非同凡想：从深度价值投资的底层逻辑出发 张延昆

想、观、信、行、顺、悦六大维度
系统梳理深度价值投资的底层逻辑

深度价值，持股守息；等待过激，三步取利

知名投资人
杨天南、王冠亚、每天学点价值投资、侯悦、王智佳、姚斌
联袂推荐！

《非同凡想：从深度价值投资的底层逻辑出发》是一部凝聚作者20多年价值投资经验的投资工具书。本书从“想”“观”“信”“行”“顺”“悦”六大维度系统梳理投资思维，凝练投资实战策略。

·想：正确的投资思想是成功的基础，树立投资成功思想的本源，选定正确思考的路径；分享保守投资的核心、投资六大能力和两大基本素质，探寻深度价值投资的底层逻辑。
·观：建立正确的投资“三观”和投资视角；从定性和定量分析中，选定最优质企业；总结正确看待投资风险的方法，建立安全边际的策略，以及选择冷门股三步法。
·信：建立诚信，与优秀的企业一起成长，详解企业诚信力直观判断标准；充满自信，梳理保持常年复利收益的五个策略，并通过基本面分析克服恐惧；培养“他信”，分享构建投资组合的逻辑，抛弃估值偏见。
·行：知行合一，系统分享深度价值投资攻略；总结构筑策略体系的五大准备、两大要求，列出计划单；详解买入五步法、五大布局参考指标和卖出三步取利法；总结价值投资六大最基本交易规则、持股策略和仓位管理策略。
·顺：理顺投资系统，做到取舍有道，解读正确看待估值的技巧；理顺心态，能用深度价值投资的知识进行合理的逻辑阐释；理顺环境，做到不被噪声干扰，贯通投资中的六大常识，学会做减法。
·悦：做最好的自己，认识投资的三大境界，理性看待短期价格起伏，解读做好长期投资的五大意义。

本书试图寻找到使普通投资者能通过思想认识提升和实战技术精进的路径，并最终达到财务自由的目的。

《非同凡想：从深度价值投资的底层逻辑出发》，从“想”“观”“信”“行”“顺”“悦”六大维度进一步梳理和凝练投资思维，试图寻找到使普通投资者能通过思想认识提升达到投资策略的升华的路径，并最终达到财务自由的目的。为了能持之以恒地将好的理念付诸实践，必须树立正确的投资观、人生观、价值观，这样才能在对的投资道路上积攒足够的投资“自信力”，并在对优秀企业充满丰沛“他信力”的同时，将自己的投资计划付诸“行”，再理顺投资系统，理顺身心，“慢慢”累积，方可有耐心地走向投资复利之路。

张延昆
厚恩投资创始人，深度价值投资倡导者和实践者，著有《静水流深：深度价值投资札记》，具有20多年投资实践经验。雪球网、新浪博客微博知名用户，ID：厚恩投资张延昆，曾用ID：佐罗股飞扬、佐罗_厚恩投资，网友们经常亲切称呼其“佐罗”或“老佐”。
近20年始终坚持价值投资和资产组合配置相结合的投资风格，在新浪博客、微博、公众号和雪球网上分享了上千篇关于价值投资理念、交易方法等的文章和数万条投资哲思短语。
2010年9月作为观众参加了央视财经频道举办的对话巴菲特、芒格、盖茨的节目，亲见投资界的三位巨人，感触颇深，于第二年效仿巴氏成立了自己的合伙企业，2014年又成立了自己掌舵的基金管理公司。
这20多年里，历经了从一个普通小散户到基金管理公司掌舵人的风雨成长过程，始终将价值投资作为自己投资甚至生活的信仰，不断累积丰富的投资经验。

推荐序

前言

第一章 想：思想是成功的基础
　　第一节 树立投资成功思想的原动力
　　第二节 校准思想方向
　　第三节 找对思考路径
　　第四节 学会修正与提升
　　第五节 深度价值投资的底层逻辑
　　第六节 心无旁骛方能大有所成

第二章 观：建立正确的投资视角
　　第一节 建立投资“三观”
　　第二节 建立正确的投资视角
　　第三节 只盯住最优质企业

第三章 信：建立诚信，充满自信，培养“他信”
　　第一节 诚信力
　　第二节 自信力
　　第三节 他信力

第四章 行：深度价值投资攻略
　　第一节 构筑简单的策略体系
　　第二节 做好充分准备，提前列出计划单
　　第三节 买入决策的五步法
　　第四节 五大布局参考指标
　　第五节 发现、跟踪买入股票的方法
　　第六节 静待过激：价值投资最基本的交易法则
　　第七节 价值投资的核心持股策略
　　第八节 卖出法则：三步取利法
　　第九节 构筑能够实现资产“逆袭”的组合
　　第十节 看清大方向才有好未来

第五章 顺：理顺系统、心态和周边环境
　　第一节 理顺系统
　　第二节 理顺心态
　　第三节 理顺环境
　　第四节 做减法，累积优质股股数
　　第五节 跳出股市去学习、思考、游历

第六章 悦：做最好的自己
　　第一节 投资三境界
　　第二节 忽略市场，投资过程越快乐，越容易有收益
　　第三节 信任和陪伴是决定能否成功的重要素质
　　第四节 战胜自我：设定高目标，不断努力在路上
　　第五节 哲学意义：长期投资者的贡献

后记

想看好风景，就要有越海翻山的决心

　　我的第一本关于深度价值投资的书籍《静水流深：深度价值投资札记》（以下简称“静静”或《静水流深》）出版以来，深受投资者朋友的喜欢，大家通过对“静静”的学习，了解了深度价值投资基础的“知”“行”“境”，我们可以由此作为开始，将其作为股票投资的基础。因为这些策略被我20多年的投资实践所证实，因此我认为熟读这本书，并将其中的方法运用到具体投资中去，就可以迈过深度价值投资的门槛，这是投资上的光明大道。但我要提醒诸位的是，坐上了价值投资“宝座”，不见得就一定会获得长期满意的复利收益。我们要真正做到通过投资实现财务自由，让自己“逆袭”成功，不是简单地懂得价值投资基础知识就够的，还需要做进一步的学习阅读，要做好进一步思想腾飞和理念升华的学习。
　　于是，我琢磨在掌握了“静静”的理念和实践基础上，从深度价值投资的底层逻辑出发，进一步梳理和凝练投资思维，试图寻找到使普通投资者能通过思想认识提升达到投资策略升华的路径，并最终能达到财务自由的目的。如果要达到财富规模的更高层次，我们势必要通过不凡的投资“顶层”思维设计，还要拥有最为宏大的理想以及远期计划。为了能持之以恒地将好的理念付诸实践，我们必须树立正确的投资观、人生观、价值观。这样才能在对的投资道路上积攒足够的投资“自信力”，并在对优秀企业充满丰沛“他信力”的同时，将自己的投资计划付诸“行”，再理顺投资系统，理顺身心，“慢慢”累积，方可有耐心地走向投资复利之路。最终经过延迟满足，经年累月达到财务自由，获得投资的终极目的：人生的喜悦、踏实和幸福感！
　　这不是仅仅靠掌握了深度价值投资的最基础的理念和方法就可以实现的，我们还必须在自我投资境界上有所升华。我把投资的境界大致分为以下三层：
　　第一层境界是投资于金钱，即投资是投资者设定的金钱游戏。
　　第二层境界是投资于人生，即投资是人价值观和人生观的体现。
　　第三层境界是投资于思想，即投资是投资者思想认识和哲学智慧结晶的集中体现。
　　因此，本书用六个关键字“想”“观”“信”“行”“顺”“悦”展开对“静静”的全面升级！
　　最好的投资方法，必定会带来最好的投资结果。最佳的投资必然是丑小鸭变为白天鹅的“逆袭”过程，是一个从极度冷落到一个极度追捧的过程。当然，这也需要投资者具备能够承接完成“逆袭”的性格，要克服很多常人难以克服的诸多困难。市场上很多人都是短视的，看到了眼前的困境，看到了眼前的下跌，马上产生一些短期的恐惧联想，随即会出现情绪的剧烈波动，比如2021年底到2022年初，很多人争先恐后地离开了核心资产好的赛道，甚至对企业失望至极，市场剧烈波动，短期内企业并没有多大经营变化，就是因为短期趋势变化造成大家情绪的激烈变化。但是纵观长期市场大趋势，强者恒强应该是未来各行业发展的大趋势，未来马上就会扑面而来，现在很快会变为过去，保持乐观主义精神，不预测细节，只与优秀的人、优秀的企业在一起就很好，就感到很舒服。
　　所以，我在“静静”中提出“持股守息，等待过激”八字诀，就是告诉大家要尽可能与最优秀企业为伴。其实十分过激的位置也不用预测，一生中也遇到不了几次十分过激的场面，出现了我们再进行分批交易就行。那么大多数情况下，我们持最好的股票，守最温暖的股息，安安静静地与我国顶级企业在一起。如果能深入这一层，那么就是我们理解的投资全部了。
　　我们要知道，即便努力做好价值投资，也不能保证每段时间都赚钱，但是我们是在寻找长期确定性，有了长期确定性，长期累积较丰厚利润的概率就比较大。有人说开始从事价值投资，为什么半年一年过去了没有啥收获？我们分析价值投资收益影响主要是以下三要素：
　　第一，注重安全边际，以合理价格买好企业。
　　第二，长线持股，买股票就是买企业，分析企业未来，忽略短中期波动。
　　第三，注意防范风险，组合投资，注意性价比变化。
　　不过，长线投资不要在乎近期的投资收益水平，只要企业发展的“成长轨道”不变，收益仅是或早或晚，但迟早会实现。如果不注重以上三要素，做的是不确切的价值投资，虽然我们跟上了同样的股票，但只是趋势跟从或是跟风投机而已，长期收益自然会有很大折损。
　　投资和人生进步的第一阶段是学习和成长的升级，不断做加法；第二阶段就是在精简、精练做减法。为什么投资大师都说40岁之前没有价值投资，因为真正的价值投资是从做减法开始的。投资思想系统完善，必须经过加法的碎片式累积，然后全面总结和整理，形成个人的投资思想价值观，逐步整理出自己的投资系统和操作原则。后期这种升华就是在做减法的过程。
　　价值投资收益不理想的重要原因是：选股没有精益求精选择顶级企业，以及换股交易频繁等。
　　在不断总结和反思基础上，一路持有好企业是需要投资信念的。信念和追求是十倍股坚守的动力。有些人说：“一些牛股，一些数倍股、十倍股，可遇而不可求。”我不赞同这个说法，因为大家应该知道十倍股必须是从自己最初的研究发现，到买入不断持有，最后获得数倍或者十倍，这是一个清晰可辨的逻辑发展过程，又是一个很漫长的过程。这期间需要我们具有坚强的持股毅力和对企业发展成长的高度信任，这个过程也是对我们过往的人生观、价值观和所有认知进行全面考验的过程。这样的一个过程不能简简单单靠一次偶然相遇就能完成，“相遇潜力好股票”是一瞬间或者是一个短暂的过程。偶然的相遇可能很简单，如果我们没有做好长期相守的准备，就不会收获企业长期成长带来的“汩汩”红利。如果我们把一个十倍收益的原因说成是某次相遇，可能也就是短期与它碰过面，并没有长期坚守的决心，那么我们有极大的可能仅仅与十倍的巨大利润擦肩而过。
　　我更相信巨额的利润最终是靠自己的信念和追求得到的，并不是靠某次相遇或者偶然的一次擦肩而过得到的。没有信任就没有坚持的理由；没有毅力，信任就会变成一场空谈。尤其是在大盘遭受重创时，很多人会慌不择路地出逃。虽然下跌由多种原因导致，但无论何种原因，最可怕的就是恐慌本身，大跌后最可怕的就是以为还会有深不见底的持续大跌。好企业与国家和人民生活并存，未来发展可期，我们应该抛开市场扪心自问：“汝今能持否？”我们穿越股海，好不容易遇到顶级优质企业——未来有望成就我们的金山银山，怎么能轻言放弃？持股守息并不容易，没有眼界和志向，只想着一口气图个刺激，永远不会看见最终的美丽风景。
　　在这个世界上总会有那么几个怀揣理想、对岁月较真，并执着坚守、特立独行的人，想看好风景，就要有越海翻山的决心。如果投资成功那么容易，那么还要我们这些价值投资者做什么？