属首次。不过，我想特别提醒读者的是，本书中的期权原理和交易策略，无论讲得多么通俗、易记，也不是用于纸上谈兵的，这些原理和策略需要在实践（包括模拟交易实践）中不断领会。一句话，在实践中学会的技能，才能真正融会贯通成为自己血液的一部分，永远也不会忘记。

　　学法
　　两周的课程分为两个阶段，每个阶段均包括六天的学习和一天的复习。
　　周六天的学习内容有：天，期权定价理论趣史和二叉树、B-S等经典期权定价模型的核心要素；第二天，期权交易参数即希腊字母，包括各希腊字母的性质以及在交易中的运用等；第三天至第五天，从原理、应用案例与风险三个方面讨论三个保守型交易策略，即备兑开仓、保险以及股票替代策略；第六天，讨论如何在震荡市场中应用期权交易策略，重点介绍跨式、勒式策略及典型交易案例。
　　第二周六天的学习内容有：第八天至第十二天，用五天时间系统地介绍主要的价差交易策略，包括牛熊价差、蝶式策略、鹰式策略、比率价差与跨期策略；第十三天，介绍期权波动率交易策略，包括波动率的概念及其特征、如何计算波动率以及如何交易波动率等。
　　每天课程结束后，附有练习题，投资者可以藉此了解对所学知识的掌握情况。同时，我们将周和第二周的后一天，即第七天和第十四天，设为复习与思考时间，让读者有充足的时间消化一周所学的期权原理和交易策略。投资者可根据知识要点，对六天的学习内容进行回顾与梳理，查漏补缺，巩固所学。

　　期权定价理论是现代金融学的理论基石之一。1973年，经典的Black-Scholes期权定价模型正式提出，被誉为“华尔街的第二次革命”；同年芝加哥期权交易所推出全球个场内标准化股票期权，共同标志着金融衍生品市场快速发展的开始。B-S模型之后，关于期权定价理论的探讨、修正与发展一直没有停息，同时随着美式期权、奇异期权的诞生与发展，期权定价理论也愈加复杂，成为金融衍生品研究中为重要、也为困难的一种。然而，对期权进行正确定价是使用期权进行投资交易和风险管理的基础，在学习期权策略之前，有必要对期权定价进行了解。在本章中，我们将对期权定价理论发展史进行介绍，并对二叉树模型和B-S模型等为经典的期权定价模型进行简单讨论。

1.1 期权定价历史
1.1.1 随机过程与期权定价
期权的诞生虽然可上溯至3000年前，真正意义上的期权定价研究却只有100余年的历史。这是因为现代期权定价理论发展的至关重要的问题，是定义期权的基础资产——股票的价格运动形式。从变化万端的股价运动中寻找到规律，需要随机过程理论的帮助，而这一深奥理论通常用以描述气体分子运动。一个随机过程是一族随机变量，随机变量X（t）是随机过程在时刻t的状态。随机过程是与确定性过程相对的。在一个确定性过程中，只要给定初始位置，未来的整个路径都会是确定的，例如函数x(t)=x(t−1)2，t为时间且只能为正整数。如果知道x(0)=a，则可以确定无疑序列将如下展开：a，a2，a4，a8，依次类推。然而，随机过程却大不一样。假定今天的上证指数收于3123.14点，你能够确定今后每一天的指数点位吗？也许你是一位出色的技术分析大师，仔细分析阻力位、支撑位、均线等各类技术指标后，你依然多只能做出诸如如下表述“上证指数明天将以80%的概率收于3130点至3150点之间”。随机过程即是如此，对于变量的未来路径，只能以概率分布来描述，而不能完全确定。正是因为这种不确定性，随机过程才如此复杂和引人入胜。
随机过程中基础的一种形式是布朗运动，金融学理论中常以布朗运动描绘股价变化。包括爱因斯坦等等人类科学名人堂中的响亮名字都曾对布朗运动的探索做出过贡献，然而事关期权定价，我们只介绍一个人的成果：维纳。维纳是个从严格的数学角度来定义什么是布朗运动的人，为了纪念他，物理学上所称的布朗运动的数学模型常被称为维纳过程。1923年，维纳首次对布朗运动进行了严格的数学定义：，这个过程开始于同一起点0；第二，每一步必须相互独立，即每一步的大小和方向都不能根据前面的步来预测；第三，每一步的大小必须服从正态分布；第四，这一过程的路径必须连续。
有必要略微展开，介绍一下维纳过程的一些性质。首先，服从维纳过程的变量，它的每一步变化必须服从正态分布。那么，什么是正态分布呢？我们回忆这样一个游戏，有一个小球从上方落下，经过三角排列的小钉，小球触及钉子时向左右方向落下的可能性各为50%，可以想见小球将以“之”字形地下落，并终将落在某个凹槽中。试想我们有无数层小钉、并有无数个小球挨个落下，终会是怎样呢？读者想到的答案也许与右下图片相同。