投资远航:一位基金经理的投资笔记

非著名基金经理黄建平投资笔记，真的只是一本笔记 ！

记录他的8年：从工程师到职业投资人；从300万到30亿，从传统行业到前沿生物医药

2013年，黄建平进入资产管理行业，成为一位职业投资人，并养成了一个习惯——把日常的思考记录下来。

一开始，他主要投资银行业、白酒业及保险业，后来又涉足水电行业。约6年前，机缘巧合，他开始聚焦于医药行业，从此日夜学习思考，一步步走来，不仅获得丰厚的投资回报，也积累了知识与见识，自我感觉很充实、很兴奋。

在这本历时8年的投资笔记中，没有洋洋洒洒的长篇大论，没有老生常谈的投资理念，更没有复杂枯燥的数据图表。有的是作者在某个时刻当下的鲜明观点、投资灵感、几个关键词、前沿的知识点、简明的投研心得。

一本小书可以窥见作者持续学习与投资实践的收获，也希望对读者有所裨益。

约8年前，作者进入资产管理行业，成为一位职业投资者，并养成了一个习惯，就是把日常的思考写成文字记录下来。一开始，作者主要研究并投资银行业、白酒业及保险业，后来又研究水电行业；约6年前，机缘巧合下开始聚焦于医药行业，作者日夜学习思考，一步步走来，自我感觉很充实，也很兴奋。此书可以窥见作者的这些收获，希望对读者有所裨益。
本书分为三篇，分别为：①访谈与问答篇，收录了一些重要访谈的内容；②投资案例与行业分析篇，列举了过去比较重要的投资案例，并收录了一些行业分析的文章；③策略与思考篇，记录了过去8年有关投资方法的思考。

黄建平

建谊投资创始人、基金经理。

80后，理工男，半路出家的私募基金经理，网友们称他为“黄药师”。

将近而立之年，从工程师转行为职业投资人。

仅用8年时间，管理资金规模从300万增长到30亿。

不断学习钻研，他从研究传统行业转到前沿生物医药。

日常以阅读、分析生物医药领域的论文、专利、临床数据为乐，

他深耕国内外前沿生物医药领域，投资细胞治疗、RNAi、ADC、PROTAC等技术平台。

同时，他也是《巴菲特投资案例集》的作者，崇尚长期投资。

从公司的未来现金流创造能力和确定性出发，他将价值投资理论应用于生物医药领域。

前　言
访谈与问答篇 // 1
专访：在高利率时代冬播希望的种子 … 3
如何创造超额收益 … 13
2020年雪球直播交流会（文字版） … 17
雪球医药论坛访谈 … 33
投资案例与行业分析篇 // 41
医药行业 // 43
医药行业的竞争特性 … 44
医药行业投资研究方法浅谈 … 47
记录一个投资案例：中国生物制药 … 52
RNAi药物的投资前景分析 … 56
mRNA疫苗制造工艺 … 61
关于乙肝药物的投资前景分析 … 64
关于糖尿病药物的投资前景分析 … 68
一个有投资前景的技术：PROTAC … 73
浅谈ADC技术的投资前景 … 76
基因治疗的技术展望 … 80
脂质纳米颗粒的原理 … 83
浅谈国内药企的现在和未来 … 86
记一个投资案例：TG治疗 … 90
几个有投资前景的前沿抗癌技术 … 93
癌细胞诞生覆灭记 … 96
脂肪酸和脂质传奇 … 99
记一个投资案例：基因编辑 … 102
银行业 // 105
谈银行业的投资价值 … 106
如何分析银行的真实不良率和拨备率 … 109
水电行业 // 115
投资水电股的逻辑 … 116
梦游篇：水电站致富之道 … 120
白酒行业 // 123
此时看好高端白酒的逻辑 … 124
贵州茅台实际销售收入的计算方法 … 128
白酒行业的投资逻辑 … 132
策略与思考篇 // 135
关于公司分红策略的探讨 … 137
公司内在价值实现的11种路径 … 140
如何给公司估值  … 149
浅谈GDP增长的关键因素 … 151
投资分析的几大误区 … 155
浅谈公司估值的影响因素 … 158
分析公司的一些经验 … 161
市盈率应考虑合理负债率 … 164
从概率上看投机的危害 … 166
集中与分散 … 169
关于低估和高估 … 172
应该跟随巴菲特买股票吗 … 175
变化是永恒 … 177
PB估值法的适用性 … 179
浅谈资产负债表在估值中的意义 … 181
如何考虑A、H同股的估值差异 … 183
如何评估基金经理 … 185
护城河：进攻才是好的防守 … 187
关于投资组合分散集中 … 189
如何看得远一点 … 191
长期跑赢指数为什么很难 … 193
浅谈概率与仓位匹配 … 195
认真经历每一段 … 197
人类社会发展的根本动力是什么 … 199
内在价值的确认过程 … 201
浅谈利率的高低 … 203
2017年投资总结 … 205
2019年投资总结 … 207
2020年投资总结 … 209

约8年前，我进入资产管理行业，成为一名职业投资者。从那时起，我便养成了一个习惯，就是把日常的思考用文字记录下来。我慢慢发现，这种方式可以加深我的思考深度，整理思绪就像整理房间，不整理就不知道问题在哪儿，还缺什么，厘清思路后才能在之前的基础上更进一步地思考。
回过头来看，在这8年记录下来的文字中，有些内容我感觉还是比较有价值的，可以梳理一下，结集出版。一方面，本书可能对喜欢投资的朋友有所帮助，也方便大家对我的投资理念有更系统的了解；另一方面，本书作为一个记录，满足了我的成就感，算是一种自我鼓励吧。
投资初始，我主要研究和投资银行业、白酒业及保险业，后来又研究水电行业，大约6年前，机缘巧合，我开始聚焦于医药行业，从国内医药政策、仿制药到创新药，再到国际药企，而后到国际前沿生物医药技术平台，我日夜学习思考，一步步走来，自我感觉很充实，也很兴奋。本书可以窥见我的这些收获，希望对读者有所裨益。
本书分为三篇，分别为：
1.访谈与问答篇，收录了一些重要访谈的内容。
2.投资案例与行业分析篇，列举了过去比较重要的投资案例，并收录了一些行业分析的文章。
3.策略与思考篇，记录了过去8年有关投资方法的思考。

声明：为了遵守出版业的相关规定，本书不包括纯粹的科普内容，一小部分关于医疗技术的描述属于从投资的角度分析其投资前景，不能作为医病救人的依据，有相关症状请去正规医院寻求系统的治疗；为了遵守基金业的监管规定，本书中不包含任何基金名称、基金业绩和基金条款，书中的投资案例和行业分析属于作者对公司和行业基本面的个人见解，不构成任何投资建议。股市有风险，投资须谨慎。