评级与监管——基于美国RDRs监管框架的分析与思考

　　《评级与监管:基于美国RDRs监管框架的分析与思考》通过梳理研究美国19世纪初以来评级的发展史料，对评级及美国依赖评级的金融监管规则（RDRs）的起源与发展做了较为深入的研究。在RDRs监管的独特视角下，《评级与监管:基于美国RDRs监管框架的分析与思考》研究认为，依据不同历史阶段评级发展的特征差异，RDRs监管下美国评级的发展可以分为五个典型阶段。并且，通过对评级与美国的RDRs监管研究，《评级与监管:基于美国RDRs监管框架的分析与思考》认为，一方面，RDRs监管使得评级的有效信息价值减少，监管信号作用增强，数以百计的RDRs监管规则通过授予国家认可统计评级机构（NRSRO）无数的“监管许可”，严重破坏了支撑评级发展的信誉资本原则，使评级机构得以通过销售“监管许可”获利，而不必努力提高评级的准确性、及时性。另一方面，为纠正市场失灵的金融监管，在启用了大量的RDRs后，而体现出四种典型的无效率：一是降低了金融资源配置效率，增强了金融机构之间的风险共振，从而导致系统性风险增加；二是授予特定评级机构“监管许可”，在增加其膨胀评级激励的同时，减少了其准确评级的激励，导致评级风险增加；三是RDRs监管下，评级的监管信号作用不断增强，评级微调的“蝴蝶效应”被明显放大，以致被评级产品的风险被成倍放大，从而加剧了金融市场波动；四是RDRs监管极大地促进了评级业的发展，同时大大降低了评级市场的竞争性，直接促成评级业垄断。

导言
章　文献综述
　节　金融监管理论综述
　　一、金融监管理论的起源及发展
　　二、金融监管的理论学说
　　三、金融监管理论的分析
　第二节　评级发展的综述
　　一、美国评级发展的简要回顾
　　二、关于评级发展的综述
　　三、关于评级信誉资本研究的综述
　　四、关于评级信息价值研究的综述
　第三节　依赖评级的监管规则（RDRs）综述
　　一、RDRs监管的变迁
　　二、RDRs对评级发展的影响的研究综述
　　三、RDRs监管下评级风险研究综述
第二章　RDRs影响下美国评级发展的典型阶段
　节　RDRs形成前期：评级的萌芽发展阶段
　　一、评级萌生的经济环境
　　二、评级萌生的原因：资本市场需求
　　三、RDR形成前评级的自由发展
　　四、RDRs形成前评级的影响
　第二节　20世纪30年代后RDRs的兴起：评级的 个迅速发展阶段
　　一、危机前评级的状况
　　二、评级在20世纪30年代危机中的表现
　　三、“大萧条”冲击下凯恩斯政府干预
　　理论的兴起催生RDRs监管
　　四、监管需求刺激下RDRs的兴起
　　五、危机后RDRs影响下评级迅速发展
　　六、早期机构评级之外的债券评估方式
　第三节　20世纪4年代起RDRs影响弱化：
　　评级发展的停滞阶段
　　一、高等级债券规模滞后使RDRs影响弱化
　　二、投机级债券市场萎缩使RDRs影响弱化
　　三、违约率下降、直募增加均使RDRs影响弱化
　　四、评级进入停滞发展期
　第四节　加世纪70年代后RDRs的深化：评级的 第二个迅速发展阶段
　　一、危机前评级的基本状况
　　二、评级在20世纪70年代危机中的表现
　　三、Pen Central破产诱使RDRs的深化
　　四、RDRs的深化
　　五、危机后评级的发展
　第五节　21世纪初全球金融危机后RDRs的降温：评级步人调整阶段
　　一、危机前评级的基本状况
　　二、评级在21世纪初全球金融危机中的拙劣表现
　　三、对RDRs支持下评级的批评
　　四、RDRs监管的降温
　　五、危机后评级的发展
第三章　RDRs对评级发展的推动作用
　节　金融监管中的RDRs
　　一、SEC监管中的RDRs
　　二、NAIC监管中的RDRs
　　三、其他监管者对RDRs的依赖
　第二节　RDRs刺激下评级在危机后的繁荣
　　一、评级在20世纪30年代危机后的繁荣
　　二、评级在20世纪70年代危机后的繁荣
　第三节　RDRs促进了现代评级模式的终形成
　　一、RDRs促进评级时点的转变
　　二、RDRs帮助评级实现收费模式的成功转变
　　三、RDRs使SFPs评级业务急剧扩张
第四章　RDRs导致评级风险增加
　节　RDRs影响下评级的风险预警功能弱化
　　一、RDRs弱化了准确评级的激励
　　二、RDRs使评级成为遮蔽风险的面纱
　第二节　RDRs影响下评级的有效信息价值降低
　　一、评级的有效信息价值
　　二、关于评级信息价值的分析
　　三、评级对资产价格和收益的影响
　　四、NRSROs评级与RR评级的信息价值比较
　第三节　RDRs增加了评级的道德风险
　　一、评级的道德风险
　　二、RDRs破坏了评级的信誉资本原则
　　三、RDRs诱导评级购买
　　四、RDRs监管下导致道德风险的其他原因
　第四节　RDRs使资源配置效率降低、风险增加
　　一、RDRs人为限制了投资级以下证券的市场空间
　　二、RDRs人为扩大了BBB级证券与BB级证券之间的价差
　　三、RDRs诱导更多资源投向高风险领域
第五章　RDRs促进了评级垄断的形成
　节　RDRs构建了评级的准入门槛
　　一、NRSROs指定的情况
　　二、SEC对NRSROs申请的审查
　　三、SEC的NRSROs指定形成事实上的准入屏障
　第二节　RDRs制约了评级竞争
　　一、评级机构的市场份额分析
　　二、RDRs对NRSROs竞争地位的影响
　第三节　RDRs授予NRSROs监管许可
　　一、信誉资本理论
　　二、监管许可理论
　　三、对NRSROs销售监管许可的理论分析
　第四节　RDRs确立NRSROs的垄断地位
　　一、主要NRSROs的收入构成
　　二、主要NRSROs的收费机制
　　三、评级收费的价值分析
　第五节　RDRs支持下评级的寡头垄断
第六章　评级发展视角下对金融监管的思考
　节　RDRs监管助推评级发展
　第二节　RDRs监管助成评级垄断
　第三节　RDRs监管助长评级风险
　　一、RDRs使评级标签化
　　二、RDRs的广泛应用使系统性风险增加
　第四节　减少对RDRs的监管依赖
　　一、取消NRSRO指定，弱化评级的监管引用
　　二、加强对评级机构利益冲突的监管
　　三、强化评级机构的评级责任
第七章　美国RDR监管对中国发展评级的启示
　节　中国评级的发展现状
　　一、中国评级发展的概况
　　二、中国评级机构的现状
　第二节　中国的RDRs监管
　　一、证券监管中的RDRs
　　二、银行监管中的RDRs
　　三、保险监管中的RDRs
　　四、地方性金融监管中的RDRs
　第三节　中国金融监管及发展评级的理性选择
　　一、鼓励引导评级在适度竞争中发展
　　二、加强评级监管
　　三、监管的理性选择：慎用RDRs
　　索引
　　参考文献
　　后记