描述
开 本: 16开纸 张: 胶版纸包 装: 平装-胶订是否套装: 否国际标准书号ISBN: 9787302516101
本书理论与案例相结合，层次分明、简单易懂，适合各个领域不同层次的投资人士、交易爱好者阅读。
目录
第1章
交易感悟
1.1 交易之路 / 2
1.1.1 留学与交易 / 2
1.1.2 交易困惑 / 5
1.1.3 交易突破 / 8
1.1.4 超越交易 / 12
1.2 交易心得 / 13
1.2.1 市场的不确定性 / 13
1.2.2 交易的情绪化 / 14
1.2.3 资金风险管理 / 15
1.2.4 三维交易思想 / 15
1.2.5 概率事件 / 16
1.2.6 市场的123原则 / 17
X
证券交易组合技术
1.3 交易准则 / 21
1.3.1 交易的是图表 / 21
1.3.2 关注的是系统 / 22
1.3.3 控制的是仓位 / 23
1.3.4 检验的是账户 / 23
1.3.5 坚持的是计划 / 24
1.3.6 关键的是心态 / 24
第2章
交易基本要素
2.1 市场 / 28
2.1.1 交易市场的定义 / 28
2.1.2 交易市场的组成 / 29
2.1.3 多空双方的战争 / 29
2.2 价格 / 31
2.2.1 价格的定义 / 32
2.2.2 什么决定价格的涨跌 / 32
2.3 成交量 / 33
2.3.1 成交量的定义 / 34
2.3.2 成交量放大与价格涨跌 / 34
2.3.3 成交量缩小与价格涨跌 / 35
2.3.4 案例分析 / 35
2.4 支撑与阻力 / 39
2.4.1 支撑与阻力的定义 / 39
XI
目
录
2.4.2 支撑位与支撑线的区别 / 40
2.4.3 阻力位与阻力线的区别 / 41
2.4.4 支撑位与阻力位的强度 / 42
2.4.5 支撑位与阻力位的功能 / 43
2.5 行情与趋势 / 45
2.5.1 行情的定义 / 45
2.5.2 上升行情特征 / 45
2.5.3 下降行情特征 / 46
2.5.4 趋势的定义 / 47
2.5.5 上升趋势特征 / 47
2.5.6 下降趋势特征 / 47
2.5.7 行情与趋势的关系 / 47
2.6 盘整区间与趋势线 / 48
2.6.1 盘整区间的定义 / 48
2.6.2 盘整区间的特征 / 49
2.6.3 趋势线的定义 / 50
2.6.4 趋势线的画法 / 50
2.6.5 趋势线与市场信息 / 51
2.7 缺口 / 53
2.7.1 缺口的类型 / 53
2.7.2 缺口与行情性质 / 53
2.7.3 缺口的交易 / 54
2.7.4 缺口的功效 / 56
2.8 形态 / 58
2.8.1 形态的类型 / 59
2.8.2 形态的功效 / 59
证券交易组合技术
2.9 指标技术 / 59
2.9.1 技术指标的类型 / 60
2.9.2 技术指标的功效 / 60
第3章
重要技术指标精解
3.1 平均线指标 / 64
3.1.1 移动平均线指标的设计 / 64
3.1.2 移动平均线指标的核心 / 64
3.1.3 交易规则 / 65
3.1.4 案例分析 / 66
3.2 摆动指标 / 67
3.2.1 St（）指标的核心 / 67
3.2.2 交易规则 / 68
3.2.3 案例分析 / 70
3.3 跟随指标 / 73
3.3.1 MACD指标的核心 / 73
3.3.2 交易规则 / 74
3.3.3 MACD-H指标的核心 / 75
3.3.4 交易规则 / 76
3.3.5 盘整区域性质研判 / 78
3.3.6 案例分析 / 80
3.4 方向性指标 / 83
目
录
3.4.1 方向性指标的核心 / 84
3.4.2 使用规则 / 84
3.4.3 止损点设计 / 87
3.4.4 盘整区间性质的确定 / 87
3.4.5 盘整区间突破 / 88
3.4.6 案例分析 / 89
第4章
新指标——郑氏能量指标
4.1 郑氏能量摆动指标 / 96
4.1.1 VR-MACD指标的设计 / 97
4.1.2 多空双方的力量对比 / 97
4.1.3 交易规则 / 98
4.1.4 案例分析 / 99
4.2 郑氏能量跟随指标 / 101
4.2.1 VR-MACD-Sum指标原理 / 102
4.2.2 交易规则 / 102
4.2.3 市场顶部探测 / 103
4.2.4 案例分析（上证A指数） / 104
4.2.5 市场底部探测 / 105
4.2.6 案例分析（上证A指数） / 106
4.2.7 VR-MACD-Sum指标的作用 / 107
证券交易组合技术
第5章
郑氏三维交易系统
5.1 三维交易系统的设计思想 / 110
5.2 主要趋势 / 111
5.3 次要趋势 / 111
5.4 涟漪波段 / 112
5.5 Dr.Elder“三维交易系统” / 113
5.6 案例分析（Dr.Elder“三维交易系统” /
114
5.7 郑氏“三维交易系统” / 116
5.8 案例分析（郑氏“三维交易系统”） /
117
第6章
W底（箱底）交易组合技术
6.1 W底周线形成过程特征 / 122
6.2 W底日线形成过程特征 / 123
6.3 W底第三上升浪交易模式 / 124
6.3.1 W底第三上升浪周线形态 / 124
6.3.2 W底第三上升浪周线指标 / 125
6.3.3 周线成交量 / 125
6.3.4 W底第三上升浪日线形态 / 125
目
录
6.3.5 W底第三上升浪日线指标 / 126
6.3.6 日线成交量 / 126
6.3.7 W底第三上升浪交易策略与步骤 / 127
6.3.8 入场 / 127
6.3.9 离场 / 128
6.4 案例分析 / 128
第7章
上升趋势中的波段交易组合技术
7.1 上升趋势的确认 / 140
7.2 波段行情的研判 / 141
7.2.1 主要趋势 / 141
7.2.2 次要趋势 / 141
7.2.3 涟漪波段 / 142
7.3 入场技术 / 142
7.4 止损技术 / 143
7.5 资金管理技术 / 143
7.6 跟踪技术 / 144
7.7 离场技术 / 144
7.8 再次进入 / 145
7.9 案例分析 / 145
证券交易组合技术
第8章
整理形态突破组合交易技术
8.1 整理形态识别 / 158
8.2 周线价格指标 / 159
8.3 日线指标 / 159
8.4 扣动扳机 / 160
8.5 止损点设计 / 161
8.6 仓位管理 / 161
8.7 跟踪技术 / 162
8.8 离场技术 / 162
8.9 案例分析 / 163
第9章
V形反转交易组合技术
9.1 V形反转形成过程 / 176
9.2 V形反转发生区域 / 177
9.2.1 V形反转前夕周线特征 / 177
9.2.2 V形反转前夕日线特征 / 178
9.3 V形反转过程特征 / 178
9.3.1 V形反转过程中周线特征 / 178
9.3.2 V形反转过程中日线特征 / 179
9.4 V形反转阶段与交易策略 / 180
目
录
9.5 V形反转交易技术 / 181
9.5.1 盘整与反弹 / 181
9.5.2 盘整与突破 / 182
9.5.3 盘升与反转 / 183
9.5.4 盘整与崩塌 / 184
9.6 案例分析 / 185
第10章
交易风险与资金管理
10.1 交易风险的产生 / 200
10.1.1 市场风险 / 200
10.1.2 情绪化交易 / 201
10.1.3 赌徒心态 / 202
10.2 资金管理原则与方法 / 204
第11章
后续
11.1 我们知道什么 / 208
11.1.1 市场的不确定性 / 208
11.1.2 市场的可预测性 / 208
11.1.3 交易的情绪化 / 208
11.1.4 人性的贪婪与占有欲望 / 209
11.1.5 有效的风险控制方法 / 209
11.1.6 战胜不了市场 / 209
11.2 我们不知道什么 / 209
11.2.1 市场的不确定性什么时候发生？如何发生？ /
209
11.2.2 价格形态是否会重演？ / 210
11.2.3 市场明天的价格会怎么走？ / 210
11.2.4 我不会情绪化吗？ / 210
11.2.5 我不会贪婪吗？ / 210
11.2.6 我会止损吗？ / 211
11.2.7 我能做到自律吗？ / 211
11.2.8 我会成功吗？ / 212
11.3 永无止境 / 212
参考文献 / 214
市场每一天的交易价格都是多空双方力量与意愿的较量，都是他们搏杀
的结果。因此，一家公司的交易价格才有可能从7元交易到98元。作为
交易员，我们能够做的就只有通过我们拥有的各种工具，价格形态、趋
势线、阻力线、支撑线、成交量、缺口、盘整与趋势以及各类技术指标
等来分析研判多空双方搏杀的战争状况，从而适时、适地地加入可能获
胜的一方，与其共舞，共享胜利者带来的战斗“果实”。
对以上各种工具，本书给出了与传统“教科书”不同的解释，详见
第2章与第3章。
本书介绍了作者四个成功交易的战争场面——W（箱形）底交易模式、
上升趋势波段交易模式、盘整突破交易模式、V形反转交易模式。对这
四个成功交易模式，本书就如何进、如何出、如何计算风险、如何计算
持仓量、如何设置止损点的步骤与方法都做了详细的介绍。详见第6～９
章的交易组合技术。
要做到精确有效地进入战争，找到的“狩猎”场所，我们就必
须装备精良、方法得当。本书呈献出了三个重大的技术交易成果。
一是VR-MACD（能量摆动指标）与VR-MACD-Sum（能量跟随指
标）。它们由作者所发明。该指标的发明破解了市场顶底部是否已经形
成的世纪难题，为我们准确地研判市场顶底部的形成过程，适时、适地
地介入市场反转，提供了强大的交易工具，尤其在交易市场底部第三上
升浪的过程中，我们可以共享强大的多方从底部开始带来的反弹、突破、
拉升的盛宴。详见第4章“新指标——郑氏能量指标”。
二是市场的123原则。它是作者的重大发现，首次公布于世。市场
的123原则是人类博弈的普遍心理交易模式。从远古的“一鼓作气，再而衰，
三而竭”到小朋友的“123，跳”都是这种心理模式的反映。123原则不
仅存在于市场的趋势行情中，而且存在于市场的盘整行情中；不仅存在
于价格形态中，而且存在于日内交易之中。市场123原则的发现，为我
前
言
V
们分析判断行情的连续与反转提供了另外一个强大的交易工具。它是一
个简单易行、方便可靠的交易工具，对于我们分析波段行情具有独特的
功效。详见1.2.6节“市场的123原则”。
三是盘整区间性质的确认。传统“教科书”是通过价格形态本身及
量价关系来分析判断其连续性与反转性的。本书首次提出了“一个盘整
区间的性质，不是由价格形态本身来决定，而是取决于多空双方的力量
对比与搏杀意愿”。如何才能探测到多空双方的力量对比与搏杀意愿呢？
MACD(MACD-H)指标与ADX（ DI与-DI）指标可以追踪分析到多空
双方的力量对比与搏杀意愿情况，它们可以帮助我们提前捕捉到行情启
动或反转的信息，从而制定正确的交易策略。详见第3章“重要技术指
标精解”。
交易心理
健康的交易心理是交易成功的核心。正确地理解群体心理与个体心
理，人性的贪婪与占有是成功交易的重要方面。情绪化交易是成功交易
的大敌，是我们迈向成功之路的杀手。要避免情绪化交易，就要避免被
新闻媒体所干扰、所左右，为此我们就必须坚持“交易的是图表”，“坚
持的是计划”。
人性贪婪的主要表现形式是满仓操作，渴望快速致富，一夜暴富，
其结果往往是损失惨重，三年五载不能翻身。人性占有欲望的主要表现
形式是不能迅速止损，越滑越深，从初的紧张，到煎熬，再到痛苦、
麻木，后是听之任之了。
要克服人性的弱点，就必须坚持科学的资金管理原则，严格风险控制，
自律地执行止损计划，这是避免我们深陷其中的方法。详见第10章“交
易风险与资金管理”。
本书在四个成功交易模式中描述了不同交易阶段，交易员完全不同
证券交易组合技术
的心理活动过程。这对于理解交易的心路历程非常重要，它是我们通向
成功交易之路的重要成长过程。详见第6～9章的交易组合技术。
交易风险
交易风险来自哪里呢？它来自交易市场与交易员本身。
我们都知道交易离不开市场，市场总是充满着不确定性。市场中的
各种意外因素都将通过各种途径影响着交易员的思维判断、交易心态、
交易情绪，从而影响交易价格的形成。例如，重大的政治、经济、军事、
自然灾害事件，上市公司重大的消息，主力庄家的人为炒作，等等。尤
其是经济全球化的今天更是如此。世界各国的政治、经济、文化、军事、
自然灾害事件总是在相互作用，无时无刻影响着资本市场，影响着交易
的稳定性。
除了这些市场固有的风险外，还有交易的主体，人性固有的弱点——
贪婪与恐惧，情绪与疯狂。
如何了解市场风险，克服人性的弱点，提高交易的稳定性，请看第
10章交易风险与资金管理。
交易思想
交易思想是我们交易的指路明灯。作者把“道氏”理论与Dr. Elder
的“三维交易思想”相结合，建立了适合自己的郑氏“三维交易系统”。
“三维交易思想”是本书的核心交易思想，“三维交易系统”是本书的
核心交易系统。它帮助作者从失败走向了成功，并实现了财富梦想。
在本书呈献的四个成功交易的战场中，要做到精确有效地参与战争，
获取胜利果实，我们就必须依据不同的战况，采取完全不同的交易策略，
这是我们制胜的前提。详见第6～9章的交易组合技术。
市场123原则，也可以理解为123交易思想。它是人类自古至今生
前
言
活与工作的心理模式。它是金融交易市场行为的普遍规律之一。
对于交易员的成长过程来说，作者呈现了一个重大的交易思想——
超越交易。我们能否从“散户”走到胜利的彼岸，进入自由交易的“王国”，
以交易为生，这完全取决于我们的哲学观、人生观、价值观、生活观，
取决于我们的意志与品质。只有那些胸怀远大、意志坚强、信念坚定、
知难而进的“战士”，才有可能达到光辉的顶点。
如果你能通阅本书，你一定会明白一个普通“散户”是如何成长为
职业交易员的，是如何从失败走向成功的，是如何进入自由交易“王国”，
并实现人生梦想的。
交易生涯不是梦！作者能做到，相信读者也能做到。财富梦想不仅
属于大师们，也属于我们普通的“散户”。
如何使用本书
从交易员成长经历与交易过程来看，大致可分为三个阶段。
阶段是打听消息，朋友推荐，参考公共媒体、新闻、评论进行交易。
第二阶段是在阶段的基础上，分析研究图表，依据自己的判断
进行交易。
第三阶段是有独立的交易理念，独立的分析系统，独立的交易规则，
自由式交易。
如果你身处阶段，就要阅读有关市场、交易方法与技术的内容，
以帮助你正确地理解什么是市场、什么是价格、什么决定价格、什么时
候进入、什么时候出来、如何避免套牢、如何控制风险、如何克服人性
的弱点，等等。
如果你身处第二阶段，你可以有选择地阅读本书你感兴趣的内容，
这将有利于你建立独立的交易理念、交易系统、交易规则，触发你的交
易灵感，领悟交易真谛。
证券交易组合技术
如果你身处第三阶段，相信你已有了自己独立的交易理念、交易系统、
交易规则，那么本书可以与你共享交易的成长历程，交流成长的经验与
感悟，磋商成功的交易技术，共享自由的交易生活。
无论你身处交易的哪个阶段，如果本书能够给每位读者带来一些有
益的启示与帮助，作者则深感荣幸。
后，预祝——心想事成、梦想成真！
作者邮箱：[email protected]
2018年
上海
郑 平 俞秀宝 著
本书封面贴有清华大学出版社防伪标签，无标签者不得销售。
版权所有，侵权必究。侵权举报电话：010-62782989 13701121933
图书在版编目 （CIP） 数据
证券交易组合技术 / 郑平, 俞秀宝著. — 北京：清华大学出版社，2019
ISBN 978-7-302-51610-1
Ⅰ. ①证… Ⅱ. ①郑… ②俞… Ⅲ. ①证券交易 研究 Ⅳ. ①F830.91
中国版本图书馆CIP数据核字（2018）第257803 号
责任编辑：陆浥晨
封面设计：李召霞
版式设计：方加青
责任校对：王凤芝
责任印制：刘海龙
出版发行：清华大学出版社
网 址：http://www.tup.com.cn，http://www.wqbook.com
地 址：北京清华大学学研大厦A座 邮 编：100084
社 总 机：010-62770175 邮 购：010-62786544
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质 量 反 馈：010-62772015，[email protected]
印 装 者：北京鑫海金澳胶印有限公司
经 销：全国新华书店
开 本：165mm×230mm 印 张：14.75 字 数：170千字
版 次：2019年1月第1版 印 次：2019年1月第1次印刷
定 价：59.00元
—————————————————————————————————————
产品编号：080423-01
为什么要出版本书
之所以要出版本书，是因为通过本书可以帮助
梳理普通人的奋斗历程，总结普通人所走过的人生
之路，感悟交易的真谛——选边站，体会人生的价值。
之所以要出版本书，是因为想通过本书表达情感与
真诚，向养育我们的父母致以崇高的敬意。父亲（郑耀庭）
是一个革命者。1950年加入中国人民解放军第三十七师，参
加西南剿匪；1951年参加中国人民志愿军，入朝作战；“文革”
期间下放农村8年。母亲（唐美清），小学教员，勤劳节俭一生，
带着全家7人，度过了那艰难的岁月。父母使我们懂得了“荣辱”
离不开祖国，勤可养性、俭可养德的道理。我们的另一对父母（俞
新根、俞林娣），地道的农民，是他们那诚朴的生活观念教育了
我们，是他们用辛勤和汗水、善良和勤勉养育了我们，使我们
从农村走进大学，走向海外，走进教书育人的殿堂。
还有我们的第三对父母（奶爹卢绪也，奶妈熊喜妹）是
我们必须要致谢的人。他们全家10人，过着普通农民的生
活，却对一个外来的孩子关爱有加，有时甚至超过自己
的孩子，这种超越血缘关系的亲情、友情的大爱深深
地影响着我们的一生。无疆的爱，无私的爱，才是
真正的、伟大的爱！
之所以要出版本书，是因为想要感谢关爱
我们的长辈，关心我们的师长，帮助过我们
的朋友。
在此，特别要感谢的是我们的姑姑
（郑丽芬），是她帮笔者再次重返学
致
谢
T
H
A
N
K
证券交易组合技术
II
校（1976年辍学），才有了重新上学的机会。还有山东科技大学的朱侃
教授、宋振琪院士、蒋国安教授、盛剑炎老师，是他们教会了我们如何
工作、如何与人相处，是他们帮助我们进步、给我们创造发展的机会。
还有中国矿业大学的老师们，是这所大学让我们有缘相遇、相识、相知。
还有澳洲留学期间的好友湛枢博士和罗牧博士，是他们给了我们力所能
及的帮助，使我们找到了努力的方向。还有我们的挚友贺定超主任、廖
永平社长给予的真诚友情以及在上海工作期间的钱学林、黄文福、严建敏、
方林及各位领导，还有好友刘方策、金军及各位同事给予的帮助。
之所以要出版本书，是想特别感谢我们的儿子郑鸿德，从小就与父
母过着“动荡”的生活，带给他意想不到的影响。
之所以要出版本书，是因为希望通过本书告诉广大的证券交易爱好
者，交易生涯不是梦，你能够达到成功的彼岸，只要你心中有一轮太阳——
信念！
谨将本书献给我们的父母和我们的儿子！
对于股民来说，人人都渴望交易成功，然而
又有多少人成功了呢？人们常常带着满腔热血、
无限憧憬、财富梦想走进营业厅、交易所，然而三
年五载，赔多赢少，八年十载，颗粒无收的状况大有
人在。有人为追求梦想，绞尽脑汁；有人为追求梦想，
痛苦不堪；有人为追求梦想，断送前程；有人为追求梦想，
倾家荡产，甚至家破人亡。
有人失败，就有人成功。沃伦·巴菲特（Warren E.
Buffett）、乔治·*（George Soros）、彼得·林奇（Peter
Lynch）、杰西·利弗莫尔（J. Livermore）、亚历山大·埃尔德
（Dr. Alexander Elder）、戴若·顾比（Daryl Guppy）、拉里·威
廉姆斯（Larry Williams）、约翰·墨菲（John J. Murphy）等大
师级人物都梦圆证券，梦圆交易。
本书介绍的是普通散户梦圆证券、梦圆交易的成长历程与
成功实践。作者花费了近4年时间，全面系统地梳理了20多
年来的金融实践与研究成果，借助本书呈献给广大的证券交
易爱好者，以助他们在追求梦想的交易道路上，走得更快
些，更好些，更远些。
本书将从交易技术、交易心理、交易风险及交易
思想四个层面向读者展现作者20多年来的成功实践
与交易成果。
交易技术
本书从战争的角度来阐述证券市场、
多空双方、力量与意愿、战场与交易之
间的相互关系，以及它们的搏杀过程。
前
言
P
R
E
F
A
C
E
证券交易组合技术
市场每一天的交易价格都是多空双方力量与意愿的较量，都是他们搏杀
的结果。因此，一家公司的交易价格才有可能从7元交易到98元。作为
交易员，我们能够做的就只有通过我们拥有的各种工具，价格形态、趋
势线、阻力线、支撑线、成交量、缺口、盘整与趋势以及各类技术指标
等来分析研判多空双方搏杀的战争状况，从而适时、适地地加入可能获
胜的一方，与其共舞，共享胜利者带来的战斗“果实”。
对以上各种工具，本书给出了与传统“教科书”不同的解释，详见
第2章与第3章。
本书介绍了作者四个成功交易的战争场面——W（箱形）底交易模式、
上升趋势波段交易模式、盘整突破交易模式、V形反转交易模式。对这
四个成功交易模式，本书就如何进、如何出、如何计算风险、如何计算
持仓量、如何设置止损点的步骤与方法都做了详细的介绍。详见第6～９
章的交易组合技术。
要做到精确有效地进入战争，找到的“狩猎”场所，我们就必
须装备精良、方法得当。本书呈献出了三个重大的技术交易成果。
一是VR-MACD（能量摆动指标）与VR-MACD-Sum（能量跟随指
标）。它们由作者所发明。该指标的发明破解了市场顶底部是否已经形
成的世纪难题，为我们准确地研判市场顶底部的形成过程，适时、适地
地介入市场反转，提供了强大的交易工具，尤其在交易市场底部第三上
升浪的过程中，我们可以共享强大的多方从底部开始带来的反弹、突破、
拉升的盛宴。详见第4章“新指标——郑氏能量指标”。
二是市场的123原则。它是作者的重大发现，首次公布于世。市场
的123原则是人类博弈的普遍心理交易模式。从远古的“一鼓作气，再而衰，
三而竭”到小朋友的“123，跳”都是这种心理模式的反映。123原则不
仅存在于市场的趋势行情中，而且存在于市场的盘整行情中；不仅存在
于价格形态中，而且存在于日内交易之中。市场123原则的发现，为我
前 言
V
们分析判断行情的连续与反转提供了另外一个强大的交易工具。它是一
个简单易行、方便可靠的交易工具，对于我们分析波段行情具有独特的
功效。详见1.2.6节“市场的123原则”。
三是盘整区间性质的确认。传统“教科书”是通过价格形态本身及
量价关系来分析判断其连续性与反转性的。本书首次提出了“一个盘整
区间的性质，不是由价格形态本身来决定，而是取决于多空双方的力量
对比与搏杀意愿”。如何才能探测到多空双方的力量对比与搏杀意愿呢？
MACD(MACD-H)指标与ADX（ DI与-DI）指标可以追踪分析到多空
双方的力量对比与搏杀意愿情况，它们可以帮助我们提前捕捉到行情启
动或反转的信息，从而制定正确的交易策略。详见第3章“重要技术指
标精解”。
交易心理
健康的交易心理是交易成功的核心。正确地理解群体心理与个体心
理，人性的贪婪与占有是成功交易的重要方面。情绪化交易是成功交易
的大敌，是我们迈向成功之路的杀手。要避免情绪化交易，就要避免被
新闻媒体所干扰、所左右，为此我们就必须坚持“交易的是图表”，“坚
持的是计划”。
人性贪婪的主要表现形式是满仓操作，渴望快速致富，一夜暴富，
其结果往往是损失惨重，三年五载不能翻身。人性占有欲望的主要表现
形式是不能迅速止损，越滑越深，从初的紧张，到煎熬，再到痛苦、
麻木，后是听之任之了。
要克服人性的弱点，就必须坚持科学的资金管理原则，严格风险控制，
自律地执行止损计划，这是避免我们深陷其中的方法。详见第10章“交
易风险与资金管理”。
本书在四个成功交易模式中描述了不同交易阶段，交易员完全不同
证券交易组合技术
的心理活动过程。这对于理解交易的心路历程非常重要，它是我们通向
成功交易之路的重要成长过程。详见第6～9章的交易组合技术。
交易风险
交易风险来自哪里呢？它来自交易市场与交易员本身。
我们都知道交易离不开市场，市场总是充满着不确定性。市场中的
各种意外因素都将通过各种途径影响着交易员的思维判断、交易心态、
交易情绪，从而影响交易价格的形成。例如，重大的政治、经济、军事、
自然灾害事件，上市公司重大的消息，主力庄家的人为炒作，等等。尤
其是经济全球化的今天更是如此。世界各国的政治、经济、文化、军事、
自然灾害事件总是在相互作用，无时无刻影响着资本市场，影响着交易
的稳定性。
除了这些市场固有的风险外，还有交易的主体，人性固有的弱点——
贪婪与恐惧，情绪与疯狂。
如何了解市场风险，克服人性的弱点，提高交易的稳定性，请看第
10章交易风险与资金管理。
交易思想
交易思想是我们交易的指路明灯。作者把“道氏”理论与Dr. Elder
的“三维交易思想”相结合，建立了适合自己的郑氏“三维交易系统”。
“三维交易思想”是本书的核心交易思想，“三维交易系统”是本书的
核心交易系统。它帮助作者从失败走向了成功，并实现了财富梦想。
在本书呈献的四个成功交易的战场中，要做到精确有效地参与战争，
获取胜利果实，我们就必须依据不同的战况，采取完全不同的交易策略，
这是我们制胜的前提。详见第6～9章的交易组合技术。
市场123原则，也可以理解为123交易思想。它是人类自古至今生
前 言
活与工作的心理模式。它是金融交易市场行为的普遍规律之一。
对于交易员的成长过程来说，作者呈现了一个重大的交易思想——
超越交易。我们能否从“散户”走到胜利的彼岸，进入自由交易的“王国”，
以交易为生，这完全取决于我们的哲学观、人生观、价值观、生活观，
取决于我们的意志与品质。只有那些胸怀远大、意志坚强、信念坚定、
知难而进的“战士”，才有可能达到光辉的顶点。
如果你能通阅本书，你一定会明白一个普通“散户”是如何成长为
职业交易员的，是如何从失败走向成功的，是如何进入自由交易“王国”，
并实现人生梦想的。
交易生涯不是梦！作者能做到，相信读者也能做到。财富梦想不仅
属于大师们，也属于我们普通的“散户”。
如何使用本书
从交易员成长经历与交易过程来看，大致可分为三个阶段。
阶段是打听消息，朋友推荐，参考公共媒体、新闻、评论进行交易。
第二阶段是在阶段的基础上，分析研究图表，依据自己的判断
进行交易。
第三阶段是有独立的交易理念，独立的分析系统，独立的交易规则，
自由式交易。
如果你身处阶段，就要阅读有关市场、交易方法与技术的内容，
以帮助你正确地理解什么是市场、什么是价格、什么决定价格、什么时
候进入、什么时候出来、如何避免套牢、如何控制风险、如何克服人性
的弱点，等等。
如果你身处第二阶段，你可以有选择地阅读本书你感兴趣的内容，
这将有利于你建立独立的交易理念、交易系统、交易规则，触发你的交
易灵感，领悟交易真谛。
证券交易组合技术
如果你身处第三阶段，相信你已有了自己独立的交易理念、交易系统、
交易规则，那么本书可以与你共享交易的成长历程，交流成长的经验与
感悟，磋商成功的交易技术，共享自由的交易生活。
无论你身处交易的哪个阶段，如果本书能够给每位读者带来一些有
益的启示与帮助，作者则深感荣幸。
后，预祝——心想事成、梦想成真！
作者邮箱：[email protected]
2018年
上海
目录
第1章
交易感悟
1.1 交易之路 / 2
1.1.1 留学与交易 / 2
1.1.2 交易困惑 / 5
1.1.3 交易突破 / 8
1.1.4 超越交易 / 12
1.2 交易心得 / 13
1.2.1 市场的不确定性 / 13
1.2.2 交易的情绪化 / 14
1.2.3 资金风险管理 / 15
1.2.4 三维交易思想 / 15
1.2.5 概率事件 / 16
1.2.6 市场的123原则 / 17
X
证券交易组合技术
1.3 交易准则 / 21
1.3.1 交易的是图表 / 21
1.3.2 关注的是系统 / 22
1.3.3 控制的是仓位 / 23
1.3.4 检验的是账户 / 23
1.3.5 坚持的是计划 / 24
1.3.6 关键的是心态 / 24
第2章
交易基本要素
2.1 市场 / 28
2.1.1 交易市场的定义 / 28
2.1.2 交易市场的组成 / 29
2.1.3 多空双方的战争 / 29
2.2 价格 / 31
2.2.1 价格的定义 / 32
2.2.2 什么决定价格的涨跌 / 32
2.3 成交量 / 33
2.3.1 成交量的定义 / 34
2.3.2 成交量放大与价格涨跌 / 34
2.3.3 成交量缩小与价格涨跌 / 35
2.3.4 案例分析 / 35
2.4 支撑与阻力 / 39
2.4.1 支撑与阻力的定义 / 39
XI
目 录
2.4.2 支撑位与支撑线的区别 / 40
2.4.3 阻力位与阻力线的区别 / 41
2.4.4 支撑位与阻力位的强度 / 42
2.4.5 支撑位与阻力位的功能 / 43
2.5 行情与趋势 / 45
2.5.1 行情的定义 / 45
2.5.2 上升行情特征 / 45
2.5.3 下降行情特征 / 46
2.5.4 趋势的定义 / 47
2.5.5 上升趋势特征 / 47
2.5.6 下降趋势特征 / 47
2.5.7 行情与趋势的关系 / 47
2.6 盘整区间与趋势线 / 48
2.6.1 盘整区间的定义 / 48
2.6.2 盘整区间的特征 / 49
2.6.3 趋势线的定义 / 50
2.6.4 趋势线的画法 / 50
2.6.5 趋势线与市场信息 / 51
2.7 缺口 / 53
2.7.1 缺口的类型 / 53
2.7.2 缺口与行情性质 / 53
2.7.3 缺口的交易 / 54
2.7.4 缺口的功效 / 56
2.8 形态 / 58
2.8.1 形态的类型 / 59
2.8.2 形态的功效 / 59
证券交易组合技术
2.9 指标技术 / 59
2.9.1 技术指标的类型 / 60
2.9.2 技术指标的功效 / 60
第3章
重要技术指标精解
3.1 平均线指标 / 64
3.1.1 移动平均线指标的设计 / 64
3.1.2 移动平均线指标的核心 / 64
3.1.3 交易规则 / 65
3.1.4 案例分析 / 66
3.2 摆动指标 / 67
3.2.1 St（）指标的核心 / 67
3.2.2 交易规则 / 68
3.2.3 案例分析 / 70
3.3 跟随指标 / 73
3.3.1 MACD指标的核心 / 73
3.3.2 交易规则 / 74
3.3.3 MACD-H指标的核心 / 75
3.3.4 交易规则 / 76
3.3.5 盘整区域性质研判 / 78
3.3.6 案例分析 / 80
3.4 方向性指标 / 83
目 录
3.4.1 方向性指标的核心 / 84
3.4.2 使用规则 / 84
3.4.3 止损点设计 / 87
3.4.4 盘整区间性质的确定 / 87
3.4.5 盘整区间突破 / 88
3.4.6 案例分析 / 89
第4章
新指标——郑氏能量指标
4.1 郑氏能量摆动指标 / 96
4.1.1 VR-MACD指标的设计 / 97
4.1.2 多空双方的力量对比 / 97
4.1.3 交易规则 / 98
4.1.4 案例分析 / 99
4.2 郑氏能量跟随指标 / 101
4.2.1 VR-MACD-Sum指标原理 / 102
4.2.2 交易规则 / 102
4.2.3 市场顶部探测 / 103
4.2.4 案例分析（上证A指数） / 104
4.2.5 市场底部探测 / 105
4.2.6 案例分析（上证A指数） / 106
4.2.7 VR-MACD-Sum指标的作用 / 107
证券交易组合技术
第5章
郑氏三维交易系统
5.1 三维交易系统的设计思想 / 110
5.2 主要趋势 / 111
5.3 次要趋势 / 111
5.4 涟漪波段 / 112
5.5 Dr.Elder“三维交易系统” / 113
5.6 案例分析（Dr.Elder“三维交易系统” / 114
5.7 郑氏“三维交易系统” / 116
5.8 案例分析（郑氏“三维交易系统”） / 117
第6章
W底（箱底）交易组合技术
6.1 W底周线形成过程特征 / 122
6.2 W底日线形成过程特征 / 123
6.3 W底第三上升浪交易模式 / 124
6.3.1 W底第三上升浪周线形态 / 124
6.3.2 W底第三上升浪周线指标 / 125
6.3.3 周线成交量 / 125
6.3.4 W底第三上升浪日线形态 / 125
目 录
6.3.5 W底第三上升浪日线指标 / 126
6.3.6 日线成交量 / 126
6.3.7 W底第三上升浪交易策略与步骤 / 127
6.3.8 入场 / 127
6.3.9 离场 / 128
6.4 案例分析 / 128
第7章
上升趋势中的波段交易组合技术
7.1 上升趋势的确认 / 140
7.2 波段行情的研判 / 141
7.2.1 主要趋势 / 141
7.2.2 次要趋势 / 141
7.2.3 涟漪波段 / 142
7.3 入场技术 / 142
7.4 止损技术 / 143
7.5 资金管理技术 / 143
7.6 跟踪技术 / 144
7.7 离场技术 / 144
7.8 再次进入 / 145
7.9 案例分析 / 145
证券交易组合技术
第8章
整理形态突破组合交易技术
8.1 整理形态识别 / 158
8.2 周线价格指标 / 159
8.3 日线指标 / 159
8.4 扣动扳机 / 160
8.5 止损点设计 / 161
8.6 仓位管理 / 161
8.7 跟踪技术 / 162
8.8 离场技术 / 162
8.9 案例分析 / 163
第9章
V形反转交易组合技术
9.1 V形反转形成过程 / 176
9.2 V形反转发生区域 / 177
9.2.1 V形反转前夕周线特征 / 177
9.2.2 V形反转前夕日线特征 / 178
9.3 V形反转过程特征 / 178
9.3.1 V形反转过程中周线特征 / 178
9.3.2 V形反转过程中日线特征 / 179
9.4 V形反转阶段与交易策略 / 180
目 录
9.5 V形反转交易技术 / 181
9.5.1 盘整与反弹 / 181
9.5.2 盘整与突破 / 182
9.5.3 盘升与反转 / 183
9.5.4 盘整与崩塌 / 184
9.6 案例分析 / 185
第10章
交易风险与资金管理
10.1 交易风险的产生 / 200
10.1.1 市场风险 / 200
10.1.2 情绪化交易 / 201
10.1.3 赌徒心态 / 202
10.2 资金管理原则与方法 / 204
第11章
后续
11.1 我们知道什么 / 208
11.1.1 市场的不确定性 / 208
11.1.2 市场的可预测性 / 208
11.1.3 交易的情绪化 / 208
11.1.4 人性的贪婪与占有欲望 / 209
11.1.5 有效的风险控制方法 / 209
11.1.6 战胜不了市场 / 209
11.2 我们不知道什么 / 209
11.2.1 市场的不确定性什么时候发生？如何发生？ / 209
11.2.2 价格形态是否会重演？ / 210
11.2.3 市场明天的价格会怎么走？ / 210
11.2.4 我不会情绪化吗？ / 210
11.2.5 我不会贪婪吗？ / 210
11.2.6 我会止损吗？ / 211
11.2.7 我能做到自律吗？ / 211
11.2.8 我会成功吗？ / 212
11.3 永无止境 / 212
参考文献 / 214
第1章
交易感悟
证券交易组合技术2
交 易 之 路
1.1.1 留学与交易
1994 年，我的夫人俞秀宝获得了澳大利亚国际发展帮助局（Australian
International Development Assistance Bureau，AIDAB）的资助，进入
昆士兰大学攻读管理博士学位。之后，我也来到了昆士兰州布里斯班
（Brisbane）市，憧憬着能在国外干一番事业。在出国之前，我曾经做过
大学教师、公司高管。
初来他乡，我们尽情地欣赏着发达资本主义国家的繁荣与富裕。家
家有别墅，人人有汽车，个个彬彬有礼、和蔼可亲；四通八达的交通，
清洁宽敞的公共设施，绿草如茵的生活环境……啊！这太美好了！
半年之后，由于没有正常工作，经济压力逐步显现。我尝试过做贸易、
做推销、找工作……却都以失败而告终。的问题是语言能力，没有
办法展现自己；对社会与文化不够了解，没有办法深入交流。人好像就
处在一个看不到、摸不到，却能强烈感受得到的无形的网箱中。自信逐
渐失去，成败感逐渐增强，这是可怕的事情。每当看到那些与我同来
的家属有了着落，我更加感觉前途渺茫。坐在昆士兰大学宽阔的草坪上，
我不知问了自己多少遍：“梦寐以求的出国之路难道就是这样吗？！”
在澳洲朋友湛枢、罗牧等关心与帮助下，我们明确了一点，那就是
1.1
第1章 交易感悟
3
绝不能走回头路，只能面对现实。所有的中国留学生都面临着重新定位、
从零开始的处境。我也不例外，面对现实吧。在朋友的帮助下，步
还是选择了打工，吃饭不仅是位的事情。我的份工作是做清洁工。
在布里斯班市工会大楼里，每晚两个半小时，两个楼面，每个楼面差不
多2 000平方米，每小时10澳元，路上来回约2小时。工作要求是每张
桌子及电脑的清洁，垃圾桶的清理，地毯的吸尘，清洁厕所，等等。天，
我们两个人做了足足3小时才做完。我害怕晚上有人加班，因为要到
人家脚底下去清理垃圾桶，这使我非常的难受。想想那些坐在办公桌前
的人士，想到自己也曾经坐在那样的位置上，心里真不是滋味。人呀人，
这是为什么呢？！这不是自作自受嘛？
后来，还做过餐馆洗碗工、超市上架工、照相馆洗像工、饼干厂流
水线工人，与成龙拍过电影，当然是群众演员。只要能赚钱的事情都要做。
饼干厂的工作对中国留学生来说，已是份好工作，每天4小时，每
周5天。我必须每天早晨5点起床，开车来回3小时。为了保住这份工作，
我非常努力，兢兢业业，然而两个月后，我被告知解雇了。当我听到这
一消息时，犹如晴天霹雳，六神无主。在办完离职手续时，我再也控制
不住内心的委屈，竟然当着许多人的面号啕大哭起来，这是我一生中
黑暗的一天。我就像一只流浪狗，到处找食物，到处被人欺，被人打，
一个人坐在车上足足哭了两三个小时。我强烈地意识到应该尽快离开这
个所谓的“梦想之地”，祖国才是我们的根本，那里才有我们的幸福与
未来。3年后，在我离开澳洲时，才听说昆士兰州托林加地区有一个卖烧
饼的女士成立了一个“One National Party”政党，其宗旨是反对国外移民。
该党几年内发展迅速，居然在澳大利亚联邦议会拥有席位。我不能肯定
我的解雇是否与该党有关，但这是一个有重大影响的政治事件，尤其是
在昆士兰州。当时，我们的处境就像电视剧《北京人在纽约》中的主人
公一样艰难、痛苦。
第二步是学习英文。晚上打工，白天到昆士兰大学妇女俱乐部学习
英文。它是昆大帮助留学生家属提高英文的一个免费机构，有许多中国
留学生家属都在这里学习过，主要就是一些退休的老太太和大家聊天。
昆大有一个很好的政策就是允许留学生家属像留学生一样免费使用图书
馆。随着语言的改善和对环境的熟悉，跌落低谷的心开始慢慢复苏，期
盼着能去上学，读个学位什么的。自费参加雅思（ELES）进修班，也顺
利通过海外留学生英文考试6.5分。
在生活底线挣扎的同时，我仍然幻想着能开展一些贸易之类的“高
级工作”。在昆大图书馆寻找贸易（trading）书籍时，我次看到了
罗伯特·爱德华兹 /约翰·梅杰（Rodert D. Edwards/John Magee）的
Technical Analysis of Stock Trends。我深深地被书中的内容所吸引，为了
省钱，我竟能用复印机完整地复印了这本书，至今还保存在我家中。还
有艾约特（Elliott）的Elliott Wave Principle也是复印本。后来只要我一
有时间就去图书馆阅读这类书籍，并作笔记。可以确定，我差不多阅读
了昆大图书馆所有关于交易的书籍。我还阅读了一些投资学方面的书籍，
如《投资学》《随机迈步理论》等。为了省钱，昆大二手书店是我常去
的地方。
1996年，我放弃了读学位的想法，报名参加澳大利亚证券交易所主
办的“股市轻松投资方略”（Easy Steps to Share Investment）课程班，主
要学习如何分析与选择股票（Share Selection—How to Analyse and Select
Share），如何跟踪你的股票投资（Keeping Track of Your Sharemarket
Investment），如何使你的投资收益化（Making the Most of Your
Sharemarket Investment），如何分析新股（How to Assess a New Share
Floot），如何交易资源股（An Introduction to Resources）。在技术分析
课程班上，我次遇到了戴若·顾比（Daryl Guppy），上海证券报顾
比专栏作者，他为我们指引了自由交易之路。
我记得顾比上课的个问题是在座的股龄有多少？有的说3年，
有的说5年，还有的说10年、20年、25年。我当时就纳闷，既能股龄
已有25年，为什么还要来听课呢？应该是在上面讲呀？今天，我完全明
白为什么25年股龄的人士还要做学生了。
在这里我读到了戴若·顾比的Trading Tactics Share Trading，读到了
亚历山大·埃尔德（Dr. Alexander Elder）的Trading for a Living，约翰·墨
菲（John J. Murphy）的Technical Analysis of the Futures Markets，使用
了Equis的MetaStock软件。尽管当时这些书和软件对我来说非常昂贵，
但我还是拥有了它们。顾比与埃尔德的书展示了普通散户成长为职业交
易员的奋斗历程，揭示了成功的交易的“法宝”来自交易员的心理状态、
交易技术及资金管理三个方面。我在这里明白了如何使用交易工具，如
何建立交易系统，如何克服人性弱点；知道了如何从经验中学，如何从
失败中学等有关交易的基础问题。
1.1.2 交易困惑
1998年8月，在我的夫人俞秀宝完成了博士学位论文后，我们即刻
回到了祖国，回到了上海。除了她的博士文凭和我的几箱有关证券的书
籍外，我们几乎什么也没有。由于同济大学有一个非常好的幼儿园，里
面有许多外国人的孩子，故我太太放弃了几家高薪的外资企业工作，选
择了每月只有几千元的国有事业单位，默默地支撑着我们的家。感谢同
济大学为我们提供了廉价的“老公房”。不管怎样，这与留学生活相比
还是要踏实多了。
这是留学生活的延续。我们的生活就像股市经过漫长的大跌之后，
进入筑底过程。生活的稳定增强了我继续研究交易的信心。我早的交
易是1994年出国前夕在山东泰安开户申购“济南百货”；之后，就是在
澳洲进行真正意义上的交易了。至今，我还保留着澳洲的交易合同，因
为它依附着我的交易情感，是我交易成长的见证。当我次在澳洲交
易赚了400澳元时，我异常高兴，这比打工来钱容易多了！但当我结束
澳洲整个交易时，账面总体还亏损了4 000澳元，这极大地震撼着我，我
非常沮丧，这要打多少工才能赚到4 000澳元啊？！为什么会这样？难道
大师们的方法不行吗？这件事在回国之后很久，我才告知我的夫人，因
为4 000澳元在当时来说，几乎是不可原谅的错误，她一定接受不了，会
被击垮的。
1999年，我国证券市场出现了一次罕见的喷井式上升行情——“5·19
行情”。自然，这给我们带来了转机，我们以极大的热情参与其中。随
着股市的不断上升，不断寻找新的资金进入市场。当时，迫切的就是
筹到资金，进入市场。市场上到处都是宣传着某某机构在融资，以年息
10%的高利在筹资，一时间，似乎全国人民都在炒股票。然而，好景不长，
几个月之后，市场急转直下，许多人深陷其中，政府不断地出利好政策，
也无济于事；好消息总是伴随着高开低走，为主力出货所利用。我这个
自以为拥有专业交易知识、梦想能迅速致富的自信人，再次被现实所击倒，
我们开始进入争论、争吵的阶段。夫人的理由很简单，就是“你能赢钱吗？
不行就放弃！”“为什么不做你以前的事情呢？！”
另外，一个现实是我们的朋友、同学许多人都有了更进一步的发展，
有的升官了，有的当教授了，有的甚至变成我的领导了。“想想当年，
他们似乎也不如我，难道这条路走错了吗，要坚持下去吗？！”坐在同
济新村的草坪上，我经常扪心自问，就像几年前坐在澳洲昆大草坪上扪
心自问一样。
经过数年的争论、争吵、碰撞与妥协，既要追求梦想更要面对现实，
我再次回到公司“打工”，从事普通的投资分析工作。夫人也慢慢地接
受并参与金融与证券方面的研究事情。继续着追梦之旅！这是一条“人间”
通向“天堂”的梦幻之旅！
为什么在大牛市中，我们不能赢钱呢？很长时间，我们一直在思考
这个问题。难道书本上所谓的“大师们”说得都不对吗？我们进入交易
的困惑时期，茫然、束手无策，不知道从哪里能得到帮助。事实上，也
没有人能够帮助我们走出困境。数年之后，我们终于找到了问题的答案，
使自己逐步地走出交易员痛苦的阶段。
迫于各方面的压力，从“5·19”行情之后至2002年，我们暂时放
弃了正常的交易，账户中只有很少的资金。我开始从头思考证券交易所
走过的路程，分析整理全部的交易记录，反复阅读大师们的著作，实行“虚
拟”交易，测试交易技术。事实证明大师们的方法是有效的，问题出在
交易心态与资金管理方面。
随着“5·19”行情的快速上升，我的快速致富的愿望也逐渐增强，
渴望得到更多资金的心情变得更加强烈，牛市思维的心理倾向明显增加；
随着资金的不断流入，使得持仓成本快速上升，交易风险显著增大，市
场轻微的震荡就“吃”掉了先前的大部分利润，市场的突然下跌，就会
很快止损离场。
为了更准确地理解交易技术指标与工具，我开始在公共媒体上发表
文章。例如，《浅谈止损点》发表于1999年8月30 日的《上海证券报》
第四版，《理解技术指标应全面》发表于1999年10月25日《上海证券报》
第四版。由于我在国企工作，文章的发表引起了公司的议论，为了工作，
为了生活，我之后就再也没有公开发表过文章了。从此，进入了“明修栈道，
暗度陈仓”的交易生活，业余时间几乎都用在了研究交易上。
在追求梦想的征途上，的问题还不是上面提到的技术、心理与
资金管理问题，而是能否坚守信念、排除万难、抵住诱惑，坚定不移地
朝着心目中的圣地迈进。数年来，我通过广泛地阅读历史、名人传记寻
找心中的太阳——信念。我认真阅读过《险难中的》《传》
《选集》等。我曾经把的《矛盾论》《实践论》打印出来，
放在办公桌上，以便能随时读到它。有关邓小平同志的书，我也认真研读。
例如，《邓小平之路》《我的父亲邓小平——“文革”岁月》《邓小平自述》《跟
邓小平学领导方法》《邓小平传》等。还有许多企业家传记，如有关李
嘉诚的传记、荣氏家族的传记、比尔·盖茨的传记等，还有投资家的传记，
股神巴菲特、*、彼得·林奇等。伟人之所以成为伟人，其中一个
重要的原因就是他们有着远大的理想、宽阔的胸怀、坚定不移的信念、
勇往直前的斗志。伟人如此，凡人也不例外。以反串而著名的李玉刚先生，
在迈向成功的道路上，曾多次到著名京剧家梅兰芳的故乡重塑内心、重
塑信念。用他自己的话来说，就是“进行了心理定位”。按照我的话来说，
“信念就是我们的指路明灯，是我们心中的太阳”。有了它，我们能够
战胜千难万险，能够越过高山海洋，能够达到胜利的彼岸。
1.1.3 交易突破
数年的艰苦探索，我们的生活也几乎完成了筑底过程。儿子的学习
生活进入了正常轨道，夫人的辛劳也有了回报，评为副教授了，我们对
交易也有了新的感悟。例如，市场是什么？什么决定股票的价格？为什
么一个公司的股票价格在7元也可以交易，在98元也会交易？难道一个
公司的价值在一年左右的时间会发生10倍以上的变化吗？为什么放量之
后，有时价格会继续上升，有时反而下降呢？为什么设置了止损点，却
不能采用，反而越套越深呢？为什么交易的形态不像书本上所说的那样
容易赚钱，而常常失败呢？什么情况下，才表明市场完成了筑底，什么
情况下，才表明完成了筑顶呢？如何正确地理解“道氏”理论中的主要
趋势、次要趋势及涟漪波浪之间的相互关系呢？如何利用“道氏”理论
来进行交易呢？如何交易市场底部（W底、箱形底）？如何交易市场顶
部（W底、箱形底）呢？
如何研判市场底部与顶部是否形成？几个世纪以来，人们都是通
过价格形态来进行的。例如，W底、矩形底，W顶、矩形顶，等等。
但是，一旦价格形态完成了顶底部的反转，行情差不多就过去了一半。
我们能否建立一些工具，帮助我们提前研判市场顶底部的形成呢？对
于这个世纪难题，笔者有了新的突破。请看第4章“新指标——郑氏能
量指标”。
打开K线图，我们就能看到，趋势行情往往是迅速的、短暂的，盘
整行情却是优柔寡断、情意绵绵的。因此成功的交易在很大程度上取决
于对盘整行情的分析与研究。传统教科书上，都把盘整分为两类：一类
是连续型盘整，另一类是反转型盘整。对盘整类型的确定，据作者考证，
首先来自爱德华兹、梅杰20世纪40 年代出版的Technical Analysis of
Stock Trends。例如，W底、矩形底，W顶、矩形顶等为反转盘整形态；
趋势行情中的三角形、旗形、楔形等为连续型盘整。研究盘整形态的性
质主要是通过价格本身的感官形象与成交量的配合来进行的。
世界经历了半个多世纪的发展，金融市场也发生了翻天覆地的变化，
市场主力和庄家的理念与操盘手法也在悄然地改变着，传统意义上的分
析方法已很难适应当今全球经济一体化的庞大而且极其复杂的金融市场。
只要你看看中国几十年的股市K线图，就会发现传统方法定义的盘整形
态的性质是如此的不准确，常常会给我们的交易带来灾难性的后果，股
市的怪事（odd things）常常会光顾我们；你一买入，市场就开始下探，
你一离场，市场就开始反弹。久而久之，很可能你会怀疑自己的交易系统，
甚至动摇自己的交易信心，以至于你很长时间都不敢下单。图1-1所示为
紫金矿业在2010年7月至2010年11月的走势图。
紫金矿业（601899）—日线
2010/7—2010/11
上升三角形
演变为反转形态
图1-1 连续盘整形态失败
经过20多年的研究与实践，我们认为一个盘整行情能否演变成为反
转形态或连续型盘整，并不取决于价格形态本身的形状，而是取决于多
空双方在盘整期间的博弈意愿与力量对比。如何能知道多空双方的意愿
与力量对比呢？请看第3章“重要技术指标精解”。
除了交易技术之外，还有更重要的问题是如何克服人性的贪婪？如
何战胜人性的恐惧？如何建立有效的资金管理规则？
在把这些问题搞清楚之后，我们的交易才有了新的突破，账户才有
了可观的利润。2003年年初至2007年国庆前夕，我们的交易开始进入强
势上升趋势，从上证指数的1 200多点，一直交易到5 800点附近。当账
面盈利达到50%以上时，我们就会移走全部利润，进入楼市。5年来，
从初的每平方米5 000元到后来的两万多元，股市为我们提供了合适的
首付，楼市交易为我们实现了“期货”交易的理念与原理，房屋租赁为
我们实现了“以房养房的”的投资策略。2009年之后，我们再次放弃股市，
选择楼市，在限购政策出台一个月之前，完成交易。2013—2016年，我
们再次完成了一个投资周期。这梦幻般的“投资组合”与交易技术来自
暴风雨之后。只有经受住风雨，方能见到美丽的彩虹啊！
从1998年回国到现在，我在房地产行业从事投资项目分析工作也有
20多个年头了，见证了我国房地产市场的发展与辉煌。我从经济学家的
角度来看待我国的房地产市场，用交易员的方式来处理资本与负债，收
益与风险，收入与支出三者的平衡关系。你知道为什么房地产市场价格，
从长期来看，总是处在上升趋势中吗？为什么我国房产市场价格在近
20年会上升得如此之快？一个地区的房价多少是高、多少是低呢？好比
说上海，房价从2000年的5 000元、涨到后来的10 000元、20 000元、
30 000元，到现在的60万元哪个较高呢？决定房价的主要因素是什么？
房屋的租赁价格主要由什么因素决定？较合适的首付比例如何确定？等
等。如果你要搞清这些问题，请看看N.格里高利·曼昆的《宏观经济学》
吧。它全面介绍了经济学的发展过程，论述了经济运行的基本规律，阐
述了经济为什么会增长？经济增长的原动力在哪里？解释了GDP（国内
生产总值）、不动产、货币三者之间的相互关系，等等。这些与老百姓
似乎非常遥远，但实际却在身旁，是只能感觉，却不能作为的经济现象。
对通货膨胀的产生、发展及恶化的论述，诺贝尔经济学得主，弗里德曼
教授给出了简单、易懂、精彩的解释。这位伟大的经济学家使神秘的经
济学变成了普通人的科普知识，让我们明白了通货膨胀的实质，它对谁
有利、对谁有害？请看毛定娟女士的《图解弗里德曼》，它是一本值得
广大经济爱好者阅读的好书。
学好经济学有利于我们全面理解全球经济的发展趋势，理解我们国
家的经济状况、国家的各种经济政策对金融市场的影响，还有利于我们
理解每次交易。
1.1.4 超越交易
对自由交易的追求，就像一个人从童年开始，热爱某项运动，从
自己玩，专业老师指导，到接受正规训练，进入省队、国家队，直至
成为世界冠军、奥运冠军的成长历程一样。心中如果缺乏一轮太阳——
信念，他是不可能克服前进道路上的重重困难，超越自己，达到胜利
彼岸的。
交易作为职业来讲，它就像职业运动一样。想想那些攀登世界高峰
的运动员，他们明知前进道路上充满着千难万险，甚至有生命危险，为
什么仍要坚定不移地朝着世界高峰发起挑战呢？因为那是他们的职业所
在，他们心中有一轮太阳——信念，征服自然，挑战自己，实现人生的目标，
体现人生的价值。
交易作为职业来讲，它就像科学家一样。著名的数学家陈景润，大
学毕业分配时，选择了几乎没有人愿意去的图书馆工作，它放弃了名利场，
因为他心中有着明确的目标，有着一轮太阳——信念，攀登世界高峰，摘
取数学皇冠上的明珠——哥德巴赫猜想。
交易作为职业，它就像政治家、企业家、医生、律师、任何职业一样，
要达到成功的彼岸，信念意志是关键。想想那些革命前靠，有多少仁人
志士能从巍巍井冈、茫茫草原、六盘山上、宝塔山下走到了天安门广场呢？
看看那些百年老店是如何做到世纪不倒呢？看看那些名医、那些著名的
律师吧。
交易是否能够成功终取决于我们的哲学观、人生观、价值观、生
活观，取决于我们的意志与品质。
1.2 交 易 心 得
1.2.1 市场的不确定性
任何交易市场基本、显著的特征之一就是其不确定性。金融市
场也不例外，其不确定性更加突出。自从荷兰阿姆斯特丹诞生全球
个证券交易所以来，金融交易就与人们的生产、生活息息相关。多少仁
人志士在金融产品交易方面进行了大胆的尝试，大胆的实践，创造了多
少惊心动魄、惨烈悲壮、力挽狂澜、英雄盖世的感人事迹。这一切都与
金融市场的不确定性密切相关，有人可能发财致富、誉满全球；有人可
能倾家荡产、销声匿迹。
正确地理解与评估市场的不确定性，对交易的成败至关重要。市场
的不确定性主要来自以下三个方面。
一是全球发生的重大政治、经济、军事事件，重大的自然灾害事件、重
大的科技进步等。例如，2008年的美国金融危机震撼全球资本市场，全球股
市指数狂泻千里，金融机构相继倒闭，多头交易损失惨重。为了拯救全球经济，
以美国为首的世界各国，相继推出了近10年的量化宽松货币政策，从而
造就了道指连续时间长的大牛市，道指从2009年3月的点6500点
附近，上升到2018年2月的点26600点附近，涨幅超过400%。
二是交易品种方面的不确定性。它主要来自上市公司的法人治理带
来的潜在风险。例如，美国安然公司财务造假事件重创所有的投资者，
导致投资者血本无归。
三是主力庄家的人为炒作。任何交易品种都存在做市商行为。主力
庄家的操作思路与操盘手法都直接影响着交易价格的形成与交易的成败。
我们所说的识庄与跟庄，就是这个道理。
如何应对市场的不确定性呢？作者的经验方法是交易员必须坚持自
己的交易计划，不要被市场所左右；坚持资金的风险管理原则，坚决执
行止损点技术，建立风险可控的仓位。
然而，任何事物都具有两面性。尽管市场的不确定性给我们的交易
带来了许多风险，但是它也创造了许多交易机会。如果我们能很好地识
别市场的不确定性因素，严格管控自己的交易筹码，克服人性的贪婪与
恐惧，就可以利用好市场的不确定性产生的价格波动，从而给我们的交
易带来意想不到的效果。这属于交易“新闻”的课题，有志者可在这方
面做更深入的研究。
1.2.2 交易的情绪化
交易的情绪化是交易成功的杀手之一。交易是在不确定性的市场中
进行的一种博弈游戏。它充满着刺激，充满着挑战；它使人亢奋，使人
沮丧，使人愉悦，使人痛苦……正是这样一种情感化的氛围导致了交易
市场中的人们更加容易情绪化。在行情上涨时，多方会高兴；感觉自己
的“伟大”，战胜了对手；数着账面上的盈利，幻想着如何更快地致富。
行情急转而下，盈利快速消融；致富化为泡影，沮丧、痛苦、后悔接踵而至。
情绪随着行情的涨跌而起伏，这就是情绪化交易的写照。
情绪化交易的成功率很低，失败是个必然结果。市场的不确定性会
使交易员情绪起伏，思维混乱，行为怪异；市场上“奇怪”的事情常常
会光顾我们的交易记录。当我们进入做多，价格就会下跌；当我们止损
离场，价格就会快速反弹；当我们再次进入，价格又开始盘整下探。市
场会使我们六神不定，交易记录就可想而知了。
交易员无论身处世界的哪个角落，都会被市场所吸引，都会情绪化；
战胜自己，控制好情绪是成功交易的重要环节。
如果我们能够做到逻辑清楚、交易规范，就能减少交易的情绪化，
不被市场所利用，拒绝“奇怪”事情的光顾，达到理智的交易。如果你
能利用市场的情绪化，进行交易，则就达到“大师级”水准了！
怎样才能做到逻辑清晰、交易规范、理智地交易呢？本书的第6～９
章组合交易技术给出了作者多年来成功的交易模式。
1.2.3 资金风险管理
资金风险管理是交易成功的另一个重要组成部分。交易员往往关注
更多的是交易的分析技术，而忽视资金的风险管理。Dr.Elder 认为成功的
交易建立在正常的交易心态、科学的资金管理及有效的分析技术之上。
这三者相互依存、互为补充、缺一不可。
资金管理的核心问题是防范人性的弱点之一——贪婪性，不至于几
次失败的交易就使交易员永远地离开了市场。从风险的防范过程上来看，
有两个基本问题，我们必须回答。一是我们每次能输多少？二是我们连
续能输多少？这些问题可能因人而异，但大师们给出的经验值得参考，
值得借鉴。Dr. Elder、Larry Walliam、Carry Guppy等交易大师都
认为，每次交易可损失的资金额应该在我们资金账户下的2%以内；如果
出现连续亏损，一个月内亏损额不能超过我们资金账户的6%。详见第10
章“交易风险与资金管理”。
1.2.4 三维交易思想
交易员都知道著名的“道氏”理论。“道氏”理论把证券市场价格
运行比作海洋潮汐的涨跌。价格运动的主要趋势就像大海的潮汐，价格
运动的次要趋势就像大海的波浪，价格的小幅盘整就像大海涟漪波浪。
潮起潮落，波澜壮阔。这古老、经典的价格运行理论始终是我们认
知股海、了解股海、分析股海、实践股海的有效思想武器。
然而，应该如何有效地使用“道氏”理论进行交易？直到1986年，
这一经典的理论才被交易大师Dr. Elder 创造性地转化为逻辑清晰、
有章可循的操作交易系统，并成功应用于实际交易，取得了很好的交易
效果。Elder把该交易系统取名为“三维交易系统”。
“三维交易系统”应用了三种不同的时间窗口。使用跟随指标作为
价格运动的主要趋势，使用摆动指标作为价格运动的次要趋势，使用逻
辑交易技术处理涟漪波浪。在上升趋势过程中，使用摆动指标寻找价格
波浪的低谷，反向交易，等待波浪反转上升，共享潮汐与波浪的共振，
这是一次多么美妙的航行啊！该系统的重大贡献就在于将三种自相矛盾
的价格运动有机地统一起来了，使我们的交易逻辑清晰、思路明确、有
章可循。更重要的是这种交易思想可以与每位交易员自己的交易理念、
交易特点、交易风格有机地结合起来，创建具有自身特色的“三维交易
系统”。请看第5章“郑氏三维交易系统”。
1.2.5 概率事件
自从爱德华兹出版Technical Analysis of Stock Trends以来，价格形态
就得到技术分析师的广泛认同。即使到了20世纪70年代，计算机的使
用促进了指标技术的快速发展并广泛应用的今天，价格形态仍然是我们
认识、理解、分析市场行为的基础。价格形态就像高楼大厦的基础框架，
支撑着价格运动的趋势，没有价格的盘整，一轮上升趋势是不可能完成的。
但是上升趋势如何完成，什么时候完成却是一件不可知的事情，或者说
是一个概率事件。
无论是爱德华兹的Technical Analysis of Stock Trends，还是其他大师
的著作，我们看到的形态分析与案例都是事后分析。然而，对交易而言，
市场不可能让我们重回历史，交易历史形态；我们交易的是价格未来的、
可能的、预计的运动态势。因此，当我们进入交易后，价格是否会按照
我们所理解的、预计的、希望的方向运行，这完全取决于多空双方群体
对市场各种因素的综合判断，市场未来价格走势的预期，他们做多或做
空意愿与力量的对比。价格运动是群体行为，而我们的交易却是个体愿望、
个体行为。
当市场未来价格走势与我们进入交易之前的预计一致时，我们的交
易就成功了；当市场未来价格走势与我们进入交易之前的预计不一致时，
我们的交易就会失败。
1.2.6 市场的123原则
古人云：“一鼓作气，再而衰，三而竭。”这是人类心理行为模式
的一种写照。作者相信这应该是人类早的心理行为模式之一。在
我们的日常生活中，这类心理行为模式到处可见。当我们要跨越一道障
碍时，心理总会自然地喊出123，然后，猛力一跳。这种心理行为模式在
交易市场上也到处可见。这是作者的重大发现，也是郑氏波浪理论的核心。
在上升趋势中，往往是出现三个上升浪，然后进入盘整，再进入反
转下跌模式。在下降趋势中，也是往往出现三个下跌浪，然后进入盘整，
再进入反转上升模式。123原则会出现在不同的行情中，一个趋势往往由
三个浪组成，一个浪往往由三个涟漪组成，它们会在价格行情中，不断
地演变、转化。
Gregory L. Morris 在Candle Power一书中，介绍了K线图中经典的
萨柯达方法（Sakata’s method）三步法（three ways）价格形态。它们是
三座山san-zan（three mountains），就是经典的W顶反转形态；三条河
san-sen（three rivers），就是著名的W底反转形态；三个缺口san-ku（three
gaps），就是指启动性缺口、连续性缺口和衰竭性缺口；三个红兵san-
pei（three soldiers），三种方式san-poh（three methods），就是指做多、
做空、休息，多方、空方、蠢猪，都是123心理行为模式的反应。
不但趋势行情中存在123原则，盘整行情中也存在123心理交易模式。
一个盘整区间向上突破，往往是在第三上升浪中进行；向下突破往往也
是在第三下跌浪中完成。即使一个1～2周的连续型盘整也往往会在第
三次低开高走时，向上突破；在高开低走时，向下突破。
图1-2所示为上证A指数在2011年4月至2012年4月的走势图。
我们很容易地看出市场在反转，突破下降趋势线之前，完成了三个连续
的下跌浪。表现出123市场行为原则。在这三个下跌浪之间的反弹浪形
成过程中，市场也表现出123行为交易模式。多方在连续进攻三次之后，
市场的攻防才发生转变。由多方的进攻，转变为空方的进攻；市场再次
123盘整突破
123下跌浪
上证A指数
2011/4—2012/4123盘整突破
213
图1-2 123原则
进入下个一下跌浪。例如，2011年6月21日至7月19日的反弹浪。
2011年10月24日至11月16日的反弹浪。还有，在第二下跌浪形成过
程中的2011年8月9日至9月9日的超跌反弹盘整中，市场价格行为也
表现为123交易模式。即使在2012年2月27日至3月14日的盘整反转
过程中，也表现出123交易模式。
利用市场的123心理交易模式，可以帮助我们确认一轮上升趋势进
入盘整、反转的大致位置及可能的时间波段。同样，也可以确认一轮下
降趋势进入盘整、反转的大致位置及可能的时间波段。123心理交易模式
对于分析盘整突破很有效，它可以帮助我们抓住市场主力庄家疯狂的情
绪化带来的爆发式交易机会。
如果一轮上升趋势在反转前，只有两次上升波浪，则这样的反转是
强烈的，它表明多方做多意愿不强，力量太弱，不足以完成其心理愿望；
空方力量强大，严重地阻碍了多方的推进。
图1-3所示为上证A指数在2011年9月至2012年8月的走势图。
我们可以清楚地看到上证A指数从2011年4月开始三次下跌之后，市场
反转突破下跌趋势线形成反转上升浪之后的市场运动状态。多方成功地
突破下跌趋势线之后，形成了上升浪。由于是反弹突破行情，所以
市场在再次探底之后，走出了第二次反弹上升浪。第二次反弹浪的高度
并没有超过次反弹浪的高度，表明市场主力多方做多意愿不强，力
量弱小。市场在完成反转之后，空方的再次反攻非常强大，市场连续跳
空低开，走出了四个跳空下跌“缺口”。而且在此期间，政府还出台了
降低存款准备金率的利多政策。
如果一轮上升趋势在反转前，出现了三次以上的上升波浪，则表明
多方力量强大，做多意愿强烈，这样的反转是有限的，反转下降趋势很
可能不能完成三次下跌浪。
上升浪
第二上升浪
123缺口
上证A指数—日线
2011/9—2012/8
第二上升浪失败
表明市场的下跌
将是强烈的
图1-3 上升趋势反转前只有两次上升波浪
图1-4所示为铜陵有色在2009年7月至11月的走势图。铜陵有
色在2008年11月至2009年8月，连续走出了五波上升浪。我们可以
清楚地看到2009年8月7日市场反转突破上升趋势线，形成下跌
浪。在2009年9月2日至17日，市场多方进行了有力的反击，价格再
次反弹。9月17日至29日，市场空方再次反击，价格走出了第二波下
铜陵有色（000630）—日线
2009/7—2009/11
上升趋势线
下跌浪
第二下跌浪
第二下跌浪失败
表明市场反转
将是非常强烈的
123缺口
图1-4 下降趋势反转前只有两次下跌波浪
跌浪。但第二波下跌浪的点，并没有低于次下跌浪的低点。表
明市场主力空方做空意愿不强，力量不足。市场在完成反转之后，多方
的再次反攻表现出非常强大的意愿与力量；市场连续跳空高开，走出了
四个跳空上升“缺口”。
使用123原则的难点在于，从上升趋势反转到下降趋势的过程中，
市场有可能走出过渡浪，从而影响我们正确地分析上升浪与下降浪之间
的相互关系，计算出当前价格处在第几上升浪或下降浪之中。有志者可
在这方面做进一步的研究与探索，以提高该原则的实用性。为了较准确
地划分出上升浪与下降浪，作者使用日线MACD（指数平滑移动平均线）
指标帮助划分上升浪与下降浪。当价格的感官形态与MACD指标不一致
时，以MACD指标为准。
123原则比艾约特（Elliott）的波浪理论更简单，更有效。艾约特的
自然法则与市场的不确定性特征是相悖的。
1.3 交 易 准 则
交易准则是作者20多年交易生涯成功与失败的总结，每条准则都针
对交易的特定问题而设计。如果你能始终遵守这些准则，你一定能到达
胜利的彼岸，享受自由的交易生活。
1.3.1 交易的是图表
交易的是图表作为条准则是因为交易常常会被市场上各种各样
的消息所左右，而使我们执行违背价格运动规律的交易行为。坚持交易
的是图表准则能过滤掉许多市场传言、谣言、谎言。即使是真实的消息，
坚持该准则也能避免被主力庄家所利用。在牛市中，如果市场出现利空
消息，价格往往会低开高走，逆大众思维而行。在熊市中，如果市场出
现利多消息，价格往往也会高开低走。
2012年，在我国宏观调控进入尾声阶段，政府加大微调力度，连续
3次降低金融机构存款准备金率，2次降低银行贷款基准利率，上证指数
都表现为高开低走，继续保持其原来的下跌运动趋势，从2012年5月的
2 451点，下探到2012年8月底的2 032点。
2007年，在全球一片牛市声中，上证指数处在大牛市之中，政府连
续7次加息，市场都表现为低开高走的特征，继续保持其原来的强势上
升趋势。
2015的政府救市，连续5次降息，政府组织了国家队救市，花费了
近万亿元资金，市场仍然恐慌性下跌，直至现在还处在探底过程中，创
业板与中小板尤其严重，许多股票都跌回到了几年前的起点。如果我们
不紧贴图表，适时离开，则后果非常严重。
这一准则要求我们交易必须紧贴图表，图表是市场运动的脉搏；不
要被政策、新闻所左右，否则，我们将会被市场利用，使我们的交易失败。
1.3.2 关注的是系统
关注的是系统作为交易的第二条准则，要求我们必须把焦点放在交
易系统上，依据系统进出。坚持该准则能够过滤掉市场中各种复杂的、
自相矛盾的“专家”的评论与建议，权威人士的点评、监管层的呼声等
诸如此类的权威言论，使我们的交易保持独立性，使我们的进出建立在
市场图表基础之上，避开我们的主观臆断、偏见、私利等人性的弱点，
这也是使自己成为职业交易员的重要过程。交易的特殊性就在于其独立
性、独断性。交易系统的建立可以与同行研讨，相互借鉴，但交易行为
必须独立进行。
1.3.3 控制的是仓位
控制的是仓位作为第三条准则是针对人性贪婪本性而设计的，是控
制人性贪婪的一个有效措施。资金的风险管理简单地说就是设计好每次
交易的仓位，计算出合适的建仓数量，它是成功交易的重要组成部分。
仓位过小，我们一定会后悔，影响我们的交易业绩；仓位过大，一
旦市场不与我们的交易同步，就有可能造成重大损失，甚至面临被洗出
市场的危险。大多数人容易犯第二种错误，他们渴望致富，幻想能一夜
暴富，因而常常满仓操作，几个回合下来，多数交易者都会失去主动进
攻的能力，不是深套其中，就是损失惨重。只能等待着市场的再次复苏，
期盼着“救世主”的光临。如果光临，则已是三年五载的事情了。
1.3.4 检验的是账户
我们交易的成败都将在账户上得到体现。坚持每天检验交易账户是
动态判断我们交易状况的方法。坚持该准则还能检验我们的交易系
统的有效性，以及及时发现我们是否已经进入赌博状态，避免滑入深渊。
如果一个月内，我们的账户市值损失超过6%，则表明我们的交易出现了
问题，应该停止交易，离开市场一段时间，重新审视我们的交易系统，
分析我们的交易记录，反问我们的内心世界，平静地问问自己，“我在
赌博吗？问题出在哪里”？交易员只有在离开市场，才能平静地思考与
分析，找到问题的真正原因。然后才能进行再交易。
许多业余选手采取的交易策略是前面的交易被套其中，然后再补仓
摊平，继续持有。如果市场继续下跌，再补仓，再摊平。一般不会去关
心资金账户的变动情况，其结果是三年五载可能都不会赢利。我有位朋友，
买了广州控股，持有7年，仍然没有解套，这是多么不可思议的事情啊！
美国交易员，拉尔夫·文斯的计算机测试证明了，追加补仓是一种
失败的交易策略。文斯的结论是不可以补仓摊平，不可以追加
保证金；如果必须平仓，就应该平掉那些亏损严重的仓位，立即认错
损失小。
1.3.5 坚持的是计划
坚持的是计划作为第五条交易准则是避免情绪化交易的有力措施。
交易容易犯的重大错误之一，就是情绪化交易，这是交易市场的固有
属性。无论我们身在何处，市场的情绪化一定会感染每一位交易者。很
多业余人士都会被市场的涨跌所感染，而入场交易，其结果常常是进入
就被套，“割肉”离场就上涨；市场的“奇怪”事情经常光顾这些情绪
化交易者，几个回合下来，他们的信心丧失殆尽，被市场搞得晕头转向、
精疲力竭。
成功的交易必须是坚持自己的交易计划，依据自己的交易系统进行
交易。下单之前，明确什么地方进入、什么地方止损、什么地方离场。
交易市场具有“赌博”的性质，但职业交易本身不是玩“转盘”。
1.3.6 关键的是心态
交易心态是交易的核心问题，是交易准则中的灵魂。一切交易行为
都由人的内心世界而决定。无论是价格的涨跌，还是盘整都是由市场控
制群体的心理倾向所决定的。一轮上升行情是由做多的群体对市场价值
被低估，预期会走高的心理倾向所引起的，多方愿意付出更高的价格承
接空方筹码，从而推动价格走高。一轮下降行情是由做空的群体对市场
价值被高估，预期会走低的心理倾向所引起的，空方愿意以更低的价格
出售其筹码，从而引起价格的下降。当多空双方群体对市场价值的估计
处在一定范围时，价格就会进入盘整阶段，这是形成阻力位与支持位的
内在原因。
对同一张图表，如果我们具有多头心理倾向，往往会看到做多的信息；
如果我们具有做空的心理倾向，往往会看到做空的信息。如果我们的心
理倾向与市场同步，我们就会成为赢家；如果我们的心理倾向与市场不
同步，就很有可能成为输家。一个平和的心态是避免贪婪与情绪化交易
的关键，是成功交易的核心所在。
2.1 市 场
我们常常听到人们谈论金融市场、证券市场、期货市场等。到底什
么是市场呢？从交易角度如何看待市场？如何理解市场？这是容易被
我们忽视的问题，也是影响我们交易成败的根本问题之一。
2.1.1 交易市场的定义
Dr. Elder在《以交易为生》中是这样描述市场的：“市场是一大群人。
群体中的每一位成员都想着自己能比别人聪明，从而赚到别人手中的钱。
市场环境的残酷性是独一无二的，因为每个人都是你的对手……”市场
是一群人，人是有情感的；人会情绪化，市场也就会情绪化。你只要打
开K线图，就会发现大涨之后，必然有大跌。看看2007年全球牛市，价
格翻番的股票，比比皆是。一年之后，价格拦腰斩的股票到处可见。难
道上市公司的价值在一年左右会发生如此大的变化吗？！市场的情绪化
到处可见。交易所发源于荷兰，但“郁金香”事件却比交易所更让荷兰
有名。先前的“豆你玩”“蒜你狠”“疯狂的金丝楠木”“温州炒房团”“遍
布全国的地王”当今的“比特币”等。这就是交易市场。交易市场就是
战场。
2.1.2 交易市场的组成
交易市场由多空双方及第三方构成，他们相互依存、互为对手。
多方就是根据自己对影响市场的各种因素，政治的、经济的、文化的、
意外事件等，以及自己的内心感受、心理倾向预期市场交易产品价格会
走高的一群人。
空方就是根据自己对影响市场的各种因素，以及自己的内心感受、
心理倾向预期市场交易产品价格会走低的一群人。
第三方就是根据自己对影响市场的各种因素，以及自己的内心感受、
心理倾向预期市场交易产品价格不确定的、观望的一群人。
2.1.3 多空双方的战争
交易市场是多空双方的战场。人是高等动物，具有发达的大脑，丰
富的想象力，复杂的情感世界；因而任何交易价格、交易图表、市场的
涨跌都是多空双方博弈、厮杀伴随着复杂的情感交织的结果，欣喜、高兴，
痛苦、悲哀，贪婪、恐惧都情系交易，情系市场。一轮上升行情是预期
价格走高的群体逐步消耗、吸收一群预期产品价格走低群体筹码的过程。
放量上升行情表明多方预期价格走高意愿强烈，因此愿意用较高的价格
交易看空的筹码。放量下行行情表明空方预期价格走低意愿强烈，因此
愿意用较低的价格交易看多的筹码。在市场行情涨跌的过程中，第三方
起着重要的作用。放量上升行情将向观望的人群发出强烈做多的信息，
第三方的加入将加大多方群体的力量，帮助多方把价格推到更高的位置。
同样，放量下行的行情，也将告知第三方，你们应该选择做空。第三方
的加入也将增强做空力量，推动价格走向更低。
任何交易员都将是市场三方中的一方。我们的角色将随着市场行情
的演变而改变，这完全取决于我们的内心感受和心理倾向对市场分析的
判断与价格走向的预期。
表2-1可能会帮助我们进一步理解战争与交易的相似性。
表2-1 战争与交易的相似性
序 号
战 争
交 易
1
战场
市场
2
敌方、我方、国际社会
多方、空方、第三方
3
情报收集处理分析
信息收集研究分析
4
战略进攻计划
长线投资策略
5
战术进攻方案
中、短线运作方略
6
各级指挥员、战斗员
各级管理经理、交易员
7
千军万马
资金
8
各种战争装备
各种分析系统、工具
9
进攻
买入
10
战斗
持有
11
防守
卖出、平仓
12
胜利
获利
13
失败
赔钱
14
全军覆灭
洗出市场、破产
15
大捷
盈利翻番
常言道，胜败乃兵家常事。因此，交易乃概率博弈。如果我们能理
解交易的实质乃是概率博弈，我们就能从内心深处，解决从10元进入，
一直持有到5元仍然不卖出的根本问题。
交易市场也是赌场。提到赌场，人们本能的反映是一个娱乐场所，
是一个以小博大，多数人亏损，极少人赢钱的地方。大部分人都会输光
了入场前准备的筹码，就回家睡觉，第二天照常上班生活。然而，在金
融市场的交易，人们却难以持有进赌场一样的心态，客观理智地看待输赢。
尤其是那些高学历、高智商的成功人士。他们自信能够战胜市场，超越
市场中的大部分人，坚持“价值”投资理念，深信市场未来，教科书般
地看待交易，结果是深陷其中。从10元，持有到5元，反弹到7元，再
跌回到4元，再反转上升到10元，时间已过去了三年五载。其结果是投
资收益为零，可能为负，因为还有交易费用呢。几年的收益是心系市场，
心系价格的涨跌，焦虑、烦恼、痛苦、七上八下，苦不堪言。
现在知道什么是市场吗？如果我们能利用好市场的情绪化，我们将
成为赢家，以至发财致富；如果我们被市场所利用，我们将成为输家，
甚至倾家荡产。
如果我们能以娱乐的心态看待金融市场，看待交易的成败，则我们
能够战胜自己，避免套牢，我们胜算的概率则将以50%为起点，使我们
有可能终成为赢家。
我们——股民——交易员既是指挥员又是战斗员，既是将军又是士兵；
我们必须全副武装，既要研究市场，又要研究个股；既要洞察群体行为，
又要剖析自己内心世界。知己知彼，才能百战不殆。
2.2 价 格
什么是价格呢？价格是如何形成的？什么决定了价格？为什么一个
公司股票的价格今天会是10元，明天却是9元呢？这些问题你想过没有？
对很多股民来讲，它们似乎是一些不需要想的问题。有的会说，价格是
由公司的价值决定的；有的会说，价格是由庄家决定的，有的会说，由
买卖双方决定的……有的会说，这不需要再想，我只希望买入，持有，
等待上涨，卖掉，赚钱。我们真的赢钱了吗？！
要想成为一个职业交易员，像Dr. Elder所说的一样，以交易为生，
养活你自己，养活你的家人，你能做到吗？
2.2.1 价格的定义
Dr.Elder在Trading for a living中，说“每个价格是所有市场参与者
在交易时刻对价值的感知，是多空双方及第三方达成的价值共识”。“感知”
是一个综合概念，它是交易员对交易产品价值的综合研判结果，它来自
许多因素的综合影响，来自瞬时的情感，来自对市场的心理感应。当股
价放量上升时，我们会看到一个比一个更高的价格，这是多方群体在得
到不断的扩大，力量在不断增强的结果。这股力量可能来自原来的多方，
也可能来自第三方，或者来自原来的空方转为多方。这就是为什么股价
在触底之后，会迅速反弹的内在原因与动力。
同样，当股价达到某一个高点之后，它就会停止上升。这是因为多
方群体对价格的感知不再增大，内心深处逐渐失去看多的意愿；由于价
格处在相对高位，继续看空的群体得到了鼓舞，做空意愿会更加增强，
随着股价的盘整反转下跌，空方群体将得到不断扩大，力量将得到不断
增强，这股力量可能来自原来的空方，也可能来自第三方的加入，或者
来自原来的多方转为空方的筹码。这就是为什么价格会触顶反转的内在
原因与动力。
2.2.2 什么决定价格的涨跌
由于市场参与者对价格的感知不同，交易价格总是在不断地变化，
多方、空方、第三方的角色总是在不断地转换，多空筹码也总是在随着
市场参与者对价格的感知不同，而不断地发生转移。这种转移将满足市
场不同参与者的需要。通过筹码转移，价值分析的机构投资者将逐步获
得市场底部廉价的筹码；通过这种筹码转移，技术分析交易者可获得价
格波动带来的好处。因此，市场底部的波动交易将是技术分析者获利的
较好交易区间。因为在市场底部，价格更接近公司价值，甚至可能低于
公司每股净资产，因此它是一个风险相对较低的区间。这就是为什么W
底是技术分析交易的重要形态。
一个公司股票的价格可以是很低的，也可以是很高的。本杰明·格
雷厄姆在《证券分析》中，详细阐述了如何评估一个公司的投资价值，
但他同时也承认不同的分析师对同一个公司的估值结果，可能会有较大
差距，甚至可能达到数倍之多。2007年云南铜业的股价达到98元，
一年之后，股价达到6元多。可见，依据一个公司的价值来买卖股票，
也不怎么靠谱。用一个公司的价值来解释一个公司股票的交易价格很难
说是全面的、准确的。作者认为一个股票的交易价格主要取决于多空双
方对市况的内心感受与心理倾向及力量的大小。
2.3 成 交 量
什么是成交量？放量是什么含义？缩量是什么含义？为什么突破会
放出巨量？为什么盘整会缩量？要回答这些问题，对许多股民来说，似
乎不成问题，因为他们认为这很简单。有的会说，成交量是买卖双方的
交易量，价格上升放量，表明多方强大，价格会进一步上涨，应该买入；
价格上升缩量，表明多方做多动力不足，价格上升有限，不应该买入。
有的会说，成交量就是能量，放量就表明能量巨大，缩量就表明能量很小。
这是一般意义上的理解，传统教科书上的解释。按照这种理解，进行交易，
相信你的成功概率不会很高。
2.3.1 成交量的定义
要准确地理解成交量，我们必须将成交量放到多空双方博弈的价格
形态中去理解。Dr.Elder说“成交量的多少即是多空双方投入资金的多少，
也是多空双方投入情感的多少”。
2.3.2 成交量放大与价格涨跌
在盘整区间中，价格上升放量，则表明上升行情即将结束。在盘整
区间中，当价格达到区间的顶部并放量时，表明多方群体对价格的感知
已到极致，投入的资金与情感也达到相对极致，因此，物极必反。在区
间顶部附近，多方群体将失去对价格进一步上升的预期，做多的能量也
消耗不小，获利空间也不小，做多意愿将明显减少。对空方群体而言，
在盘整区间顶部压力的作用下，进一步做空的意愿将达到极致，做空力
量可能来自市场中三方的任何一方，或者是全部。在价格盘整之下，空
方将进行试探性的反攻，价格停止创新高，突破前一交易日的低点，几
次试探之后，价格突然放量下跌，甚至跳空强势下跌，之后，价格将快
速进入探底过程，直至盘起区间底部。因此，价格上升放量并不表明价
格会进一步上涨。
在盘整区间交易，必须逆向思维。如果我们做多，则应该买弱卖强。
这一点极难做到，因为他与正常人的思维相矛盾。如果我们做空，则应
该卖强买空。这需要达到专业的水准，才有可能进行这样的交易策略。
只有在趋势行情中，尤其在强势上升趋势行情中，一个上升放量的价格，
才表明价格会进一步上涨。
2.3.3 成交量缩小与价格涨跌
成交量的萎缩，同样需要与多空双方搏杀的价格形态结合起来分析，
才能真正理解其含义。在盘整区间，从箱体顶部到箱体底部的下探过程中，
成交量将会呈现总体缩量的特征，但在接近底部时，如果相对放量，则
表明空方群体看空价值的能量已完全被多方群体看多价值的能量所消化，
空方已失去继续做空的动力与意愿。在盘整区间底部的支撑下，多方试
探性的反攻，价格将停止创新低并反转突破前一交易日的高点，试探几
日之后，多方正式反攻开始，突破性地放量大涨，表明新的一轮盘整上
升开始了。此时的指标都处在强势做空之中，要转变做空的思维是件不
容易的事情，非专业人士难以做到。
在上升趋势中的缩量，表明空方群体做空意愿正在降低，做空力量
正在减小，因此缩量，为交易员提供了再次进入的机会，而不是离场的
信号。
成交量增减发出的买卖信号完全取决于行情的性质，其在盘整行情
中发出的买卖信息与在趋势行情中发出的买卖信息是完全不一样的。
2.3.4 案例分析
1.中国人寿
图2-1所示为中国人寿（601628）在2011年12月至2012年9月的
走势图表。在该图上，我们很容易看出当价格反弹达到盘整区域顶部边
缘并放量时，价格就开始止升、盘整、反转下探。例如，2012年1月5日、
5月25日、6月4日、8月27日，市场价格行为都表现出放量、止升、
反转下探的特征。同样，我们也很容易看出当价格下探到盘整区域底部
边缘并相对放量时，价格就开始止跌、盘整、反转上升。例如，2012年
2月27日、5月3日、7月19日、9月7日，市场价格行为都表现出相
对放量、止跌、反转上升的特征。
中国人寿（601628）—日线
2011/12—2012/9
价格受到顶部压制
价格获得底部支撑
成交量放大
价格反转
成交量相对放大
价格反转
下降行情
上升行情
图2-1 盘整行情成交量与价格涨跌
在盘整趋势行情中，我们的交易策略是如果我们做多，则买弱卖强；
如果我们做空，则卖强买弱。
当市场处在上升行情中，量价关系是价涨量增。例如，2012年1月
6日至2月3日，6月11日至7月19日，8月29日至9月7日的上升行
情。当市场处在下探行情中，量价关系是价跌量缩。例如，2月28日至
3月29日，5月7日至6月8日，7月20日至8月27日的下探行情。
２.铜陵有色
图2-2所示为铜陵有色（000630）在2009年2月至8月的走势图表。
在该图表中，我们可以清楚地看到在上升趋势过程中，每次上升浪的启
动都表现为成交量明显放大的特征。例如，3月17日的启动，产生了3
月17日至4月15日的上升行情；4月29日的启动，产生了4月29日至
6月2日的上升行情；6月24日的启动，产生了6月24日至7月27日
的上升行情。如果做多，则我们的交易策略是买强卖弱。
铜铃有色（000630）—日线
2009/2—2009/8
成交量放大
成交量缩小
再次进入
图2-2 趋势行情成交量与价格涨跌
在图2-2中，我们还可以清楚地看到在上升趋势过程中，每次下探
浪的启动都表现为成交量明显缩小的特征。例如，4月15日的启动，产
生了4月15日至28日的下探行情；6月3日的启动，产生了6月3日至
23日的下探行情；8月4日的启动，产生了8月4日之后的下探行情。
如果做空，则我们的交易策略是卖弱买强。
３.上证A指数
图2-3所示为上证A指数在2011年12月至2012年7月的图表。在
该图表中，我们可以清楚地看到在价格上升行情中，2011年1月6日至
2012年2月27日，2012年3月30日至5月4日，成交量逐步放大，表
明了多方的做多力量与意愿正在得到加强。一个上升的价格走势与一个
同步放大的成交量，表明了交易行情的上升是安全的、可靠的。
上证A股指数
2011/12—2012/7
成交放大
反转信号
盘整确认
成交放大
反转信号
盘整确认
成交相对放大
反转信号
盘整确认
成交相对放大
反转信号
需盘整确认
图2-3 盘整行情成交量与价格涨跌
在2012年3月14日至29日与5月9日至7月16日的下探行情中，
成交量都表现为逐步缩小，表明多方失去了做多的意愿与动力，进入不
断抵抗的运动过程中，直到多方完全消耗了空方的做空力量之后，市场
才会止跌回升。在3月28日至4月10日与7月9日至19日的盘整期间，
市场底部的相对放量就是多方化解空方进攻的重要信息之一。
在图2-3中，我们也可以看到上证A指数在2012年2月27日，放
出巨量之后，价格不是继续上升，而是向下盘整，这就表明了2月27日
的放量不符合上升趋势过程中的价涨量升的原则，因此2月27日之后的
市场走势不太可能是继续上升行情。这为我们制定2月27日之后的交易
策略提供了重要的信息。3月14日，市场再次放量大跌，这就确认了2
月27日至3月14日的盘整区间是一个多方继续推动价格上升的阻力位。
它属于放量，反转型盘整。因此，3月14日之后，我们必须结束做多交易，
进入做空交易策略。如果我们放弃做空，则就离场“钓鱼”，等待新机
会的到来。
3月28日至4月10日，市场进入缩量过程中的相对放大阶段，4月
10日的放量上升给我们发出了3月28日至4月10日的盘整区域可能是
市场的底部反转区域的信息。此时，如果做多，我们的交易策略是买弱
卖强。止损点为在3月28日至4月10日盘整区域的底部。行情性质为
反弹上升行情。
当市场反转上升到5月2日至5月9日，5月2日，市场成交量放
大之后，价格并没有连续上升，而是进入盘整。5月9日，市场向下突破
EMA（指数平均数指标）（12）均线，进一步确认了2月27日至3月14
日形成的多方阻力位。因此，我们可以推断5月3日至9日的盘整区域
是一个反转盘整区域的可能性较大。5月9日之后的市场将是一个空方控
制的市场。空方处在攻势，多方处在守势。如果做空，则我们的交易策
略是卖弱买强。止损点设在5月3日至9日盘整区域的顶部。
2.4支撑与阻力
2.4.1 支撑与阻力的定义
几个世纪以来，金融产品的技术分析得到不断发展。很多著作中都
有对支撑与阻力位相似的描述。依据Dr.Elder在《以交易为生》（Trading
for a Living，1989）中对传统图形分析的历史概况中的论述，支撑位与
阻力位的概念及作图方法应该首先由爱德华兹（Edwards）和梅吉（Magee）
在《股市趋势技术分析》（Technical Analysis of Stock Trends，1948）中提出。
爱德华兹、梅吉对支撑与阻力的定义是：
支撑是指在某一价位附近，买盘足够强大，足以阻断一轮下跌趋势
并使趋势反转，价格上升。
支撑线是连接两个以上，处在同一水平的价格低点的连线。
阻力是指在某一价位附近，卖盘足够强大，足以阻断一轮上升趋势
并使趋势反转，价格下跌。
阻力线是连接两个以上，处在同一水平的价格高点的连线。
自从该概念提出之后，许多著作都引用了该概念。但Dr.Elder在《以
交易为生》中，首次对该概念提出了自己的理解，他认为支撑线与阻力
线的画法应该是K线图上的实体边线的连线。其理由是“实体边线表明
许多交易者都已改变看法，而价格的高低点反映的只是强或弱
的交易者的恐慌心理行为”。
2.4.2 支撑位与支撑线的区别
作者对支撑位与支持线、阻力位与阻力线的理解是我们应该将支撑
位与支持线、阻力位与阻力线分开来理解和应用。
支撑线是连接不同密集交易区域底部的绝大部分交易日的低点的连
线，是市场多空双方搏杀的历史记录，是图形的左边的交易结果。同样，
我们画支撑线、分析支撑线是为了推演市场未来可能的支撑位，设计我
们未来的交易策略，预期图形的右边，因此，支撑位是支撑线逻辑推演
的结果，也就说支撑线是已知的，而支撑位却是推演的、预期的，也不
可能精确的，支撑点位不可能等同于支撑线的点位。
我们如何来依据支持线推演、设计支撑点位呢？作者认为支撑点位
应是支撑线上下方的某个整数价位。同样，如果市场交易产生了某个小
数价位的支撑线，则应该理解为它们是市场的非主力交易员所为。传统
支撑线是连接不同底部的点。一个底部的点是恐慌的空方交易
员的价格行为。它不能代表市场在一个阶段总的交易状态与多空双
方搏杀的能量分布。价格行为发生的概率是很低的，因此，它不能
作为交易员正常的预期交易目标价位。
2.4.3 阻力位与阻力线的区别
阻力线是连接不同密集交易区域顶部的绝大部分交易日的高点的连
线，是市场多空双方搏杀的历史记录，是图形的左边的交易结果。而我
们画阻力线，分析阻力线是为了推演市场未来可能的阻力位，设计我们
未来的交易策略，预期图形的右边，因此，阻力位是阻力线逻辑推演的
结果，也就说阻力线是已知的，而阻力位却是推演的、预期的、不可能
精确的、阻力点位不可能等同于阻力线的点位。
我们如何来依据阻力线推演、设计阻力点位呢？作者认为阻力位应
是阻力线上下方的某个整数价位，因为我们相信没有哪个主力会取某个
小数设计他们的交易计划。如果市场交易产生了某个小数，则应该理解
为它们是市场的非主力交易员所为。我们分析市场的目的就是要寻找到
主力运行价格的动向与计划。
传统阻力线是连接不同顶部的点。作者认为一个顶部的点
是交易价格行为，它不能代表市场在一个阶段总的交易状态与多空
双方搏杀的能量分布，它是极度乐观的主力、冲动的个人交易行为。因此，
它不能作为交易员分析市场，未来交易预期的目标价位。如果以点
作为交易的目标价位，从逻辑上讲，达到该价位的概率很低，交易
的成功率也很低。
图2-4所示为中国人寿在2011年10月至2012年7月的日线图表。
依据我们对支撑线与支撑位、阻力线与阻力位的定义，该股的支撑线应
是矩形底部反转区域底边的连线，支撑位应是该连线附近的某个整数位。
比如，16.50元。因此，中国人寿的支撑线应画在16.50元上。
中国人寿—601628—日线
2011/10—2012/7
下降趋势线
盘整区间
阻力线阻力位：19.00元
支撑位：16.50元支撑线
图2-4 支撑位与支撑线/阻力位与阻力线的区别
同样地，该股的阻力线应是矩形顶部反转区域顶边的连线，阻力位
应是该连线附近的某个整数位，比如，19.00元。因此，中国人寿的阻力
线应画在19.00元上。
2.4.4 支撑位与阻力位的强度
支撑位与阻力位的强度取决于形成盘整交易区间的时间长短、高度
大小和成交量多少三个方面。
长度：一个盘整交易区间形成的时间越长，表明多空双方在此期间
摩擦、搏杀的时间就越长，投入的情感就越多；在盘整区间顶底部，做空，
做多反向操作的意愿与动力就会越来越强大。
当价格到达盘整交易区间的底部时，在支撑位的作用下，空方反转
做多的决心和意志就会越来越强大，空方继续做空的意愿与动力就会越
来越小；下跌行情就会止跌、反转。
同样地，当价格到达盘整交易区间的顶部时，在阻力位的作用下，
多方反转做空的决心和意志就会越来越强大，多方继续做多的意愿与动
力就会越来越小；上升行情就会结束、反转。
高度：一个盘整区间形成的高度越高，表明多空双方在此期间，对
市场价值感知的预期，具有较大差别。底部是大部分人认为的价值低估位，
多数人会在此附近试探性地做多，从而改变多空双方力量的对比。空方
会在此附近平仓，获利了结，失去继续做空的意愿与动力。市场中多空
双方力量的转换，就会使价格止跌、反转就会出现。
同样，在盘整区间顶部附近是大部分人认为的价值高估位，多数人
会在此附近试探性地做空、卖出，从而改变多空双方力量的对比。多方
会在此附近平仓，获利了结，失去继续做多的动力与意愿。市场中多空
双方力量的转换，就会使价格止升、反转就会出现。
多空双方对市场价值感知的预期估值差别越大，盘整交易区间就会
越高。多空双方在此区间内，搏杀过程中投入的力量、情感、意愿就会越大、
越多、越强，对行情的涨跌的心理感受，就会更加强烈，因而形成的盘
整区间阻力位和支撑位的力度就会越大。
成交量：盘整区间成交量越大，表明多空双方的搏杀越激烈。双方
投入的力量就越大，情感就越多。在阻力位与支撑位附件多空双方表现
出来的意志和决心就会越强烈，因而阻力位与支撑位的力度就会越大。
例如，三个月形成的盘整区域的支撑力度远小于三年形成的盘整区
域力度。
2.4.5 支撑位与阻力位的功能
为什么支撑位与阻力位会有如此神奇的作用呢？这是因为人们有记
忆力的缘故。当行情上升时，空方群体痛苦，深感被套；多方群体后悔，
买入太少；当行情下跌时，多方群体痛苦，空方群体后悔。当价格到达
支撑位与阻力位附近时，记忆告诉人们，价格可能会在此震荡、反转。
当价格从顶部向底部盘跌过程中，多方感觉会越来越痛苦，空方会
越来越满足；当价格到达支撑位时，多方痛苦达到极点，就会试探性地
反攻，做多；空方极度满足，就会获利了结，成交量就会相对放大。随
着价格微幅上升，多方痛苦得到减轻，空方后悔得到释放；新的多方与
新的空方的加入，成交量就会温和放大，新一轮上升行情就会展开。
价格触到支撑位与阻力位的次数越多，支撑位与阻力位的力度就会
越大，因为人们对这些特殊部位的记忆就会越来越深刻。
盘整交易区间就是多空双方搏杀的战场。阻力位是空方的后防线，
支撑位是多方的后家园。在市场各种因素的综合影响下，多空双方都
会对市场价值不断地预期与估值。当看多的群体估值走高时，买方就会
推动价格上涨，随着价格的上升，卖方就会愿意抛售更多的筹码。在
估值继续走高的意愿与心理倾向作用下，买方就会愿意以更高的价格
吸纳卖方筹码，成交量就会逐步放大，推动价格上升，形成一轮上升
行情。
当价格达到盘整区间顶部附近时，往往放量上攻，这表明多方已拼
尽全力，把空方赶到了其后的防线。对多方而言，多方做多的意愿得
到了完全满足，情感得到彻底释放，但其做多动力也消耗殆尽；对空方
而言，其力量与意愿得到完全压制，情感处在“狗急跳墙”的状态，借
助于阻力位，空方做空意愿与意志将达到极点，在试探性反攻之后，会
突发性放量做空，推动价格反转向下。
图2-5所示为中国人寿在2011年11月至2012年7月的日线图表。
我们可以清楚地看到市场价格在支撑线附近得到有效的支撑，在阻力线
附近得到强力的阻挡。当价格下探到16.50元附近时，它就止跌、反转回
升。当价格达到19.00元附近时，它就止升、反转下探。
中国人寿—6016282011/11—2012/7
阻力线阻碍价格上升
支撑线支撑价格反转
图2-5 阻力位与支撑位的功能
2.5 行情与趋势
2.5.1 行情的定义
行情是价格沿着某一方向运动的过程，是多空双方搏杀的结果。当
多方力量与意志大于空方力量与意志时，多方就会推高价格，上升行情
就会出现。当空方力量与意志大于多方力量与意志时，空方就会打压价格，
下降行情就会发生。
2.5.2 上升行情特征
上升行情是价格连续走高的过程。作为交易，我们还应给出更精确
的定义，从交易价格来看，上升行情应该是连续抬高低点的不断上升运
动的过程。它表明市场主体对市场的估值在逐步走高，多方群体守住每
日交易价格的底线，稳步推高价格的行为。从指标来看，上升行情应该
是日线MACD-H指标连续不断抬高的过程。如果两者一致，表明上升行
情是稳健的，我们可以期待更高的交易价格的出现；如果两者不一致，
则该上升行情值得质疑，好是见好就收。
如果连续出现不断抬高的低点和不断创新高的高点的上升行情，则
为强势上升行情。它表明市场多方群体做多意愿强烈，力量强大，以至
于每天市场估值都不断创出新高。我们在盘面上会看到强大的买盘挂在
下方，上方卖盘却很少，我们会感觉到多方很“牛”呀？！我们要享受
这次盛宴，就必须付出更高的入场费用，在更高的价位买入。
2.5.3 下降行情特征
下降行情是价格连续走低的过程。从交易价格来看，下降行情应该
是连续降低的高点不断下降的运动过程。它表明市场主体对市场的估值
在逐步走低，空方群体守住每日交易价格的高点，稳步打压价格的行为。
从指标来看，下降行情应该是日线MACD-H指标将连续不断降低的过程。
如果两者一致，表明下降行情是稳健的，我们可以期待更低的交易价格
的出现；如果两者不一致，则该下降行情值得质疑，好是见好就收。
如果连续出现不断降低的高点和不断创新低的低点的下降行情，则
为强势下降行情。它表明市场空方群体做空意愿强烈，力量强大，以至
于每天市场估值不断创出新低。我们在盘面上会看到强大的卖盘挂在上
方，下方买盘稀少，我们会感觉到空方真“熊”呀？！如果我们要享受
这次盛宴，就必须付出更高的入场费用，在更低的价位卖空。
2.5.4 趋势的定义
趋势是行情运动的总体态势。两个以上的连续上升的行情，才能形
成一轮上升趋势；两个以上连续下降的行情，才能形成一轮下降趋势。
2.5.5 上升趋势特征
上升趋势是通过上升趋势线表现出来的。上升趋势具有上升行情底
部不断抬高和上升行情顶部不断创新高的特征。
2.5.6 下降趋势特征
下降趋势是通过下降趋势线表现出来的。下降趋势具有下降行情顶
部不断降低和下降行情底部不断创新低的特征。
2.5.7 行情与趋势的关系
Hurst在The Profit Magic of Stock Transaction Timing中，以正弦曲
线为行情，推导出W底的探底、反弹、盘整、再探底、再反弹、盘整、
突破、拉升的全过程。从理论上认证了行情是趋势的有机组成部分，趋
势是行情的总体运动态势，趋势是由行情的运动演化而来的结论。这一
结论也是波段交易的理论基础。
但是，行情能否演变成为趋势是一个不确定事件，它取决于影响市
场的各种因素，取决于市场主体对市场价值的感知。
图2-6所示为上证A指数在2006年12月至2007年8月的日线图表。
我们可以看到在此段时间内，A股市场总体处在上升趋势之中，但上升
趋势是由上升行情与下降行情不断演化形成的。
上证A指数—日线
2006/12—2007/8
上升趋势中
上升行情
上升趋势中
下降行情
上升趋势线
上升趋势中
下降行情
上升趋势中
上升行情
下降行情下降行情
上升行情上升行情
图2-6 上升趋势与行情的关系
2.6 盘整区间与趋势线
2.6.1 盘整区间的定义
当多空双方力量达到均衡时，或多空双方都失去了恋战的意愿时，
股价就会进入无方向性的运动状态；在一定的时空范围内形成的无方向
性的运动状态就是盘整区间。对交易员来说，正确地研判盘整区间远比
研判价格运动的趋势要难得多。分析判断盘整区间的性质要比分析判断
趋势运动的性质更加复杂与困难。
判断行情是否处在盘整区间，我们不能从价格本身出发来进行，因
为这样不符合逻辑的基本原则——因为A，所以B。教科书上大都是通过
价格本身运动的时空形状来说明股价的盘整状态的，从逻辑上讲，这种
结论只适合事后分析。作为交易，问题的关键是我们并不知道市场的下
一步会如何进行。如果有人知道，那他一定是“神”。例如，在市场进
入上升行情过程中，某一天，市场突然走出盘整，后市场是进入继续
盘整，还是继续保持上升呢？从价格本身的形状上看是不可能有答案的。
因为K线图仅仅是市场运动的结果。
本书提供了两种事先分析研判盘整的技术与方法：MACD-H指标法
与方向性指标法（详见3.3节跟随指标MACD与MACD-H，3.4节方向
性指标ADX）。
2.6.2 盘整区间的特征
盘整区间的特征是价格运动失去了方向性。无方向性是一个相
对的概念。如果我们以周线运动方向作为市场运动的主要趋势，则日线
在一定时空间运动就是无方向性了；如果我们是日内交易者，以日线运
动方向作为主要运动趋势，则小时线，或更小时间单位的价格线在一定
时空运动就是无方向性了。
盘整区间是行情转换的节点。行情从下降转入上升，必须经过盘整
区域的演化才能完成。在盘整区域，多空双方进行反复的博弈，小规模
的冲突不断，股价上下震荡，只有在多方确认了空方无能力反攻之后，
新的上升行情才会重新开始。同样，行情从上升转为下降的过程中，也
必须经过盘整区域的演化后，空方才会发起新的一轮下探行情。所以盘
整区间是行情转换的拐点。
盘整区间也是行情继续的节点。行情从下降转入上升，在经过盘整
区域的演化过程中，在多空双方进行反复博弈，小规模冲突不断，股价
上下反复震荡之后，如果空方确认了多方无能力再次反攻，重新发起新
的一轮上升行情后；新的一轮下探行情就必然展开，盘整区域就成为行
情继续的节点了。同样，行情从上升转为下降过程中，在经过盘整区域
的演化后，如果多空确认了空方无力继续进行反攻，多方就会再次发起
新的一轮上升行情。该盘整区域就成为上升行情继续的节点了。
2.6.3 趋势线的定义
趋势线是技术分析中古老的技术工具之一，几个世纪以来的金融
实践证明了该工具既简单又有效。
趋势线是连接两个以上行情拐点的连线。上升趋势线是连续上升行
情底部盘整区间底部边缘的连线。它具有上升行情底部不断抬高和上升
行情顶部不断创新高的特征。下降趋势线是连续下降行情顶部盘整区间
顶部边缘的连线。它具有下降行情顶部不断降低和下降行情底部不断创
新低的特征。
2.6.4 趋势线的画法
趋势线的画法是一种经验与艺术的结合。传统的画法是连接趋势形
成过程中的点位。Dr.Elder却认为趋势线通过K线实体边缘来画比
通过点与点来画更确切。因为实体边缘表示了多数交易员在此
改变了看法。、点时价格的行为，是个别极度乐观，或极
端悲观的交易员的行为。
作者认为趋势线不仅要通过K线实体边缘来画，而且更重要的是交
易员应该先判断出下降行情与上升行情拐点处的盘整区间，然后通过该
盘整区间的边缘来画。因此，上升趋势线是通过行情拐点盘整区间下部
边缘的连线。下降趋势线是通过行情拐点盘整区间上部边缘的连线。
趋势线与盘整区间的相互关系告诉我们，交易区间应该在盘整区间
的边缘上。在上升趋势中，我们进入的交易点位应该在盘整区间的下部
边缘附近。在下降趋势中，我们进入的交易点位应该在盘整区间的上部
边缘附近。
2.6.5 趋势线与市场信息
趋势线给出三方面的交易信息：一是市场价格总体运行方向。上升
趋势线表明市场主体做多力量大于做空力量，我们应以做多为宜。下降
趋势线表明市场主体做空力量大于做多力量，我们应以建立空头仓位为
主。二是市场价格总体运行方向的力度大小。Dr. Elder认为力度的大小
应以趋势线与图形中水平线的夹角大小来描述。夹角越大，表明运动的
力度越大，市场主体控制运动方向的意愿越高。三是市场行情运动的拐点。
一轮牛市的形成就像一座高楼大厦的建成一样。大厦的建成需要一层一
层地往上叠加，才能完成；一轮牛市也必须由上升行情一轮一轮地往上
演化，才可能形成。楼板是大厦拔起的关键节点，上升行情与下降行情
之间的盘整区间，则是牛市形成的关键节点。它是多空双方相互试探力
量与意愿的转换区间。因此，以盘整区间底部边缘形成的上升趋势线能
更好地反映多空双方力量与意愿的转变过程。
图2-7所示为上证A指数在2006年12月至2007年8月的日线图表。
这是2007年大牛市的一部分。图中有两个盘整区间，一个是2007年1
月4日至3月16日的矩形盘整区域，另一个是5月30日至7月23日的
上升三角形盘整区域。上升趋势线应该连接以上两个盘整区域底部边缘。
上证A指数—日线
2006/12—2007/8
盘整区间
盘整区间
上升趋势线
连接盘起区间
下部边缘
下降行情
上升行情上升行情
下降行情
图2-7 上升趋势线与盘整区域
图2-8所示为上证A指数在2008年1月至8月的日线图表。这是2008
年大熊市的一部分。图中有三个盘整区间，一个是2008年2月4日至3月
12日的下跌三角形盘整区域，另一个是2008年4月7日至6月6日的矩形
盘整区域，第三个是2008年6月25日至8月8日的矩形盘整区域。下降趋
势线应该连接以上三个盘整区域顶部边缘。
上升行情
下降行情
上证A指数—日线
2008/1—2008/8
盘整区间
盘整区间
盘整区间
下降趋势线
连接盘整区间
上部边缘
图2-8 下降趋势线与盘整区域
2.7缺 口
2.7.1 缺口的类型
缺口是金融市场中常见并有重要作用的交易信息。在传统的技术分
析中，缺口分为普通缺口、突破缺口、中继缺口和衰竭缺口四类。不同
类型的缺口，必须采用不同的交易策略方可取得良好的交易结果。由于
这些分类都是在行情发生之后，交易员对图表分析时进行的归类，因此
它属于事后分析。
交易员面对的问题是在实时交易过程中，不能马上判断出价格跳空
是哪一类型的缺口。多数交易员都有常常被市场所诱惑，成为上钩小鱼，
变成大鳄美餐的痛苦记忆。
实时交易中经常出现高开或低开形成的缺口，如果我们不能马上判
断它属于哪种类型，就不可能采取正确的策略，利用市场的情绪化，交
易好缺口，改善我们的交易记录。
2.7.2 缺口与行情性质
缺口的出现与行情性质有着密切关系。要做到即时判断缺口的性质，
就必须事先很好地研判行情的性质，从而推断出即时交易过程中出现的
缺口的类型，才能采取正确的交易策略，站在正确的一方，避免成为美
中餐。
普通缺口往往发生在盘整行情过程中。缺口的出现主要是受到市场
意外消息、特别新闻的刺激而引起的，是市场情绪化的表现形式之一，
也是庄家诱惑散户上钩的有力利器。在利多消息作用下，市场往往是高
开低走；在利空消息作用下，市场往往是低开高走，逆大众思维而动。
大凡交易员都有过这样痛苦的记忆。
突破缺口往往与长时间盘整行情相关联。它发生的时间与地点一般
都在市场大涨与大跌后出现长时间的盘整之后。长时间盘整是行情演化
的重要过程。它是市场在消化宏观基本面的利多与利空因素，是多空双
方不断搏杀，筹码不断演化，情感不断释放，力量达到平衡的过程。在
市场多空双方心理、情感、力量达到平衡之后，如果在市场原来大趋势
运动（如大跌）相反的方向出现缺口，则表明市场已发生实质性的变化，
该缺口往往会是行情突破缺口。
行情中继缺口往往与趋势行情相关联。它发生的时间与地点都在趋
势行情过程中，与行情突破缺口相呼应。行情中继缺口往往发生在一轮
大趋势（上涨）运动的形成过程中，它为大趋势运动的演化完成起着重
要的支持作用。行情突破缺口是多方向空发起总攻的枪，随着行情
的推进，多方取得了阶段的胜利。
衰竭缺口的出现往往是在一轮上升趋势进入尾声过程中。当多方把
股价推到更高的位置，完成第二阶段的胜利后，市场已处在多方的
控制之下，多方的强势向市场发出了强大的做多信息，此时的市
场是“牛声”一片，各种媒体都在大谈牛市的宏观基本面如何如何的好，
新的资金源源不断涌入，赚钱效应立竿见影。在这种市场背景下，如果
突然出现向上的跳空缺口，这就好比在狂躁的病人身上打了兴奋剂一样，
其结果是迅速进入疯狂状态，死亡就在眼前。
2.7.3 缺口的交易
交易缺口分为交易普通缺口、交易突破缺口、交易中继缺口和交易
衰竭缺口。
1.交易普通缺口
鉴于普通缺口常常发生在市场价格的盘整运动过程中，所以，交易
策略是逆向思维。在利多消息影响下的高开缺口，如果做多，则应该获
利了结；如果做空，则应该在价格下探并封上昨日高点时，准备入场。
尤其是在盘整区间的顶部附近。如果价格封上昨日高点，则今日很可能
是一个高开低走的长阴线。
相反，在利空消息影响下的低开缺口，如果做空，则应该获利了结；
如果做多，则应该在价格上探并封上昨日低点时，准备入场。尤其是在
盘整区间的底部附近。如果价格封上昨日低点，则今日很可能是一个低
开高走的长阳线。拉里·威廉姆斯在《短线交易秘诀》中，详细阐述了
这一“哎呀”交易模式。
2.交易突破缺口
当我们看到行情突破缺口出现时，必须迅速作出决策，进入交易，
因为这种行情往往是迅速的、出人意料的。如果出现做多突破性缺口，止
损点设在盘整区域上部边缘的下方，以防市场走出假突破，重回盘整区域。
进入交易之后，跟踪技术极为重要。使用日线MACD指标与MACD-H
指标进行跟踪。MACD指标必须保持上升趋势，快速线在慢速线之上，
表明市场在多方的控制之下；MACD-H指标必须保持不断增大，表明多
方的力量正在增强。否则，你应质疑该缺口的性质。如果出现做空突破
性缺口，止损点设在盘整区域下部边缘的上方，以防市场走出假突破，
重回盘整区域。进入交易之后，跟踪技术极为重要。使用日线MACD指
标与MACD-H指标进行反向跟踪。
3.交易中继缺口
在一轮上升趋势形成过程中，在阶段胜利之后，市场必将进入
短暂的盘整过程。就像战争一样，胜负方都需要得到补给，胜利方需要
清点战果，失败方需要重新集结。盘整是非常重要的，它是多方清洗泛筹，
重新集聚力量，再次研判大势的过程。如果某一天，突然出现与大趋势（上
升）运动方向一致的跳空缺口，则表明多方打响了进攻的第二枪，第二
阶段上升行情已经开始。
当你看到这种情况出现时，必须迅速作出决定，进入交易，因为它
来势凶猛、涨势诱人，到收盘时，面对高高在上的大红线，一般人都会
恐惧、恐怕套牢的念头会油然而生。非专业人士往往会踏空该轮上涨行情，
因为他们在前面的盘整洗盘过程中，早已落袋为安了。
要交易好这样的行情，必须技术精湛，时刻准备着；确认行情始终
处在强势上升趋势之中。作者使用周线MACD指标与MACD-H指标来
定义上升趋势行情。当周线MACD指标保持上升趋势，快速线在慢速线
之上；同时，周线MACD-H保持不断增大，则该上升趋势为强势上升趋势。
在强势上升趋势中，形成的缺口是可靠的中继行情缺口。
4.交易衰竭缺口
衰竭缺口是突破缺口、中继缺口的延续，是多方的强弩之末，是主
力诱多的陷阱。在中继缺口之后出现的缺口，如果价格不能继续创新高，
跟随指标（MACD）不能继续保持做多态势，你就要高度警惕，谨慎操作。
如果出现指标与价格相背离的现象，就标志着该缺口很可能是衰竭缺口，
市场反转封闭缺口就是大概率事件了，一轮上升牛市也就即将结束。
2.7.4 缺口的功效
分析缺口的作用就是帮助交易员推理价格下一步可能运行的方向及
可能达到的目标点位。
在盘整区域，如果普通缺口发生在区域的上部边缘附近，缺口的封
闭往往意味着价格运动方向的反转，下一步运行的目标点可能就是盘整
区域下部边缘附近了。
有效的突破缺口就表明市场价格将继续上升，目标价位将是其下部
盘整区域的高度。
有效的中继缺口则表明市场价格仅完成其运动空间的一半，未来价
格还将进一步走高，目标价位很可能达到现行运行空间的两倍。
图2-9所示为上证A指数在2007年1月至2008年10月的日线图表。
我们可以看到在此轮大牛市中，出现很多向上跳空缺口。每一次上升浪
的启动都是由“启动性缺口”开始，中间出现“中继缺口”，后出现“衰
竭性缺口”而结束的。
上证A指数—日线
2007/1—2008/10
衰竭性缺口
衰竭性缺口
下跌趋势
启动性缺口
中继性缺口
中继性缺口
中继性缺口
启动性缺口
启动性缺口
图2-9 缺口的类型
“启动性缺口”出现的价格行为特征是在盘整区域内，某一天，突
然出现价格跳空行为，之后，价格连续保持创新高，日线MACD-H指标
保持继续上升态势。这表明多方向空方发起了进攻的号角，强大的做多
意愿与实力展现在我们面前。我们应该读懂市场，作出正确的选择。例如，
2007年2月7日与2007年7月9日的“启动性缺口”。
“中继性缺口”的价格行为特征是在行情上升过程中，某一天，突
然出现价格的跳空高开，之后，价格连续保持创新高，日线MACD-H指
标保持继续上升趋势。这表明多方在取得重大胜利之后，向空方再次发
起了进攻的号角，强大的买盘连续地把价格推向更高的位置，一股“牛气”
展现在我们面前。我们应该读懂市场，明白选择什么样的交易策略。例如，
2007年4月23日与8月3日的“中继性缺口”。
“衰竭性缺口”的价格行为特征是在上升行情过程中，多方已把价
格推到了较高的位置，价格涨幅已达到较大的幅度。比如，从“启动性缺口”
开始，价格涨幅达到了20%以上。在缺口出现以后，价格并不保持连续
创出新高，日线MACD-H指标开始从上升转为下降，出现盘整行情特征。
这就预示着市场多方进一步做多的意愿开始消退，多空双方即将进入均
衡状态，市场价格即将进入盘整阶段。我们的交易策略也应该发生改变，
从多头转为空头。如果价格一旦下探，封上该“缺口”，这就表明上升
行情已经结束，在价格出现反弹时，离场是正确的选择。不要有任何幻想，
坚定不移地结束多头。例如，2007年5月8日与10月8日的“衰竭性缺口”。
2.8形 态
市场价格形态是价格运行的基础框架，它好比高楼大厦的基础结构，
因此，分析价格形态就能帮助交易员研判，推理价格下一步的运动方向。
对价格形态的分析是技术分析的基础，是交易员理解市场价格行为的出
发点。
2.8.1 形态的类型
传统经典的价格形态可分为两大类，一类是反转型形态，另一类是连续
型形态。著名的反转型形态有W底、箱形底、V形底、三角形底，顶部有W顶、
矩形顶、三角形顶等。常见的连续型形态有上升三角形、旗形、楔形等。
小的形态是K线形态。例如，早晨之星、傍晚之星、三红兵等。
2.8.2 形态的功效
传统上，利用形态进行交易都是通过分析形态本身及成交量的变化
而进行的。但事实上，仅依靠价格与成交量来分析价格行为，已远远不够。
作为交易员，我们会经常看到许多价格形态“流产”，从而导致我们的
交易失败。它的根本原因就在于仅通过价格及成交量难以观察到市场内
部多空双方搏杀的状况、多空双方意愿的变化以及力量的转换。
通过组合分析技术，将价格形态与指标技术有机地结合起来分析市
场的价格行为，我们就能把握到市场内部多空双方的搏杀状况，从而推
断出所交易的价格形态是否能按我们的预期发展，提高我们的交易成功
率，改善我们的交易记录。
2.9 指 标 技 术
由于计算机的广泛使用，证券市场的数量化指标技术得以迅速发展，
从而大大地缩短了散户与主力、庄家获得市场信息的差距。网络技术的
应用，为散户提供了与基金、大机构同台竞技的可能。随着指标技术的
迅速发展与深入研究，人们对市场价格交易行为也有了更深入的理解，
对交易价格形态之后的多空双方的搏杀状况、心理意愿、力量对比都有
了进一步的理解，从而能较准确地把握市场动向，为广大的散户做到“以
交易为生”提供了可能。
2.9.1 技术指标的类型
由于各类指标设计的思想与原理不同，所以我们应用指标技术进行
交易时，必须首先将指标进行分类。
（1）按大类，可将指标划分为价格指标与成交量指标。例如，
EMA、MACD、MACD-H、RSI、KDJ是价格指标，OBV、收集与派发（A/
D）则是成交量指标。
（2）按性质，可将指标划分为摆动指标与跟随指标。例如，St（）、
RSI是摆动指标，MACD、EMA则是跟随指标。
（3）按单个与总体，可将指标划分为个体指标与市场指标。例如，
MACD、RSI是个体指标；A/D线（腾落指数）、TRIN（交易者指数）
则是市场指标。
（4）按时间长短，可将指标划分为日线指标与周线指标。例如，周
线MACD与日线MACD可分别使用。
2.9.2 技术指标的功效
技术指标的使用是建立在计算机的广泛使用基础之上的，它是技术
分析师数量化的交易理念、交易方法的描述。有效的技术指标将帮助交
易员了解市场内部多空双方的力量对比、人气状况、情感状态、战斗意
愿等传统技术方法难以达到的深度与广度；从而更进一步改善交易员的
交易记录。
指标技术经过几十年的发展，已形成了丰富的群体。交易员应该结
合自己的特点，寻找适合自己的各类指标，以帮助自己更全面、准确地
理解市场交易行为。要使用指标进行交易，就必须准确地理解指标。
3.1 平均线指标
3.1.1 移动平均线指标的设计
平均线指标是我们非常熟悉的交易工具，其简单、易行、容易理解。
计算平均数的方法有三种：一是简单平均数（MA），二是加权平均数
（WMA），三是移动平均数（EMA）。
现在软件市场中，广泛使用的平均数指标主要是移动平均数，它的
计算公式为
移动平均数（EMA）=今天价格（P）×系数（K）
昨天移动平均数×（1-K）
其中，K=2/（N 1）
式中：N为时间段（天数）。
从系数（K）=2/（N 1），我们可以看到时间越短，系数越大；时间越
长，系数越小。这表明移动平均数对较短时间内的价格变化，反应更及时，
更准确；对较长时间内的价格变化，反应迟钝，误差大。
3.1.2 移动平均线指标的核心
移动平均线指标反映的是多空双方控制市场的总体状况。一条向上
移动的平均线，表明了市场控制主体是多方；一条向下移动的平均线，
表明了市场控制主体是空方。
市场控制方实力与意愿的大小由平均线的夹角所决定。一个较大
夹角，向上移动的平均线，表明了多方做多意愿是强烈的。尤其是大于
45°的移动平均线。一个较大夹角，向下移动的平均线，表明了空方做
空意愿是强烈的。尤其是大于45°的移动平均线。
3.1.3 交易规则
平均线指标的使用方法很丰富，它属于跟随指标，其主要的方法有
如下几种。
（1）平均线指标的运行方向。如果平均线指标处在上升趋势过程中，
则表明市场主体是多方，多方控制着市场价格的运行节奏，我们只能做多，
不能做空。如果平均线指标处在下降趋势过程中，则表明市场主体是空方，
空方控制着市场价格的运行节奏，我们只能做空，不能做多。
（2）平均线指标支撑与压力的功能。在平均线处在上升趋势过程中，
当价格回落到平均线附近时，价格就会止跌、反转，重回平均线运行方向。
在平均线处在下降趋势过程中，当价格反弹到平均线附近时，价格就会
止升、反转，重回平均线运行方向。这种支撑与压力功能为我们的交易
策略提供了有用的信息，为我们的交易提供了合理的进入区间。
（3）平均线指标斜率的大小。当平均线指标处在上升趋势过程中的
斜率越大，表明市场运动主体的做多意愿越强烈。当平均线指标处在下
降趋势过程中的斜率越大，表明市场运动主体的做空意愿越强烈。
（4）平均线指标的时间跨度。选择合适的时间跨度是我们正确使用
平均线指标的重要环节。时间跨度太短，指标反应很可能太敏感，以至
于出现太多的假信息；时间跨度太长，指标反应很可能太迟钝，以至于
错失市场反转信息。
在平均线的使用方面，戴若·顾比发明的顾比复合均线系统是一个
综合使用平均线指标的经典系统。它把长、中、短均线指标综合画在图
表上，以观测分析市场趋势运动方向、摆动运动方向之间的相互关系，
寻找市场的拐点，从而对市场下一步的运行方向作出判断（详见Trading
Tactics）。
平均线指标是一种简单易行的有效工具，但正确地使用好这个工具
却非易事，需要我们数年的探索与实践，方能将这一工具与其他工具融
合在一起，发挥其简单易行的功效[详见第6章“W底（箱底）交易组
合技术”]。
3.1.4 案例分析
图3-1所示为上证50指数在2011年12月至2012年7月的日线图表。
我们可以看到市场在2012年1月6日之后，形成的平均线指标都处在上升
上证50指数—日线
2011/12—2012/7
平均线指标
EMA（5）：绿色
EMA（12）：蓝色
EMA（20）：褐色
EMA（30）：红色
<45°
<45°
图3-1 移动平均线指标的使用
趋势过程中，表明了市场控制主体是多方；而且EMA（12）的夹角大于
45°，表明了多方的做多意愿是强大的。市场价格运动表现为较强的上
升行情。
在图3-1中，我们也可以看到2012年5月8日之后，形成的平均线
指标都处在下降趋势过程中，表明了市场控制主体是空方；而且EMA（12）
的夹角小于45°，表明了空方的做空意愿较弱。市场价格运动表现为盘
整下探。
3.2 摆 动 指 标
摆动指标[Stochastic，译名 KDJ][St（）]由George Lane 发明。该
指标的计算公式很多书中都有介绍。它是技术分析中，广泛被使用的指标。
然而，如何用好该指标，却是一件不太容易的事情，因为该指标在不同
价格状态下，所发出的买卖信息含义是不相同的。交易员如能驾驭该指
标在不同状态下所发出信息的不同含义，则必将大大改善其交易记录。
Dr.Elder 对该指标给出了有益的解析与应用，作者在其基础上将给出
新的解析与应用。
3.2.1 St（）指标的核心
每个价格都是多空双方对交易资产价值的即时感知。St（）指标是以
收盘价格为研究参数，因此该指标反映的是多空双方对下一个交易日资
产交易价格的感知与预期。St（）指标以3～5日交易时间为跨度，以平
均价格的变动方法来处理价格的运动状态，因此该指标反映的是多空双
方短期内对价格的感知运动态势。由于时间跨度较短，所以该指标反应
灵敏。在盘整行情中，它能较好地预告未来价格的运动态势，具有很强
的可操作性；在趋势行情中，它反应过度，常常给出错误信息。
3.2.2 交易规则
摆动指标反映的是多空双方强弱的转换。它告诉我们在多空双方短
期博弈过程中是多方成为控制方，还是空方成为控制方。谁将赢得下一
个阶段的控制权，推动价格向哪个方向运动。该指标的涨跌表明的是价
格的盘整状态。两条线向上运动，表明多方控制了市场，价格处在上盘
态势；两条线向下运动，表明空方控制了市场，价格处在下盘态势。
St（）摆动指标给出三种类型的信号：①运动方向，②摆动线水平，
③背离。
1.线的方向性
当指标两条线在同一方向加速时，它们确认了短线盘整态势。当价
格与指标两条线同时上升时，表明多方控制了市场，价格处在上盘态势。
当价格与指标两条线都下跌时，表明空方控制了市场，价格处在下盘
态势。
2.超买与超卖
（1）在盘整交易过程中，摆动指标工作很好。当指标上升到它的上
部相关线之上时，表明市场处在超买状态。超买意味着太高，准备反转
向下。当指标跌落到它的下部相关线之下时，表明市场处在超卖状态。
超卖意味着太低，准备反转向上。
（2）当摆动指标进入超买状态，不要做多；当摆动指标进入超卖状态，
不要卖空。这个法则能过滤掉大部分糟糕的交易。
（3）在趋势行情中，尤其在强势趋势行情中，该指标常常给出错误
信号。当周线图表给出价格处在强势上升行情中，日线St（）指标又处
在超买区相交向下，表明价格进入上升强势盘整。当周线图表给出价格
处在强势下降行情中，日线St（）指标又处在超卖区相交向上，表明价
格进入下降强势盘整。强势盘整区域是摆动指标给出错误买卖信号的区
域，我们应放弃该指标给出的买卖信号。但如果在强势盘整区域，出现
摆动指标的背离，尤其是多重背离，则应高度重视，谨防出现反转型盘整。
（4）当你在周线图表上确认了一个强势上升趋势时，等到日线摆动
指标跌落到它的下部相关线附近。然后，不要等到它相交或向上反转，
在近价格的高点下一个买单（注：如果交易价超过近价格的高点，
产生买入信号）。一旦你做多（交易成功），在当日低点或前一日低点（无
论哪个较低）之下，设置一个保护性止损点。
（5）当你在周线图表上确认了一个强势下降趋势时，等到日线摆动
指标上升到它的上部相关线附近。然后，不要等到指标相交或反转向下，
在近价格低点下一个卖单（注：如果交易价跌破近价格的低点，产
生卖出信号）。在摆动指标相交时，市场常常是“自由落体”运动。一
旦你卖空，在当日高点或前一日高点（无论哪个更高）之上，设置一个
保护性止损点。
3.背离
摆动指标重要的买卖信号通过指标与价格之间的背离给出。
（1）当价格跌落到一个新低，但指标绘出一个较前面下跌过程中的
抬高的底部时，产生牛市背离。它表明空方正在丧失力量，价格下跌失
去了惯性。一旦指标从它的第二底部反转向上，它给出买入信号。做多，
设置一个保护性止损点，低于市场的点。当个底部在下部相关
线之下，第二个底部在它之上时，给出强烈买入牛背离信号。如果在此
基础上，出现二重牛背离，则是更强烈的买入做多信号，是一个概率较
高的做多信息。
（2）如果指标底部既窄又浅，则表明空方弱小，反弹可能强大。如
果指标底部既深又宽，则表明空方强大，反弹可能弱小。好只采用强
烈买入信号。
（3）当价格停止上升，达到一个新高，但指标绘出一个较前面停止
上升过程中的降低的顶部时，产生熊市背离。它表明多方正在变弱，价
格上升失去了惯性。一旦指标从它的第二个顶部反转向下，它给出卖出
信号。卖空，在近价格之上，设置一个保护性止损点。当个
顶部在上部相关线之上，第二个顶部在相关线之下时，产生强烈卖出熊
背离信号。如果在此基础上，出现二重熊背离，则是更强烈的卖出做空
信号，是一个概率较高的做空信息。
（4）指标中的一个窄顶部表明多方弱小，一个严重的下降是可能的。
指标顶部既高又宽表明多方强大——对于处理卖出信号给出较多机会。
3.2.3 案例分析
1.中国人寿（601628）
图3-2所示为中国人寿在2012年2月至9月的日线图表。在该图中，
我们可以看到该股处在矩形箱体中运动，当价格下探到箱体底部时，就
会止跌、反转、回升；当价格上升到箱体顶部时，就会止升、反转、下探。
使用St（）指标可以帮助我们很好地处理这类箱体运动类型。
在2012年2月27日至2012年3月29日，当价格从箱体顶部下探
到箱体底部时，“猎物”就进入了我们的狩猎区域。我们观测着“猎物”
的不断变动，必须耐心细致，等待的机会，方能扣动扳机。在价格
下探过程中，在3月8日至4月5日期间，St（）指标走出了二重牛
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