行为金融——量化分析投资行为

将行为金融导入量化分析方法，用独特的视角改变投资思路。
基于大众的行为及产生的行为心理，从全新的视角引导大众将传统转变为创新，从根本上理解投资的本质。
引导大家进入智能投资世界，找出投资的规律，让大众也可以拥有自己的程序化投资模型，进而开创新的投资方式。

 

本书不具体讲述量化交易策略，而是基于大众的行为及产生的行为心理，从全新的视角引导大众将传统转变为创新，从根本上理解投资的本质。本书从投资者个体及群体的行为入手，将投资行为看成市场的起因，将市场体现的数据结果看成概率的结果，引导大家进入智能投资世界，找出投资的规律，让大众也可以拥有自己的程序化投资模型，进而开创新的投资方式，创造美好未来。

董泽，西南财大会计管理学学士，期货与证券学金融硕士，早年在中信银行、天音控股、邮政储蓄银行负责金融产品及风控类工作。

目 录

第1章 个体投资行为：你是不是赌徒 1
1.1 粗暴的投资直觉 1
1.1.1 你会区分你的钱吗 2
1.1.2 你依靠记忆的分析，是怎么变成感觉的 3
1.1.3 你的理性，在比较中丧失了 7
1.1.4 你的态度偏差，决定了你投资行为的失常 8
1.2 危险的赌博心理 10
1.2.1 你的决策是如何确定下来的 10
1.2.2 不要迷恋小概率事件 12
1.2.3 久赌必输 13
1.2.4 交易厅的消亡 15
1.3 情绪波动对投资者的干扰 16
1.3.1 热手效应 16
1.3.2 反转谬误 18
1.3.3 你自信过头了吗 19
1.3.4 恐惧与贪婪 20
1.3.5 期望与强迫症 22
1.4 实体企业的金融行为 23
第2章 群体投资行为：你了解赌场效应吗 30
2.1 市场有效性 30
2.1.1 市场有效的假设 31
2.1.2 市场其实是无效的 32
2.1.3 市场的异常异象 34
2.1.4 宏观反映微观，微观反映宏观 35
2.2 羊群与独狼：投资中的从众心理 36
2.2.1 羊群的头羊引导 36
2.2.2 为什么羊群会盲目 38
2.2.3 羊群中的波浪 40
2.2.4 羊群之外的独行者 41
2.2.5 克服“羊群效应” 42
2.3 溢价与估值 44
2.3.1 溢价与估值的概念 44
2.3.2 如何看待溢价与估值溢价 45
2.3.3 估值溢价同样安全 48
2.3.4 世界上不变的就是一直在变 49
2.4 波动 51
2.4.1 什么是股市波动 51
2.4.2 波动的不同原因 53
2.5 价格之谜 55
2.5.1 初解价格之谜 55
2.5.2 影响价格的因素 57
2.5.3 投资者的偏爱行为 61
第3章 微观市场规律：投资行为可以被量化吗 64
3.1 统计学让你的行为理性回归 64
3.1.1 认识概率 64
3.1.2 认识市场中的概率 70
3.1.3 坚持大概率一定会有回报 72
3.2 行为分散化 74
3.2.1 不要把鸡蛋放在一个篮子里 74
3.2.2 投资的分散化 75
3.2.3 投资的分散方式 77
3.2.4 如果我认准这个篮子 79
3.3 环境影响 80
3.3.1 环境对你的影响无所不在 80
3.3.2 大环境对投资行为的影响 82
3.3.3 你的注意力在大环境中吗 83
3.3.4 明白你在环境下 85
3.4 偏差与容忍 87
3.4.1 偏差为何物 87
3.4.2 可容忍偏差 88
3.4.3 偏差与容忍——坎壈还是机遇 90
3.4.4 机会是需要等待的 91
第4章 宏观市场变化：面对剧变该如何应对 93
4.1 宏观环境的突变因素 93
4.1.1 大选与变化 93
4.1.2 像经济学家一样去思考 94
4.1.3 “四万亿计划” 97
4.2 货币供给的持续性外力 98
4.2.1 货币供给 98
4.2.2 货币供给的过程 99
4.2.3 马岛战争及第二次世界大战后的局部战争 100
4.2.4 当下的外力对中国货币的影响 102
4.3 跨市场行为 104
4.3.1 我们和谁做生意 104
4.3.2 不同的市场确有差异 105
4.3.3 中外成熟的证券市场 107
4.3.4 海外市场进入模式 110
4.4 外力和变化之间的量化 111
4.5 外力因素下的中国 114
第5章 投资行为的量化 117
5.1 预期收益 117
5.1.1 看懂预期收益 117
5.1.2 预期收益和实际收益 119
5.1.3 预期收益的统计学漏洞 120
5.2 整体风险定量 121
5.2.1 风险定量 122
5.2.2 资本市场风险管理 123
5.2.3 市场的风险测算 125
5.2.4 风险的量化 127
5.3 整体投资行为模型 128
5.3.1 投资者行为模型 130
5.3.2 行为投资策略的分析 132
5.3.3 整体投资行为 133
5.4 跨市场行为 134
5.4.1 什么是跨市套利 134
5.4.2 逐渐走入我们眼帘的购汇 136
5.4.3 跨市场套利的经营 137
5.5 免费的量化午餐 139
5.5.1 量化投资的由来 139
5.5.2 中国市场的投资会被量化 141
第6章 程序化交易 144
6.1 人心与机心：浅谈预期管理 144
6.1.1 预期管理 144
6.1.2 中国的预期管理现状 148
6.1.3 预期管理仍存在问题 150
6.1.4 我国资本市场的机会 151
6.1.5 程序化与预期管理 151
6.2 人工智能：充分使用大数据 152
6.2.1 大数据时代 152
6.2.2 大数据与市场 153
6.2.3 大数据与企业 155
6.2.4 大数据和股市 157
6.3 钢铁的心脏：风控管理的加强 159
6.3.1 用数字规避风险 160
6.3.2 数据共享创造价值 161
6.3.3 拓展风险预测中使用的数据资源 163
第7章 量化与预测：是什么产生了未来 167
7.1 未来的行为依据 167
7.1.1 什么是一般性预测 167
7.1.2 随机游走假说 170
7.1.3 行为预测永远基于过去 171
7.2 投资结果的统计与预测 172
7.2.1 中国传统中医药理论 172
7.2.2 黑箱理论与黑箱管理 174
7.2.3 用数据实现预测 176
7.2.4 量化投资策略的优势 177
7.3 投资的世界就是一个大数据库 178
7.3.1 大数据时代的金融投资思维 178
7.3.2 大数据时代的挑战 181
7.3.3 宽客们的到来 182
7.4 数字魔法 184
7.4.1 教授夫妻的投资 185
7.4.2 神奇的复利 186
7.4.3 量化的未来 188
7.4.4 量化投资行为的专业化 190

前    言

写一本关于处在热点中的量化投资的书是一项艰巨的任务。当我们开始从事这一项工作的时候，关于量化交易的研究成果已经铺天盖地，而我们需要探讨的问题就是如何形成自己的投资系统，而不是拘泥于某一种量化交易策略。除部分尚需研究的问题外，希望本书能够成为对金融领域投资思维进行独特阐述的著作。
人工智能作为一种前所未有的力量出现在我们面前，正全面改造着整个金融投资领域，传统的金融中心地带——纽约华尔街，已经从交易员的天下变成了机房，目前这一趋势已扩散到全世界，同样影响着我国。例如2015年之后的行情，没有明显的牛市和熊市，2017年各类金融机构都在裁员。
其实行为金融学是将心理学的范畴融入金融学研究领域。人作为金融投资行为的基本个体元素，即将扮演什么样的角色？如今科学技术迅猛发展，科学的方法可以让微观个体行为的量化形成比较整体的思路，这也是一种统计学、哲学的思路，掌握了这种思考方法，就能够让你以人的行为出发，来判断整个市场。
我在金融领域的银行、上市公司工作了11年，经历了13年A股与期货投资，再到自己成立私募基金公司，不间断地在金融市场里游走。所以，本书中运用了大量的事例和人文化的观点，从实际行为出发，剖析我们的未来。希望本书能够从非学术性、非技术性的角度打开各位读者的思路，满足国内金融领域的读者对行为量化领域的学习和研究需求。