企业价值评估(第三版)

企业价值评估在我国是一门新兴的学科，在经济生活的方方面面正在发挥着愈加重要的作用。本书作者基于我国经济发展对大量高层次企业价值评估人才的需要，编写了本教材。本书从企业价值的内涵、企业价值评估的社会需求、企业价值评估基础、企业价值驱动因素、企业价值评估方法、企业价值评估结果的调整与应用等多方面系统论述了不同领域普遍适用的企业价值评估的基本概念、基本理论和基本方法。为我国财务管理、会计学等科目的教学，以及企业、基金公司、资产评估机构的培训和自学提供了一本实用的教材。

目录
第一章　企业价值与企业价值评估／１
　第一节　企业与企业组织形式／１
　　一、企业概念和特征／１
　　二、企业分类／３
　　三、企业组织形式／５
　第二节　企业价值的内涵／９
　　一、企业价值概念／９
　　二、企业价值的经济学分析／１０
　第三节　企业价值评估的产生与发展／１１
　　一、西方国家企业价值评估的产生与
发展／１２
　　二、我国企业价值评估的产生与发展／１４
　第四节　企业价值评估的社会需求／１６
　　一、股票投资决策／１７
　　二、企业并购决策／１８
　　三、股票公开发行／１９
　　四、企业绩效评价／２０
　　五、纳税税基的确定／２１
　　六、法律诉讼／２１
　　七、其他社会需求／２１
【知识链接１－１】　何谓“三资企业” ／４
【知识链接１－２】　代理问题与绩效评价／２０
【参考案例１－１】　巴菲特为什么那么
“牛” ／１７
【本章小结】／２２
【思考题】／２２
第二章　企业价值评估基础／２３
　第一节　企业价值评估主体／２３
　　一、资产评估机构／２４
　　二、投资银行／２４
　　三、股票投资者／２６
　　四、企业／２６
　第二节　企业价值评估客体／２７
　　一、国内评估界对企业价值评估客体的
界定／２８
　　二、国外评估界对企业价值评估客体的
界定／２９
　第三节　企业价值评估目的／３０
　　一、企业价值评估的一般目的／３０
　　二、企业价值评估的特定目的／３１
　第四节　企业价值评估的价值类型／３２
　　一、雪津啤酒卖出天价引起的风波／３２
　　二、价值类型的含义及分类／３３
　　三、企业价值评估中价值类型的选择／３５
　第五节　企业价值评估方法／３７
　　一、收益法／３７
　　二、市场法／３９
　　三、成本法／４０
　　四、期权估价法／４１
　　五、企业价值评估方法的选择／４２
　第六节　企业价值评估的其他要素／４４
　　一、企业价值评估程序／４４
　　二、企业价值评估假设／４５
　　三、企业价值评估原则／４６
　　四、企业价值评估基准日／４７
【知识链接２－１】　资产评估行业企业价值评
估方法的应用／４３
【参考案例２－１】　海通证券身陷包销，有苦
说不出／２４
【本章小结】／４７
【思考题】／４８
第三章　企业价值驱动因素／４９
　第一节　企业价值驱动机制／４９
　第二节　基础现金流／５１
　　一、企业现金流与股权现金流／５１
　　二、基础现金流的影响因素／５３
　第三节　成长性／５５
　　一、资本再投入／５５
　　二、高成长期的长短／５６
　第四节　风　险／６０
　　一、企业面临的市场风险／６０
　　二、企业经营风险／６０
　　三、企业财务风险／６１
【参考案例３－１】　一代巨擘苹果公司及“苹
果之魂”乔布斯／５９
【本章小结】／６１
【思考题】／６２
第四章　收益法———评估模型／６３
　第一节　股息折现模型／６３
　　一、股息折现模型的一般形式／６４
　　二、股息折现模型的变形／６４
　　三、股息折现模型使用中的问题／６８
　第二节　股权现金流折现模型／６９
　　一、股权现金流／７０
　　二、股权现金流折现模型的具体形式／７１
　　三、股权现金流折现模型与股息折现模型的
比较／７３
　第三节　公司现金流折现模型／７５
　　一、公司现金流／７５
　　二、公司现金流折现模型的具体形式／７５
　　三、公司现金流折现模型使用中的问题／７６
　第四节　经济利润折现模型／７７
　　一、经济利润的含义与计算／７７
　　二、经济利润折现模型的具体形式／７８
　　三、对经济利润折现法的评价／７９
【知识链接４－１】　股利政策／６９
【本章小结】／８０
【思考题】／８０
第五章　收益法———现金流的预测／８１
　第一节　企业历史经营绩效分析／８２
　　一、财务报表调整与经济绩效指标计算／８２
　　二、企业价值创造能力指标／８５
　　三、现金流增长分析／８７
　第二节　明确预测期间的现金流预测／８９
　　一、现金流预测的相关事项／８９
　　二、企业经营环境分析／９１
　　三、现金流预测过程／９５
　第三节　明确预测期后的连续价值评估／１０１
　　一、稳定增长模型／１０１
　　二、价值驱动因素模型／１０２
　　三、价值乘数模型／１０３
　　四、其他方法／１０３
【参考案例５－１】　巴菲特如何选择股票／９１
【本章小结】／１０４
【思考题】／１０４
【计算题】／１０５
第六章　收益法———折现率的确定／１０７
　第一节　折现率与资本成本／１０７
　　一、折现率／１０７
　　二、资本成本／１０８
　　三、资本成本与折现率之间的关系／１１０
　第二节　债务资本成本／１１０
　　一、企业债券收益率／１１０
　　二、未评级债务的成本／１１３
　第三节　股权资本成本／１１４
　　一、内部收益率法／１１４
　　二、资本资产定价模型／１１５
　　三、套利定价模型／１２１
　　四、Ｆａｍａ—Ｆｒｅｎｃｈ三因素模型／１２１
　　五、累加法／１２２
　第四节　加权平均资本成本／１２４
　　一、资本结构的确定／１２４
　　二、迭代法／１２５
【知识链接６－１】　全球三大信用评级
机构／１１１
【知识链接６－２】　国际评估实践中股权风险
溢价的确定／１２３
【本章小结】／１２６
【思考题】／１２６
【计算题】／１２７
第七章　收益法在企业价值评估中的应用／１２８
　第一节　评估结果验证／１２８
　　一、一致性检验／１２８
　　二、敏感性分析／１２９
　　三、合理性分析／１３０
　第二节　非经营性项目的处理／１３０
　　一、溢余金融资产／１３０
　　二、非流动投资和非并表子公司／１３１
　　三、其他非经营性资产／１３１
　第三节　股权资本价值评估／１３２
　　一、股权资本价值评估的路径／１３２
　　二、付息债务价值的评估／１３２
　　三、债务等价物价值的评估／１３３
　　四、少数股东权益价值的评估／１３４
　第四节　收益法的适用性和局限性／１３４
　　一、适用性／１３４
　　二、局限性／１３５
　第五节　收益法应用举例／１３５
　　一、企业价值评估项目的基本情况／１３５
　　二、现金流预测／１３６
【本章小结】／１４６
【思考题】／１４７
第八章　市场法／１４８
　第一节　市场法的基本原理／１４８
　　一、市场法的思路／１４８
　　二、市场法的基本前提／１５３
　　三、市场法的基本原则／１５３
　　四、市场法的基本步骤／１５５
　第二节　市场有效性分析／１５７
　　一、市场有效性概念／１５７
　　二、有效市场理论／１５８
　　三、市场有效性与市场法的运用／１５９
　第三节　市场法中主要价格乘数的应用／１６０
　　一、确定和运用价格乘数的步骤／１６０
　　二、市盈率／１６５
　　三、市销率／１７５
　　四、市净率／１７９
　　五、关于价格乘数的说明／１８５
　第四节　上市公司比较法／１８６
　　一、可比企业的搜寻和选择
（第一步） ／１８６
　　二、规范财务报表（第二步） ／１８８
　　三、价格乘数的计算和选择（第三步、
第四步） ／１９１
　　四、价格乘数的比较和调整（第五步、
第六步） ／１９５
　　五、价格乘数的应用及计算结果处理
（第七步至第九步） ／２００
　第五节　交易案例比较法／２０１
　　一、交易案例比较法概述／２０１
　　二、交易案例比较法的分析过程／２０３
　　三、并购交易数据库的使用／２０５
　第六节　市场法的适用性与局限性／２０５
　一、市场法的适用性／２０５
　　二、市场法的局限性／２０６
【参考案例８－１】　中国移动估值报告／１５０
【本章小结】／２０６
【思考题】／２０７
【计算题】／２０８
第九章　成本法／２０９
　第一节　成本法的基本原理／２０９
　　一、成本法概述／２０９
　　二、成本法的思路／２１０
　　三、成本法分别重估的资产和负债／２１１
　第二节　成本法———基于账面价值的评估／２１１
　　一、评估思路／２１２
　　二、方法的局限／２１３
　　三、方法的改进／２１６
　第三节　成本法———基于现场勘察的评估／２１８
　　一、基本程序／２１８
　　二、单项资产评估的前提假设及其选择／２２８
　　三、资产清查和估算的具体方法／２２９
　第四节　成本法的适用性和局限性／２３３
　　一、成本法的适用性／２３３
　　二、成本法的局限性／２３４
【参考案例９－１】　３３年间１００万元缩水８５万
元，百万富翁不如当年万
元户／２１４
【本章小结】／２３５
【思考题】／２３５
【计算题】／２３５
第十章　期权定价与企业价值评估／２３７
　第一节　期权相关知识／２３７
　　一、期权的产生／２３７
　　二、期权的一些基本概念／２３８
　　三、期权的分类／２４０
　　四、期权的功能／２４１
　第二节　期权定价模型／２４４
　　一、期权价值的决定因素／２４４
　　二、期权定价理论的基本思路／２４５
　　三、布莱克—斯科尔斯期权定价模型／２４７
　第三节　期权定价模型在企业价值评估中的
应用／２５０
　　一、濒临破产企业的估价／２５０
　　二、高新技术企业的估价／２５４
　　三、期权定价模型应用时一些参数的
确定／２５８
　第四节　对期权定价模型评估企业价值的
评价／２６０
　　一、布莱克—斯科尔斯期权定价模型的
优越性／２６０
　　二、布莱克—斯科尔斯期权定价模型的
局限性／２６０
【参考案例１０－１】　中国航油的噩梦／２４２
【本章小结】／２６１
【思考题】／２６２
【计算题】／２６２
第十一章　评估值的调整／２６３
　第一节　溢价、折价与价值水平／２６３
　　一、控股权溢价与非控股权折价／２６３
　　二、流动性溢价与缺乏流动性折价／２６５
　　三、溢价、折价与价值水平／２６６
　第二节　评估方法与价值水平／２６７
　　一、收益法与价值水平／２６７
　　二、市场法与价值水平／２６８
　　三、成本法与价值水平／２６９
　第三节　控股权溢价／非控股权折价调整／２６９
　　一、控股程度及其影响因素／２６９
　　二、控股权溢价的影响因素／２７１
　　三、控股权溢价调整／２７１
　　四、非控股权折价调整／２７２
　五、控股权溢价与协同效应溢价／２７３
　第四节　流动性溢价／缺乏流动性折价
调整／２７５
　　一、影响股权流动性的因素／２７５
　　二、缺乏流动性折价调整／２７６
　　三、流动性溢价调整／２７７
　第五节　最终评估值的确定／２７７
　　一、多个评估值的处理方法／２７７
　　二、评估值处理的指导性原则／２７８
【参考案例１１－１】　由哈利公司的价值评估引
发的法律诉讼／２７５
【本章小结】／２７９
【思考题】／２８０
第十二章　特殊情形的企业价值评估／２８１
　第一节　多业务企业的价值评估／２８１
　　一、业务单元财务报表的创建与预测／２８２
　　二、业务单元资本成本的估算／２８７
　　三、业务单元价值评估与加总／２８８
　第二节　周期性企业的价值评估／２８９
　　一、企业周期性的产生／２８９
　　二、周期性企业价值评估困境／２９１
　　三、周期性企业价值评估方法／２９２
　第三节　非上市企业的价值评估／２９５
　　一、非上市企业价值评估中的问题／２９６
　　二、非上市企业折现率的确定／２９６
　　三、非上市企业现金流的估计／２９９
【参考案例１２－１】　正邦科技豪赌猪周期濒临
破产／２９０
【本章小结】／３００
【思考题】／３００
附录：收益法常用评估公式／３０１
参考文献／３０２
计算题答案／３０３