中国证券市场典型并购（2016）

收购兼并作为企业较高层次的经营方式，不仅可以让企业规模迅速扩张，还可以促使企业资产质量快速提升，因此深受所有上市公司的重视。
本书选取了2016年发生在中国证券市场的近40宗典型并购案例，通过对并购事件的全景式描述，以及对其引起市场关注的特点作层层剖析，以挖掘可为广大上市公司所借鉴的创新的并购技巧、有效的融资方式等。 

本书检索了2016年全年中国上市公司所有并购交易活动的案例，从上市公司并购交易的规模、行业分布、地区分布、并购溢价率、并购融资方式、并购主体性质、并购热点等各个维度系统全面展示中国上市公司并购交易的特点，并对2017年的并购市场发展趋势做出展望。

收购兼并作为企业较高层次的经营方式，其意义不仅体现在企业规模的迅速扩张上，而且还体现在企业资产质量的快速提升上，这在海内外跨国企业的发展史中得到了充分的印证。中国企业此一轮并购重组浪潮开始于2013年，主阵地选择在中国证券市场。当时无论是因为中国上市公司出于自身资产重组的需要，还是因为中国IPO进程受阻，许多准上市企业变相实现上市的目标，还是因为满足众多PE/VC实现套现的诉求，很明显，此轮并购重组的浪潮一开始体现出典型的两大特征，其一是自发性，上市公司自发的纯市场行为；其二是市值管理的痕迹明显，通过并购重组，尤其是跨界并购互联网资产、文化传媒资产、健康医疗资产等进军热门概念行业，实现公司市值的快速提高。不过，进入2014年，随着中国经济发展进入新常态，中央政府顺势而为，为中国企业收购兼并给予了更重要的注释，尤其是2015年底中央经济工作会议明确提出，“积极稳妥化解产能过剩。资本市场要配合企业兼并重组。要尽可能多兼并重组、少破产清算。”在中国，并购重组势必将进入一个伟大的战略发展机遇期。
本书选取2016年发生在中国证券市场36宗典型并购案例，分成国企重组并购、混合所有制改革并购、借壳上市并购、中概股回归并购、跨境并购和其他典型并购等六个部分呈现，每一个案例的写作充分体现两个特点：第一，尽量还原案例本身，每一个案例通过收购相关方简介、事件一览和收购方案等三个方面全景式描述。第二，挖掘每个案例的特点，通过案例点评，把每一个案例引起市场关注、业界讨论的特点层层剖析。为了让读者对2016年中国证券市场并购重组有一个整体的理解，本书在36宗案例之前先提供了一份“中国证券市场2016年并购市场报告”，该报告根据对2016年中国证券市场围绕上市公司并购交易活动的统计，从并购交易的规模、行业分布、地区分布、并购溢价率、并购融资方式、并购主体性质等各个维度系统全面展示中国证券市场并购交易的特点。
本书作为华东师范大学与上海市普陀区人民政府联合成立的上海并购金融研究院的研究成果之一，编写工作得到了上海并购金融集聚区、普陀区金融办的大力支持，在此深表感谢！同时华东师范大学金融专业硕士研究生郭全毓、陈萌、邱天、谭琳琳、廖鹏然，本科生陈思佳、赖敏娴等参与了案例的编写工作，在此我们一并感谢!

面临并购重组史上“最严”监管年，2016年中国证券市场的并购交易出现了回落，但单笔并购金额却屡创新高，大型并购交易逐渐占据主导。在去库存、调结构、新一轮的国企改革的经济形势下，中国俨然掀起了一轮并购重组的浪潮。2017中央经济工作会议提出着力振兴实体经济，面对国内经济形势持续下行的压力，并购重组将继续担当起其产业整合的责任，成为中国上市公司优化资源配置、获得创新驱动力、实现产业升级的重要途径。
1.境内并购持续回温
面对国内从严的监管环境，以及境内优质资产的缺乏，2017年境内并购将持续回温。2016年9月证监会最严重组新规实施后，国内并购交易已出现了“脱虚向实”的苗头，2017这种趋势将延续，并购重组将会更多地服务于实体经济，成为国内经济结构转型、产业结构升级的重要平台。目前，国内并购交易第一产业比例占比较低，2017中央经济工作会议提出推进农业供给侧改革，增加绿色优质农产品供给，农业行业的并购交易在2017年将有所增加。
2.境外并购稳中求进
2016年的海外并购浪潮中，上市公司实施海外并购是出于企业自身的需要做出的战略决策。经济持续下行，上市公司面临着产业升级发展需要，依旧存在着海外并购的需求。但是受民币贬值压力和严控资金出境的监管下，2017年的海外并购将稳中求进。总的来说，未来一段时间内我国企业进行海外并购可能遵循以下几点，第一，纯粹的概念式并购重组，即单纯通过并购互联网、影视等行业企业进行炒作的并购会逐渐减少；第二，从海外并购标的选择来看，“走出去”的企业会选择境外与企业发展战略相匹配的资产进行并购，且从传统行业逐渐向新兴领域转变，为实现产业升级服务。
3.并购主体：国企继续大放异彩
2017年是实施“十三五”规划的重要一年，也是供给侧结构性改革的深化之年，国有企业改革也将持续深化。国企改革的政策春风已经吹到垄断领域和地方重点国企，目前，国内多个省市已选择国企混改试点制定实施方案。可以预见，2017年，国企借助并购重组进行混改将继续大放异彩，使国有企业成为真正的市场主体，增强国企活力，提高国企盈利能力。2016年，国有上市公司在电力行业的并购频繁发生；2017新年伊始，中国兵器工业集团开启了国企混改之旅，电力、石油、铁路、民航、军工等垄断型行业都将成为2017国企混改的重点行业，而这些行业的并购交易也会迎来一波小高潮。
4.并购手法：并购基金积极参与，多层次融资方式继续发力
目前国内并购重组监管环境虽说严，但监管部门支持拓宽融资渠道，支持财务顾问提供并购融资，支持并购基金发展；支持并购重组创新，研究并购重组支付创新方式，引入优先股和定向可转债等。首先，并购基金等资本通过提供债务融资、专业咨询、尽职调查，共同进行股权投资等方式参与并购交易，提高并购成功率。2016各路并购基金积极参与并购交易，北京昆仑万维科技联合奇虎、金砖丝路基金管理共同发起收购位于挪威的世界知名浏览器品牌Opera，2017并购基金仍将是并购市场的主要参与者，扮演好实体经济转型升级的重要推动者。其次，2016年的并购交易，融资方式进一步丰富，可转换债券等支付方式出现在人们视野，2017年多渠道的并购融资方式将更加活跃，多层次的融资结构也将更加频繁出现，丰富并购交易。