知止：投资策略的真实义（精装）

本书分为六个部分，周期、过程、心性、任运、避坑以及投资策略的真实义，很少有投资类著作写到心性的部分，写到运气的部分可能更是少见，但是，这两个维度其实是在投资过程之中极为重要的部分。

本书从投资策略的框架，到投资策略的真实义，广袤的智慧浑然一体，启发人心。

在A股28年的历史长河之中，无数的投资策略师倾注大量心血于其中，有一些以文字的型态留下了深刻的印记，譬如，周金涛、黄燕铭、王成、凌鹏，等等。虽然这个市场充斥着各式各样的无常，以致于没有永恒的胜招，也没有永恒的败招。但是，我们仍然可以从一些策略框架和方法论之中汲取营养，不断磨炼自己的投研方法，以及更重要的部分——心性。

《知止——投资策略的真实义》是一个艰难的尝试，其中的艰难在几个维度同时展开：首先，它必须是一个完整的体系，如此方可参；其次，法如筏喻，法无定法，它同时是体系，又是自我拆解；再次，它须是极简的，冗长的往往是长篇累牍，简洁的往往是担心浪费别人的时间。

书中陈述了一种投资策略框架，它一定不是全市场*的策略体系，但或是全市场*的演绎视角与方式。是否融为内在，以及能否融为内在，决定权在于读者自身，看上去简单，实则需要付出非常的努力。

成晓清，笔名梧桐，曾就读于东南大学，南京大学，上海财经大学，曾任中国500强企业投资总监，现任职于东海证券，著有《投觉》。

周期1

产业周期4

企业周期55

金融周期78

股市周期88

穿越周期97

过程103

基本面—预期—交易105

变化108

趋势110

博弈121

场景131

心性147

知行合一151

知止155

破执163

全面166

坚决175

任运178

和合178

黑天鹅182

任运189

避坑198

错觉199

自欺202

动物精神207

市场先生211

能力圈213

安全边际217

投资策略的真实义222

阅读222

策略229

策略师237

展望239

参悟250

后记254

知止

没有永远的成功，做任何事如果达到了就会发生变化。不要试图对抗这种变化，要准确地掌控前进与后退的时机，遇到自己无法驾驭的情形，不要试图逆势而动。但这并不是简简单单地躲避或败下阵来，一定要向前更进一步，向上更高一层。

——《不得贪胜》，李昌镐

在A股28年的历史长河之中，无数的投资策略师倾注大量心血于其中，有一些以文字的型态留下了深刻的印记，譬如，周金涛、黄燕铭、王成、凌鹏、乔永远、洪灏，等等。

这是一个竞技的疆场，不断地演绎着上扬与回撤，进击与知止，荣耀与悲伤。一个个牛熊的周期，就像是一个个轮回。无数的投资者在这样的一个个轮回里直面与回避，搏击与流浪，从容与慌张。

虽然是说，这个市场充斥着各式各样的无常，以致于没有永恒的胜招，也没有永恒的败招。然而，我们仍然可以从一些策略框架和方法论之中汲取营养，不断磨炼自己的投研方法，以及更重要的部分——心性。

对于投资策略师而言，重要的或非其策略框架多么完整有效且自适应（既完整又有效且自适应的寥寥），也非其是否可以做到心手合一，而是其是否可以始终秉持利他的发心。非常具有幽默意味的是，当一名投资策略师无伪地秉持利他的发心时，Ta必定心手合一，而且其策略框架也终将完整有效且自适应。

《知止——投资策略的真实义》是一个艰难的尝试，其中的艰难在几个维度同时展开：首先，它必须是一个完整的体系，如此方可参；其次，法如筏喻，法无定法，它同时是体系，又是自我拆解；再次，它须是极简的，冗长的往往是长篇累牍，简洁的往往是担心浪费他人的时间。

本书并非一本投资指南，相反，这本书是对一个普通投资人投资策略框架的极简陈述，只是梧桐将之视为某种程度的信条，它在个人的投资生涯中扮演着类似于宗教信仰的角色。

法无定法，这个世界上本没有什么投资指南，唯有不断适应不同应用场景变化的不同投资策略；之所以陈述，是因为投资世界往往充斥着形形色色各式各样的观点争辩和论争，却鲜有朴实无华的陈述；而信条，类似于宗教信仰的角色，唯有信仰，方可恒久安忍，同时又可在关键的节点作出决断。

书中并没有什么成功秘诀，也没有普识性的次第指导，没有高深莫测的数学模型——事实上，数字极少。书中只陈述一种投资策略的框架，它也许有助于你作出有效的决策，而可能更为重要的是，它有助于你安守能力圈，避免去尝试逾越自己无法逾越的栅栏。

它的表达是极简的，但这绝非意味着投资是简单的，事实上，梧桐试图表达的是，投资极为复杂与艰难。当然，表达本身也是极为复杂与艰难的。

秋天，若是走在马路上，可以闻见桂花的香味，然后，你会发现，一切皆是自然。到了这个季节，桂花自然盛开，而这在其他的季节，即便千万人抱持同样的愿望，也无法让桂花盛开。它们依然是它们，遵循着自然。然后，你终于了悟，什么是随顺自然，什么又是任运无碍。然而，当我们试图将桂花迷人的香味与他人分享时，却突然发现词穷，在偌大的词典里，我们竟然找不着一个词可以精准地描述桂花的香究竟是什么样的香，我们多也只能用淡淡的或是浓烈的或是弥漫的诸如此类表达程度的词尝试去描述。这个时候，你会发现文字和语言的有限性，也因此，对于我们经历的任何事物和体会，手的经验是多么的重要。

文字语言概念逻辑的有限性，使得梧桐每次只能陈述一个主题，并用主题推动的方法完成了整本书的行文。需要注意的是，每一个主题并非相互孤立的，而是相依一体的。也因此，有一些思考可能会在行文中被反复提及，请对于这样的反复多一些宽容。就像我们的投资也需要具备足够的宽度，以及弹性，如此更好地应对证券市场的反复。

书中陈述了一种投资策略框架，它一定不是全市场的策略框架，但或是全市场的演绎视角与方式。是否融为内在，以及能否融为内在，决定权在于读者自身，看上去简单，实则需要付出非常的努力。

就像这本书写来一样，看上去简单，实则需要付出非常的努力。然而，尽管艰难，它已经启程，并且用九十天的时间走完全程。生命，不就是尽己所能的努力，以及得失无计吗。老友说，估计没有人会想到你用了九十天的时间写了一本书。梧桐说，是的，它是无法想象，然而，愿力可以穿透一切。

后，本书所有分析与判断皆不构成投资建议。在投资世界，独立思考怎么强调都不为过。那个战胜了华尔街的人认为，当你决定了依靠自己进行投资时，你应该努力独立思考。这意味着你只依赖于自己的研究分析进行投资决策。

本书是一个投资人投资策略框架的完整呈现，目前出版物中尚不多见（同类型的主要有《投资中*简单的事》、《涛动周期论》等），对于金融行业从业者，策略分析师，专业投资者，公众号“投觉”的关注者，以及广大的对于投资策略感兴趣者，具有较高的启发价值和示范价值。

国外投资大家著作的优秀投资类书籍不少，但其应用场景（即所处市场）与国内证券市场存在较大差异。而国内投资人撰写的投资类书籍，偏重于术的层面，更高层次的投资领悟，譬如心性的层面，所涉甚少。本书恰弥其所缺，基于国内证券市场，将投资之道贯穿于术。