描述
开 本: 32开纸 张: 胶版纸包 装: 精装是否套装: 否国际标准书号ISBN: 9787111725077
十年凝练的价值投资策略
一书读懂的稳健投资方法
分享思维、研判、体系、实践的知识
传递敬畏、自信、诚实、包容的温度
知名投资人
杨天南 张居营（闲来一坐s话投资） Lagom投资 流水白菜 杜可君 villike
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知其白，守其黑，终身投资
《行稳致远：价值投资的底层逻辑》是一本关于分享投资思维和投资方法的工具书。价值投资是件知易行难的事，需要投资者通过正确的投资观、科学的方法论、理性的态度，构建适合自己的价值投资体系。本书凝聚了作者十年价值投资路上的经验、方法和工具，通过价值投资的底层逻辑，传递有知识、有温度的内容价值。
•知易行难：投资应该具有的正确投资观。设定合理的收益预期，具备大概率思维和底线思维，知晓价值投资的四大难点，以及构建投资体系的16个要素。
•选股标准：靠自己的认知做选择，知道自己为什么做。从定性分析角度出发，确定企业的竞争优势及确定这种优势是否可持续；剖析优秀企业的六大护城河，选择优秀企业的标准；通过五力模型，研判企业商业模式的竞争力；详解通过分红指标选股的关键点。
•投资体系：投资切勿教条，需要一套适合自己的投资体系配合。从价值出发，分享投资系中成长性和确定性、集中和分散、左侧买和右侧买的配置策略，详解周期企业、热点企业和困境企业的投资逻辑，关注回购注销与否的要点。
•专注财报：财报分析很简单，重点以两大分析法为抓手。从定量分析角度出发，解析三大报表的核心看点，以及各表中关键指标所能反映出的企业经营状态和健康状况的判断依据；分享如何利用财报排雷，并对标的企业估值。
•实战应用：全景展示在个股操作中如何利用价值投资的底层逻辑。从实践角度出发，实战分析四家典型企业的价值投资分析逻辑；针对企业的具体状况，给出具体的分析思路和价值判断。
•规避风险：生存才是投资中应该重点关注的。从风控角度出发，如何应对黑天鹅事件；学会逆向投资，从市场的错误中寻找机会；规避五大误区，坚守五大原则；克服六大心理误区。
•投资人生：控制情绪，做到快乐投资。从投资心理的角度出发，做纯粹的自己；切莫攀比，坦然面对市场、面对他人，不让情绪影响自己的投资体系。
本书力求用简单、科学、实用的方法，客观展示价值投资的全貌，利用投资逻辑和常识，实现稳定的盈利。
《行稳致远：价值投资的底层逻辑》是一本关于分享投资思维和投资方法的工具书。
价值投资是件知易行难的事，需要投资者通过正确的投资观、科学的方法论，以及理性的态度，构建适合自己的投资体系。本书总共七个章节，结合作者的投资经历和经验，系统梳理并总结了价值投资中的核心理念、选择企业的标准、构建投资体系的关键、洞察财务报表、典型企业的价值投资逻辑、规避投资风险，以及理性对待投资的感悟。投资只是生活的一部分，我们投资是为了让生活变得更好，让自己更加快乐。
本书力求帮助投资者在价值投资之路上多一些思考和方法，少一些荆棘与挫折，终取得理想的投资收益。。
前言：一个平凡的投资人
章 投资知易行难
节 投资是我们不可能逃避的事情
第二节 合理的收益预期
第三节 大概率思维
第四节 投资分歧出现的原因
第五节 底线思维
第六节 越不懂越自信
第七节 价值投资的四大难点
第八节 构建投资体系的16个要素
第二章 选择企业的标准
节 不建议抄作业
第二节 选择价值投资
第三节 企业的六大护城河
第四节 如何选择优秀的企业
第五节 五力模型：商业模式分析方法
第六节 分红的关键点
第三章 构建符合自己的投资体系
节 彼得·林奇的投资理念
第二节 选择集中还是分散
第三节 左侧买还是右侧买
第四节 我很少买周期企业
第五节 我很少买热点企业
第六节 困境企业能不能买
第七节 回购注销与不注销
第八节 全职投资是否必要
第九节 阅读是投资者必要的技能
第四章 白话读财报
节 财报其实很简单
第二节 白话资产负债表
第三节 白话利润表
第四节 白话现金流量表
第五节 巴菲特认可的指标——ROE
第六节 四类现金流量表场景定位的优秀企业
第七节 常见的财报排雷技巧
第八节 白话聊估值
第五章 典型企业价值投资分析逻辑
节 永辉超市：尚未集中的行业能否投资
第二节 东方雨虹：一家企业的价值分析思路
第三节 中国巨石：集中度已高行业的关注点
第四节 三一重工：强周期企业如何观察
第六章 避开投资的陷阱
节 如何应对黑天鹅事件
第二节 在一致看好中寻找机会是否可行
第三节 投资需要规避五大误区，坚守五大原则
第四节 阻挡股市致富的六大心理误区
第七章 是投资也是人生
节 理解时间的意义
第二节 你总说时间还很多，你可以等我
第三节 人生快乐，投资成功只因不与他人比较
第四节 在股市坦然就赢了
第五节 大多投资失败都是因为不够纯粹
第六节 有意义的并不只是结果
第七节 来日不方长
第八节 过怎样的一生
后记：人生如海，祝你有帆有岸
一个平凡的投资人
这是一本面向个人投资者的投资工具书，写作本书主要有两个原因，个原因是我过去几年写下过一些口碑不错的文章，经常有读者朋友留言，希望我能把文章整理出书方便阅读。第二个原因是随着年龄的增长，我开始有了一些不同的想法，从小时候盼着长大变成开始担心自己变老。当我意识到生命终会有终点，总有一天我们都会老去的时候，就开始想要做一些有意义的事情，以期望有一天人到暮年回想此生，能有一些值得记忆的地方。终在这两种想法的结合下决定写下本书，希望能为大家带来帮助。
市面上优秀的投资书籍并不少，如果本书再去重复他人做过的事情，我认为意义不大。所以我希望写一本不一样的投资书籍，在力所能及的范围，尽量用优美的语言结合以往的投资经验，把复杂的问题用通俗的形式分享给大家。
同时，除了投资我也期望能和大家分享一些有关人生的态度，我的观点是：对投资这件事，如果我们太过于功利，满脑子都是赚钱，每天都希望得到一个机会，反而大概率赚不到钱。一个健康的三观以及良好的心态是投资成功的必要条件。投资只是生活的一部分，我们投资是为了让生活变得更好，让自己更加快乐。我们不能本末倒置，因为赚钱的欲望太过强烈，反而影响了我们的生活，让我们失去快乐。
写一本工具书的目的是什么？我觉得是一个先行者对后来者的经验传递，要做的就是把复杂的问题简单化，让需要知识的人可以快速吸收。我对一本好书的定义，首先是读起来不累，如果一本书你根本没有读下去的欲望或者根本看不懂，那么内容再怎么丰富也没有意义。如果我们为了彰显专业，把复杂的知识用更复杂的形式表达，后导致能看懂的人不需要这些知识，需要这些知识的人看不懂，那么这本书就失去了传递知识的意义。所以，我会尽量做到让本书简单易读，在此基础上，加上我个人的投资经历，帮助大家构建一套完整的投资体系。
投资这件事难不难？我认为有点难！投资的难，首先在于它是一个人综合认知的体现，除了基础的投资理念，还要不断更迭对这个世界的认知，同时具备一个良好的心态和正确的三观。其次大部分事情并不是做到才能带来收益，但投资这件事必须要做到的20%才能长期赚钱。在股市中，我们的对手可能是具有几十年投资经验的投资人，也可能是具有几百人规模的专业投资机构，我们一定不要抱着随便玩玩就能赚钱的心态。
这么说可能让人有些丧失信心，但我们只要愿意努力，就没有做不成的事情。今年是我全职投资的第十年，如果时光倒流到十年前，让我大胆地去想自己未来的职业，我一定想不到会是做全职投资。如果回到五年前，我一样也不会想到能有几十万人关注我，每天看我唠唠叨叨。平凡如我，有一天竟然会写一本书和大家分享自己的所思所想。所以没有什么事是做不到的，投资也一样，只要我们努力去做有意义的事，并坚持做下去，就一定会看到花开。
努力和运气哪个更重要？我想所谓的运气就是机会正好碰见了那个不停努力的你。我们总要做好准备张开双臂，才能等待幸运女神的降临。人生中比怀才不遇更悲剧的是，当机遇来临了，你却没有能力抓住它。
投资成功的人可能各有各的体系，但有一点是相同的，就是不断学习，不断更迭进化。我们做投资一定要关闭抵触的开关，用“空杯心态”去接触和思考新的知识。一个人的变化肯定不是某一天完成的，成长是一个缓慢的过程，因为一次成功，因为一次失败，因为读了一本书，或认识了一个人。点点滴滴的积累，一定会带来逐步的改变，既然走上了投资之路，也就意味着必须要不停地学习。
任何事情从0到1都是难的，因为这个阶段的不确定因素太多，我们正在做的这件事像充满了迷雾。可能某一个小小的风浪就把我们打败了，可能某一个短期的诱惑就把我们带向了一个错误的方向。当我们努力完成了从0到1的过程后，从1到N的过程反而会轻松很多，因为这个阶段我们已经明确知道自己应该往哪个方向努力，只需要不断复制有效的方法。
做好投资的前提，是要有一个健康的三观，不急于求成，不盲目自信，我们才不会走向错误的方向。股市是一个非常考验人性的地方，1998年5月，巴菲特在华盛顿大学演讲的时候说过，投资成功的决定因素是“性格”合适，而不是“聪明”。投资的时间越久我也越认可这句话，一个优秀的投资体系除了正确的投资理念，还要具备良好的心态和三观。
有的人也许很聪明，但可能失败于贪婪；有的人也许很聪明，但可能失败于自负；有的人也许很聪明，但可能失败于优柔寡断。一个人的性格很大程度上决定了我们对待一件事情的态度。通过本书，我希望陪大家走好从0到1的这一段路，陪大家构建好自己的投资体系，然后我们再逐步地优化和完善。
在开始正式阅读之前，我想送给大家四个我认为投资道路上重要的关键词。
敬畏。我们中的大多数都是普通人，并不比别人天赋异禀。我们永远不要幻想在这个真金白银厮杀的地方，毫不努力就能战胜大多数人。投资要时刻保持敬畏之心，也要时刻保持谦逊。我经常看到有人因为投资理念不合互相指责，其实我觉得投资没有门派之分，只有赚不赚钱，能在这个市场长期生存的人，可能理念有所不同，但一定有值得我们学习的地方，我们对学习一定要带着包容的心态。
我们进入股市拿的可能是自己甚至全家多年的积蓄，在这个地方亏了就是亏了，即使骂天骂地，找到无数理由推卸责任，也没人会把钱还给我们。所以我们一定要学会敬畏，任何一笔投资都不要有侥幸心理，在每笔投资前不是幻想能够赚多少，而是先确保这笔投资即使出现坏的结果，我们依然可以接受。
自信。有较大收益的投资往往是基于市场的分歧，如果一家企业人人都认可，人人都喜欢，那么它的价格大概率已经基本反映了其价值，甚至可能远远高于它的价值。现在互联网越来越发达，社交也越来越便利，就会让人更容易变得从众。以前投资可能不太容易知道别人的想法，就不得不独立思考，现在我们很容易看到大多数人对一家企业的意见，反而就更容易受到别人意见的影响。
在股市想要有不错的收益，很多时候都需要我们逆流而行，这个时候自信就很重要。这个自信不是谜之自信，而是建立在丰富的认知和深入研究的基础上的自信。
如果你有聪明的头脑和渊博的知识，但是不敢确信自己的想法，总是跟着大众做选择，那么你所拥有的优势也会变得毫无意义。所谓成功，是你在一些事情上超过了大多数人，如果你在意大多数人的看法，试图去迎合他们，终你就会被淹没在大多数人当中。你不可能既和大多数人做同样的选择，又得到和他们不一样的结果。
诚实。肯定有人会问，诚实和投资有什么关系？这里说的诚实，是诚实地面对自我。好像看着很简单，其实这不是一件容易的事。人是讨厌认输的，当有人和自己意见不一样的时候，就会忍不住否定对方。有时候我们甚至并没有认真思考对方的建议，只是一味地否定，不愿意倾听别人的观点。我们更愿意强化和接受对自己有利的事情和有利的观点，得到他人的认同。当有人对抗自己或当要面对错误时，大部分人都会选择逃避和抵触，这对投资其实是非常不利的。
大部分股民都会把自己失败的原因归咎于市场环境、宏观政策、管理层不作为、证监会不行，等等。面对赚钱的人，大部分股民会认为他们是有内幕消息或者是全凭运气。听到这些话时，就像他们早已经知道股市不可能赚钱，只是被逼入市，自己没有犯下任何错误。但实际上，这部分人忽略了从开户到买入，都是他们亲手操作的这个事实。我经常打这样一个比方，大环境是赛道，个人体系是赛车，每个人面对的赛道都一样，一个赛车手想取得好成绩，改进赛车才是努力的方向，而不是要求主办方按自己的想法去建赛道。
包容。和大部分事情不同，有些事情做到一定阶段只需要不断巩固以往的认知和技能，就能一直做好。我们做投资需要的是不断学习、不断更迭，因为这个世界总是在发展的。我们过去认为的新兴行业，可能已经变成了成熟的行业，我们过去认为的优秀行业，也会随着时间变成夕阳行业。我们可能因为某一刻看过一本书、看过一个观点就对一个行业产生了偏好或厌恶，但随着时间的流逝，也许现实和我们的想象早已不一样。所以，在投资上我们一定要学会包容，懂得包容才能接受不同的意见，然后不停更迭自己的认知。
股市是一个比较容易产生争论的地方，我们顺风顺水的时候总想去指点别人，我们不顺的时候又反感别人的指点，虽然我们对能力圈外的认知都是片面的，但人就是这样，指点别人是获得自信快的方式。但一个好的投资者需要终身不断成长，因此也一定要有一颗包容的心，能理性看待别人的建议也能理性看待观点的不同，这样才有可能吸收到别人的长处。
我很喜欢一段对三观的描述：“你敬畏天地，他崇尚权威，这是世界观的不同；你站在良知这一边，他站在利益那一边，这是价值观的不同；你奋斗为了理想，他奋斗为了成为人上人，这是人生观的不同。”
三观不同并无对错，但我们要分得清三观不同和三观不合的区别。你不愿意做和对方一样的选择，但尊重对方选择的权利，这是君子和而不同；你反感他的选择，他嘲笑你的人生，这就是三观不合了。大多数时候，我们选择什么并不影响对方。但我们总想要求别人活成我们自己喜欢的样子。一旦有了舍我其谁的心态，一旦觉得只有自己的观点才是正确的，我们就关闭了自己成长的大门。
不接受他人的定义，但也不轻易定义他人。格局是看不见别人的坏，境界是总能看见别人的好。看人之短,则天下无一可交之人；看人之长，世间一切尽是吾师!
写 在 后
进入股市这些年，我的人生有了很大的改变。我的性格比较内向，不喜欢社交，导致我很难说出恭维的话，也很难做到请求别人帮忙，这些在职场或创业中都是巨大的短板。但股市是一个可以规避这些短板的地方，相比其他人我就更加珍惜投资这件事情，一路走来时刻提醒自己保持敬畏与感恩。懂得敬畏，牢记市场的残酷，不断提升自己；懂得感恩每一位帮助过我和鞭策过我的朋友。
通过投资优秀的企业，在工作外获得一份稳定的收益，这是我们增加财富有效的方法之一。近看到一个问题：贫穷意味着什么？无牵无挂的时候，贫穷对我们来说就是吃馒头和吃牛排的区别，只要我们开心，两者都可以。可当有了爱人，有了孩子和逐渐老去的父母，我们就必须承担起成年人的责任。
我们不要有暴富的幻想，而要有合理的规划；我们不需要和别人比较，但我们还是要努力变得比昨天的自己更好。努力的意义就是，以后的人生放眼望去，大多都是自己喜欢的人和事。投资这条路充满荆棘，需要我们认真地去面对，人生没有好走的路，但每一步都算数。
道德经里的“知白守黑”是本书作者网名的来源之一，“终身黑白”彰显出其终身追求投资真理的决心。《行稳致远》是作者十年全心投资经历的一个思考与汇总，以自身视角讲述了一个在弱市中生存的投资故事，这样的周期经历是难得的。如果有人觉得实在没时间阅读，实际上还有一个办法可以汲取本书的精华——作者爱人的音频版，可以继续满足你对投资知识的需求。他们一个以文字一个以声音，堪称双剑合璧、夫唱妇随的典范。
——北京金石致远投资管理有限公司CEO 杨天南
格雷厄姆、费雪、巴菲特、芒格等国外投资大师的价值投资思想传到中国以来，真正践行价值投资并取得成功的投资人，在我国的资本市场上还应当是小众。在这个小众的群体中，有少部分人不仅自己获得了财务健康，同时还乐于写作分享自己的成功经验或教训，进而影响和带动有缘人建立起自己的投资哲学与投资体系，终身黑白就是我多年前在网络上认识的这样一位投资人。《行稳致远》是一本关于投资观和投资方法论的工具书，我相信，对于有志于价值投资的投资人一定会大有助益。
——独立投资人、《慢慢变富》作者 张居营（闲来一坐s话投资）
投资是一系列关乎风险和回报的游戏，价值投资策略因其注重安全边际，大幅提高了投资成功的概率，已成为众多理性投资者的选择。《行稳致远》是一本接地气的价值投资手册，作者给期望稳健地获得更高回报的读者提供了宝贵的经验，值得静下心来读一读。
——独立投资人、雪球网人气用户、《资产配置攻略》作者 Lagom投资
敬畏、自信、诚实、包容，这是作者想送给大家投资路上的四个关键词。一个投资者，只有在不断被这个市场教育，同时持续从市场上赚到钱后，才会有这样百味杂陈的体验：价值投资不容易，我们的成功既渺小又伟大。《行稳致远》这本书通俗易懂，包含了作者十年投资实践的总结，值得一读。
——雪球网十大影响力用户、《极简投资》作者 流水白菜
终身黑白老师是我接触的投资圈里少有的低调内敛，但对价值投资有深刻理解的投资人。《行稳致远》从选股逻辑、投资框架、财报阅读以及估值分析等维度，比较全面地记录了他对价值投资的理解，并结合案例和自己的感悟著成。这不仅是一本有知识的书，也是一本有温度的书，值得细品。
——北京格雷资产管理中心高级合伙人 杜可君
终身黑白老师是我非常敬佩的一位投资者，这种敬佩不局限于投资能力，而是对他整体为人处世态度的认同和敬佩。一位独特的投资人，对于投资的热情、对于人生的热爱、对于他人的热心，都让我由衷地喜欢，这是一个值得相交的朋友。《行稳致远》涵盖了他全职十年的投资经验和人生感悟，是一本值得用心阅读的书，希望你也能喜欢。
——雪球网十大影响力用户 villike
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