证券投资实证研究：重点文献导读（第二版）（高等院校研究生用书）

　　本书介绍了资本市场实证研究中有关证券投资研究的理论框架，包括有效资本市场假说、投资异象研究、套利成本、套利风险、行为金融学五个部分，系统论述了证券投资研究的两大学派历史的渊源和*的成果。在此基础上，精选了30篇重点学术文章，撰写了导读。

　　本书适合高等院校为博士/硕士研究生开设的财务会计理论、证券投资等课程，读者可以掌握证券投资研究的*前沿，发掘新的研究题目。本书也适合证券投资界专业人士阅读，读者可以了解证券投资策略设计的*发展，并用来指导现实投资活动。

　　陆正飞博士，北京大学光华管理学院副院长，会计系教授，博士生导师，北京大学财务分析与投资理财研究中心主任。曾任南京大学、北京大学会计系主任，美国西北大学凯洛格商学院访问学者，兼任财政部会计准则委员会咨询专家、中国会计学会理事及学术委员、中国审计学会常务理事、《会计研究》等学术刊物编委。2001年入选“北京市新世纪社科理论人才百人工程”。2005年入选教育部“新世纪优秀人才支持计划”。在Journalof Accounting and PublicPolicy，《经济研究》、《管理世界》等国内外重要刊物发表学术论文近百篇，多次获省部级以上科研成果奖励。曾主持完成多项国家自然科学基金、社会科学基金项目，目前正在主持国家自然科学基金重点项目“会计信息与资源配置效率研究”。 

　　姜国华博士，北京大学光华管理学院会计学教授，博士生导师，北京大学研究生院副院长。毕马威国际会计师事务所（KPMG）全球估值机构学术顾问、央视财经频道特约评论员，曾任博时基金高级投资顾问。先后就读于北京大学、香港科技大学和美国加利福尼亚大学伯克利分校。主要研究领域为财务报表分析与价值评估、行为金融与投资策略、宏观经济活动与微观企业行为。研究成果发表在Journalof Financial Economic，Review of AccountingStudies，《经济研究》、《管理世界》等国内外学术杂志上。曾获得北京大学光华管理学院教学优秀奖等。

　　张然博士，北京大学光华管理学院副教授，博士生导师。近年来致力于会计信息披露与证券市场监管，会计准则的制定与执行，以及企业会计行为与企业伦理等方面的研究。在Journalof Accounting and PublicPolicy，《经济研究》、《管理世界》等国内外权威期刊发表论文20余篇。曾主持和参与数项国家自然科学基金和省部级基金项目，担任多家国际国内学术期刊、基金项目和学术会议评审专家。科研论文曾获得美国会计学会（AAA）中西区“*博士论文奖”，东北区“*论文奖”，并两次获得海峡两岸会计与管理学术研讨会“优秀论文奖”等。2011年10月，获得第23届亚太国际会计年会弗农?齐默曼*论文奖，成为首次获此殊荣的大陆学者。

第1章　有效资本市场理论、行为金融学与证券投资研究综述

　1.1前言

　1.2有效资本市场假说

　1.3投资异象的出现及其对有效资本市场理论的挑战

　1.4套利成本与市场有效性

　1.5套利风险与市场有效性

　1.6行为金融学：错误定价为什么会发生？

　1.7结论

第2章　有效资本市场假说

　2.1本章　概述

　2.2知识在社会中的利用

　Hayek,F.A..1945.The use of knowledge in society.AmericanEconomic Review 35：519530

　2.3有效资本市场：Ⅱ

　Fama, Eugene. 1991.Efficient capital markets:Ⅱ.Journal ofFinance 46:15751617

　2.4期望股票回报的横截面分析

　Fama, E., French, K.. 1992. The cross?section of expected stockreturns.Journal of Finance 47: 427466

　2.5股票和债券回报中的共同风险因素

　Fama, E., French, K.. 1993. Common risk factors in the returnson stocks and bonds.Journal of Financial Economics 33:356

　附录

　中国证券市场Fama?French三因素

　计算过程说明

第3章　投资异象的出现及其对有效资本市场假说的挑战

　3.1本章　概述

　3.2普通股的股票回报和市场价值之间的关系

　Banz, Rolf.1981. The relationship between return and marketvalue of common stocks.Journal of Financial Economics 9:318

　3.3盈余收益、市场价值与回报之间的关系：基于纽

　约股票市场的进一步论证

　Basu,S..1983.The relationship between earnings yield,marketvalue and return for NYSE common stocks: further evidence.Journalof Financial Economics 12: 129156

　3.4市场真的过度反应了吗？

　DeBondt, W., and R. Thaler. 1985.Does the stock marketoverreact? Journal of Finance 40:793805

　3.5“买进赢者，卖出输者”的回报：对市场有效性的挑战

　Jegadeesh, N. and S. Titman.1993.Returns to buying winners andselling losers: implications for stock market efficiency.Journal ofFinance 48:6591

　3.6盈余公告后的价格漂移：反应滞后还是风险溢价？

　Bernard, Victor L., and Jacob K.Thomas, 1990.Post?earnings?announcement drift: delayed price response or riskpremium? Journal of Accounting and Economics 13:305341

　3.7股票价格是否完全反映了应计项目和现金流中关

　于未来盈余的信息？

　Sloan, Richard. G.. 1996. Do stock prices fully reflectinformation in accruals and cash flows about future earnings? TheAccounting Review 71:289315

　3.8会计稳健性、盈余质量和股票回报

　Penman, S. and X. Zhang.2002.Accounting conservatism, thequality of earnings, and stock returns. The Accounting Review 77:237264

　3.9资产规模增长与股票横截面回报

　Cooper M.J., H.Gulen, and M. Schill.2008.Asset growthand thecross?section of stock returns.The Journal of Finance 63:16091651

　3.10中国上市公司股票横截面回报预测性研究

　Cakici, N., K. Chan, and K. Topyan. 2011. Cross?sectional stockreturn predictability in China.香港科技大学工作论文

第4章　套利成本与市场有效性

　4.1本章　概述

　4.2估计交易成本的一种新方法

　Lesmond, D., Ogden, J., Trzcinka, C.. 1999. A new estimate oftransaction costs.Review of Financial Studies 12: 11131141

　4.3套利成本：来自封闭式基金的证据

　Pontiff, J.. 1996. Costly arbitrage: evidence from closed endfunds. Quarterly Journal of Economics111:11351152

　4.4股票借贷市场

　D?Avolio, G.. 2002. The market for borrowing stocks.Journal ofFinancial Economics 66: 271306

　4.5卖空限制与股票回报

　Jones, Charles, and Owen Lamont.2002. Short sale constraintsand stock returns.Journal of Financial Economics 66: 207239

　4.6观念差异和横截面股票回报

　Diether, K., C.Malloy and A.Scherbina. 2002. Differences ofopinion and the crosssection of stock returns.Journal of Finance57: 21132141

第5章　套利风险与市场有效性

　5.1本章　概述

　5.2投资者情绪与封闭式基金折价之谜

　Lee, C.M.C., A.Shleifer, and R.Thaler. 1991. Investor sentimentand the closed?end fund puzzle.Journal of Finance 56: 75109

　5.3套利是否使得股票的需求曲线趋于水平呢？

　Wurgler, Jeffrey, and Katia Zhuravskaya. 2002. Does arbitrageflatten demand curves for stocks? The Journal of Business 75:583608

　5.4套利风险与B/M异象

　Ali, Ashiq, Lee?Seok Hwang, and Mark Trombley. 2003. Arbitragerisk and the book?to?market anomaly.Journal of Financial Economics69: 355373

　5.5套利风险与盈余报告后的漂移

　Mendenhall, R..2004. Arbitrage risk and post?earningsannouncement drift.Journal of Business 77:875894

　5.6为什么套利不能阻止应计异象的存在？特质风险

　和套利成本的作用

　Mashruwala, Christina, Shivaram Rajgopal, and Terry Shevlin.2006. Why is the accrual anomaly not arbitraged away? The role ofidiosyncratic risk and transaction costs. Journal of Accounting andEconomics 42: 333

第6章　行为金融学：错误定价为什么会发生？

　6.1本章　概述

　6.2市场有效与会计研究：对于S.P.Kothari“会计领

　域资本市场研究”的讨论

　Lee, Charles M.C.. 2001.Market efficiency and accountingresearch: a discussion of “capital market research in accounting”by S.P.Kothari.Journal of Accounting and Economics 31:233253

　6.3反转投资策略、推断和风险

　Lakonishok, J., A.Shleifer, and R.W.Vishny. 1994. Contrarianinvestment, extrapolation, and risk.Journal of Finance49:15411578

　6.4信息不确定性与股票的预期回报

　Jiang, Guohua, Charles M.C.Lee, and Grace Zhang.2005.Information uncertainty and expected returns. Review ofAccounting Studies, V10, No.2/3, 185221

　6.5投资者情绪与股票的横截面回报

　Baker, Malcolm, and Jeffrey Wurgler. 2005. Investor sentimentand the cross?section of stock returns.Journal of Finance LXI:16451678

　6.6过早卖出盈利股而过久持有亏损股的倾向：理论

　和证据

　Shefrin, Hersh, and Meir Statman.1985. The disposition to sellwinners too early and ride losers too long: theory andevidence.Journal of Finance 40: 777790

第7章　投资策略设计中的统计问题：如何正确衡量股票的回报

　7.1本章　概述

　7.2发现股票长期超额回报：检验统计量功效与设

　定的经验证据

　Barber, Brad, and John Lyon. 1997. Detecting long?run abnormalstock returns: the empirical power and specification of teststatistics.Journal of Financial Economics 43: 341372

　7.3检验股票长期超额回报的优化方法

　Barber, Brad, John Lyon, and C. Tsai. 1999. Improved methodsfor tests of long?run abnormal stock returns.Journal of Finance 54:165201

第8章　证券投资研究未来展望

　8.1投资策略研究的成果

　8.2投资策略研究对金融投资界的指导作用

　8.3投资策略研究面临的问题

　8.4投资策略研究的新动力

　8.5中国资本市场投资研究