趋势永存：打败市场的动量策略

《趋势永存——打败市场的动量策略》描绘了一种合理的长期投资方式，它会让你了解股票市场的问题及其解决方法，并将解释如何以更低的风险实现两倍于股市的回报。这本书并不是一本普通的交易书，因为这本书的作者是一位经验丰富的对冲基金经理，书中详细介绍了他击败股票市场的方法。击败股票市场并不难，然而，几乎所有的共同基金都未能达到其基准收益。对冲基金经理Andreas F. Clenow将为你揭示为什么会出现这种情况，以及为何投资动量股适用于任何人。所有的策略规则及细节将在本书中得到展示并予以解释，从而使得所有人都能够研究并复现策略。 

本书详细地介绍了一种操作简便、逻辑合理、鲁棒性强的动量策略，并给出了量化实现和回测建议。动量策略以理性的方式管理你的财富，它可以在某种程度上让你安全度过熊市。本书讲的所有内容可以概括为一个简单的策略——“买入上涨的股票”。这个策略看起来可能并不新鲜，但本书给大家提供了一个清晰和系统地管理动量组合的方案。

本书构建的模拟系统数据考虑了现金分红、历史指数成分股、退市股票等细节对策略的影响，能够处理大量的数据, 并且把结果和分析展示给了读者。

本书既适合新入股市的投资者，也适合有一定股市经验的投资者阅读和参考。

安德烈亚斯 F. 克列诺（Andreas F. Clenow）是瑞士苏黎世ACIES资管的首席投资官和合伙人。在20世纪90年代的繁荣时期，作为一名成功的IT从业者，他在从事对冲基金事业之前曾在路透社担任股票和大宗商品定量分析师的全球主管。在创建和管理多个对冲基金后，Clenow现在负责所有资产大类的管理及交易。他也是畅销书Follow the Trend，《趋势交易》一书的作者，你可以通过他的网站www.FollowingTheTrend.com和他取得联系。

第1章

序言／1

动量投资策略／2

为什么写这本书／3

第2章

共同基金的问题／4

确保相互毁灭（Mutually Assured Destruction）／6

交易型开放式指数基金（ETF）／8

第3章

股票是难的资产种类／11

群体压力／13

幸存者／14

分红处理／15

指数选择／18

市值／20

行业／21

第4章

趋势跟随在股票市场有效果吗／22

趋势跟随策略应用于股票市场的问题／27

标准趋势跟随策略应用于股票市场／28

历史模型／35

个股趋势跟随／38

趋势跟随语义学／40

第5章

动量效应／41

动量投资背后的理由／43

系统方法的优势／44

第6章

市场趋势判断／46 

第7章

股票排名／50

利用指数回归进行股票排序／52

附加条件／60 

第8章

头寸规模／61

头寸再平衡／66 

第9章

何时卖出／69

投资组合再平衡／70 

第10章

一个完整的动量交易策略／72

具体的交易规则／73

第11章

交易策略／76

初始投资组合／77

头寸再平衡／81

组合再平衡／82

第12章

动量策略表现／84

第13章

策略历年回顾／88

1999年／89

2000年／95

2001年／100

2002年／104

2003年／109

2004年／113

2005年／118

2006年／124

2007年／128

2008年／132

2009年／138

2010年／142

2011年／146

2012年／151

2013年／154

2014年／159

年度回顾总结／163 

第14章

策略分析／164

趋势过滤有多重要／165

风险均衡有多重要／167

动量周期有多重要／169

排名方法有多重要／171

头寸规模有多重要／173

第15章

随机战胜华尔街／177

标普500交易系统／179

第16章

策略回测／182

数据／183

真实投资组合回测／184

编程语言／185

灵活性／186

多种货币／187

构造回测／187

译者平时的工作是量化策略的开发与研究，其中大部分工作都基于数据驱动。尽管总是提醒自己：不要陷入预期信息和过度拟合的泥潭，但心里对平滑向上的净值曲线总有一种无法控制的渴望。策略中该加入什么规则，更多的是依靠回测而非逻辑。随着算法的丰富和计算能力的加强，我们有了更加强大的手段去挖掘梦中的曲线。在逻辑驱动和数据驱动之间的平衡越来越难以把握，却也显得越来越重要。

在翻译本书的过程中，不仅有幸从作者那里获得了更多的思路，也促使我不断地反思。作者在书中反复强调的是策略的逻辑、模糊的参数、策略的鲁棒性，以及一个健壮的策略应该时刻清楚哪些是重要因素、哪些不是。书中有些话，总会让我产生强烈的共鸣之感。时而因为自己没有犯过书中提到的一些错误而庆幸，时而又因为书中描绘的错误我还在继续上演而惭愧。书中的很多建议都是经验之谈，中肯而实际。书中的很多道理，我之前只是听说过，没装进心里，没懂为什么。翻译本书的过程，给了我一个宝贵的机会——去做更深入的思考。

读到书中后半部分的逐年交易总结，看似平淡无常的交易笔记，但读的时候却隐隐冒汗。交易除了智慧，还有意志。“知易行难”或许是好的总结。但即便我们已经知道“知易行难”的道理，但拷问自己，设身处地地想，若自己面临书中描述的状况时会做何种选择，又是一身冷汗。

书中向我们介绍了一种操作简便、逻辑扎实、鲁棒性强的动量策略。具体操作过程不仅描述详细，书末还给出了量化实现和回测的一些建议。有兴趣的读者可以尝试自己动手实现，这也是作者所希望的。

本书作者，安德烈亚斯·F. 克列诺（Andreas F. Clenow），是ACIES Asset Management AG的首席投资官（Chief Investment Officer），在股票和期货上有着相当丰富的经验。他的另一部著作《趋势交易》或许更为大家所熟知，一直是股票交易的经典著作。

本书的翻译得到了华创证券研究所金融工程部和我的很多同事的无私支持和帮助。华中炜先生给了我非常多的建议和支持，王小川、卢威、秦玄晋、刘昺轶、苏博、徐晟刚都为翻译本书付出了许多辛苦的工作，在此向各位朋友表达诚挚的感谢。