描述
开 本: 16开纸 张: 胶版纸包 装: 平装-胶订是否套装: 是国际标准书号ISBN: 9787220115271
●股神巴菲特反复研读的投资路线图，引领了巴菲特的价值投资之路。
●价值投资流派开山之作，给出了历经时间检验的价值投资思想和常识。
●巴菲特特别珍爱的版本 塞思·卡拉曼等十位投资大咖全新导读。巴曙松教授历时一年半，领衔
专业团队打造权威中文版。
●高瓴资本创始人张磊专文推荐，高毅资产管理合伙企业董事长邱国鹭，*财经前首席执行官
周健工，畅销书《手把手教你读财报》作者唐朝全新导读。上海证券交易所总经理黄红元，国泰基金管理公司总经理金旭，兴业银行行长李仁杰，汇添富基金首席投资理财师刘建位等国内金融
领袖鼎力推荐，耶鲁首席投资官大卫·斯文森，摩根大通主席兼首席执行官杰米·戴蒙，捐献基金
领袖杰克·迈耶等数十位华尔街大鳄联袂推荐。
●1940年*经典版本 巴菲特亲笔作序 10位华尔街金融大家导读 4位国内价值投资践行者
的深度思考。
●在这本书中，格雷厄姆与多德首次提出了价值投资的理念，并分别从证券分析的原理、三大证
券分析方法、证券分析操作实务这三个方面阐释了价值投资的基本框架。
●《证券分析》第6版由著名经济学家巴曙松领衔专业人士全新翻译。正如巴曙松老师所言：“历
史不会重演，然而总是押着韵脚。当前中国证券市场的转型，同样需要确立价值投资的理念。我
决定组织力量翻译《证券分析》第6版的初衷，也正在于此。”
推荐序一改变一生的智慧之书
沃伦·巴菲特
伯克希尔·哈撒韦公司总裁
推荐序二重剑无锋，大巧不工
张磊
高瓴资本创始人兼首席执行官
译者序在中国证券市场转型的过程中重温经典的价值
——《证券分析》第6版译本序
巴曙松
国务院发展研究中心金融研究所研究员、博士生导师中国银行业协会首席经济学家
第6版前.言.格雷厄姆和多德永恒的智慧
塞思·卡拉曼
BaupostGroup对冲基金公司总裁
第2版前.言.对金融行业新发展的探讨
第1版前.言.不可以蠡测海
第6版引.言.格雷厄姆和《证券分析》面世：时代背景
詹姆斯·格兰特
《格兰特利率观察家》创始人
第2版引.言.投资策略的难题
部分证券分析综览及方法
导读一必不可少的教诲
罗杰·洛温斯坦
美国财经记者，畅销书《巴菲特传》作者
导读二为什么价值投资适合中国
邱国鹭
高毅资产管理合伙企业董事长
01证券分析的范围与局限以及内在价值的概念
02分析问题的基本要素以及定量和定性因素
03信息来源
04区分投资与投机
05证券的分类
第二部分固定价值投资
导读三解开债券之谜
霍华德·马克斯
特许金融分析师，洛杉矶橡树资本管理公司总裁
导读四从危机出发
周健工
财经前首席执行官，《福布斯》中文版前总编辑，《横越未知》作者
06固定价值投资选择的原则
07固定价值投资选择的第二和第三原则
08债券投资的具体标准
09债券投资的具体标准（续）
10债券投资的具体标准（再续）
11债券投资的具体标准（完）
12铁路与公用事业债券分析中的特殊因素
13债券分析中的其他特殊因素
14优先股理论
15优先股投资的选择技巧
16收益债券和担保证券
17担保证券（续）
18保护性条款与优先证券持有人的补偿
19保护性条款（续）
20优先股的保护性条款与维持充足的次级资本1
21对所持证券的监管
第三部分具有投机特征的优先证券
导读五“冲动与理智”
埃兹拉·梅尔金
加布里埃尔资本管理公司管理合伙人
22特权证券
23附带特权优先证券的技术特征
24可转换证券的技术特征
25附带认股权证的优先证券、参与型证券、转换与对冲
26存在安全性问题的优先证券
第四部分普通股投资理论与股息因素
导读六跟随现金流
布鲁斯·伯考维茨
费尔霍姆资本管理公司创始人
导读七高安全性和高收益率的股票投资
唐朝
自由投资人，畅销书《手把手教你读财报》作者
27普通股投资理论
28普通股投资的新准则
29普通股分析的股息因素
30股票股息
证券分析（下）
第五部分损益表分析与影响普通股估值的收益因素
导读八追求理性投资
格伦·格林伯格
特许金融分析师，酋长资本管理公司创始人
31损益表分析
32损益表中的非经常性损失和其他特殊项目
33损益表中的误导手段与子公司的盈利
34盈利能力与折旧及其他类似费用之间的关系
35公用事业类公司的折旧政策
36从投资者的角度来看折旧与摊销费用
37过往收益的作用
38质疑或否定过往收益
39普通股市盈率与基于资本总额变化的调整
40资本结构
41低价普通股与收益来源分析
第六部分资产负债表分析与资产价值的内涵
导读九解析资产负债表
布鲁斯·格林沃尔德
格雷厄姆和多德海尔布伦投资中心负责人，《价值投资：从格雷厄姆到巴菲特》作者
42资产负债表分析与账面价值的重要性
43流动资产价值的重要性
44清算价值的意义以及股东与管理层之间的关系
与聪明的人共同进化
45资产负债表分析（完）
第七部分证券分析的其他方面：价格与价值间的差异
导读十股票市场大幻象和价值投资的未来
大卫·艾布拉姆斯
艾布拉姆斯资本管理公司总裁
46认股权证
47融资成本和管理成本
48公司金字塔结构的相关内容
49同领域公司的比较分析
50价格与价值的背离
51价格与价值的背离（续）
52市场分析和证券分析
第八部分全球价值投资
导读十一将格雷厄姆与多德的理论应用于世界范围内的投资
托马斯·鲁索
GardnerRusso&Gardner公司合伙人
附录
第6版跋
鸣谢
第1章证券分析的范围与局限以及内在价值的概念
分析，是指根据已确立的原则和合理的逻辑对可获得的事实进行仔细研究，并试图从中得出
结论。这是科学研究方法的一部分。但是将分析应用于证券领域时，我们遇到了严重的障碍，因
为投资在本质上并不是一门精确的科学。其实，法律和医学同样不是精确的科学，因为在这些领
域中，个人技艺和机会都是决定成败的重要因素。然而，在法律和医学两个领域中，专业分析不
仅有用，而且不可或缺。因此，在投资甚至投机领域应该也是如此。
在过去三十年里，华尔街证券分析的声誉经历了辉煌的崛起，也经历了耻辱的衰落——这
段兴衰史与股价变化相关但并不同步。在1927年以前很长一段时间里，证券分析一直不断地
向前发展，财务报告和统计数据分析得到了各方人士越来越多的重视。但是在始于1927年的
“新时代”里，人们彻底放弃了分析方法。表面上看，事实和数字仍然受到重视，但实则却被一
种伪分析所操纵，用以解释这一时期的假象。对头脑清醒的分析师来说，1929年10月的市场
崩溃是意料之中的。然而这次股灾牵连的范围，以及对既有盈利能力的破坏程度，却超出了他们
的想象。因此，终的结果是，严谨的证券分析惨遭双重抹黑：
，市场崩溃之前，证券市值持续虚高，一“券”千金；
第二，市场崩溃之后，证券实际价值暴跌，一文不值。
1927—1933年的市场是如此非同寻常，以至于这段经验不大可能提供一个有效的标准来
评判证券分析的效用。直到1933年以后，不同的评判观点才有了生存空间。我们相信，在债
券和优先股领域，那些选择投资标的的合理原则已被证明较为有效，而在普通股领域，市场往往
偏向于驳斥保守的观点，但反过来，许多分析时看似廉价的股票却表现得令人失望。另一方面，
分析方法让人们有充分的理由相信，有代表性的股票的价格在1937年年初太高，一年后则太
低。
在金融市场上，市场的波动、时间的流逝会对投资理念进行无情而公平的检验，吹尽狂沙始
到金，经过近八十年市场动荡的检验，《证券分析》成为投资经典著作的代表作之一。巴曙松研
究员主持翻译的《证券分析》第6版，由专业人员来翻译专业经典，这对促进当前中国证券市
场投资理念的转型和价值投资理念的确立，会发挥积极的作用。
——黄红元，上海证券交易所总经理
对比研究投资历史上一些伟大投资家的投资理念，尽管他们观察市场的角度、把握市场的方
法等会有不同，但是都程度不同地十分强调要有一以贯之的分析框架作为投资决策的依据，同时
要不断在市场投资实践中深化和完善这种分析框架。《证券分析》之所以广受投资界推崇，我认
为关键在于其具体体现了这种分析框架与实践的互动过程。
——金旭，国泰基金管理公司总经理
《证券分析》一直被国内外投资界视为价值投资理念的奠基之作，而从1934年以来，不同
版本的《证券分析》都把同时期与价值投资相关的代表性投资实践补充到书稿中，这就使得格雷
厄姆作为价值投资理念奠基者的分析框架与追随者在不同市场条件下的投资感悟相得益彰。例如，
巴曙松研究员主持翻译的《证券分析》第6版中就新增了巴菲特的亲笔序言，以及十位当今华
尔街的知名基金经理人针对每一部分内容撰写的导读等。因此，有着近八十年历史的《证券分析》
不仅在当前的国际金融环境下依然有着很强的时代气息，而且对扭转近年来中国证券市场上一度
盛行的投机跟风的风气会发挥积极的推动作用。
——李仁杰，兴业银行行长
世事变迁，无数投资人使出浑身招数，在迅速变化的市场中追星逐月。然而大道至简，唯有
《证券分析》历久弥新，在价值投资的旅途中，给予人们无以伦比的智慧和启示。
——张磊，高瓴资本创始人兼首席执行官
价值投资在中国是适用的，而且从过去15年的历史来看，很多优秀价值投资人在中国的长
期回报都很高。但是，在中国的资本市场，价格偏离价值的幅度经常很大，而且偏离的时间经常
很长，所以在中国做价值投资非常考验投资人的定力和独立判断力。认真掌握《证券分析》这本
书里的知识、技巧和投资理念，有助于形成这样的定力和独立判断力。
——邱国鹭，高毅资产管理合伙企业董事长
57年来，我一直遵循着两位恩师阐述的投资路线图。对我而言，没有任何理由再去寻找其
他的投资方法。
——沃伦·巴菲特，伯克希尔·哈撒韦公司总裁
时至今日，当投资者彷徨在变幻莫测、反复无常，甚至险象环生的金融市场时，《证券分析》
仍然是异常宝贵的投资路线图。
——塞思·卡拉曼，波士顿Baupost集团总裁，投资经典《安全边际》作者
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