行业垄断、管理层权力与高管薪酬制度研究

本书是基于管理层权力理论，对我国垄断行业企业高管薪酬制度的一次详细地研究，也是作者多年科研工作的总结和检验。 

本书基于我国现实国情和制度背景，以我国垄断行业企业高管薪酬为主要研究对象，设计高管薪酬等多个变量，采用“垄断——高管行为——企业绩效——高管薪酬——高管行为”的思路，综合运用委托代理理论和管理层权力理论，研究我国垄断行业企业高管薪酬的影响变量及是否存在高管自定薪酬的行为，以期为我国垄断行业企业高管薪酬激励机制的完善提供经验证据。主要内容包括：高管薪酬影响因素研究；高管薪酬制度理论模型构建；高管薪酬测度指标确定；高管薪酬实证研究；完善我国垄断行业企业高管薪酬制度的政策建议等。

郭淑娟,女，山西长治人。西北大学经济学博士。现为太原理工大学经济管理学院副教授，硕士生导师。曾承担及省部级项目15项，其中主持4项。独立出版学术专著1部。在《光明日报（理论版）》《科学学与科学技术管理》《经济管理》《中国科技论坛》等期刊发表学术论文20余篇。于2016年3月至2017年4月在美国加州州立大学做访问学者。主要研究方向：公司治理、投融资管理、科技创新等。

目录1

前言5

章 导论8

1.1研究缘起8

1.2研究意义10

1.2.1理论意义10

1.2.2现实意义11

1.3研究对象与研究方法12

1.3.1研究对象12

1.3.2研究方法12

1.4研究思路与结构安排13

1.4.1研究的基本思路13

1.4.2研究框架14

1.5本书的贡献17

第二章 高管薪酬研究脉络及评析18

2.1国外高管薪酬研究脉络及评析18

2.1.1国外高管薪酬研究的发展过程18

2.1.2国外高管薪酬研究评析27

2.2国内高管薪酬研究脉络及评析28

2.2.1国内高管薪酬研究的发展过程28

2.2.2国内高管薪酬研究评析35

2.3本章小结36

第三章 我国垄断行业特征及高管薪酬的影响因素分析37

3.1垄断行业企业高管概念界定37

3.1.1本书对垄断行业与非垄断行业的划分37

3.1.2垄断行业企业高管及高管薪酬评价内容的界定47

3.2我国垄断行业的特征50

3.3我国垄断行业企业高管薪酬的影响因素51

3.3.1企业绩效51

3.3.2公司治理特征52

3.3.3企业基本特征53

3.3.4高管控制权54

3.3.5权变因素55

3.4本章小结58

第四章 我国垄断行业企业高管薪酬制度的理论模型构建59

4.1委托代理理论基本模型构建59

4.1.1相关理论回顾59

4.1.2研究假设61

4.1.3模型的构建与推导63

4.1.4模型的深入分析66

4.2委托代理模型的拓展——多任务委托代理关系中激励机制优化设计69

4.2.1基本模型70

4.2.2模型推导72

4.2.3模型的深入分析73

4.3本章小结75

第五章 我国垄断行业企业高管薪酬测度指标体系77

5.1短期薪酬78

5.2长期薪酬78

5.3权力薪酬79

5.4垄断租金薪酬79

5.4.1理论解释79

5.4.2垄断租金测度81

5.4.3垄断租金薪酬衡量84

5.5本章小结85

第六章 我国垄断行业企业高管薪酬制度的实证设计86

6.1研究样本与数据来源86

6.1.1样本选取的时间段86

6.1.2研究样本组与对照组86

6.1.3数据来源及说明89

6.2变量设计及说明89

6.2.1被解释变量——高管薪酬89

6.2.2解释变量90

6.2.3控制变量97

6.3研究假设提出和基本模型构建99

6.3.1研究假设99

6.3.2基本模型构建105

6.4本章小结106

第七章 我国垄断行业企业高管薪酬制度的实证检验107

7.1描述性统计107

7.1.1高管薪酬的年度描述性统计107

7.1.2主要变量的描述性统计112

7.2实证分析116

7.2.1单变量分析116

7.2.2基本模型的回归分析117

7.2.3管理层权力对垄断行业企业高管隐性薪酬获取的影响124

7.2.4管理层权力作用下垄断行业企业绩效薪酬操纵行为分析126

7.2.5管理层权力与企业业绩、企业规模的交乘作用对高管薪酬的影响129

7.2.6高管薪酬结构分解132

7.2.7管理层权力作用下的垄断行业企业高管薪酬刚性特征136

7.3稳健性检验140

7.4本章小结141

第八章 主要结论、政策建议与未来展望142

8.1主要结论142

8.1.1高管薪酬制度的设计是多方因素共同作用的结果142

8.1.2垄断行业企业高管薪酬与非垄断行业企业高管薪酬的差异表现142

8.1.3垄断租金薪酬普遍存在于垄断行业企业143

8.1.4管理层权力在垄断行业企业高管薪酬厘定过程中的影响143

8.1.5我国垄断行业企业高管薪酬表现出“尺蠖效应”. 143

8.2完善我国垄断行业企业高管薪酬制度的政策建议144

8.2.1合理确定垄断行业企业高管薪酬制度影响因素的重要作用144

8.2.2构建科学的企业绩效考核体系，客观公正地评价垄断行业企业绩效144

8.2.3优化高管薪酬结构145

8.2.4约束高管权力，规范垄断行业企业高管薪酬制度的内在支持147

8.2.5 实现高管薪酬制度与经理市场机制的结合149

8.2.6适度引入竞争，缩小行业收入差距150

8.3本书的局限性和未来的研究方向151

8.3.1本书的局限性151

8.3.2未来的研究方向152

参考文献153

附录165

附录1：高管薪酬结构分解模型的描述性统计165

附表1 结构薪酬分析变量的描述性统计165

附录2：用净资产收益率替代原业绩变量总资产收益率做稳健性检验166

附表2 全样本、垄断行业企业和非垄断行业企业的回归估计结果：被解释变量为lnpay和lnerk 166

附表3 全样本、垄断行业和非垄断行业企业的回归估计结果：被解释变量为Indif-pay和Inmon-pay 167

附表4 管理层权力与高管实际薪酬和垄断租金薪酬168

附表5 管理层权力、盈余操纵与绩效薪酬分析169

附录3：用滞后一期的企业业绩变量代替本年度的业绩变量做稳健性检验170

附表6 主要变量回归（滞后一期的企业业绩变量）170

附表7 管理层权力与规模薪酬的回归估计结果170

后记172

高管薪酬不仅是广大民众关注的热点话题，亦是学者研究公司治理中的重要问题。高管薪酬是否和高管的努力程度相匹配，能否实现激励机制的预期目的？这是影响所有股东的切身利益、实现上市公司价值增值、关系整个证券市场良好运转的重要议题。高管薪酬激励的有效性直接影响到代理成本，进而影响公司经营效率和公司绩效。一般地，建立在公司绩效基础上的高管薪酬随着股票价格和公司绩效的波动而波动。丰厚的高管薪酬充分显示了企业对高级管理人才的强烈需求。一方面，高管的工作业绩可以为股东带来丰厚的财富；另一方面，高管的高效管理也为公司员工及其家庭带来了生活保障和大量的就业机会。高管薪酬制度的成功运用，将会刺激我国经济的增长，促进我国公司治理模式的优化。

近年来，我国垄断行业企业高管薪酬增长过快，总体水平偏高、少数过高、个别畸高，加剧了本已失衡的社会收入分配差距，会导致民众心理失衡，引发新的分配不公。这不仅不利于构建和谐的企业劳动关系，更会严重地影响到社会经济的稳定发展，影响社会和谐。经济转型期垄断行业企业高管薪酬制度缺乏公平性、合理性和合法性，是造成当前垄断行业企业高管薪酬增长过快的主要原因。主要表现在两方面：一是垄断行业企业高管薪酬与竞争性行业企业高管薪酬之间极不平衡。相对于垄断行业企业的业绩来说，高管薪酬存在激励过度问题；二是垄断行业企业高管薪酬与其承担的社会责任不成比例。众多学者和民众开始呼吁提高垄断行业企业上缴红利比例，以补充社会保障资金缺口等民生支出类公益项目。由于非对称信息博弈的普遍存在，激励契约不可能实现。股东无奈做出“次优”选择——设计与公司绩效相联系的高管薪酬契约，同时，与高管人员风险共担。而我国制度变迁的“路径依赖”性以及相关制度短缺使垄断行业企业在改造过程中出现了严重的公司治理结构失衡和“内部人控制”现象，进而模糊了企业绩效与高管努力的关系。不受市场优胜劣汰机制制约的垄断行业企业其绩效中有多少是高管努力的贡献？有多少源于垄断优势？以企业绩效为主要依据制定的高管薪酬契约能否反映企业的“真实”绩效？如果考虑由垄断利润增加的高管薪酬数额，垄断行业企业高管究竟是激励不足还是激励过度？控制权收益是否是货币收益不足情况下的有益补充？管理层权力是否影响甚至决定了垄断行业企业高管薪酬契约的厘定，从而扭曲了控制权收益的激励效果？这些问题亟待探讨和解决。因此，研究行业垄断及管理层权力因素对高管薪酬的作用，形成公平合理的薪酬体系，对促进社会公平、提高经济效率具有重要的理论意义和现实意义。本书基于我国现实国情和制度背景，以我国垄断行业企业高管薪酬为主要研究对象，设计高管薪酬等多个变量，采用“垄断——高管行为——企业绩效——高管薪酬——高管行为”的思路，综合运用委托代理理论和管理层权力理论，研究我国垄断行业企业高管薪酬的影响变量及是否存在高管自定薪酬的行为，以期为我国垄断行业企业高管薪酬激励机制的完善提供经验证据。