描述
开 本: 16开纸 张: 胶版纸包 装: 平装-胶订是否套装: 否国际标准书号ISBN: 9787203105442
自由市场使得资金流向那些理念、解决方案和创新举措。冷酷无情、颐指气使的资产配置和过度多样化的做法恰恰相反。有人把自己的资本配置得非常广泛而均匀，以至于巨大的投资损失可以通过长时期得以弥补，但是，这种投资方法获得的收益永远中等并且通常处于下等水平。在本书的章节中，乔丹·基米尔瞄准的是投资者诚惶诚恐、不敢使用的一些资产配置和多样化模型，证明了这样一种情形：集中化的股票投资方法可以令所有投资者收益，有助于缓解世界上的很多难题。
在这本书里，我描述了资本的有效流动和美国作为世界强国的前景两者之间的直接关系。我们需要认识到，资本向绩优公司进行有效配置可以拓宽商业管理的合作方法，在这些绩优公司的生产力中，这种做法几乎是一种普遍和核心的成分。商业管理的合作形式终会导致政府、更稳定的社会以及更高生活标准的合作形式。在全球自由市场内进行资本的有效配置，甚至可以极大地减少恐怖主义的可怕的人类和经济成本，因为摧毁他们自己和其他人，就会有更多的人失去某些东西。
序言 赫什
前言
致谢
绪论 C·迈克尔•卡提和爱德华•马特勒克
1章 从百老汇到华尔街之路
2章 悖论：多样化和顶级公司
3章 钟形曲线：股票市场顶级公司
4章 无效的市场：重新配置至顶级公司
5章 自然的S曲线：购买股票的甜蜜点
6章 重新评估风险：挥发性不是风险
7章 寻找顶级公司
8章 网络潮时代
9章 市场干预的意义
10章 自由收益：一个新度规
11章 磁体系统：统揽一切
12章 文章和访谈精选
附录 测试磁体方法：顶级公司的投资业绩
作者的话
译者后记
引 言
引 言
历史上，投资者一直在寻找获得投资成功的新方法。通过追随普通大众或者新的投资潮流而获得持久的成功，这种情形非常罕见。事实上，这样做通常会产生灾难性的后果：1637年的郁金香狂热、1720年的南海泡沫、2000年的互联网泡沫，以及2008年的房地产市场下跌与信贷市场崩溃。我们有理由断定，只是简单地追随新的潮流，这种做法可能会导致失败，并且可能造成巨大的损失。
只有通过谨慎应用基础坚实的基本原则，而该原则建立在一个基本面准则的基础之上，并且理解市场的行为，我们才能够取得投资的成功。磁体股票选择系统（MSSS，Magnet Stock Selection System）就是这样一种原则。
乔丹·基米尔是磁体®股票选择程序的发明人，他已经从一个对投资原理如饥似渴的学生转变成为投资科学和艺术的主要倡导者。他对投资过程具有广博的知识和敏锐的洞察力，这种能力是他在投资生存和成功的战争中从战壕里和战线上获得的。
磁体股票选择程序就是从这些经验演变而来的。它在完善的理论框架和明确的实用规则之内应用传统的的技术和基本因素，以此挑选有限的几支股票，期望这些股票能够优胜于宽泛的市场平均指数，例如标准普尔500指数和罗素2000指数。
磁体系统的理论基础是，有些股票具有很大、快速增长的销售量，根据某些度规（诸如价格对收益倍数和收益增长）定价合理，具有高出平均的相对力量，并且价值被低估，那么，这些股票就有可能优胜于一般的市场。
磁体模型的策略基础是，投资者一贯低估那些具有强大基本面、技术模式以及风险和增长特征的股票可以产生的预期回报。因此，购买一篮子这样的股票，假以时日，将会使你以较低的风险获得更高的回报。
我们通过实施广泛的回测对该系统进行评估，结果发现，在将近20年的时间里，与标准普尔500指数和罗素2000指数相比，该系统产生了更为优越的回报，数额巨大。我们的研究使用各种规模的证券组合——20、25和30支股票——对磁体策略进行回测，结果发现，与标准普尔500指数和罗素2000指数相比，磁体组合的每一种都产生了更为优越的回报，数额巨大。
回测的结果从长期和短期两方面都真实有效，在传统的长期单方面也同样有效。此外，虽然这些磁体组合比两种指数的任何一种都具有更大的挥发性，但是它们的挥发性比典型的30股组合更低，而它们的风险调整回报优胜于标准普尔和罗素2000。再者，磁体投资组合具有更低的从市场顶层至槽谷的极大跌幅以及更短的跌幅复原期。
多年来我们一直进行各种策略的回测工作。基于经验证据，我们发现，磁体策略看起来在理论上是正确的，它的选择标准和规则可以提供光明的前景，优胜于罗素2000和标准普尔500。在我们迄今测试的所有策略中，磁体回测产生了一些很高的非杠杆性回报。这些结果与其他研究者获得的结果相一致，反映出美国大型机构中一些“不错的品种”的货币经理使用的方法论。
磁体系统的回测结果向人们广泛持有的一个观点提出了挑战，这种观点认为，被动持有名目繁多证券的多样化投资组合是合适的策略。回测结果表明，持有一个基于磁体系统的组合，使用少量精心挑选的证券可以产生较高的风险调整业绩。
磁体投资策略使用一个严格的两步程序，以此对大约8 000支股票进行排名，这些股票的收益估计可以查到。根据这些股票月度资本增长的较高潜在预期收益，我们使用股票选择标准和启发式规则对它们进行降序排名。
磁体程序的首先要做的是，基于基本面、估值和技术标准（研究已经表明，这些方面被历史上表现良好的股票所共享），根据收益估计，把纽约证券交易所、欧洲证券交易所和纳斯达克交易的股票进行排名。在我们考虑的基本面标准中涉及销售和收益，侧重那些具有显著增长的公司，而非其他具有平均或低于平均增长的公司。估值标准考虑的是一家公司相对于其销售和收益的市场价值，侧重那些看起来其目前价格被低估的公司。技术标准考虑的是一家公司相对于其他方面该公司的股票价格动量，侧重那些具有大动量的公司。对于具体的测量和排名算法，我们拥有专利。
其次是，根据一套规则对所选股票进一步筛选。在这些规则之中，有一条规则把行业暴露限制为投资组合的百分之二十五，目的是确保足够的多样性，从而避免在任何一个行业中出现灾难性亏损的潜在可能。另一条规则使用持股的止损限价把下侧亏损限定在百分之二十，而且部分地减持那些已经增值百分之40的股票上的头寸，以此锁进一部分收益。还有，每支股票需要具有足够的流动性，其低日交易量为35 000股。
一旦某个证券组合被选定，则需要每天对其监测以确保每个股票头寸仍然适用。如果某支股票违反了上述规则之一，则该股票将被从证券组合中剔除，然后选择满足所有标准的接下来一支排名较高的股票。
磁体策略处于投资组合选择程序的前沿，这些程序选择股票根据的是价值而非市场资本化程度。在以前被动或者指数投资策略的倡导者之中，积极的投资组合选择程序获得了认可。在过去10年里，许多被当作构建市场资本化策略基础的指数已经被修正了。他们已经放弃市场资本化权重方案，转而支持浮动权重方案，正式承认并非某家公司发行的可交易的所有股票都可以拿来交易。
现在，一些较为复杂的指数创建者在研究绩效的过程中，使用基本面度规来打破市场资本化与内在价值之间含糊的关系。例如，研究联属（Research Affiliates）是一家基地位于帕萨迪纳的公司，该公司创建了名为“基本面指数”的一系列指数，这些指数使用的因素有销售额、红利、现金流和雇员数量等，而非市场资本化。与此相似，智慧树（WisdomTree）是一家基地位于纽约市的公司，该公司使用收益、红利而非市场资本化创立了一系列指数。还有，信托阿尔法DEX（First Trust AlphaDEX）基金以强化指数为基础，这些指数使用各种专利化的规则，而这些规则以一个基本面股票选择程序为基础。
对投资者而言，磁体投资策略之所以很重要，并不是因为它具有先进的理论性，而是因为它产生的投资绩效。尽管只持有20、25和30支股票，但凭借其规则限制每个部门暴露的程度，磁体投资组合可以保持足够的多样化。任何一种超过部门限制头寸获得巨大利润都被要求将头寸减持回到协调状态。
与标准普尔500指数和罗素2000指数相比，磁体投资组合具有一贯更高的回报。更高的收益在某种程度上是由更大的挥发性造成的，但磁体证券组合的收益对风险权衡明显优于那两种“指数”。磁体投资组合的优势还在于对投资者而言可能是恰当的风险测量指标：极大跌幅。与两种指数相比，磁体策略从市场高值至槽谷的极大跌幅更低，在某种程度上是由于利用了止损限价。再者，磁体策略更高的收益导致下跌复原期更短。
我们从磁体策略可以学习到很多重要的经验，现在正适逢其时。投资生存和未来投资成功将依赖于投资者拥有一个含有强大基本面、估值和技术基础的正确原则。在日益迫近的世界经济放缓和全球股票市场低迷中，这种一贯适用的原则肯定能够助投资者一臂之力。
C.迈克尔·卡提
新千年顾问有限责任公司
爱德华·马特勒克博士
对冲度规公司
“乔丹不是鼓励广泛多样化的散射方法，而是聚焦于准确的磁体?方法，藉此识别数量有限的股票，从而提高你打败市场的机会。”
——萨姆·斯托维尔，标准普尔股权研究投资战略家
“乔丹·基米尔是出类拔萃的市场观察家之一，他当之无愧是一颗升起的明星，是未来数年中投资者从事市场交易需要追随的重量级人物。”
——迈克尔·博克，投资者智慧公司共同编辑
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