国际金融（原书第2版）

　　在当下的全球化市场中，跨国公司面临一系列重大的风险，但它们也可以利用一系列的金融工具管理这些风险。在本书中，作者详细介绍了国际金融市场中风险的来源以及如何管理。书中基于作者建立的良好的估值方法和来自对跨国公司融资的*观察，作者提出了一个现代的、理论上可行的国际金融管理方法。本书将理论与商业实践相结合，辅以大量的真实案例，同时强调了基本概念、原理以及理论的分析，希望能帮助管理者更灵活地应对竞争性的国际市场中持续变化的挑战。

　　作 者 简 介ABOUT THE AUTHORS吉尔特.贝克特（Geert J. Bekaert）哥伦比亚大学商学院金融经济学教授，美国国家经济研究局助理研究员。他在西北大学经济学院获得博士学位，在进入哥伦比亚大学商学院讲授投资和财富管理课程前，他是斯坦福大学的金融学终身副教授。他的研究重点是国际金融，特别关注外汇市场有效性和全球资本市场价值。另外，吉尔特还是Financial Engines（一家为个人投资者提供私人投资建议的上市公司）的咨询顾问。吉尔特居住于纽约和比利时，他喜欢打篮球、壁球以及听怪异的另类音乐。
　　罗伯特.霍德里克（Robert J. Hodrick）哥伦比亚大学商学院国际金融学教授，美国国家经济研究局助理研究员。他在芝加哥大学获得博士学位，在1996年进入哥伦比亚大学商学院任教之前，在卡内基梅隆大学和凯洛格商学院任教。他目前主要讲授初级和高级国际金融学课程，专长是金融资产估值。他当前研究*、股权和外汇市场上产生时变风险溢价的理论定价模型的经验含义。罗伯特居住于格林威治和康涅狄格州，喜欢旅游，尤其是国际旅游。

作者简介
前 言
第一部分
外汇市场及其风险介绍
第1章 全球化和跨国公司 
1.1 简介 
1.2 全球化、国际贸易的增长和资本流动 
1.3 跨国公司 
1.4 其他重要的国际参与者 
1.5 全球化和跨国公司：是福还是祸 
1.6 本书概述 
本章小结 
问 题 
习 题 
参考文献 
第2章 外汇市场 
2.1 外汇市场的组织结构 
2.2 货币报价与价格 
2.3 一探银行间市场：
买卖差价和银行利润 
2.4 二探银行间市场：通信与资金转移 
2.5 汇率变动的描述 
本章小结 
问 题 
习 题 
参考文献 
附录2A 对数 
第3章 远期市场和外汇交易风险 
3.1 外汇交易风险 
3.2 描述未来汇率的不确定性 
3.3 对冲外汇交易风险 
3.4 远期外汇市场 
3.5 远期升水和贴水 
3.6 汇率波动率的变化（高阶） 
本章小结 
问 题 
习 题 
参考文献 
附录3A 统计知识回顾 
第4章 国际收支 
4.1 国际收支平衡表：
概念及术语 
4.2 国际收支平衡表中的盈余和赤字 
4.3 国际收支的动态学 
4.4 储蓄、投资、收入和国际收支平衡表 
本章小结 
问 题 
习 题 
参考文献 
附录4A 关于国民收入和产品账户的基本知识 
第5章 汇率制度 
5.1 汇率安排选择和货币风险 
5.2 中央银行 
5.3 浮动汇率制度 
5.4 固定汇率制度 
5.5 有限浮动制度：目标区和爬行盯住 
5.6 如何看待欧洲货币联盟的腾飞：欧洲通往货币一体化之路 
本章小结 
问 题 
习 题 
参考文献 
第二部分
国际平价条件与汇率决定
第6章 利率平价 
6.1 抵补利率平价理论 
6.2 现实中的抵补利率平价 
6.3 为什么看似存在利率平价的偏离 
6.4 规避货币市场的交易风险 
6.5 远期升水和贴水的期限结构 
本章小结 
问 题 
习 题 
参考文献 
第7章 外汇市场的投机和风险 
7.1 在外汇市场上投机 
7.2 未抵补的利率平价和无偏性假说 
7.3 外汇市场上的风险溢价 
7.4 实际中的未抵补的利率平价和无偏性假说 
7.5 无偏性假说的经验证据 
7.6 检验结果的其他解读 
本章小结 
问 题 
习 题 
参考文献 
附录7A 西格尔悖论 
附录7B 资产组合分散化的论点和CAPM 
附录7C 回归知识的简单回顾 
第8章 购买力平价和实际汇率 
8.1 物价水平、物价指数和货币购买力 
8.2 绝对购买力平价 
8.3 一价定律 
8.4 对购买力背离的描述 
8.5 汇率与用CPI数据计算的绝对购买力平价 
8.6 对绝对购买力平价失效的解释 
8.7 比较各国的收入水平 
8.8 相对购买力平价 
8.9 实际汇率 
本章小结 
问 题 
习 题 
参考文献 
第9章 实际汇率风险的测量与管理 
9.1 实际汇率如何影响实际利润 
9.2 出口商、进口商和国内企业面临的实际汇率风险 
9.3 分担实际汇率风险：一个例子 
9.4 因市定价策略 
9.5 评估国外子公司的表现 
9.6 实际汇率风险的管理策略 
本章小结 
问 题 
习 题 
参考文献 
第10章 汇率的决定与预测 
10.1 平价条件与汇率预测 
10.2 货币预测方法 
10.3 汇率的基本面预测 
10.4 技术分析 
10.5 预测货币贬值 
本章小结 
问 题 
习 题 
参考文献 
术语表

　　前 言PREFACE当我们还是研究生的时候，选择学习国际金融是因为想知道一些知识，比如汇率是如何决定的以及人们是如何管理汇率浮动带来的风险的。同时我们也注意到，经济全球化是不可阻挡的趋势，并且全球化程度将随着时间的推移逐渐加深。作者认为，写这本书是我们职业生涯中一件很有意义的事，因为商业全球化是无可争议的事实。我们写这本书的目的是为未来的国际商业精英在面对商业问题时提供一些工具，让其国际商业决策更加明智，助其在竞争激烈的国际商业环境中管理好各种风险。
　　这些年来，商品与服务市场以及资本与劳动市场受到国际竞争力量的影响已经越来越大。所有的商学院都“国际化”了它们的课程。尽管如此，我们团队成员加起来共54年的教学经验告诉我们，大多数学生眼下的能力还不足以应付错综复杂的真实世界。如果他们对本书讲述内容的了解不够多，他们很难真正理解汇率的波动是如何给跨国公司和投资银行带来风险的，他们也很难学会管理风险。他们不会真的了解怎样决定海外项目的价值，或者理解国家风险的本质。本书的目的就在于帮助学生为将来处理这些问题打好基础。
　　本书的思路：通过混合理论优化决策以及基于实际数据分析的实践本书的第2版，延续了之前的风格，将理论、数据分析、例题以及案例分析充分结合，让学生真正明白国际金融决策该怎么做以及为什么要这么做。在研究国际金融市场时，我们将目光聚焦于风险管理。于是，我们把对现实的分析融合到被其他教科书视为背景理论或者介绍机构详细情况的内容中。
　　跨国公司面临一系列重大的风险，但同时它们也可以利用一系列金融工具管理这些风险。在本书中，我们将详细介绍国际金融市场中风险的来源以及如何管理。举个例子，国际贸易中，当货物正在运往国外时，会产生一种最基本的风险，即一家出口商怎么确保能拿到货款？我们必须仔细识别国际贸易中的风险，并给出管理这些风险的方法；我们也阐述了为什么一家外贸公司需要管理这些风险，以及这些管理措施是如何影响企业的价值的。通过创立用来决定国外项目价值（不管该项目是建立国外分公司还是收购国外公司）的估值方法，我们得以做到这一点。基于我们建立的良好估值方法和来自对跨国公司融资的最新观察，我们提出了一个现代的、理论上可行的国际金融管理方法。读者可以很自然地从我们的框架中了解到国际风险管理是如何影响一个企业的价值的。我们也提供了很多国际金融市场上关于机构层面的股权及债务的细节。例如，我们展示了公司怎样获得国际股权融资，并从理论和经验上分别讨论了这些融资决策的成本与收益。
　　第2版增加的新内容在第2版中，所有数据都更新到了最新的版本。国际金融方面最新的研究成果在本书中都有反映。我们列举了一些例子，其中第7章有对为什么人们能从套利交易中获利以及它所包含的风险方面新奇研究的深层次讨论；第10章中所讨论的汇率决定方面的最新研究，揭示了汇率难预测的原因。
　　在本书第1版与第2版撰写的间隙，一场全球性的金融危机搅乱了市场和经济，且影响到了许多不同的部门。第1章包含对这场危机的全面讨论，第2章讨论了这场危机对外汇市场上交易成本的影响，第6章包含了危机期间抵补利率平价的崩溃。
　　在第1版中我们研究了欧洲货币联盟的发展，我们在第5章中将好好利用这些材料来理解欧洲的主权债务危机。第2版中更加突出了新兴市场的重要性。随着中国成为越来越多国际商务中的主角，所谓的金砖四国（巴西、俄罗斯、印度、中国）在国际经济、国际贸易以及国际金融市场中占有的份额也越来越大。我们的一些新图表和新例子都很好地反映了中国经济的最新动态以及中国在国际商务中的地位。第1章中提到了一家中国公司对一家美国石油公司的收购；第4章的“针锋相对”专题讨论了中美国际收支的失衡及其后果；第5章讨论了中国的资本管制，等等。我们在第6章中也讨论了巴西的资本管制是怎样影响抵补利率平价的。
　　本书教学特色本书很好地将理论与商业实践融合到了一起。我们提供了大量的真实世界例子以及案例研究，同时，我们强调了对基本概念、原理以及理论的分析，这些基本知识能帮助我们更灵活地应对竞争性的国际市场中持续变化的挑战。
　　为了帮助学生对国际金融管理建立一个更深入、持久的认识，本书第2版包含了以下一些内容。
　　实际数据分析：在每一相关章节中，我们都包含了数据分析，以使得学生了解现有的理论是否有数据作为支撑证据。所有展现在第2版中的数据均是作者在写作本书时能够获得的最新数据。
　　扩展案例：在相关的地方，我们将展现与理论应用有关的复杂案例，并提供解决方案。这些案例的解决方案可以作为未来分析的模板。
　　“针锋相对”专题：我们通过在每章节中加入“针锋相对”专题，帮助读者更深入地了解国际金融管理案例的一些细节。许多教科书为复杂问题提供了简易的答案，但大多数的实际情况可能比标准教科书提供的答案更加微妙和复杂。“针锋相对”专题是用来讨论那些在学术界以及实际部门中有争议且未完全解决的问题。每一“针锋相对”专题结尾通常总结了该问题中最具代表性的观点。
　　专栏：我们提供的专栏有两个目的。首先，这些专栏可能包含了本书引用的一些重要概念的具体内容，这些内容或者包含了历史信息，或者包含了最新动态。其次，这些专栏也探究和展示了章节中提到的一些基本金融概念。
　　附录：我们在不同章节的附录中加入了一些数学以及统计上的材料，本书将这些内容包含进去，以达到没有金融背景的学生也能够使用本书的目的。
　　章节后面的问题及习题：在每一章节的后面，我们都提供了一系列有意思的问题及习题，以帮助学生更好地掌握本章的内容。
　　参考文献：每一章节都包含一系列参考文献，不仅包括引文提到的书籍和文章，还包括一些扩展读物，有兴趣的学生不妨去找来研究。
　　吉尔特.贝克特罗伯特.霍德里克