中国资本市场论坛.2016

本书解读了监管新政下的市场变化，有资本市场各参与方的思考与探索、境内外资本市场互通趋势的探讨和可转换债和可交换债经典案例分享，以挖掘多层次股权市场中的产品创新。 

本书是对2016年股票资本市场的权威解读，不仅聚集了资本市场监管*动态，而且汇集了业内专家实战经验。全书共分8部分：股权挂钩产品介绍与分析；境内外资本市场互联互通趋势探讨；2016年定增市场概述及发行实务浅议；定增投资成功关键和中新融创投资实践；新三板融资——传统资本市场的机遇与挑战；拥抱小确幸——投行应成为ABS业务火车头；证监会严格并购重组监管上市公司需重视重组期间媒体关系；刍议风险管理。

程前，中国地质大学资源产业经济专业博士，瑞银证券董事总经理、股票资本市场部主管。具有18年以上中国证券业协会认定的证券执业资格，加入瑞银证券之前担任北京证券行政市场部总经理，在A股资本市场特别是在股票发行环节具有丰富的实践经验。程前女士与国内各大券商及各类机构投资者保持着密切的联系与沟通，参与完成的项目涵盖股票、*、基金等多个领域。

股权挂钩产品介绍与分析1

回首与程前女士、资本市场圈里各位资深帅哥、美女们的相识，已是十余年前。几近恍如隔世。人都未老，容颜犹在；而这个市场，早已风云变幻，不可言说。    想当初，我还是一个稚嫩的监管者，锋芒毕露，自以为是，与各证券公司资本市场部同行们有着频繁的工作联系。也因此，我被一群或聪明，或睿智，或专业，或经验丰富的前辈和同辈宽容着，影响着，走向成熟，对自己的工作，对监管，慢慢有了自己的想法和见解。那些至今都感觉非常熟悉的面孔，有些仍活跃在这个市场，位居权重；也有的，坐镇其他角落，或微笑隐退。允许我，借这个地方，对当年各位的宽容、理解以及尊重，鞠躬致谢。    回顾资本市场的发展，自然免不了重温发行与承销蜿蜒曲折的历程。于我，那是一段无比珍惜又美好的回忆。那时候，我们都满怀激情，为一步步走向真正的市场化努力着。我们的初衷简单又明确：在尊重和维护各方参与权利的前提下，充分考虑维护某些市场主体（如中小投资者）的利益，形成基本的原则；形成原则后，工作重心就要调整为尽量维护原则，而不再是某一方利益。每一个监管要求，要符合长远的市场化发展的要求，事出有因，规出有据，保持专业，尊重市场主体（参与方）诉求，坚持监管者的立场，共同形成被认可的监管理念，引导中介机构，中介机构再引导发行人，慢慢向市场渗透。我个人有幸经历了询价制度出台并发展的整个过程。当初的满怀期望、热血沸腾、挑灯夜战，至今都能牵动肾上腺素的分泌，引起久违的兴奋。IPO（首次公开募股）询价制度探索初期，A股市场处处仰视着境外，尤其是香港这个“成熟”资本市场，我们认真聆听、汲取着成熟市场的先进经验，尤其是定价制度、发行配售过程、机构投资者监管，研究如何取其精华、去其弊端，找寻与A股水土贴合的方式。比如，哪类机构可以作为专业的机构投资者（即询价对象）参与询价、定价，如何对询价对象的行为进行管理并持续监管。我们做了大量的摸底调查统计，尤其对非证监会监管的机构进行了研究，终确定符合条件的证券公司、基金公司等5类机构可以申请成为询价对象，并对信托公司的产品给予了限制；为防范和规避询价过程可能出现的问题，我们定期对询价对象参与询价的有关数据和行为进行定期统计、分析，并对扰乱秩序的机构做出处罚。证券公司作为主承销商，首先要对发行人的价值做出自己的判断，并向买方介绍自己的专业判断；同时，证券公司经历了自己组织簿记、路演和配售的有意义的阶段，经历了买卖双方充分沟通、了解和博弈的过程，不但真正发挥了主承销商的职能，队伍也得到了充分的锻炼。私下以为，现在资本市场部的中坚力量，都是经历了这段历史沿革带来的各种历练的。    程前女士是我多年的老相识、老朋友，我们共同见证了证券市场尤其是一级市场发行承销制度的发展、变迁。非常钦佩她的能力和坚持，在她看似云淡风轻的组织、号召下，资本市场论坛存续、发展了这么多年，就像一个家，成为每一个资本市场部同行信赖的、期待的港湾。很抱歉对于资本市场部各类业务，我已俨然变成外行，能拜读各位专家的大作已是荣幸。然心头窃喜的是，这个序的邀约，让我能够静下心，拿起笔，用原始的方法，幸福而肆意地怀旧了一次，非常过瘾，非常感谢。    愿同行们、同行者们，勿忘初心，勿弃情怀，携手并进，珍惜前行。祝福属于我们大家的市场早日羽翼丰满，祝福彼时彼刻、曾经的引航者以及同路人平安！

伴随着IPO的一度暂停、定向增发的监管从严，再融资市场的产品格局正悄然发生着变化。在低成本融资、平稳减持、配套国改、高层力推等多重作用与优势的加持下，以可转换债券和可交换债券为主的股权挂钩产品市场正在快速发展并逐渐步入成熟。股债结合型产品由于其兼具股性和债性，既能满足上市公司的融资需求，又能为投资者提供多样化的投资选择，更是国务院明确鼓励企业发行的产品。本文详细介绍了可交换债券和可交换债券的性质、基本条款和要素、法律法规以及市场情况，并对市场上的私募可交换债券案例进行了分析，后对境外的可交换债券及可转换债券市场进行了概述，旨在为读者全面、系统地介绍这两种股权挂钩产品。