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首页投资理财投资指南捷论股市:牛熊分界下的市场与机会(张捷《征税权》后又一力作,讲透股市投资思维与可借鉴的价值投资体系)

捷论股市:牛熊分界下的市场与机会(张捷《征税权》后又一力作,讲透股市投资思维与可借鉴的价值投资体系)

张捷的股市投资思维,可借鉴的价值投资体系 把握投资趋势,建构投资逻辑,夯实投资信念,获取投资回报

作者:张捷 出版社:中国科学技术出版社 出版时间:2025年06月 

ISBN: 9787523613634
年中特卖用“SALE15”折扣卷全场书籍85折!可与三本88折,六本78折的优惠叠加计算!全球包邮!
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类别: 投资理财 新书热卖榜, 投资指南 SKU:685f4a2332b4b56dec0aef6f 库存: 有现货
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描述

开 本: 16开纸 张: 纯质纸包 装: 精装是否套装: 否国际标准书号ISBN: 9787523613634

产品特色

编辑推荐

1.张捷老师继畅销书《征税权》之后的又一力作。国家社科基金重大项目首席专家、中国政法大学商学院原院长刘纪鹏;央视著名股评家、民族证券原副总裁徐一钉;兴业证券股份有限公司首席经济学家王涵联袂推荐。

2.本书汇聚了张捷老师二十余年来的投资理论及市场实践,对股市、债市、楼市均有体系化的研究阐释。同时,他还立足时代坐标对一些重点案例进行深度解构。本书希冀以此助益广大投资者把握投资趋势,构建投资逻辑,夯实投资信念,获取投资回报。

3.张捷是知名的财经意见领袖,央视财经评论员,私募基金管理人,在各大专业媒体上发表众多理论分析文章,还曾受邀担任央视财经频道《交易时间》栏目嘉宾,并直播点评股市。如今活跃在自媒体上,从宏观和微观角度为广大追随者分析经济现状背后的底层逻辑,针对具体投资案例进行解读。

 

内容简介

世界经济增长整体放缓的当下,广大投资者从血流成河到静默无声,其实也可以看作是一种等待牛市出现的力量蓄积。股市牛熊轮转,周期长短不一。如果说这个熊市时间过长的话,那正是因为各种因素叠加效应所致。待到翻越这道峰峦,看到的可能是另一番不同的牛市图景。
本书完稿于牛熊转换的关键时期,在投资者减少技术性交易之际,令读者能够在耐心等待的同时,结合国内外投资市场的发展脉络及相关节点的理论分析,从宏观视角梳理了以中国投资市场为主的二十余年发展历程。本书汇聚了张捷老师二十余年来的投资理论及市场实践,对股市、债市、楼市均有体系化的研究阐释。同时,他还立足时代坐标对一些重点案例进行深度解构。希冀以此助益广大投资者把握投资趋势,建构投资逻辑,夯实投资信念,获取投资回报。

作者简介

张捷
战略学者,著名财经意见领袖,央视财经评论员,私募基金管理人,毕业于中国科学技术大学,著有《征税权》《定价权》《网络霸权:冲破因特网霸权的中国战略》《数字泡沫:虚拟经济交易学》等11部相关著作,在《瞭望》《紫光阁》《环球财经》等期刊发表多篇重要文章,荣获中国社会科学院优秀对策信息奖。

目  录

第一章 股票定价与股指期货理论 
一、股票供需曲线与定价权 
二、虚拟交易中的交易所风险 
三、期权期指下的市场模型 
四、高频量化交易 
五、美国游戏驿站是散户碾轧空头?——是交易所和平台的大佬博弈 

第二章股市理性评论与思考 
一、反对融券、转融通与做空 
二、分红与回购,市场更需要哪个 
三、解读注册制与交易所 
四、股市与楼市、债市的关系 
五、国际股市评述 

第三章散户的体会、感悟与呼吁 
一、炒股感悟与佛系心态 
二、股市逻辑与分析思考 
三、股票杠杆时代的恶空与恶多 
四、投资者保护的呼吁 

第四章 重估牛市与信用战 
一、牛市与价格重估逻辑 
二、汇率压力与股市牛熊 
三、货币、利率与证券市场套利 
四、美元在重置全球价格 
第五章  2008年全球危机的熊途
一、中国股灾为什么总比世界来的厉害 
二、中国股市中真正可怕的小非问题在哪里 
三、关于《人民日报》社论的个人看法 
四、参悟通胀牛市的新起点 
五、通胀、股市与央行的难局 
六、“两房”债券新危机可能捅破中国股市 
七、关注拾柴行情,解读股指期货和融资融券利空原理 283 
八、中国还需要一次 5 年熊市来解决股市问题 
九、引入上市保荐人竞争机制会让劣币逐良币 
十、接下来是结构性熊市 

第六章  A股的机会与股灾
一、打爆空头的股市逻辑 
二、沪港通与套利期 
三、应当警惕汉能式的股票风险 
四、股灾后反思网络金融 
五、基金赎回机制导致股市的正反馈下跌 
六、严查做空,有法可依 
第七章  过往实操与个股分析 
一、理智看待南京水运的定向增发对价 
二、长航油运、运价和国际资本博弈 
三、西部矿业的净资产应当是多少 
四、稀土博弈:危机与对策(上) 
五、稀土博弈:危机与对策(下) 
六、中国平安巨额融资的台前幕后 
七、银行股的估值高吗

前  言

中国股市的散户思维与牛市逻辑
我在大学期间是学习物理学的,20 多年前开始涉足网络和股市,物理学思维培养了我分析问题的方法和解决问题的能力。在金融领域,很多专业人士由物理或数学专业改行而来。金融分析,新的时代主要涉及理论创新和新的经济模型。信息社会,算力和量化模型成为金融市场研究和操盘的重要力量,其中很多思想和模型也诞生于此。我的很多同学、朋友,也在境内外成为相关领域的佼佼者。
在网络匿名时代,网友中不乏顶级人物,后来需要实名了,很多人反而有所顾虑了。后来我才知道,当时在一起讨论的,不仅涵盖国内顶级机构的操盘手,还有华尔街各大机构做模型的核心人物。我在中国科学技术大学的校友,他们中很多都是在华尔街的机构担纲。他们都是华人,当时并不出名,但大家聚在一起碰撞,才是真实的金融实战理论演练。实战派金融理论大多不是写在书本之上的,它与学院派经济理论有很大差别。 
在与顶尖操盘手和金融交易模型设计者的交流过程中,本人获益良多,但不同的是,我是网络匿名时代的写手,还有幸成为天涯网的“十大牛人”之一。后来到了新浪博客(实名制),让我从匿名“潜水”到出现在粉丝面前。由于我对股市的判断准确,我得到了央视和中经网的邀请,作为他们的特约评论员,定期在央视财经频道做直播嘉宾,个人影响进一步扩大。可是当年影响力很大的文章和我的一些股票见解,很多内容如今大家都看不到了,天涯网不在了,新浪博客也关闭了,央视节目的回放就更难看到。不少网友或粉丝甚是怀念,同时也有很多新的粉丝和炒股爱好者在找我的文章,因此我决定出版本书,内容节选了我当年的精彩文章和后来我做视频栏目的文字内容。
多年来,我一直分析股票,一直没有倒场,也是得益于本人对股票的准确分析和对宏观环境的正确认识。我的分析出发点是,从散户立场来做金融理论分析,不光是自己操盘,也通过不断修正在网上发布的文章,建立了自己的金融实战理论。很多理论我在其他著作当中有所论及。同时,我一直不以写网文牟利为原则,从来没有当过股市“黑嘴”,直言不讳,也因此得罪了一些人和机构。但时间会给你抹去浮沉,你的理论到底如何,实践是会检验的。 
我们的时代是一个经济学大变革的时代,原因就是货币的定义在不断地发生变化,从布雷顿森林体系的国际金汇兑本位制,到牙买加国际货币体系,再到美苏霸权下以美元外汇为货币发行的新重商主义,2008 年金融危机后的量化宽松(QE)时代,以及疫情之下的 QE 常态化时代,之后虚拟数字货币出现,整个经济界的货币定义变了,经济学数字单位所依据的货币尺度变了,当然经济学的底层逻辑也变了。同样是在信息时代,交易从线下转到线上,从人工转为计算机算法,从实体转向虚拟,金融衍生品泛滥,股票的交易也完全进入了一个新时代。 
很多人说经济学都是骗人的,但实际上经济学的不同学派,本身就是矛盾的。凯恩斯主义宏观经济学认为需要政府参与宏观调控,自由主义微观经济学认为市场是看不见的手,金融货币学则认为各种货币政策和货币衍生是改变财富分配的。这些不同的背后,是经济学的基本假设也是相对的,不是绝对的。比如,市场出清的假设,在大宗交易之下是不一定做得到的,只有大量的散户市才可以做到;再如,绝对理性的假设,在散户炒股中很难存在,存在的大多是散户的狂热和恐惧;而对于信息透明的假设更难存在,因为每个人挖掘信息的能力不一样。所以经济学背后的基本假设都是近似的假设,这些经济学理论都是相对性的理论,不是绝对的。 
很多人问我,当年在天涯网中“缠论”是否正确,因为我和“缠中说禅”在天涯论战时也多次谈及其观点,但我俩是从不同的方向来看待股市,“缠论”是炒股技术流的代表之一。股市的技术流可以说是依据大数据分析,从这些数据的底本找规律,可以过滤一些庄家的操盘欺骗,但对股票走向的经济学宏观大势影响较少。技术流股民看的是微观领域,股票的微观领域更适合短线操作,更适合模型算法。在当今模型算法量化交易的时代,数据模型的基础不一样了,而且现在有了融资融券,有了股指期货和期权,有了大量的交易所交易指数基金,股市的数据和交易的方式改变了,分析问题的逻辑可能还在,但不能刻舟求剑。可惜“缠论”的创造者已经远去,如果他依然还在,应当是一个量化模型的高手了。 
炒股量化这一类的模型,就是需要不断地训练和演化,不断地反馈和修订,就如从量化模型投资机构诞生的 DeepSeek 石破天惊一样。股市的技术流,就是因为这些技术很多人相信,很多人照做,然后就对真实的走势产生了影响。很多股票模型技术流理论,其能够成立的原因也是如此。中国有太多的散户了,而机构市 A 也有机构市的问题,曾经市场出现的“乌龙指”导致股市大规模动荡,背后的原因是 80% 的机构都使用了雷同的模型,使用了同一家小公司的产品,结果一个乌龙让所有的计算机做出了同样的判断。在人工智能时代,如果只有一个结果,大家都按照这个结果执行,那会是一个怎么样的景象? 
因此在经济和社会领域,文无第一,就是要有多样性的,是一个多样性的生态,炒股的量化模型需要不同的模型。如果所有的答案都唯一,所有人的想法都相同,那才是可怕的。好在即使是人工智能,也是不同的模型百花齐放,每一个模型都有不同的数据和立场,不同的从数据当中找到逻辑关系的方法,不同的算法近似。我们所采用的经济学理论如前所述,也是近似的理论,不是全部理论。我们到底采取什么策略,是需要进行判断的。这个判断不是简单的逻辑推理,而是辩证法。逻辑推理可能会让你陷于教条主义,辩证法则会让你抓到问题的关键。我常说,股市当中、经济学当中、人类社会当中,是有很多矛盾的。对这些矛盾的理解和应对,就是要抓住矛盾的主要方面,要抓住主要矛盾,在不同的环境之下是不同的。对于矛盾的判断,需要对主导当时社会、经济、政治走向的宏观环境进行判断。股市在宏观和微观上是有不同的逻辑的,微观上是技术流,而宏观上要看的不是经济学,而是政治经济学。 
本人讲的散户成功思维是建立在宏观上的。散户要小资金跑赢大机构、大股东和庄家,需要的就是在宏观上找到方向,找到宏观上的牛市逻辑,在牛市当中找到好股。好股就是在宏观逻辑之上大发展的领域,在该领域保住龙头不放松。龙头难骑,会各种上下翻飞洗掉跟风盘,但只要坚定信心长线坚守,甚至几年不看盘面,一样可以有好的收益。短线技术流是要时刻看盘复盘的,而散户多有自己的职业,是难以看盘为工作的。对宏观大势的判断,是看一个人的综合战略水平的。当大家都在挖掘公开的信息时,散户当中的佼佼者可能会有机会。这就是经济学假设当中的绝对理性。在宏观大势面前,就看谁更理性了。 
散户另外的方向是,找不到大盘的龙头,找到自己从事行业的龙头也可以,自己在行业内是有信息优势的,要合理利用,行业龙头一般也是能够跑赢大盘的,起码能够跑赢行业内的其他股票,对此散户可能具备信息优势,要利用好自己的优势。否则庄家操盘、大股东操盘,他们自己做的交易同时也是该股票交易上的信息。对于这些信息,庄家和大股东是具备优势的。炒股的很多利益都来自信息的不对称。这对应于经济学的信息透明假设,既然市场信息不可能绝对不透明,存在信息不对称,那么散户也要找到在信息不对称的情况下,自己能够有信息优势的领域。 
散户另外的优势就是在经济学上的市场出清,大户和机构是不能迅速清空自己的股票的,要买入股票也不能很快买入,建仓和清仓都是需要时间 
的,快速抛售市场承接不了。但对散户而言,只要是流动性足够的股票,一笔交易就可能完成建仓和出货。另外散户是可以空仓的,机构则不能空仓,因为有法定最低仓位要求。即使没有要求,机构空仓的话,机构的投资者也是不答应的,甚至会导致大量赎回。凭什么投资者给机构交管理费让它空仓存活?投资者赎回自己存银行不好吗?而大股东为了控制公司,也必须大量持有公司股票。因此在市场不好的时候,风险大于机会的时候,散户要敢于空仓。在 2015 年后市场不好,我指导粉丝空仓 9 年,大家应当都很开心。现在市场上的做空机制、股指套保等,都是为不能空仓的机构和大股东准备的。我们可以看到著名的券商,都是空单的主要持有者,机制保障他们在熊市不损失,但零和博弈之下熊市的损失总要有人承担,而难以套保和做空的短线散户就是损失承担者,散户在股市当中大量被挤出,散户在做空时代相对于机构越来越没有优势。散户的短线风险大于机会,短线成了一种赌博。散户想要投资发展,更应当立足于长线,立足于自身有优势的地方,要敢于空仓,能够及时出清股票,不要当死多被套死,等到市场好的时候,再随时 建仓。 
中国的股市啥时候散户可以下场,本人写过很多历史文章,对中国股市的牛市的内在逻辑都进行了总结。而股市的熊市逻辑,其实本人也分析过。我在十几年前就讲过,熊市要全流通,非流通股也要流通。全流通之下,迎来了中国大牛市,沪市的 6124 的高点,到现在也没有突破,能够成为牛市的关键就是控股股东利益集团的玩法变化了。变化的关键是以前非流通时代,大小非都想要从上市公司套取利益和资金,上市公司的股价则交给庄家,他们一起割散户的韭菜。而在股票全流通之后,股价高了,控股股东和小非的财产增加,就不愿意股价被庄家收割了,他们要把好的利益注入上市公司,注入的资产和利益可以在二级市场取得更高的溢价。也就是从套取利益到输送利益,这简直是大反转。因此,这一轮牛市,只要抓住大股东的输送利益就暴赚了。我们分析的南京水运,当年就是注入优良资产,资产作价远远低于当时的市价,赚取了 5 倍以上的收益,本书对当时的情况有文章分析过。 
2008 年的金融危机带来了股市的暴跌,但同时孕育了新的牛市。2008年之后,中国的资源卡脖子,石油、铁矿石、铜、锡等资源紧张,而中国的优势资源却价格低廉,因此我们下手买入了锡业股份、江西铜业、西部矿业、紫金矿业,后来又重点买入包钢稀土,赚取了 6~10 倍的利润。对此我的很多看过当年文章的老粉丝也很清楚。而对于中国资产重估,我们的制造业龙头是关键,这个制造业的龙头就是中国中车,高铁是带动中国当年高端制造的关键,我们从 3 元多买入北车,合并北车还溢价了10%,后来最高股价达 42 元。后因在各方阻击之下,龙头倒掉。本人在2015 年 6 月 21 日成功预测了此次牛熊拐点,并在 25 元之上套现,收益达8倍左右。 
2015 年的股灾影响是巨大的。同时股市改革,股票要上市,规则要从核准制变成注册制,对市场来说压力巨大。进一步的是在可预期的长期熊市,相关部门要给机构套保的工具和新的盈利点,再不能重复南方券商当年倒闭的覆辙。融券的转融通开闸,量化投资盛行,使散户的利益得不到切实的保障。认清了此种大势,所以我选择淡出股市,从财经领域的网络名人,变成了教育领域的网络名人,带好孩子,同时市场也等待新一代的年轻股民成长。 
时光荏苒,中美贸易战开始了,新冠疫情出现了,中国的注册制也试点了。时间换空间,股市再一次走牛的周期也到来了。本次牛市逻辑又在哪里?背后就是中国崛起。中国股市的牛市机会和龙头在哪里呢?关键就是在美国卡我们脖子的地方。美国卡得越紧,突破的时候留下的增长空间就越大,增长的倍数就越高。而且美国卡中国脖子,限制在科技领域对中国投资,未来中国的卡脖子领域的股票崛起,则也与美国无关,还解决了另外一个金融问题,也就是美国投资进来是1美元,如果股市涨了1倍,1美元变成2美元了,那么多出来的1美元会对中国外汇形成压力。卡脖子领域若没有美国的投资,自然也不会有汇率的压力。 
综上所述,炒股是有逻辑有思维的。散户有散户的思维,牛市有牛市的逻辑,我们要抓住这些内在逻辑规律,才能够在股市当中赚到钱。本书就是分享本人对股市的思考,分享本人赚钱的经历,希望广大读者能够喜欢。在本书出版之前,我的各种文章就被收集传播。在此结集成书,方便更多的人在股市当中找到方向,让股市给更多的人带来财富A。感谢中国科学技术出版社对本书的出版给予的大力支持。

媒体评论

张捷思想敏锐,言辞犀利,从事过多种职业。他对股市的各种评论尖锐客观,经常会给人不同凡响之思考。本书是张捷过往有关股市文章的结集出版。张捷的股市投资思维,从金融交易实战出发,综合了经济、社会、时政、信息网络等多个维度,建立了他的投资价值体系。这本书可能会对你的投资选择有所启发。
——国家社科基金重大项目首席专家、中国政法大学商学院原院长   刘纪鹏

国际局势波诡云谲,全球经济增长缺乏动力,国际金融市场危机四伏。此背景下,需要未雨绸缪,以应对全球资本市场惊涛骇浪般的挑战和潜在的市场机遇。股市在不断重复历史,温故而知新,本书恰好提供了这方面视角,相信读者会从中获益良多,对股市有更深入的理解。推荐大家茶余饭后一读,既开阔视野,也带来更多思考。
——央视著名股评家、民族证券原副总裁   徐一钉

本书以独特的理论视角和实战分析,揭示了股票市场背后的定价权博弈、流动性效应以及牛熊转换的核心规律。作者不仅指出了传统供需理论在虚拟经济时代的局限性,更深入探讨了股指期货、期权等衍生品如何加剧市场波动,以及高频量化交易、融资融券如何扭曲市场供需。无论是对希望提升认知的普通投资者,还是对寻求深度市场洞察的专业人士,这本书都能带来深刻的启发。
——兴业证券股份有限公司首席经济学家  王涵

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