公司理财（精要版·原书第12版）

本书是一本风靡全球的公司理财学教科书。它以独特的视角、完整而有力的观念重新构建了公司理财学的基本框架。全书围绕以NPV分析为主干的价值评估这条主线，紧密结合理财实践的需要，精选了公司理财的基本概念与观念、财务报表与长期财务计划、未来现金流量估价、资本预算、风险与报酬、资本成本与长期财务政策、短期财务计划与管理、国际公司理财等方面的核心内容。作者以平实的语言，配以丰富的案例、举例，系统、扼要、有效地传达了公司理财的基本观念、基本方法和实务技能。

作者简介：
斯蒂芬 A. 罗斯（Stephen A. Ross）
麻省理工学院斯隆管理学院财务与经济学教授。作为世界上著述*丰的财务学家和经济学家之一，罗斯教授以他所发展的“套利定价理论”而闻名，并且还在信号理论、代理理论、期权定价以及利率期限结构等研究领域做出了杰出的贡献。他曾任美国财务学会会长，担任多家学术和实务类期刊的副主编以及加州教师退休基金会（CalTech）托管人。他于2017年3月突然去世。
伦道夫 W. 威斯特菲尔德（Randolph W. Westerfield）
现任南加利福尼亚大学（USC）马歇尔商学院荣誉院长，查尔斯B.桑顿（Charles B. Thornton）财务学教授。此前曾在宾夕法尼亚大学沃顿商学院任教20年，并担任财务学系主任。他还是橡树资本共同基金的董事会成员。他的学术专长包括公司财务政策、投资管理以及股票市场价格行为等。
布拉德福德 D. 乔丹（Bradford D.Jordan）
现任肯塔基大学财务学教授，福斯特家族捐赠首席财务学教授。他长期致力于公司理财的应用和理论研究，并有丰富的公司理财和财务管理政策课程的教学经验。乔丹教授的著述主要集中在资本成本、资本结构以及证券价格行为等领域。他还是南部财务协会的前会长，以及的投资学教材《投资学基础：估值与管理》一书的合著者。

作者简介
前言
第一部分　公司理财导论
第1章　公司理财概论 / 2
1.1　公司理财与财务经理 / 2
1.2　企业组织形态 / 4
1.3　财务管理的目标 / 7
1.4　代理问题与公司控制 / 9
1.5　金融市场与公司 / 12
概要与总结 / 14
概念复习和重要思考题 / 14
章末案例：McGee Cake公司 / 14
第2章　财务报表、 税与现金流量 / 15
2.1　资产负债表 / 15
2.2　利润表 / 19
2.3　税 / 21
2.4　现金流量 / 23
概要与总结 / 29
章节复习和自测题 / 29
概念复习和重要思考题 / 29
思考和练习题 / 29
章末案例：Sunset Boards公司现金流量和财务报表 / 30
第二部分　财务报表与长期财务计划
第3章　运用财务报表 / 32
3.1　现金流量和财务报表：进一步观察 / 33
3.2　标准财务报表 / 36
3.3　比率分析 / 39
3.4　杜邦恒等式 / 49
3.5　利用财务报表信息 / 52
概要与总结 / 59
章节复习和自测题 / 59
概念复习和重要思考题 / 60
思考和练习题 / 60
章末案例：在S&S飞机公司的比率分析 / 62
第4章　长期财务计划与增长 / 63
4.1　什么是财务计划 / 64
4.2　财务计划制订模型：初步探讨 / 67
4.3　销售收入百分比法 / 69
4.4　外部融资与增长 / 73
4.5　关于财务计划制订模型的一些警示 / 80
概要与总结 / 80
章节复习和自测题 / 81
概念复习和重要思考题 / 81
思考和练习题 / 81
章末案例：S&S飞机公司的增长计划 / 83
第三部分　未来现金流量估价
第5章　估值导言：货币时间价值 / 86
5.1　终值和复利 / 87
5.2　现值和贴现 / 92
5.3　终值和现值的进一步讲解 / 95
概要与总结 / 102
章节复习和自测题 / 102
概念复习和重要思考题 / 102
思考和练习题 / 102
第6章　贴现现金流量估价 / 104
6.1　多期现金流量的现值和终值 / 105
6.2　评估均衡现金流量：年金和永续年金 / 111
6.3　比较利率：复利的影响 / 119
6.4　贷款种类和分期偿还贷款 / 123
概要与总结 / 128
章节复习和自测题 / 128
概念复习和重要思考题 / 129
思考和练习题 / 129
章末案例：MBA的决策 / 130
第7章　利率和债券估值 / 131
7.1　债券和债券估值 / 131
7.2　债券的其他特征 / 139
7.3　债券评级 / 144
7.4　一些不同类型的债券 / 145
7.5　债券市场 / 151
7.6　通货膨胀和利率 / 155
7.7　债券收益率的决定因素 / 157
概要与总结 / 160
章节复习和自测题 / 161
概念复习和重要思考题 / 161
思考和练习题 / 161
章末案例：S&S飞机公司的债券发行扩张计划 / 162
第8章　股票估价 / 163
8.1　普通股估价 / 163
8.2　普通股和优先股的一些特点 / 172
8.3　股票市场 / 176
概要与总结 / 181
章节复习和自测题 / 181
概念复习和重要思考题 / 181
思考和练习题 / 181
章末案例：Ragan公司的股票估值 / 182
第四部分　资本预算
第9章　净现值和其他投资准则 / 184
9.1　净现值 / 185
9.2　回收期法则 / 189
9.3　贴现回收期 / 192
9.4　平均会计报酬率 / 194
9.5　内部报酬率 / 196
9.6　获利能力指数 / 206
9.7　资本预算实务 / 206
概要与总结 / 209
章节复习和自测题 / 209
概念复习和重要思考题 / 210
思考和练习题 / 210
章末案例：布洛克黄金矿业 / 212
第10章　资本投资决策 / 213
10.1　项目现金流量：初步考察 / 214
10.2　增量现金流量 / 215
10.3　预计财务报表与项目现金流量 / 217
10.4　项目现金流量的深入讲解 / 219
10.5　经营现金流量的其他定义 / 228
10.6　贴现现金流量分析的一些特殊情况 / 230
概要与总结 / 235
章节复习和自测题 / 236
概念复习和重要思考题 / 236
思考和练习题 / 237
章末案例：贝壳共和电子公司（一） / 238
第11章　项目分析与评估 / 239
11.1　评估NPV估计值 / 240
11.2　情境分析与其他假设性分析 / 242
11.3　盈亏平衡分析 / 247
11.4　经营现金流量、销售量和盈亏平衡 / 252
11.5　经营杠杆 / 256
11.6　资本限额 / 258
概要与总结 / 259
章节复习和自测题 / 259
概念复习和重要思考题 / 260
思考和练习题 / 260
章末案例：贝壳共和电子公司（二） / 261
第五部分　风险与报酬
第12章　资本市场历史的一些启示 / 264
12.1　报酬 / 265
12.2　历史纪录 / 268
12.3　平均报酬率：第一个启示 / 274
12.4　报酬率的变动性：第二个启示 / 276
12.5　平均报酬率的进一步讲述 / 283
12.6　资本市场效率 / 286
概要与总结 / 291
章节复习和自测题 / 291
概念复习和重要思考题 / 291
思考和练习题 / 291
章末案例：S&S飞机公司的职位 / 292
第13章　报酬、风险与证券市场线 / 293
13.1　期望报酬率和方差 / 294
13.2　投资组合 / 297报酬率 / 300
13.4　风险：系统的和非系统的

当我们3人决定写一本书时，我们达成了一个强烈共识：应该以一些完整、有力的观念来构建“公司理财”这门学科。我们认为这门课程大都汇集了一些关联性不强的专题，不能简单地放在一起拼凑成书，应该有一个更好的编写思路。
可以确定的一件事情是：我们无意编写一本“人云亦云”的书。因此，在多方帮助下，我们艰难地审视究竟什么才是真正重要并且有用的。这样一来，我们删减了一些不太相关的专题，压缩了纯理论话题，并且尽量避免使用复杂而精密的计算来说明那些显而易见或并不实用的内容。
这一过程的结果是，我们选择了3个基本宗旨作为我们编写《公司理财》（精要版）一书时所关注的重心。
强调直觉
在开始介绍某一专门领域之前，我们总是试图从常识和直觉的层面来区分和解释工作中的原理。首先用非常通用的术语来讨论基本理念，然后通过举例的方法，用更精确的术语来说明在给定的情况下经理可能会怎么做。
统一的估价方法
我们将净现值（NPV）作为指导公司理财的基本概念。很多教科书到此为止，并未将这个重要的原理整合进来。一个最基本且最重要的理念，即NPV代表市场价值超过成本的部分，常常在一个强调计算却以忽视理解为代价的过分机械的方法中被摒弃了。相反，我们所涵盖的每一个主题都紧扣估价，并且在解释特定的决策如何影响估价时，始终保持了谨慎。
关注管理
学生们不能忽视一个事实：财务管理关注管理。我们强调财务经理作为决策者的作用，并突出对管理者投入和判断的需求。我们有意避免对公司理财使用“黑盒子”方法，并且，在恰当的时候，明确财务分析的近似及实用的特征，描述可能的陷阱并讨论一些局限性。
回首1991年本书第1版首次公开发行时，我们与所有创业者一样，有着同样的希望和畏惧。市场会如何接受我们？彼时，我们没有想到过了26年，我们就要编写第12版。我们确实从未想过在这些年中我们能够与来自世界各地的朋友和同行们合作，出版了针对特定国家的澳大利亚版、加拿大版、南非版以及国际版、中文版、法文版、波兰文版、泰文版、俄文版、韩文版和西班牙文版，而且这本书的大全版已经编写到第11版。
今天，当我们准备再次进入市场时，我们的目标是坚持那些让我们成功走到现在的基本原则。但是，基于我们所收到的来自读者的大量反馈信息，我们让现在的这一版较之过去的各版更为灵活。我们通过继续提供不同的版本，在涵盖范围上赋予了灵活性；通过在书中提供多种多样的内容以帮助学生学习公司理财，使教学方法具有灵活性；通过提供到目前为止所有公司理财教科书中最为完备的讲授、学习和技术方面的支持，我们在教学材料选择方面也提供了灵活性。无论读者是单独使用本书，还是和我们的其他相关图书一起使用，我们都相信读者会找到一种方法和本版结合，以满足读者现在和将来可能会变化的教学需要。

斯蒂芬 A. 罗斯
伦道夫 W.威斯特菲尔德
布拉德福德D.乔丹
《减税与就业法案》(TCJA)始终贯穿本书
针对新颁布的《减税与就业法案》，第12版主要有以下6个方面的变化。
（1）公司税。本书讨论了新颁布的21%的统一公司税率，并与旧的累进制进行了比较。新比率贯穿了全书的例子和问题。而C类公司以外的实体企业仍然面临累进税，因此本书仍保留与边际税率及平均税率相关的讨论。
（2）红利折旧。在一定期限内，企业可以在第1年对大多数符合MACRS折旧法标准的非房地产资产按照100%计提折旧。这种红利折旧将在几年后结束并重新使用MACRS折旧法，因此书中保留了MACRS折旧法。本书很多问题都涉及红利折旧的影响。
（3）利息扣除的限制。税收中可以扣除的利息是有限的。不能扣除的利息可以结转到未来的纳税年度（但不能移前扣减，见下）。
（4）移前扣减。净营业亏损（NOL）移前扣减已被取消，并且在任一纳税年度，NOL结转预提扣除额都是有限的。
（5）股利税收优惠。公司的股利税收优惠减少了，这意味着应纳税的部分增加了。
（6）利润遣返。美国利润和非美国利润之间的区别基本被消除了。包括流动资产和非流动资产在内的所有海外资产都要缴纳一次性视同税款。
在第12版内也包含以下内容：
弥补性收入和递延补偿
反演
负利率
纽交所市场操作
直接上市和加密货币首次公开发行（ICOs）
公司财务监管
英国脱欧
利润遣返
租赁会计的变更