描述
开 本: 16开纸 张: 胶版纸包 装: 软精装是否套装: 否国际标准书号ISBN: 9787111708834
编辑推荐
专业经典！投行 ！
我们生活在一个充满不确定性的动荡时代，一个已然摧毁或吞噬了若干*具传奇色彩的华尔街大腕机构的时代。然而，有一点是从长期来说必将保持不变的——对拥有丰富技术经验的高技能金融专业人士的需求。
《投资银行：估值、杠杆收购、兼并与收购、IPO》（原书第3版）基于两位作者几十年的华尔街交易经验，汲取了众多投资银行家、私募股权公司、律师、公司高管和大学教授的专业智慧，并辅以案例展示，专门论述目前在华尔街普遍使用的主要估值方法：可比公司分析、先例交易分析、现金流折现分析和杠杆收购分析。这些方法被用来确定杠杆收购、兼并与收购、首次公开发行等情形下上市公司和私有公司的估值。作者通过一步一步地演示如何应用每种方法，帮助读者建立起基于时间线的知识基础，并在全书中诠释了关键性条款、金融概念和操作流程。
这本书弥合了学术界和业界在金融理论与现实应用之间的差距，提供了一种独特的、华尔街非正规教室里的现实场景案例式教育，体现了估值科学与艺术的完美结合，可作为投行分析师和金融专业人士的实用技能工具和培训指南。
内容简介
《投资银行 ：估值、杠杆收购、兼并与收购、IPO》（原书第 3 版）是
一部使用十分便捷的权威性著述，专门论述了目前在华尔街普遍使用的主
要估值方法——可比公司分析、先例交易分析、现金流折现分析和杠杆收
购分析。这些方法用于确定杠杆收购、兼并与收购、首次公开发行等情形
下上市公司和私有公司的估值。针对每种方法，本书作者给出了具体的分
析步骤，帮助读者建立起基于时间线的知识基础，并在全书中诠释了关键
性条款、金融概念和操作流程。
本书是金融理论与现实应用的完美组合，可作为投行分析师和金融专
业人士的实用工具书和培训指南。
一部使用十分便捷的权威性著述，专门论述了目前在华尔街普遍使用的主
要估值方法——可比公司分析、先例交易分析、现金流折现分析和杠杆收
购分析。这些方法用于确定杠杆收购、兼并与收购、首次公开发行等情形
下上市公司和私有公司的估值。针对每种方法，本书作者给出了具体的分
析步骤，帮助读者建立起基于时间线的知识基础，并在全书中诠释了关键
性条款、金融概念和操作流程。
本书是金融理论与现实应用的完美组合，可作为投行分析师和金融专
业人士的实用工具书和培训指南。
目 录
目录
作者简介
原版编者简介
序
致谢
免责声明
关于注册估值分析师（CVA）认证考试
前言
部分 估值
章 可比公司分析 / 15
可比公司分析步骤简要说明 / 16
步：选择可比公司系列 / 18
研究目标 / 20
为比较目的找出目标公司的关键性特征 / 20
筛选可比公司 / 25
第二步：找出必要的财务信息 / 26
SEC申报备案文件：10-K、10-Q、8-K和委托声明书 / 28
股票研究 / 29
新闻公告和新闻报道 / 30
财务资讯服务 / 31
财务数据主要来源汇总 / 31
第三步：制表计算关键性数据、比率数和交易乘数 / 31
关键性财务数据和比率的计算 / 31
其他财务概念和计算公式 / 45
关键性交易乘数的计算 / 50
第四步：进行可比公司的基准比较 / 53
财务数据和比率数的基准比较 / 54
交易乘数的基准比较 / 54
第五步：确定估值 / 55
EV/EBITDA隐含的估值 / 56
P/E隐含的估值 / 57
主要利与弊 / 58
ValueCo的可比公司分析示例 / 58
步：选择可比公司系列 / 59
第二步：找出必要的财务信息 / 61
第三步：制表计算关键性数据、比率数和交易乘数 / 62
第四步：进行可比公司的基准比较 / 72
第五步：确定估值 / 78
第二章 先例交易分析 / 79
先例交易分析步骤简要说明 / 80
步：选择可比收购案例系列 / 83
筛选可比收购案例 / 83
研究其他因素 / 84
第二步：找出必要的与交易相关的信息和财务信息 / 86
上市目标 / 86
私有目标 / 89
SEC主要并购交易申报备案文件汇总 / 89
第三步：制表计算关键性数据、比率数和交易乘数 / 91
关键性财务数据和比率数的计算 / 91
关键性交易乘数的计算 / 98
第四步：进行可比收购案例的基准比较 / 101
第五步：确定估值 / 102
主要利与弊 / 102
ValueCo的先例交易分析示例 / 103
步：选择可比收购案例系列 / 103
第二步：找出必要的与交易相关的信息和财务信息 / 104
第三步：制表计算关键性数据、比率数和交易乘数 / 107
第四步：进行可比收购案例的基准比较 / 114
第五步：确定估值 / 115
第三章 现金流折现分析 / 118
现金流折现分析步骤简要说明 / 119
步：研究目标、确定关键性绩效驱动因素 / 123
研究目标 / 123
确定关键性绩效驱动因素 / 123
第二步：预测自由现金流 / 124
预测自由现金流的考虑因素 / 124
销售收入、EBITDA和EBIT的预测 / 126
自由现金流的预测 / 128
第三步：计算加权平均资本成本 / 134
第三（a）步：确定目标资本结构 / 135
第三（b）步：预测债务成本（rd） / 136
第三（c）步：预测股权成本（re） / 137
第三（d）步：计算WACC / 141
第四步：确定终值 / 141
退出乘数法 / 142
永续增长法 / 142
第五步：计算现值、确定估值 / 144
计算现值 / 144
确定估值 / 145
进行敏感性分析 / 147
主要利与弊 / 148
ValueCo的现金流折现分析示例 / 149
步：研究目标、确定关键性绩效驱动因素 / 149
第二步：预测自由现金流 / 150
第三步：计算加权平均资本成本 / 156
第四步：确定终值 / 159
第五步：计算现值、确定估值 / 162
第二部分 杠杆收购
第四章 杠杆收购 / 169
主要参与角色 / 171
财务投资者 / 171
投资银行 / 173
银行和机构贷款人 / 174
债券投资者 / 176
私人信贷基金 / 176
目标管理层 / 177
LBO目标的突出特征 / 178
强大的现金流产生能力 / 179
领先而稳固的市场地位 / 179
增长机会 / 180
效率提升机会 / 180
较低的资本性支出要求 / 181
强大的资产基础 / 181
经过考验的管理团队 / 182
LBO经济学 / 182
投资回报分析——内部收益率 / 182
投资回报分析——现金收益 / 183
LBO如何产生收益 / 184
杠杆如何用来提高收益 / 185
主要退出/变现策略 / 188
业务出售 / 188
IPO / 189
股息资本重组 / 189
购买低于面值的债券 / 189
LBO融资：结构 / 190
LBO融资：主要渠道 / 193
抵押债务 / 193
定期贷款 / 195
高收益债券 / 197
夹层债务 / 202
股权出资 / 202
LBO融资：部分主要条款 / 203
担保 / 204
优先性 / 204
期限 / 205
息票 / 206
赎回保护 / 206
限制性契约规定 / 207
条款清单 / 209
LBO融资：确定融资结构 / 214
第五章 LBO分析 / 220
融资结构 / 220
估值 / 221
步：找出并分析必要信息 / 222
第二步：建立LBO前模型 / 224
第二（a）步：编制“历史和预测利润表”至“EBIT” / 224
第二（b）步：输入“期初资产负债表和预计资产负债表内容” / 227
第二（c）步：编制“现金流量表”至“投资活动” / 229
第三步：输入交易结构 / 232
第三（a）步：输入“收购价格假设数据” / 232
第三（b）步：将“融资结构”填入“资金来源和使用” / 234
第三（c）步：将“资金来源和使用”与“资产负债表调整栏”链接 / 235
第四步：完成LBO后模型 / 240
第四（a）步：编制“债务偿还计划表” / 240
第四（b）步：完成从EBIT到净利润的“备考利润表” / 247
第四（c）步：完成“备考资产负债表” / 252
第四（d）步：完成“备考现金流量表” / 252
第五步：进行LBO
作者简介
原版编者简介
序
致谢
免责声明
关于注册估值分析师（CVA）认证考试
前言
部分 估值
章 可比公司分析 / 15
可比公司分析步骤简要说明 / 16
步：选择可比公司系列 / 18
研究目标 / 20
为比较目的找出目标公司的关键性特征 / 20
筛选可比公司 / 25
第二步：找出必要的财务信息 / 26
SEC申报备案文件：10-K、10-Q、8-K和委托声明书 / 28
股票研究 / 29
新闻公告和新闻报道 / 30
财务资讯服务 / 31
财务数据主要来源汇总 / 31
第三步：制表计算关键性数据、比率数和交易乘数 / 31
关键性财务数据和比率的计算 / 31
其他财务概念和计算公式 / 45
关键性交易乘数的计算 / 50
第四步：进行可比公司的基准比较 / 53
财务数据和比率数的基准比较 / 54
交易乘数的基准比较 / 54
第五步：确定估值 / 55
EV/EBITDA隐含的估值 / 56
P/E隐含的估值 / 57
主要利与弊 / 58
ValueCo的可比公司分析示例 / 58
步：选择可比公司系列 / 59
第二步：找出必要的财务信息 / 61
第三步：制表计算关键性数据、比率数和交易乘数 / 62
第四步：进行可比公司的基准比较 / 72
第五步：确定估值 / 78
第二章 先例交易分析 / 79
先例交易分析步骤简要说明 / 80
步：选择可比收购案例系列 / 83
筛选可比收购案例 / 83
研究其他因素 / 84
第二步：找出必要的与交易相关的信息和财务信息 / 86
上市目标 / 86
私有目标 / 89
SEC主要并购交易申报备案文件汇总 / 89
第三步：制表计算关键性数据、比率数和交易乘数 / 91
关键性财务数据和比率数的计算 / 91
关键性交易乘数的计算 / 98
第四步：进行可比收购案例的基准比较 / 101
第五步：确定估值 / 102
主要利与弊 / 102
ValueCo的先例交易分析示例 / 103
步：选择可比收购案例系列 / 103
第二步：找出必要的与交易相关的信息和财务信息 / 104
第三步：制表计算关键性数据、比率数和交易乘数 / 107
第四步：进行可比收购案例的基准比较 / 114
第五步：确定估值 / 115
第三章 现金流折现分析 / 118
现金流折现分析步骤简要说明 / 119
步：研究目标、确定关键性绩效驱动因素 / 123
研究目标 / 123
确定关键性绩效驱动因素 / 123
第二步：预测自由现金流 / 124
预测自由现金流的考虑因素 / 124
销售收入、EBITDA和EBIT的预测 / 126
自由现金流的预测 / 128
第三步：计算加权平均资本成本 / 134
第三（a）步：确定目标资本结构 / 135
第三（b）步：预测债务成本（rd） / 136
第三（c）步：预测股权成本（re） / 137
第三（d）步：计算WACC / 141
第四步：确定终值 / 141
退出乘数法 / 142
永续增长法 / 142
第五步：计算现值、确定估值 / 144
计算现值 / 144
确定估值 / 145
进行敏感性分析 / 147
主要利与弊 / 148
ValueCo的现金流折现分析示例 / 149
步：研究目标、确定关键性绩效驱动因素 / 149
第二步：预测自由现金流 / 150
第三步：计算加权平均资本成本 / 156
第四步：确定终值 / 159
第五步：计算现值、确定估值 / 162
第二部分 杠杆收购
第四章 杠杆收购 / 169
主要参与角色 / 171
财务投资者 / 171
投资银行 / 173
银行和机构贷款人 / 174
债券投资者 / 176
私人信贷基金 / 176
目标管理层 / 177
LBO目标的突出特征 / 178
强大的现金流产生能力 / 179
领先而稳固的市场地位 / 179
增长机会 / 180
效率提升机会 / 180
较低的资本性支出要求 / 181
强大的资产基础 / 181
经过考验的管理团队 / 182
LBO经济学 / 182
投资回报分析——内部收益率 / 182
投资回报分析——现金收益 / 183
LBO如何产生收益 / 184
杠杆如何用来提高收益 / 185
主要退出/变现策略 / 188
业务出售 / 188
IPO / 189
股息资本重组 / 189
购买低于面值的债券 / 189
LBO融资：结构 / 190
LBO融资：主要渠道 / 193
抵押债务 / 193
定期贷款 / 195
高收益债券 / 197
夹层债务 / 202
股权出资 / 202
LBO融资：部分主要条款 / 203
担保 / 204
优先性 / 204
期限 / 205
息票 / 206
赎回保护 / 206
限制性契约规定 / 207
条款清单 / 209
LBO融资：确定融资结构 / 214
第五章 LBO分析 / 220
融资结构 / 220
估值 / 221
步：找出并分析必要信息 / 222
第二步：建立LBO前模型 / 224
第二（a）步：编制“历史和预测利润表”至“EBIT” / 224
第二（b）步：输入“期初资产负债表和预计资产负债表内容” / 227
第二（c）步：编制“现金流量表”至“投资活动” / 229
第三步：输入交易结构 / 232
第三（a）步：输入“收购价格假设数据” / 232
第三（b）步：将“融资结构”填入“资金来源和使用” / 234
第三（c）步：将“资金来源和使用”与“资产负债表调整栏”链接 / 235
第四步：完成LBO后模型 / 240
第四（a）步：编制“债务偿还计划表” / 240
第四（b）步：完成从EBIT到净利润的“备考利润表” / 247
第四（c）步：完成“备考资产负债表” / 252
第四（d）步：完成“备考现金流量表” / 252
第五步：进行LBO
前 言
序
因对正规教育持批评观点而久负盛名的马克·吐温（Mark Twain）曾经充满睿智地指出：“我从来没让上学影响过我的教育。”
马克·吐温的这一句名言击中了投资银行业的靶心——在这里，在获得必要的知识和见解前，交易必须维系。新手在从事交易期间，必须度过一段艰难的时间。其中，估值、条款和谈判的复杂性在每个项目中都是独一无二的。真正出色的公司和交易掮客已有既定模式，并开发了学徒式文化，以一代传一代的方式传承知识和创造性。对满腔热忱欲投身其中的投资银行分析师和金融专业人士来说，由于这个行业要求全身心投入的性质及其不断变化的艺术性和科学性，自我学习这项任务变得更为繁杂。
因此，就我个人而言，乔舒亚·罗森鲍姆和乔舒亚·珀尔率先培训新一代投资银行分析师之举着实令人兴奋。他们以一种便捷的方式论述估值和交易流程的努力，更是一项重要贡献，因为投资银行业的许多内容都是无法传授的，即便是全世界 秀的大学和商学院也徒叹奈何。罗森鲍姆和珀尔为满腔热忱欲投身其中的投资银行分析师，甚至是经验 老到的投资银行分析师，提供了一种独特的、非正规教室里的华尔街现实场景案例式务实教育——在这里，交易案例模拟如同身临其境。
历练式、边干边学式的社会实践大学，也就是马克·吐温的教室，需要有严格的纪律和以估值为核心的基本知识方面的领悟能力。它要求应用这些技能，以提高交易对于所有参与方而言的质量，从而使交易掮客可以避免犯下致命的、代价巨大的错误，并且规避不必要的风险。我自己超过50年的华尔街从业经验清晰无误地表明，估值是投资银行业的核心。任何一个称职的投资银行分析师都必须有能力以一种条理清晰、无懈可击的方式正确地对一个企业进行估值。这种逻辑性和条理性必须能同时说服客户及其合作方，同时将战略考量和内涵融入开展交易的艺术性中。
罗森鲍姆和珀尔成功地提供了一个系统性的方式，来解决任何并购、IPO或投资情形中的一个关键性问题——即某个企业或某笔交易价值的多少。他们还提出了一个框架，以帮助解决更加微妙的问题，比如花多少钱收购企业、如何完成交易。由于缺少估值方面的综合文字参考资料，这个行业的基本面和微妙之处常常在投资银行分析师之间、针对具体案例而进行口头传递。在归整投资银行业艺术性和科学性文献的过程中，本书作者采用用户友好型、分步骤实施主要估值方法的做法，将理论与实践结合在一起，从而将这一口述历史转换成一种便捷的框架。
许多久经沙场的投资银行分析师通常都会抱怨缺乏相关的、实用的“工具性”材料给新手们提供实践指导。现实情况是，有关估值和并购的大部分金融论述都是学术界编纂的。由从业者编写的那寥寥几本书，往往把重点放在跌宕起伏的战争故事和喧嚣浮华上，而不是用于完结交易的实用技能工具。罗森鲍姆和珀尔为正在从业的和跃跃欲试要进入这个领域的投资银行分析师、金融专业人士填补了这一空白。他们的这部著述，其结构设计足以方便不同基础和背景的读者入门，包括金融背景十分有限的读者。
诚然，我们生活在一个充满不确定性的动荡时代，一个已然摧毁或吞噬了若干 传奇色彩的华尔街大腕机构的时代。然而，有一点是从长期来说必将保持不变的——对拥有丰富技术经验的高技能金融专业人士的需求。各公司将永远会寻求经验丰富的独立专业人士从事咨询、分析、交易结构设置、谈判和完结交易的工作，令他们在市场上游弋自如，并充分把握创造价值的机遇。罗森鲍姆和珀尔提倡回归尽职调查的基本面，在企业增长、营利性和风险估测方面运用有理有据的现实可行性假定条件。他们在为未来数代华尔街专业人士提供正确的技能组合和心态方面的努力，将作为一个坚实的基础，有助于创建一个更加光明的经济前景。
约瑟夫·R.佩雷拉（Joseph R. Perella）
佩雷拉·温伯格合伙人公司（Perella Weinberg Partners）联合创始人
因对正规教育持批评观点而久负盛名的马克·吐温（Mark Twain）曾经充满睿智地指出：“我从来没让上学影响过我的教育。”
马克·吐温的这一句名言击中了投资银行业的靶心——在这里，在获得必要的知识和见解前，交易必须维系。新手在从事交易期间，必须度过一段艰难的时间。其中，估值、条款和谈判的复杂性在每个项目中都是独一无二的。真正出色的公司和交易掮客已有既定模式，并开发了学徒式文化，以一代传一代的方式传承知识和创造性。对满腔热忱欲投身其中的投资银行分析师和金融专业人士来说，由于这个行业要求全身心投入的性质及其不断变化的艺术性和科学性，自我学习这项任务变得更为繁杂。
因此，就我个人而言，乔舒亚·罗森鲍姆和乔舒亚·珀尔率先培训新一代投资银行分析师之举着实令人兴奋。他们以一种便捷的方式论述估值和交易流程的努力，更是一项重要贡献，因为投资银行业的许多内容都是无法传授的，即便是全世界 秀的大学和商学院也徒叹奈何。罗森鲍姆和珀尔为满腔热忱欲投身其中的投资银行分析师，甚至是经验 老到的投资银行分析师，提供了一种独特的、非正规教室里的华尔街现实场景案例式务实教育——在这里，交易案例模拟如同身临其境。
历练式、边干边学式的社会实践大学，也就是马克·吐温的教室，需要有严格的纪律和以估值为核心的基本知识方面的领悟能力。它要求应用这些技能，以提高交易对于所有参与方而言的质量，从而使交易掮客可以避免犯下致命的、代价巨大的错误，并且规避不必要的风险。我自己超过50年的华尔街从业经验清晰无误地表明，估值是投资银行业的核心。任何一个称职的投资银行分析师都必须有能力以一种条理清晰、无懈可击的方式正确地对一个企业进行估值。这种逻辑性和条理性必须能同时说服客户及其合作方，同时将战略考量和内涵融入开展交易的艺术性中。
罗森鲍姆和珀尔成功地提供了一个系统性的方式，来解决任何并购、IPO或投资情形中的一个关键性问题——即某个企业或某笔交易价值的多少。他们还提出了一个框架，以帮助解决更加微妙的问题，比如花多少钱收购企业、如何完成交易。由于缺少估值方面的综合文字参考资料，这个行业的基本面和微妙之处常常在投资银行分析师之间、针对具体案例而进行口头传递。在归整投资银行业艺术性和科学性文献的过程中，本书作者采用用户友好型、分步骤实施主要估值方法的做法，将理论与实践结合在一起，从而将这一口述历史转换成一种便捷的框架。
许多久经沙场的投资银行分析师通常都会抱怨缺乏相关的、实用的“工具性”材料给新手们提供实践指导。现实情况是，有关估值和并购的大部分金融论述都是学术界编纂的。由从业者编写的那寥寥几本书，往往把重点放在跌宕起伏的战争故事和喧嚣浮华上，而不是用于完结交易的实用技能工具。罗森鲍姆和珀尔为正在从业的和跃跃欲试要进入这个领域的投资银行分析师、金融专业人士填补了这一空白。他们的这部著述，其结构设计足以方便不同基础和背景的读者入门，包括金融背景十分有限的读者。
诚然，我们生活在一个充满不确定性的动荡时代，一个已然摧毁或吞噬了若干 传奇色彩的华尔街大腕机构的时代。然而，有一点是从长期来说必将保持不变的——对拥有丰富技术经验的高技能金融专业人士的需求。各公司将永远会寻求经验丰富的独立专业人士从事咨询、分析、交易结构设置、谈判和完结交易的工作，令他们在市场上游弋自如，并充分把握创造价值的机遇。罗森鲍姆和珀尔提倡回归尽职调查的基本面，在企业增长、营利性和风险估测方面运用有理有据的现实可行性假定条件。他们在为未来数代华尔街专业人士提供正确的技能组合和心态方面的努力，将作为一个坚实的基础，有助于创建一个更加光明的经济前景。
约瑟夫·R.佩雷拉（Joseph R. Perella）
佩雷拉·温伯格合伙人公司（Perella Weinberg Partners）联合创始人
评论
还没有评论。