描述
开 本: 大16开纸 张: 胶版纸包 装: 平装是否套装: 否国际标准书号ISBN: 9787504970800丛书名: 博士金融学丛
《博士金融学丛·我国股市的分形市场研究：市场分形、有效性暨相关投资策略》将分形市场研究的理论和方法，应用于中国股票市场的价格行为研究，从非线性的角度，认识中国股市的价格行为和定价的有效性等问题。
《博士金融学丛·我国股市的分形市场研究：市场分形、有效性暨相关投资策略》提出了一种将宏观层面和微观层面的效率相结合的，对股票市场效率进行综合定量研究的模糊评价思路，以利于今后对股票市场效率问题的进一步研究。
1 绪论
1.1 研究背景
1.2 研究的主要问题和意义
1.2.1 研究的主要问题
1.2.2 研究的意义
1.3 研究思路、研究方法和框架
1.3.1 研究思路
1.3.2 研究方法
1.3.3 论证内容和框架
2 文献综述
2.1 有效市场假说及其争议
2.1.1 有效市场假说及其检验
2.1.2 对有效市场假说的争议
2.2 分形市场研究及评述
2.2.1 非线性经济学的兴起
2.2.2 资本市场的分形市场研究
2.2.3 对分形市场研究的评价
2.3 中国股票市场的研究现状及评述
2.3.1 EMH框架下对中国股票市场有效性的检验
2.3.2 价格行为的分形和混沌特征的研究
2.3.3 对现有研究的评价和本书的相关研究
3 分形市场研究的理论和方法分析
3.1 随机游走和有偏随机游走
3.1.1 随机游走
3.1.2 分数布朗运动
3.1.3 分数布朗运动的长期记忆性
3.1.4 长期记忆、Hurst指数与R/S分析
3.2 分形分布及其性质
3.2.1 分形分布族
3.2.2 分形分布的性质
3.3 重构相空间、相关维和Lyapunov指数
3.3.1 重构相空间
3.3.2 相空间的分形维
3.3.3 系统的最大Lyapunov指数
3.4 分形市场研究的理论和方法对股票计量研究的意义
3.4.1 Hurst指数、分数维与股票价格变动
3.4.2 分形分布对于股票计量的含义
3.4.3 相关维和最大Lyapunov指数与股票计量
3.5 本章小结
4 沪深股市价格行为的状态持续性与分形分布实证研究
4.1 日数据的R/S分析
4.1.1 研究方法
4.1.2 研究数据
4.1.3 实证结果及分析
4.2 日内数据的DFA分析
4.2.1 研究方法
4.2.2 研究数据
4.2.3 实证结果
4.3 沪深股市收益率的正态分布检验
4.3.1 理论和方法
4.3.2 数据和实证结果
4.4 沪深股市收益率的分形分布
4.4.1 分形理论框架下的两种分布模型比较
……
5 沪深股市价格行为的混沌特征及其机制分析
6 非线性视角下的股票市场有效性及投资策略研究
7 总结与展望
参考文献
对证券市场价格行为和定价机理的研究一直是金融投资领域中广为关注和引起争议的热点问题。价格的随机游走和市场有效是主流金融计量理论的重要理论基石。然而，长期以来，主流的有效市场假说不断受到市场实际运行状况和相关研究的检验。20世纪80年代以来，分形市场研究作为非线性经济学的一个子集，从非线性的角度对主流金融计量理论线性模式的基础假设——随机游走及与之相应的正态分布，提出了争议和挑战。
作为新兴的证券市场，用主流有效市场理论去检验和认识中国股市的有效性问题的局限性，在向市场经济转轨的过程中，证券市场出现的诸多不和谐情况下，显得尤为突出。正是在这样的理论和现实背景下，本书将分形市场研究的理论和方法，应用于中国股票市场的价格行为研究，从非线性的角度，认识中国股市的价格行为和定价的有效性等问题。
本书主要的研究内容及结论如下：
1.通过日数据的R/S分析和日内分时数据的DFA分析，得出了中国股市价格不是随机游走，而是具有状态持续性的有偏随机游走的结论。
2.通过对收益率的正态分布检验和分形市场研究框架下的两个模型——CED模型和分形分布模型的实证对比研究，得出了中国股市收益率不是正态分布，可用分形分布模型较好地描述收益率的尖峰、厚尾等分布特征，价格行为具有持久性，存在正反馈机制的结论。
3.通过系统的相关维和最大Lyapunov指数两个指标的实证检验，得出中国股市价格行为具有混沌特征的结论，并将噪声交易者的非理性预期引入本书构造的股票价格模型，从心理预期的角度分析股票价格的运动模式和混沌机制。
4.从价格行为的分形和混沌视角，阐述股票市场定价是相对有效的观点；提出股票市场定价的相对有效性概念，用股票泡沫的研究方法计量股市的相对有效性问题，并在正态分布和分形分布下，进行了相应的实证对比研究，为从非线性的角度认识我国股市的有效性问题，提供了一个新的思路。
5.使用分形分布下的下方风险，构造了一种不相关资产的投资组合模型，并进行了实例分析。结论是可以用分形分布下的下方损失，更合理、高效地计量股票的风险。
最后，本书提出了一种将宏观层面和微观层面的效率相结合的，对股票市场效率进行综合定量研究的模糊评价思路，以利于今后对股票市场效率问题的进一步研究。
但即使弱型有效市场也否定技术分析方法及其时机选择战略，这也集中体现了理论同实务之间的冲突和差距。人们倾向认为实务中之所以能够大量使用技术分析方法，是由于市场还没有达到弱有效市场状态。然而这种观点是不能令人信服的。且不说中国的新兴市场，美国的证券市场应该已经超越了弱有效市场阶段，但技术分析方法在美国仍被广泛使用，这说明技术分析在实务中是有生命力的。国外和国内的股票市场广泛存在着价格的长期记忆行为，当前价格对以前的价格是有依赖性的，其原因是市场会受到非理性因素的干扰，不可能总是有效的。价格的随机行为也伴随着混沌过程，表明价格的演化过程中存在某种潜在的趋势。只要这种变化是慢慢消失的，那么就可利用这种变化获利。这无疑对说明技术分析的存在价值是有积极意义的。
技术分析认为价格运动具有历史再现性，这一点在分形和混沌价格的自相似意义下有其合理性。但由于非理性因素，市场情绪在价格演化中的作用，使得价格运动趋势的周期不断发生变化，混沌价格的非周期性削弱了技术分析的有效性。
混沌是有序和无序的整合共存，技术分析对特定时段的有序特征的捕捉无疑具有更强的能力。关键的问题是我们对这种价格的有序特征和依赖特征出现的时机在理论上还不能进行描述（也许不可能做到），因此，技术分析所取得的业绩就难免带有偶然色彩。理论来源于实践，一方面在实务中技术分析具有生命力；另一方面，传统的有效市场理论却否定技术分析流派的存在价值。近年来，在投资界又出现了向技术分析回归的潮流，这不能不引起我们对有效市场理论的深思。
有效市场理论对基本分析的批评，相对于技术分析而言，还不是过于苛刻，半强型有效市场假说否定基本分析方法已经是放宽了基本分析的适用空间。这对于中国这样的新兴市场来说似乎更有“意义”。
如果说技术分析的有效性依赖于市场中非理性因素造成的价格对于随机游动的偏倚和趋势运动，那么，基本分析的有效性更依赖于市场多大程度是理性的。根据5.4.3节中的讨论，价格运动可能由两部分构成，即随机运动和混沌运动。由于噪声交易者的情绪化预期削弱了价格围绕价值变化的趋势，而理性因素的作用的结果使价格收敛到它的奇异吸引子内。
……
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